1. No category

16.04.2015
Investment
Daily
Investment Strategy & Research
Private Banking & Wealth Management
Wirtschaft & Märkte
Wenn schlechte
Wirtschaftsdaten
gute Nachrichten
sind
Trotz der enttäuschenden harten Wirtschaftsdaten aus China und den USA waren
die Finanzmärkte am Mittwoch von Risikofreudigkeit geprägt.
Da die realen Zinsen niedrig bleiben, dürfte
die Volatilität weiter zurückgehen.
Märkte verbinden schwache Daten mit mehr Impulsen
Die Wirtschaftsdaten aus wichtigen Regionen haben weiterhin negativ überrascht. Die Industrieproduktionszahlen geben besonders
Anlass zur Sorge. In den USA ist die Dynamik der Industrieproduktion so schwach wie seit mehreren Jahren nicht mehr, das gleiche
gilt für China. Die Märkte scheinen sich von diesen negativen
Überraschungen aber nicht beeindrucken zu lassen. Ganz im Gegenteil war den gesamten Mittwoch lang in allen Anlagekategorien
Risikofreudigkeit zu beobachten. Die Volatilitätsindizes sanken,
während die Aktienmärkte in Europa und den USA stiegen. Auch
die Anleihenmärkte zeigten eine ganz ordentliche Performance. Offensichtlich verbinden die Marktteilnehmer die schwächer als erwarteten Daten mit mehr Impulsen (im Fall Europas und Chinas)
oder einer Verschiebung von Zinserhöhungen (im Fall der USA).
Demzufolge bleiben die realen Zinsen niedrig und haben unlängst
wieder zu fallen begonnen. Im Grunde wird dies als positiv für die
Finanzmärkte angesehen, und es werden dadurch auch die fairen
Werte der Renditen von Benchmarkanleihen verringert. Die niedrigen realen Zinsen sind auch ein Haupttreiber der Marktvolatilität.
In den vergangenen Wochen ist die Volatilität in den verschiedenen Anlagekategorien von hohem Niveau gefallen, und mit dem
jüngsten Rückgang der realen Renditen sollte sich dieser Trend
der fallenden Risikoniveaus fortsetzen. Beim Vergleich der Risikohöhen der verschiedenen Anlagekategorien gelangen wir zu der
Auffassung, dass die Aktien- und Anleihenrisiken momentan attraktiver wirken als die Zins-, Devisen oder Rohstoffrisiken. Dies
entspricht unserer Einschätzung, dass der Ausblick für Aktien und
bestimmte Segmente des Anleihenmarkts attraktiver ist als für
Staatsanleihen.
Ölpreise steigen substanziell nach dem Rückgang der wöchentlichen US-Ölimporte
Eine Anlagekategorie, die in besonders enger Verbindung zum
Wirtschaftswachstum steht, sind die Rohstoffe. Umso überraschender ist es, dass die WTI-Ölpreise am Mittwoch trotz der
schwächeren Wachstumsindikatoren zeitweilig um über 4% gestiegen sind. Der gestrige Preisanstieg wird in erster Linie auf einen
kleiner als erwarteten wöchentlichen Anstieg der US-Ölvorräte
und einen signifikanten Rückgang der wöchentlichen Importzahlen
zurückgeführt. Dies ist für den Ölpreis eindeutig positiv. Indessen
wird sich aber die steigende Produktion Saudi-Arabiens irgendwo
bemerkbar machen müssen, und das Überangebot auf dem generellen Markt bleibt bestehen. Das Fragezeichen hinter der Dauerhaftigkeit dieses Ausschlags nach oben bleibt deshalb stehen. Da
die globalen Lieferstörungen auf Mehrjahreshochs stehen, besteht
ein Risiko, dass mit einer Verbesserung der geopolitischen Lage
das Angebot sogar noch steigen wird.
(16.04.2015)
Market Snapshot
Weltweite Aktienindizes
15.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
S&P 500
2'106.63
0.51
1.19
Euro Stoxx 50
3'803.55
0.50
1.63
Nikkei-225
19'869.76
-0.20
0.40
SMI
9'428.55
0.14
1.95
FTSE-100
7'096.78
0.30
2.30
MSCI AC Asia Pacific
152.65
-0.32
1.03
MSCI Emerging Markets
1'036.87
0.01
1.55
Fixed Income
15.04.2015
1 Tag
1 Woche
USD 2J
0.50
-0.02
-0.04
Bitte beachten Sie die wichtigen Angaben und Informationen im Anhang im Dokument «Disclosures»
CS steht im geschäftlichen Kontakt mit Unternehmen, die in diesen Research-Berichten behandelt werden, oder strebt geschäftliche Beziehungen mit
diesen an. Anleger sollten sich daher bewusst sein, dass CS möglicherweise in einem Interessenkonflikt steht, der sich auf die Objektivität dieses Berichts auswirken könnte. Anleger sollten bei ihrer Investmententscheidung diesen Bericht daher nur als einen von mehreren Faktoren berücksichtigen. Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertschriften verbundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse:
https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure
2
Wirtschaft & Märkte
16.04.2015
Fixed Income
15.04.2015
1 Tag
1 Woche
USD 10J
1.89
-0.01
-0.02
EUR 10J
0.11
-0.03
-0.06
CHF 10J
-0.15
-0.02
-0.09
Währungen
15.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
EUR/USD
1.0684
0.27
-0.90
USD/JPY
119.14
-0.22
-0.82
EUR/CHF
1.0306
-0.54
-1.10
USD/CHF
0.9645
-0.80
-0.21
GBP/USD
1.4842
0.41
-0.16
AUD/USD
0.7682
0.73
-0.03
Rohstoffe
15.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
Gold
1'202.59
0.82
0.01
Brent-Öl
60.32
3.23
8.59
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
Gesamtwirtschaft
EZB hält an ihrem Plan fest
Die Knappheit an Staatsanleihen stellt kein
Hindernis für die reibungslose Durchführung
des Anleihenkaufprogramms dar.
Philipp Waeber
Global Macro Research
philipp.waeber@credit-suisse.com, +41 44 333 28 08
Wie erwartet hat die Europäische Zentralbank (EZB) bei ihrer gestrigen Sitzung ihren geldpolitischen Kurs bestätigt. Auch wurde bei
der Pressekonferenz keine Veränderung der Geldpolitik signalisiert: Präsident Mario Draghi erklärte, dass die EZB keine Notwendigkeit einer Anpassung des Anleihenkaufprogramms sehe, da dieses erst seit knapp einem Monat läuft und Bedenken über die
Knappheit von Staatsanleihen «verfrüht» seien. Sollten sich diese
im weiteren Verlauf des Programms bewahrheiten, wäre das Programm seiner Ansicht nach flexibel genug, um entsprechend angepasst werden zu können. Zudem betonte er, dass eine Programmdauer bis September 2016 «beabsichtigt» sei. Damit wies er im
Grossen und Ganzen die Äusserungen mancher Finanzmarktteilnehmer von der Hand, dass angesichts der gegenwärtigen Verbesserung der Eurozone-Daten ein vorzeitiger langsamer Ausstieg
aus dem Programm denkbar wäre. Generell ist die EZB mit der
bislang «reibungslosen» Durchführung des Anleihenkaufprogramms zufrieden und sieht einen «klaren Nachweis», dass die
Massnahmen Wirkung zeigen. Herr Draghi schloss auch aus,
dass die EZB den Einlagenzins als Reaktion auf die Tatsache senken könnte, dass die Renditen von immer mehr Eurozone-Staatsanleihen nun im negativen Bereich stehen (die EZB kauft momentan keine Anleihen mit einer Rendite unter dem Einlagenzins von
–0.2%).
Die Lage in Griechenland gibt der EZB weiterhin Anlass zur
Sorge. Bislang hat die EZB einen Teil der Finanzierungslücke griechischer Banken gefüllt, die durch die Abhebung von Einlagen entsteht, indem sie sogenannte ELA-Kredite (Emergency Liquidity Assistance) bewilligt. Herrn Draghi zufolge wird die EZB eine «regel-
Credit Suisse - Investment Daily
basierte Institution» bleiben, was bedeutet, dass Notfallliquidität
nur so lange gewährt werde, solange die EZB griechische Banken
als solvent einschätze. Dies wird grösstenteils davon abhängig
sein, ob es gelingt, eine Einigung zwischen Griechenland und seinen Geldgebern zu finden, bevor Griechenland die Mittel ausgehen, um seinen nationalen und internationalen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Das nächste wichtige Ereignis in diesem Zusammenhang ist nächste Woche am 24. April die Konferenz der Eurogruppe.
(16.04.2015)
WEITERE DATENMELDUNGEN
 USA: Die Industrieproduktion (IP) ist im März stärker als erwartet zurückgegangen (–0.6% MoM). Dadurch fiel die Quartalswachstumsrate zum ersten Mal seit Oktober 2012 in den negativen Bereich. Besonders belastet wurde das IP-Wachstum von
den Sektoren Bergbau (–0.7% MoM) und Versorgungsbetriebe
(–5.9%), wohingegen sich die Produktion im verarbeitenden Gewerbe (+0.1%) nach zwei Monaten der Schrumpfung stabilisierte.
Die Umfrageergebnisse für den verarbeitenden Sektor der USA
deuten gegenwärtig auf ein nur moderates IP-Wachstum hin.
Kanada: Die Bank of Canada (BoC) hat ihren Leitzins gestern
erwartungsgemäss bei 0.75% belassen. Die Lagebeurteilung der
BoC war neutral. So wurde erklärt, dass der durch den schwächeren CAD entstehende Inflationsdruck durch die Produktionslücke,
die sich zuletzt hauptsächlich aufgrund der schwerwiegenden Verlangsamung im Energiesektor ausgeweitet hat, kompensiert werde. Die BoC erwartet jedoch, dass ein Grossteil der wirtschaftlichen Schwäche bereits im ersten Quartal eingetreten ist, und hat
ihre Wachstumsprognose für die verbleibenden Quartale sogar
nach oben korrigiert (die Wachstumsprognose für das Gesamtjahr
2015 wurde von 2.1% auf 1.9% nach unten korrigiert). Dennoch
dürften die Unwägbarkeiten um die Wachstumsprognose angesichts der derzeit sehr volatilen Ölpreise hoch bleiben.

Polen: Die Nationalbank Polens (NBP) hat ihren Leitzins erwartungsgemäss bei 1.5% belassen. Die Begleiterklärung enthielt
überraschenderweise keine Bestätigung, dass die im Vormonat
durchgeführte Zinssenkung den lockernden Zyklus abgeschlossen
hat. Deshalb besteht ein Risiko, dass die NBP den lockernden Zyklus wieder aufnimmt, falls die Inflation nicht vom aktuell sehr tiefen Niveau (–1.5% YoY im März) ansteigt. Dies ist aber angesichts der soliden Wachstumsdynamik nicht unser Hauptszenario.

BEOBACHTUNGSLISTE FÜR ANLEGER
USA; Neubaubeginne im März (’000): Konsens:
1’040; vorher: 897
Nach einem wetterbedingten Einbruch im Februar dürfte im
März mit einer Erholung der Neubaubeginne zu rechnen
sein.
Indikatoren und Ereignisse
Mittwoch, 15. April
K
I
7.0
5.6
7.3
7.0
7.0
13:45 EWU: Zentralbank, Leitzins (%)
0.05
0.05
0.05
15:15 USA: Industrieproduktion (% MoM, März)
0.1
-0.3
-0.6
16:00 CA: Zentralbank, Leitzins (%)
0.75
0.75
0.75
6.3
6.3
4:00
CN: Industrieproduktion (% YoY, März)
4:00
CN: BIP (% YoY, 1.Q)
V
20:00 USA: Fed, Beige Book
Donnerstag, 16. April
3:30
AU: Arbeitslosenquote (%, Feb.)
3
Wirtschaft & Märkte
16.04.2015
Donnerstag, 16. April
14:30 USA: Neubaubeginne ('000, März)
897
1040
10:30 Grossbritannien: Arbeitslosenquote (%, Feb.)
5.7
5.6
11:00 EWU: CPI, endgültig (% YoY, März)
-0.1
-0.1
14:30 USA: CPI (% YoY, März)
0.0
0.0
14:30 CA: CPI (% YoY, März)
1.0
1.0
16:00 USA: Univ. of Michigan, Verbrauchervertrauen,
vorl. (Apr.)
93
94
Freitag, 17. April
V: Vorher; K: Konsens; I: Ist Alle Zeiten in MEZ CH= Schweiz, CN = China
Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
Credit Suisse - Investment Daily
Bank of Americas Handelseinheiten enttäuschen
Bank of America (BAC US, BUY) veröffentlichte für das erste
Quartal 2015 einen bereinigten EPS von USD 0.27, der leicht unter den Konsenserwartungen von USD 0.29 lag. Die Umsatzpositionen enttäuschten aufgrund des Handels. Bereinigt um Sondereffekte lag der bereinigte EPS von USD 0.36 deutlich über den
Erwartungen, insbesondere dank der besser als erwarteten Kostentrends. Ansonsten hat sich die B3-CET1-Kapitalquote von
9.6% im Vorquartal auf 10.1% verbessert. Nach dem Ende des
Parallelbetriebs dürfte die B3-CET1-Kapitalquote um 100 Basispunkte (Bp) niedriger sein, verglichen mit der vorherigen Prognose von 80 Bp. Dies rechtfertigt eine negative Kursreaktion.
TLAC: Die neue Kapitalfront
Mit der Verlustabsorptionsquote (Total Loss Absorbing Capacity,
TLAC) wollen die Aufsichtsorgane die Fähigkeit von Grossbanken
stärken, grosse Verluste aufzufangen, ohne die Steuerzahler zu belasten. Dies wird erreicht, indem Grossbanken eine bestimmte Höhe an umlaufenden, verlustabsorbierenden Wertschriften führen
müssen. Allerdings müssen vor der nächsten G20-Konferenz im
November noch viele Details geklärt werden, um die Transparenz
und Vergleichbarkeit sicherzustellen. Weitere Einzelheiten finden
Sie in unserem Research Alert «TLAC: The new capital frontier»
vom 15. April 2015.
(16.04.2015)
Corporate News
BACs Erstquartalsresultate
verfehlen die Erwartungen
Bank of America mit enttäuschenden Erstquartalszahlen.
TLAC: Weitere regulatorische Anforderung
an Grossbanken.
Investment Strategy & Research Highlights
Investment
Strategy
Datum
Hauptthema
Titel
Auszug
Autor
10.04.2015
Asiatische Währungen
HKD: HKMA starts intervention to support
USD/HKD at 7.75
Hohe Zuflüsse aus dem Festland nach Hongkong drängen USD/HKD auf
7.75 nach unten. Die HKMA hat die USD/HKD-Untergrenze von 7.75 früher schon mehrmals mit Interventionen gestützt. Wir behalten unseren neutralen Gesamtausblick für USD/HKD bei.
Heng Koon How
01.04.2015
Asiatische Währungen
CNY: Renewed focus on internationalization
China hat seine Anstrengungen um die Internationalisierung des CNY verstärkt. So gelang ein neuerlicher Fortschritt auf dem Weg zur Aufnahme des
CNY in den SDR-Währungskorb des IWF, und die Investitionskanäle wurden
weiter verbessert. Demzufolge zeigte der CNY im März eine vorübergehende
Stärke. Unser Basisszenario einer leichten Abschwächung des CNY auf
6.33 gegenüber dem USD bleibt jedoch unverändert. Belastet wird der CNY
jedoch vom Risiko einer weiteren Lockerung der Geldpolitik durch die PBoC
und seiner Überbewertung auf REER-Basis. Eine allfällige Schwäche dürfte
kontrolliert und moderat ausfallen. Sollte China in die Deflation abrutschen,
ist auch eine schnellere CNY-Abwertung vorstellbar. Hierbei handelt es sich
jedoch nicht um unser Basisszenario.
Heng Koon How
31.03.2015
Währungen
Hauptwährungen: Will EUR/USD break pari- EUR/USD wird hauptsächlich wegen der geldpolitischen Divergenz und der
ty?
damit verbundenen Kapitalabflüsse voraussichtlich noch über die jüngste
Konsolidierung hinaus weiter sinken. Das Währungspaar wird letztlich möglicherweise auf sehr tiefe Niveaus fallen müssen (d.h. unter die Parität), sofern sich die relativen Fundamentaldaten in den USA und der Eurozone nicht
erheblich verändern. Wir sehen EUR/USD in 3 Monaten bei 1.02 und in 12
Monaten bei 0.97.
Luca Bindelli
Datum
Hauptthema
Titel
Auszug
Autor
15.04.2015
Aktien und Anleihen
Ausblick Konsumsektor 2015
Im vorliegenden Research Alert erörtern wir die für den Konsumsektor im
Jahr 2015 massgeblichen Themen und weisen Kunden mit einem Anlagehorizont von drei bis sechs Monaten auf individuelle Anlagemöglichkeiten hin.
Aufgrund des insgesamt noch langsamen Makroumfelds erwarten wir dieses
Jahr keine wesentliche Beschleunigung des organischen Umsatzwachstums.
Deshalb beruhen einige unserer Aktienempfehlungen auf Storys der Eigeninitiative.
Romano Monsch, Julie
Saussier-Clement, Stefanie Kluge, Roman
Ochsner, Heike Halsinger, Daniel Rupli
Research
4
Wirtschaft & Märkte
16.04.2015
Credit Suisse - Investment Daily
Datum
Hauptthema
Titel
Auszug
Autor
26.03.2015
Wirtschaft
US labor market: More jobs, but still not
much more wage growth
Wir erwarten, dass der weitere Rückgang der Arbeitslosenquote bereits im
Jahr 2015 einen allmählichen Anstieg der Lohninflation bewirken wird. Allerdings dürfte das Lohnwachstum aufgrund der noch gedämpften Fluidität des
Arbeitsmarkts weiterhin niedrig bleiben.
Sara Carnazzi Weber,
Julia Dumanskaya
19.03.2015
Wirtschaft
First Fed rate hike likely postponed to September
Wie erwartet hat der FOMC das Wort «Geduld» aus der geldpolitischen Stel- Oliver Adler, Björn Eberlungnahme gestrichen. Gleichzeitig wurden die Prognosen für das Wachshardt
tum, die Inflation und die langfristige Arbeitslosenquote gesenkt. Dies deutet
darauf hin, dass die Fed keinerlei Angst vor einem zunehmenden Inflationsdruck hat. Es hat im Gegenteil den Anschein, dass die Fed mehr Gewissheit
will, dass die Inflation steigt. Dies deutet darauf hin, dass eine erste Zinserhöhung möglicherweise von Juni auf September verschoben wird.
19.03.2015
Schweizer Wirtschaft
Keine Überraschung seitens der SNB
Wie erwartet hat die SNB alle ihre Leitzinsen am 19. März im negativen Be- Maxime Botteron
reich gehalten und bestätigt, dass sie gegebenenfalls Devisen kaufen werde.
Diese Berichte finden Sie online unter dem folgenden Link: https://investment.credit-suisse.com/
Wir weisen darauf hin, dass lokale Gesetze oder Vorschriften die Verteilung von Research-Berichten in bestimmte Länder einschränken könnten. Sollten Sie Fragen haben, wenden Sie sich bitte an Ihren Ansprechpartner bei der
Credit Suisse.
Quelle: Credit Suisse
Aktuelle Veränderungen unserer Empfehlungen
15.04.2015
NOKIA CORPORATION
Valoren- Nr. 472672
BUY
»
HOLD
14.04.2015
ALCATEL-LUCENT SA
Valoren- Nr. 485864
BUY
»
HOLD
14.04.2015
BG GROUP PLC
Valoren- Nr. 1007667
HOLD
»
BUY
13.04.2015
GOME
Valoren- Nr. 4210854
HOLD
»
BUY
13.04.2015
CATHAY PACIFIC
Valoren- Nr. 420895
BUY
»
HOLD
13.04.2015
CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H
Valoren- Nr. 1877131
HOLD
»
BUY
09.04.2015
QATAR NATIONAL BANK
Valoren- Nr. 1459786
HOLD
»
BUY
09.04.2015
DP WORLD LIMITED
Valoren- Nr. 3535769
BUY
»
HOLD
07.04.2015
EDWARDS LIFESCIENCES CORP
Valoren- Nr. 1065343
TERMINATED
»
HOLD
Die vorstehende Liste enthält möglicherweise nicht alle neuesten Veränderungen der Empfehlungen für die im Berichtsuniversum von Credit Suisse Research geführten Titel. Detaillierte Analysen in Bezug auf unsere Empfehlungen sind in unseren aktuellen Global Research Company Updates und Research Alerts zu finden.
Quelle: Credit Suisse
Neue Anleihenemissionen
Name
Fälligkeit
Festl.datum
Rating
ISIN
Emiss.-Preis
Markt-Preis
YTM-MP
750 Mio. 0.254% ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
19.10.2018
20.04.2015
A / A2e
BE6276038419
100
100.197
0.20%
1'000 Mio. 0.8% ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
20.04.2023
20.04.2015
A / A2e
BE6276039425
99.5
99.94
0.81%
1'250 Mio. 1.5% ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
18.04.2030
20.04.2015
A / A2e
BE6276040431
99.137
100.51
1.46%
700 Mio. 2.75% RWE AG
21.04.2075
21.04.2015
BBB- / Baa3e
XS1219498141
99.382
99.29
2.85%
550 Mio. 3.5% RWE AG
21.04.2075
21.04.2015
BBB- / Baa3e
XS1219499032
100
100.453
3.44%
EUR
Die vorstehende Tabelle ist keine vollständige Liste aller neuen Anleihenemissionen. Die Aufnahme einer Anleihe in die Tabelle oben dient nur Informationszwecken und bedeutet keine Anlageeinschätzung von Single Security
Research oder eine Empfehlung für diese aufgeführte Neuemission. Die in der Rating-Spalte aufgeführten Ratings sind von S&P / Moody's.
Quelle: Credit Suisse, Bloomberg
5
16.04.2015
Risikowarnung
Jede Anlage ist mit Risiken verbunden, insbesondere in Bezug auf Wertund Renditeschwankungen. Sind Anlagen in einer anderen Währung als Ihrer Basiswährung denominiert, können Wechselkursschwankungen den
Wert, den Kurs oder die Rendite nachteilig beeinflussen.
Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertpapiere
verbundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse:
https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure
Dieser Bericht kann Informationen über Anlagen, die mit besonderen Risiken verbunden sind, enthalten. Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf
der Grundlage dieses Berichts treffen, sollten Sie sich durch Ihren unabhängigen Anlageberater bezüglich notwendiger Erläuterungen zum Inhalt
dieses Berichts beraten lassen. Zusätzliche Informationen erhalten Sie ausserdem in der Broschüre «Besondere Risiken im Effektenhandel», die Sie
bei der Schweizerischen Bankiervereinigung erhalten.
Kurs, Wert und Ertrag der in diesem Bericht beschriebenen Wertpapiere
oder Finanzinstrumente können sowohl steigen als auch fallen. Der Wert
von Wertpapieren und Finanzinstrumenten unterliegt Schwankungen von
Kassa- bzw. Termin- und Wechselkursen sowie der Entwicklung von wirtschaftlichen Indikatoren, der Bonität von Emittenten oder Referenz-Emittenten usw. Diese Schwankungen und Entwicklungen können sich sowohl
vorteilhaft als auch nachteilig auf den Ertrag bzw. den Kurs der betreffenden Papiere oder Instrumente auswirken. Beim Kauf von Wertpapieren
oder Finanzinstrumenten können Sie aufgrund von Schwankungen der Börsenkurse oder anderer finanzieller Indizes usw. einen Verlust oder einen
den investierten Betrag übersteigenden Verlust erleiden. Dieses Risiko betrifft insbesondere Anleger in Wertpapiere wie beispielsweise ADRs, deren
Wert von Wechselkursschwankungen beeinflusst wird.
Provisionssätze für Maklergeschäfte entsprechen den zwischen der CS
und dem Anleger vereinbarten Sätzen. Bei Transaktionen, die als Abkommen zwischen selbstständigen Händlern/Kommittenten (Principal-to-principal-Basis) zwischen der Credit Suisse und dem Anleger abgeschlossen
werden, entspricht der Kauf- bzw. Verkaufspreis der Gesamtvergütung.
Auf Principal-to-principal-Basis durchgeführte Transaktionen, einschliesslich ausserbörslicher (OTC) Transaktionen mit Derivaten, werden als Kauf/Geldkurs oder Verkaufs-/Briefkurs angegeben, wobei zwischen diesen
Kursangaben eine Differenz (Spread) bestehen kann. Gebühren für Transaktionen werden vor dem Handel gemäss den geltenden Gesetzen und Bestimmungen vereinbart. Bitte konsultieren Sie vor einem Kauf die handelsvorbereitende Dokumentation, in der Sie eine Erläuterung der Risiken und
Provisionen usw. der jeweiligen Wertpapiere oder Finanzinstrumente finden.
Bei strukturierten Wertpapieren handelt es sich um komplexe Anlageinstrumente, die typischerweise ein erhöhtes Risiko aufweisen. Diese Produkte
richten sich ausschliesslich an erfahrene und informierte Anleger, die alle
mit der entsprechenden Anlage verbundenen Risiken verstehen und akzeptieren. Der Marktwert von strukturierten Wertpapieren wird durch wirtschaftliche, finanzielle und politische Faktoren beeinflusst (insbesondere
Spot- und Forward-Zinsen sowie Wechselkurse), ebenso durch Faktoren
wie Laufzeit, Marktkonditionen, Volatilität oder Bonität des Emittenten
bzw. von Referenzemittenten. Anleger, die den Erwerb strukturierter Produkte erwägen, sollten das betreffende Produkt eigenständig prüfen und
analysieren und ihre eigenen Berater zu den mit dem geplanten Erwerb verbundenen Risiken konsultieren.
Einige der in diesem Bericht behandelten Produkte weisen ein erhöhtes
Mass an Volatilität auf. Anlagen mit erhöhter Volatilität können starken
Wertschwankungen unterliegen, die zu Verlusten bei einer Realisierung
der betreffenden Anlage führen können. Derartige Verluste können dem
Wert der ursprünglichen Anlage entsprechen. Bei bestimmten Investments
können die erlittenen Verluste den Wert der ursprünglichen Anlage sogar
übersteigen. In einem solchen Fall müssen Sie die erlittenen Verluste
durch zusätzliche Zahlungen decken. Die Rendite auf ein Investment kann
fluktuieren, und gegebenenfalls wird ein Teil des für die ursprüngliche Anlage gezahlten Betrags für die Zahlung der Rendite verwendet. Bestimmte
Investments können gegebenenfalls nicht ohne weiteres realisiert werden,
und der Verkauf bzw. die Realisierung der betreffenden Instrumente kann
sich als schwierig erweisen. Ebenso kann es sich als schwierig erweisen,
Credit Suisse - Investment Daily
zuverlässige Informationen zum Wert eines Investments oder den damit verbundenen Risiken zu erlangen. Bitte wenden Sie sich bei Fragen an Ihren
Relationship Manager.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für eine zukünftige Wertentwicklung Die Wertentwicklung kann durch
Provisionen, Gebühren oder andere Kosten sowie durch Wechselkursschwankungen beeinflusst werden.
Finanzmarktrisiken
Historische Renditen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Preis und der Wert der hierin erwähnten Anlagen
und alle daraus resultierenden Erträge können sinken, steigen oder
schwanken. Die Performance in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf
die künftige Wertentwicklung. Sind Anlagen in einer anderen Währung als
Ihrer Basiswährung denominiert, können Wechselkursschwankungen den
Wert, den Kurs oder die Rendite nachteilig beeinflussen. Sie sollten, soweit Sie eine Beratung für erforderlich halten, Berater konsultieren, die Sie
bei dieser Entscheidung unterstützen.
Anlagen werden möglicherweise nicht öffentlich oder nur an einem eingeschränkten Sekundärmarkt gehandelt. Ist ein Sekundärmarkt vorhanden,
kann der Kurs, zu dem die Anlagen an diesem Markt gehandelt werden
oder die Liquidität bzw. Illiquidität des Marktes nicht vorhergesagt werden.
Schwellenmärkte
In Fällen, in denen sich dieser Bericht auf Schwellenmärkte bezieht, weisen wir Sie darauf hin, dass mit Anlagen und Transaktionen in verschiedenen Anlagekategorien von oder in Zusammenhang oder Verbindung mit
Emittenten und Schuldnern, die in Schwellenländern gegründet, stationiert
oder hauptsächlich geschäftlich tätig sind, Unsicherheiten und Risiken verbunden sind. Anlagen im Zusammenhang mit Schwellenländern können
als spekulativ betrachtet werden; ihre Kurse neigen zu einer weit höheren
Volatilität als die der stärker entwickelten Länder der Welt. Anlagen in
Schwellenmärkten sollten nur von versierten Anlegern oder von erfahrenen
Fachleuten getätigt werden, die über eigenständiges Wissen über die betreffenden Märkte sowie die Kompetenz verfügen, die verschiedenen Risiken, die solche Anlagen bergen, zu berücksichtigen und abzuwägen und
ausreichende finanzielle Ressourcen zur Verfügung haben, um die erheblichen Risiken des Anlageausfalls solcher Anlagen zu tragen. Es liegt in Ihrer Verantwortung, die Risiken, die sich aus Anlagen in Schwellenmärkten
ergeben, und Ihre Portfolio-Strukturierung zu steuern. Bezüglich der unterschiedlichen Risiken und Faktoren, die es bei Anlagen in Schwellenmärkten zu berücksichtigen gilt, sollten Sie sich von Ihren eigenen Beratern beraten lassen.
Alternative Anlagen
Hedge-Fonds unterliegen nicht den zahlreichen Bestimmungen zum
Schutz von Anlegern, die für regulierte und zugelassene gemeinsame Anlagen gelten; Hedge-Fonds-Manager sind weitgehend unreguliert. HedgeFonds sind nicht auf eine bestimmte Zurückhaltung bei Anlagen oder Handelsstrategie beschränkt und versuchen, in den unterschiedlichsten Märkten Gewinne zu erzielen, indem sie auf Fremdfinanzierung, Derivate und
komplexe, spekulative Anlagestrategien setzen, die das Risiko eines Anlageausfalls erhöhen können.
Rohstofftransaktionen bergen ein hohes Mass an Risiko und sind für viele
Privatanleger möglicherweise ungeeignet. Marktbewegungen können zu erheblichen Verlusten oder sogar zu einem Totalverlust führen.
Anleger in Immobilien sind Liquiditäts-, Fremdwährungs- und anderen Risiken ausgesetzt, einschliesslich konjunktureller Risiken, Vermietungsrisiken
und solcher, die sich aus den Gegebenheiten des lokalen Marktes, der
Umwelt und Änderungen der Gesetzeslage ergeben.
Zins- und Ausfallrisiken
Die Werthaltigkeit einer Anleihe hängt von der Bonität des Emittenten
bzw. des Garanten ab. Sie kann sich während der Laufzeit der Anleihe ändern. Bei Insolvenz des Emittenten und/oder Garanten der Anleihe ist die
Anleihe oder der aus der Anleihe resultierender Ertrag nicht garantiert und
Sie erhalten die ursprüngliche Anlage möglicherweise nicht oder nur teilweise zurück.
Offenlegungen
Die Informationen und Meinungen in diesem Bericht wurden von der Abteilung Research der Division Private Banking & Wealth Management der CS
am angegebenen Datum erstellt und können sich ohne vorherige Mitteilung ändern. Aufgrund unterschiedlicher Bewertungskriterien können die
6
16.04.2015
in diesem Bericht geäusserten Ansichten über einen bestimmten Titel von
Ansichten und Beurteilungen des Credit Suisse Research Department der
Division Investment Banking abweichen oder diesen widersprechen.
Artikelbeiträge von Anlagestrategen sind keine Research-Berichte. Anlagestrategen gehören nicht dem CS Research Department an. Die CS verfügt
über Weisungen, die sicherstellen, dass das Research Department unabhängig ist. Dies schliesst Weisungen zu Handelsbeschränkungen für bestimmte Wertschriften vor der Veröffentlichung von Research-Berichten
ein. Diese Weisungen gelten nicht für Anlagestrategen.
Die CS lehnt jede Haftung für Verluste aus der Verwendung dieses Berichts ab, es sei denn, dieser Haftungsausschluss steht im Widerspruch zu
einer Haftung, die sich aus bestimmten, für die CS geltenden Statuten
und Regelungen ergibt. Dieser Bericht ist kein Ersatz für eine unabhängige Beurteilung. Die CS hat möglicherweise eine Handelsidee zu diesem
Wertpapier veröffentlicht oder wird dies möglicherweise in Zukunft tun.
Handelsideen sind kurzfristige Handelsempfehlungen, die auf Marktereignissen und Katalysatoren basieren, wohingegen Unternehmensempfehlungen Anlageempfehlungen darstellen, die auf dem erwarteten Gesamtertrag im 6- bis 12-Monats-Horizont basieren, gemäss der Definition im
Disclosure-Anhang. Da Handelsideen und Unternehmensempfehlungen
auf unterschiedlichen Annahmen und Analysemethoden basieren, könnten
die Handelsideen von den Unternehmensempfehlungen abweichen. Ausserdem hat die CS möglicherweise andere Berichte veröffentlicht oder
wird möglicherweise Berichte veröffentlichen, die im Widerspruch zu dem
vorliegenden Bericht stehen oder zu anderen Schlussfolgerungen gelangen. Diese Berichte spiegeln die verschiedenen Annahmen, Einschätzungen und Analysemethoden wider, auf denen sie basieren, und die CS ist in
keiner Weise verpflichtet, sicherzustellen, dass der Empfänger Kenntnis
von anderen entsprechenden Berichten erhält.
Bestätigung der Analysten
Alle in diesem Bericht aufgeführten Analysten bestätigen hiermit, dass die
in diesem Bericht geäusserten Ansichten über Unternehmen und deren
Wertschriften mit ihren persönlichen Ansichten über sämtliche hier analysierten Unternehmen und Wertschriften übereinstimmen. Die Analysten bestätigen darüber hinaus, dass eine bereits erhaltene oder zukünftige Vergütung in keiner Art und Weise direkt oder indirekt mit den in diesem Bericht
ausgedrückten Empfehlungen oder Ansichten in Verbindung steht.
Die in diesem Bericht erwähnten Knowledge Process Outsourcing Analysten (KPO-Analysten) sind bei der Credit Suisse Business Analytics (India)
Private Limited angestellt.
Wichtige Angaben
Die CS veröffentlicht Research-Berichte nach eigenem Ermessen. Dabei
bezieht sie sich auf Entwicklungen in den analysierten Unternehmen, im
Sektor oder Markt, die für die im Bericht geäusserten Meinungen und Ansichten wesentlich sein können. Die CS veröffentlicht ausschliesslich unparteiische, unabhängige, eindeutige, faire und nicht irreführende Anlagestudien.
Unternehmen
Rating
Credit Suisse - Investment Daily
Datum
BANK OF AMERICA CORP BUY
(BAC US)
15.04.2015
BUY
03.02.2015
TERMINATED
13.01.2015
BUY
15.10.2014
BUY
25.09.2014
HOLD
17.07.2014
HOLD
16.04.2014
HOLD
16.01.2014
BUY
14.04.2015
HOLD
11.02.2015
TERMINATED
22.01.2015
HOLD
29.10.2014
HOLD
11.08.2014
HOLD
06.05.2014
HOLD
28.01.2014
HOLD
13.04.2015
BUY
19.03.2015
HOLD
15.08.2014
HOLD
13.03.2014
BG GROUP PLC (BG/ LN)
CATHAY PACIFIC (293
HK)
CHINA SHIPPING CONTAI- BUY
NER LINES -H (2866 HK)
13.04.2015
HOLD
25.04.2014
BUY
10.09.2013
HOLD
09.04.2015
BUY
14.10.2014
HOLD
28.05.2014
BUY
26.03.2014
HOLD
07.04.2015
TERMINATED
22.01.2009
BUY
13.04.2015
HOLD
18.11.2014
BUY
26.08.2014
BUY
10.06.2014
BUY
21.03.2014
HOLD
15.04.2015
BUY
20.02.2015
TERMINATED
27.01.2015
BUY
23.10.2014
BUY
24.07.2014
BUY
13.05.2014
BUY
10.04.2014
BUY
09.04.2015
Weitere Informationen finden sich im Dokument «Unabhängigkeit der Finanzanalyse» unter folgender Adresse:
HOLD
22.10.2014
HOLD
08.09.2014
https://www.credit-suisse.com/legal/pb_research/independence_de.pdf
BUY
22.07.2014
Die Vergütung der für diesen Research-Bericht verantwortlichen Analysten
setzt sich aus verschiedenen Faktoren zusammen, darunter aus dem Umsatz der CS. Einen Teil dieses Umsatzes erwirtschaftet die Credit Suisse
im Bereich Investment Banking.
BUY
24.04.2014
BUY
04.02.2014
DP WORLD LIMITED
(DPW DU)
EDWARDS LIFESCIENCES CORP (EW US)
GOME (493 HK)
NOKIA CORPORATION
(NOK1V FH)
Der für alle Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der Credit Suisse verbindliche
Code of Conduct ist online unter folgender Adresse abrufbar:
https://www.credit-suisse.com/governance/doc/code_of_conduct_de.pdf
Historie der Aktienratings per (16.04.2015)
Unternehmen
Rating
Datum
ALCATEL-LUCENT SA
(ALU FP)
HOLD
14.04.2015
BUY
23.02.2015
BUY
30.10.2014
BUY
31.07.2014
BUY
09.05.2014
BUY
02.04.2014
QATAR NATIONAL BANK
(QNBK QD)
Für (BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP PLC, NOKIA CORPORATION) werden nicht regelmässig fundamentale und/oder langfristige
Research-Berichte erstellt. Die Abteilung Global Research behält sich vor,
die Berichterstattung kurzfristig einzustellen. Für Informationen zu den spezifischen Risiken einer Investition in Wertschriften dieser Unternehmen
wenden Sie sich bitte an Ihren Relationship Manager.
Auszüge dieses
Researchberichts wurden vor der Veröffentlichung an (ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP PLC, CATHAY PACIFIC, CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H, DP WORLD LIMITED, EDWARDS LIFESCIENCES CORP, GOME, NOKIA CORPORATION, QATAR NATIONAL BANK) gesandt, um die sachliche Richtigkeit zu
überprüfen.
(ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA CORP,
BG GROUP PLC, DP WORLD LIMITED, EDWARDS LIFESCIENCES
7
16.04.2015
CORP, NOKIA CORPORATION, QATAR NATIONAL BANK) war/waren
in den 12 Monaten vor Veröffentlichung dieses Berichts Kunde/Kunden
bei der Credit Suisse.
Die Credit Suisse hat in den letzten 12 Monaten
für (ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP
PLC, DP WORLD LIMITED, EDWARDS LIFESCIENCES CORP, NOKIA
CORPORATION, QATAR NATIONAL BANK) Dienstleistungen im Investment Banking erbracht.
Die Credit Suisse hat in den letzten 12 Monaten für (BANK OF AMERICA CORP) Dienstleistungen ausserhalb des Investment Banking, darunter eventuell auch Sales- und Handelsdienstleistungen, erbracht.
Die Credit Suisse hat in den letzten 3 Jahren eine
Wertschriftenemission für (ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA
CORP, BG GROUP PLC, NOKIA CORPORATION) als Manager oder CoManager begleitet.
Die Credit Suisse hat in den letzten 12 Monaten eine Wertschriftenemission für (BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP
PLC) als Manager oder Co-Manager begleitet.
Die Credit Suisse hat in
den letzten 12 Monaten von (ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP PLC, DP WORLD LIMITED, NOKIA CORPORATION) eine Entschädigung für Dienstleistungen im Investment Banking erhalten.
Die Credit Suisse hat in den letzten 12 Monaten von (BANK
OF AMERICA CORP) eine Entschädigung für Produkte und Dienstleistungen erhalten, die nicht im Zusammenhang mit dem Investment Banking
stehen.
Die Credit Suisse erwartet in den nächsten 3 Monaten von (ALCATEL-LUCENT SA, BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP PLC, CATHAY PACIFIC, DP WORLD LIMITED, EDWARDS LIFESCIENCES
CORP, GOME, NOKIA CORPORATION, QATAR NATIONAL BANK) eine
Entschädigung für Dienstleistungen im Investment Banking oder beabsichtigt, eine entsprechende Entschädigung einzufordern.
Zum Zeitpunkt
der Veröffentlichung dieses Berichts tritt die Credit Suisse für die Wertschriften von (BANK OF AMERICA CORP, EDWARDS LIFESCIENCES
CORP) als Market Maker auf oder stellt Liquidität zur Verfügung.
Die
Credit Suisse hält eine Handelsposition an (ALCATEL-LUCENT SA,
BANK OF AMERICA CORP, BG GROUP PLC, CATHAY PACIFIC, CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H, DP WORLD LIMITED, EDWARDS LIFESCIENCES CORP, GOME, NOKIA CORPORATION, QATAR NATIONAL BANK).
Zum Ende des Vormonats besass die Credit
Suisse eine Beteiligung von 1 % oder mehr einer Gattung von Stammaktien von (BG GROUP PLC).
Zusätzliche Angaben
Absolute Performance von Aktien
Die Aktienempfehlungen lauten «BUY», «HOLD» und «SELL» («kaufen»,
«halten» und «verkaufen»). Diese gelten üblicherweise für einen Zeitraum
von 6 bis 12 Monaten und sind von der erwarteten absoluten Performance
der einzelnen Aktien gemäss folgenden Kriterien abhängig:
BUY
Anstieg des absoluten Aktienkurses um
10% oder mehr.
HOLD
Schwankung zwischen -10% und
+10% des absoluten Aktienkurses.
SELL
Sinken des absoluten Aktienkurses um
10% oder mehr.
RESTRICTED
Unter bestimmten Umständen können interne oder externe Vorschriften gewisse
Arten der Berichterstattung ausschliessen, darunter z.B. Anlageempfehlungen
während eines Engagements der CS an
einer Investment Banking-Transaktion.
TERMINATED
Die Research-Berichterstattung wurde
beendet.
Absolute Performance von Anleihen
Die Anleihenempfehlungen basieren grundsätzlich auf den geschätzten absoluten Renditen gegenüber dem entsprechenden Benchmark. Sie beziehen sich auf einen Zeithorizont von 3 bis 6 Monaten und sind wie folgt definiert:
BUY
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe diejenige des festgelegten Benchmarks übertreffen
HOLD
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe derjenigen des festgelegten Benchmarks entsprechen
SELL
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe hinter derjenigen des
festgelegten Benchmarks zurückbleiben
RESTRICTED
Unter bestimmten Umständen können interne oder externe Vorschriften gewisse
Arten der Berichterstattung ausschliessen, darunter z.B. Anlageempfehlungen
während eines Engagements der CS an
einer Investmentbanking-Transaktion.
Vereinigtes Königreich: Weitere Offenlegungsinformationen für den Bereich Fixed Income erhalten Kunden der Credit Suisse (UK) Limited und
Credit Suisse Securities (Europe) Limited unter der Telefonnummer +41
44 333 33 99.
Weitere Informationen wie Offenlegungen im Zusammenhang mit anderen
Emittenten erhalten Sie online auf der Seite «Disclosure» der Credit Suisse
unter folgender Adresse:
https://rave.credit-suisse.com/disclosures
Weitere Informationen wie Angaben im Zusammenhang mit anderen Emittenten finden Sie auf der der Seite «Disclosure» der Private Banking &
Wealth Management Division unter folgender Adresse:
https://www.credit-suisse.com/disclosure
Erläuterungen zur Analyse
Verteilung der Aktienempfehlungen per (16.04.2015):
allgemein
Beteiligungen Investment Banking allein
BUY
42.42 %
40.99 %
HOLD
51.04 %
51.88 %
SELL
5.42 %
5.94 %
RESTRICTED
1.12 %
1.19 %
Credit Suisse - Investment Daily
Credit Suisse HOLT
Hinsichtlich der auf der HOLT-Methode basierten Analyse in diesem Bericht erklärt die Credit Suisse hiermit, dass (1) die in diesem Bericht geäusserten Ansichten genau der HOLT-Methode der Credit Suisse entsprechen und (2) die Vergütung des Unternehmens weder ganz noch teilweise
in direktem Zusammenhang mit den entsprechenden in diesem Bericht geäusserten Ansichten stand, steht oder stehen wird. Die HOLT-Methode
der Credit Suisse ordnet einem Wertpapier kein Rating zu. Vielmehr handelt es sich hierbei um ein Analyseinstrument mit eigens entwickelten
quantitativen Algorithmen und zugeordneten Wertberechnungen, das so
genannte HOLT-Bewertungsmodell der Credit Suisse, das konsequent
auf alle in der entsprechenden Datenbank enthaltenen Unternehmen angewendet wird. Daten von Dritten (einschliesslich Konsensschätzungen zum
Gewinn) werden systematisch in eine Anzahl Standardalgorithmen im
HOLT-Bewertungsmodell der Credit Suisse integriert. Für eine genauere
Messung der der Unternehmensperformance zu Grunde liegenden wirtschaftlichen Vorteile werden die von externen Datenlieferanten gelieferten
Daten, wie Jahresabschlüsse, Kurse und Gewinnzahlen, einer Qualitätsprüfung unterzogen und gegebenenfalls angepasst. Die Anpassungen bieten
die nötige Konsistenz bei der Analyse eines einzelnen Unternehmens über
einen Zeitraum oder mehrerer Unternehmen über die Branchen- oder Landesgrenzen hinaus. Das Standardszenario des HOLT-Bewertungsmodells
der Credit Suisse legt eine Basisbewertung für ein Wertpapier fest. Anschliessend kann der Anwender zur Berechnung von möglichen alternativen Szenarien die Standardvariablen verändern. Weitere Informationen zur
HOLT-Methode der Credit Suisse sind auf Anfrage erhältlich. Die HOLT-
8
16.04.2015
Methode der Credit Suisse ordnet einem Wertpapier kein Kursziel zu. Das
Standardszenario des HOLT-Bewertungsmodells der Credit Suisse legt
einen Kursbereich für ein Wertpapier fest.Werden die von Dritten stammenden Daten aktualisiert, kann sich der Kursbereich ebenfalls verändern.
Zur Berechnung von möglichen alternativen Kursbereichen können die
Standardvariablen ebenfalls verändert werden.
CFROI®, HOLT, HOLTfolio, ValueSearch, AggreGator, Signal Flag und
«Powered by HOLT» sind Markenzeichen oder geschützte Markenzeichen
bzw. Dienstleistungsmarken oder geschützte Dienstleistungsmarken der
Credit Suisse oder mit ihr verbundener Unternehmen in den USA oder anderen Ländern. HOLT ist eine Beratungsdienstleistung der Credit Suisse
bezüglich Unternehmensperformance und -bewertung.
Allgemeiner Haftungsausschluss / Wichtige
Information
Der vorliegende Bericht ist nicht für die Verbreitung an oder die Nutzung
durch natürliche oder juristische Personen bestimmt, die Bürger eines Landes sind oder in einem Land ihren Wohnsitz bzw. ihren Gesellschaftssitz
haben, in dem die Verbreitung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Nutzung dieser Informationen geltende Gesetze oder Vorschriften verletzen
würde oder in dem CS Registrierungs- oder Zulassungspflichten erfüllen
müssten.
In diesem Bericht bezieht sich CS auf die Schweizer Bank Credit Suisse
AG oder ihre Tochter- und verbundenen Unternehmen. Weitere Informationen über die Organisationsstruktur finden sich unter folgender Adresse:
http://www.credit-suisse.com/who_we_are/de/
KEINE VERBREITUNG, AUFFORDERUNG ODER BERATUNG Diese
Publikation dient ausschliesslich zur Information und Veranschaulichung sowie zur Nutzung durch Sie. Sie ist weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertschriften oder anderen Finanzinstrumenten. Alle Informationen, auch Tatsachen,
Meinungen oder Zitate, sind unter Umständen gekürzt oder zusammengefasst und beziehen sich auf den Stand am Tag der Erstellung des Dokuments. Bei den in diesem Bericht enthaltenen Informationen handelt es
sich lediglich um allgemeine Marktkommentare und in keiner Weise um eine regulierte Finanzberatung bzw. Rechts-, Steuer- oder andere regulierte
Finanzdienstleistungen. Den finanziellen Zielen, Verhältnissen und Bedürfnissen einzelner Personen wird keine Rechnung getragen. Diese müssen
indes berücksichtigt werden, bevor eine Anlageentscheidung getroffen
wird. Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf der Grundlage dieses Berichts treffen, sollten Sie sich durch Ihren unabhängigen Anlageberater bezüglich notwendiger Erläuterungen zum Inhalt dieses Berichts beraten lassen. Dieser Bericht bringt lediglich die Einschätzungen und Meinungen der
CS zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments zum Ausdruck und bezieht sich nicht auf das Datum, an dem Sie die Informationen erhalten
oder darauf zugreifen. In diesem Bericht enthaltene Einschätzungen und
Ansichten können sich von den durch andere CS-Departments geäusserten unterscheiden und können sich jederzeit ohne Ankündigung oder die
Verpflichtung zur Aktualisierung andern. Die CS ist nicht verpflichtet sicherzustellen, dass solche Aktualisierungen zu Ihrer Kenntnis gelangen. PROGNOSEN & SCHÄTZUNGEN Vergangene Wertentwicklungen sollten
weder als Hinweis noch als Garantie für zukünftige Ergebnisse aufgefasst
werden, noch besteht eine ausdrückliche oder implizierte Gewährleistung
für künftige Wertentwicklungen. Soweit dieser Bericht Aussagen über
künftige Wertentwicklungen enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher diverse Risiken und Ungewissheiten. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Sämtliche hierin erwähnten Bewertungen unterliegen den CS-Richtlinien und -Verfahren zur Bewertung.
KONFLIKTE: Die CS behält sich das Recht vor, alle in dieser Publikation
unter Umständen enthaltenen Fehler zu korrigieren. Die Credit Suisse, ihre
verbundenen Unternehmen und/oder deren Mitarbeitende halten möglicherweise Positionen oder Bestände, haben andere materielle Interessen
oder tätigen Geschäfte mit hierin erwähnten Wertschriften oder Optionen
auf diese Wertschriften oder tätigen andere damit verbundene Anlagen
und steigern oder verringern diese Anlagen von Zeit zu Zeit. Die CS bietet
den hierin erwähnten Unternehmen oder Emittenten möglicherweise in erheblichem Umfang Beratungs- oder Anlagedienstleistungen in Bezug auf
die in dieser Publikation aufgeführten Anlagen oder damit verbundene Anlagen oder hat dies in den vergangenen zwölf Monaten getan. Einige hierin
Credit Suisse - Investment Daily
aufgeführte Anlagen werden von einem Unternehmen der CS oder einem
mit der CS verbundenen Unternehmen angeboten oder die CS ist der einzige Market Maker für diese Anlagen. Die CS ist involviert in zahlreiche Geschäfte, die mit dem genannten Unternehmen in Zusammenhang stehen.
Zu diesen Geschäften gehören unter anderem spezialisierter Handel, Risikoarbitrage, Market Making und anderer Eigenhandel. BESTEUERUNG:
Diese Publikation enthält keinerlei Anlage-, Rechts-, Bilanz- oder Steuerberatung. Die CS berät nicht hinsichtlich der steuerlichen Konsequenzen
von Anlagen und empfiehlt Anlegern, einen unabhängigen Steuerberater
zu konsultieren. Die Steuersätze und Bemessungsgrundlagen hängen von
persönlichen Umständen ab und können sich jederzeit ändern. QUELLEN: Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen und Meinungen
stammen aus oder basieren auf Quellen, die von CS als zuverlässig erachtet werden; dennoch garantiert die CS weder deren Richtigkeit noch deren
Vollständigkeit. Die CS lehnt jede Haftung für Verluste ab, die aufgrund
der Verwendung dieses Berichts entstehen. WEBSITES: Der Bericht
kann Internet-Adressen oder die entsprechenden Hyperlinks zu Websites
beinhalten. Die CS hat die Inhalte der Websites, auf die Bezug genommen
wird, nicht überprüft und übernimmt keine Verantwortung für deren Inhalte, es sei denn, es handelt sich um eigenes Website-Material der CS. Die
Adressen und Hyperlinks (einschliesslich Adressen und Hyperlinks zu dem
eigenen Website-Material der CS) werden nur als als praktische Hilfe und
Information für Sie veröffentlicht, und die Inhalte der Websites, auf die verwiesen wird, sind keinesfalls Bestandteil des vorliegenden Berichts. Der
Besuch der Websites oder die Nutzung von Links aus diesem Bericht oder
der Website der CS erfolgen auf Ihr eigenes Risiko.
Distribution von Research-Berichten
Sofern hier nicht anders vermerkt, wurde dieser Bericht von der Schweizer
Bank Credit Suisse AG erstellt und publiziert, die der Zulassung und Regulierung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht untersteht. Australien: Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Sydney Branch
(CSSB) (ABN 17 061 700 712 AFSL 226896), ausschliesslich an «Wholesale»-Kunden, definiert nach s761G des Corporations Act 2001, verteilt.
CSSB übernimmt keine Gewähr, noch macht sie Zusicherungen zur Wertentwicklung der in diesem Bericht erwähnten Finanzprodukte. Bahrain:
Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Bahrain Branch, verteilt, die
über eine Zulassung der Central Bank of Bahrain (CBB) als Investment
Firm Category 2 verfügt und von dieser reguliert wird. Dubai: Diese Informationen werden von der Credit Suisse AG, Dubai Branch, verteilt, die
über eine ordnungsgemässe Lizenz der Dubai Financial Services Authority
(DFSA) verfügt und unter deren Aufsicht steht. Finanzprodukte oder Finanzdienstleistungen in diesem Zusammenhang richten sich ausschliesslich an Kunden, die nach den Regeln der DFSA als «professioneller Kunde» oder «Marktkontrahent» einzustufen sind und über genügend Kenntnisse und ausreichend Erfahrung in Finanzfragen verfügen, um sich an Finanzmärkten zu engagieren und die regulatorischen Kriterien für eine Kundenbeziehung erfüllen. Frankreich: Dieser Bericht wird von der Credit
Suisse (France) verteilt, die von der Autorité de Contrôle Prudentiel et de
Résolution (ACPR) als Anlagedienstleister zugelassen ist. Die Credit
Suisse (France) wird von der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution und der Autorité des Marchés Financiers überwacht und reguliert.
Deutschland: Die Credit Suisse (Deutschland) AG, die der Zulassung
und Regulierung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) untersteht, vertreibt das von einem ihrer verbundenen Unternehmen
erstelltes Research an ihre Kunden. Gibraltar: Dieser Bericht wird von
der Credit Suisse (Gibraltar) Limited vertrieben. Die Credit Suisse (Gibraltar) Limited ist eine unabhängige Gesellschaft, die zu 100% im Besitz der
Credit Suisse ist. Sie untersteht der Regulierung der Gibraltar Financial
Services Commission. Guernsey: Dieser Bericht wird von der Credit
Suisse (Channel Islands) Limited verteilt, einem rechtlich unabhängigen
Unternehmen, das in Guernsey unter der Nummer 15197 und unter der
Anschrift Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter Port,
Guernsey, eingetragen ist. Die Credit Suisse (Channel Islands) Limited ist
zu 100% im Besitz der Credit Suisse AG. Sie wird von der Guernsey Financial Services Commission überwacht. Der jeweils aktuelle testierte Jahresabschluss ist auf Anfrage erhältlich. Hongkong: Der vorliegende Bericht wird in Hongkong von der Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, herausgegeben. Die Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, ist als «Authorized Institution» der Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority unterstellt
und ist ein eingetragenes Institut nach Massgabe der «Securities and Futures Ordinance» (Chapter 571 der gesetzlichen Vorschriften Hongkongs).
9
16.04.2015
Indien: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit
Suisse Securities (India) Private Limited («Credit Suisse India», CIN-Nr.
U67120MH1996PTC104392), die vom Securities and Exchange Board
of India (SEBI) unter den SEBI-Registrierungsnummern INB230970637,
INF230970637, INB010970631, INF010970631 und INP000002478
sowie der folgenden Geschäftsadresse: 9th Floor, Ceejay House, Plot F,
Shivsagar Estate, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai 400 018, Indien, Tel. +91-22 6777 3777, beaufsichtigt wird. Für Details zu den Geschäftsaktivitäten der Credit Suisse India und den vom SEBI gegen sie verhängten Disziplinarmassnahmen verweisen wir auf Section III und Section
IV des Disclosure Document unter https://www.credit-suisse.com/media/pb/docs/in/privatebanking/services
-/disclosure-portfolio-management.pdf. Italien: Dieser Bericht wird in Italien einerseits von der Credit
Suisse (Italy) S.p.A., einer gemäss italienischem Recht gegründeten und
registrierten Bank, die der Aufsicht und Kontrolle durch die Banca d'Italia
und CONSOB untersteht, sowie andererseits von der Credit Suisse AG, einer Schweizerischen Bank mit Lizenz zur Erbringung von Bank- und Finanzdienstleistungen in Italien, verteilt. Japan: Dieser Bericht wird von
Credit Suisse Securities (Japan) Limited, Financial Instruments Dealer, Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) No.66, Mitglied
der Japan Securities Dealers Association, Financial Futures Association of
Japan, Japan Investment Advisers Association und Type II Financial Instruments Firms Association, ausschliesslich in Japan verteilt. Credit Suisse
Securities (Japan) Limited wird diesen Bericht nicht ausserhalb Japans verteilen oder in Länder ausserhalb Japans weiterleiten. Jersey: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die (Channel Islands) Limited,
Jersey Branch, die von der Jersey Financial Services Commission beaufsichtigt wird. Die Geschäftsadresse der Credit Suisse (Channel Islands) Limited, Jersey Branch, in Jersey lautet: TradeWind House, 22 Esplanade,
St Helier, Jersey JE2 3QA. Luxemburg: Dieser Bericht wird von der
Credit Suisse (Luxembourg) S.A. verteilt. Diese ist eine luxemburgische
Bank, die über eine Zulassung der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) verfügt und von dieser reguliert wird. Katar: Diese Information wird von der Credit Suisse Financial Services (Qatar) L.L.C
verteilt, die über eine Bewilligung der Aufsichtsbehörde für den Finanzplatz
Katar (QFCRA) verfügt und von dieser reguliert wird (QFC Nr. 00005). Alle Finanzprodukte oder Finanzdienstleistungen im Zusammenhang mit diesem Bericht sind nur für Geschäftskunden oder Vertragspartner (gemäss
Definition der Aufsichtsbehörde für den Finanzplatz Katar (QFCRA)) zugänglich. Zu dieser Kategorie gehören auch Personen mit einem liquiden
Vermögen von über USD 1 Mio., die eine Einstufung als Geschäftskunden
wünschen und die über genügend Kenntnisse, Erfahrung und Verständnis
des Finanzwesens verfügen, um sich an solchen Produkten und/oder
Dienstleistungen zu beteiligen. Singapur: Dieser Bericht wurde zur Verteilung in Singapur ausschliesslich an institutionelle Anleger, zugelassene
Anleger und erfahrene Anleger (wie jeweils in den Financial Advisers Regulations definiert) erstellt und herausgegeben und wird von der Credit
Suisse AG, Singapore Branch, auch an ausländische Anleger (gemäss Definition in den Financial Advisers Regulations) verteilt. Die Credit Suisse
AG, Singapore Branch, ist gemäss den Bestimmungen der Vorschrift 32C
der Financial Advisers Regulations berechtigt, Berichte, die durch ihre ausländischen oder verbundenen Unternehmen erstellt wurden, zu verteilen.
Für Fragen, die sich aus diesem Bericht ergeben oder die damit in Verbindung stehen, wenden sich Leser aus Singapur bitte an die Credit Suisse
AG, Singapore Branch, unter +65-6212-2000. In Bezug auf Finanzberatungsdienstleistungen, die Sie von der Credit Suisse AG, Singapore
Branch, erhalten, entbindet Ihr Status als institutioneller Anleger, zugelassener Anleger, erfahrener Anleger oder ausländischer Anleger die Credit
Suisse AG, Singapore Branch, von der Verpflichtung bestimmte Anforderungen des Financial Advisers Act, Chapter 110 in Singapur (das «FAA»),
der Financial Advisers Regulation sowie der entsprechenden Hinweise und
Richtlinien, die hierzu erlassen wurden, zu erfüllen. Spanien: Dieser Bericht wird in Spanien vonder Credit Suisse AG, Sucursal en España, verteilt. Diese ist ein durch die Banco de España autorisiertes Unternehmen
(Registernummer 1460). Thailand: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit Suisse Securities (Thailand) Limited, die von
der Securities and Exchange Commission, Thailand, beaufsichtigt wird und
unter der Adresse 990 Abdulrahim Place Building, 27/F, Rama IV Road,
Silom, Bangrak, Bangkok, Tel. 0-2614-6000, eingetragen ist. Vereinigtes Königreich: Dieser Bericht wurde von der Credit Suisse (UK) Limited und der Credit Suisse Securities (Europe) Limited herausgegeben. Die
Credit Suisse Securities (Europe) Limited und die Credit Suisse (UK) Limi-
Credit Suisse - Investment Daily
ted verfügen beide über eine Zulassung der Prudential Regulation Authority und stehen unter der Aufsicht der Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority. Sie sind der Credit Suisse zugehörige, aber
rechtlich unabhängige Gesellschaften. Der Schutz privater Kunden durch
die Financial Conduct Authority und/oder Prudential Regulation Authority
gilt nicht für Investments oder Dienstleistungen, die durch eine Person ausserhalb des Vereinigten Königreichs angeboten werden. Das Financial Services Compensation Scheme gilt nicht, wenn der Emittent seine Verpflichtungen nicht erfüllt.
USA: WEDER DER VORLIEGENDE BERICHT NOCH KOPIEN DAVON
DÜRFEN IN DIE VEREINIGTEN STAATEN VERSANDT, DORTHIN MITGENOMMEN ODER AN US-PERSONEN ABGEGEBEN WERDEN.
Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Credit
Suisse weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. Copyright ©
2015 Credit Suisse Group AG und oder mit ihr verbundene Unternehmen.
Alle Rechte vorbehalten.
15C027A_R
10
16.04.2015
Impressum
Die vorliegende deutsche Übersetzung des Investment Daily wurde zum
Nutzen unserer Leser erstellt. Die Richtigkeit der Übersetzung wird weder
garantiert noch impliziert. Offizieller Text ist das englische Original.
Credit Suisse - Investment Daily
E-Mail
hotline.isr@credit-suisse.com
Internet
https://investment.credit-suisse.com
Herausgeber
Michael Strobaek
Global Chief Investment Officer
+41 44 333 19 17
michael.strobaek@credit-suisse.com
Intranet (nur für Angestellte)
https://isr.csintra.net
Abonnemente (Kunden)
Informationen über andere Anlagestrategie- und Research-Publikationen
Bitte kontaktieren Sie Ihren Kundenberater, um diese Publikation zu abonnieren
Credit Suisse AG
Investment Publishing
Uetlibergstrasse 231, P.O. Box 300, CH-8070 Zürich
Abonnemente (intern)
Für Abonnenten in Australien:
Informationen zu unseren Abonnementen finden Sie auf:
Credit Suisse AG, Sydney Branch
L31 Gateway, 1 Macquarie Place
Sydney NSW 2000
Phone: +61 2 8205 4400
Für Abonnenten in Singapur:
Credit Suisse AG, Singapore Branch
1 Raffles Link
#03/#04-01 South Lobby
Singapore 039393
Phone: +65 6212 2000
Fax: +65 6212 4868
Für Abonnenten in Hong Kong:
Credit Suisse AG, Hong Kong Branch
Level 88, International Commerce Centre
1 Austin Road West, Kowloon, Hong Kong
Phone:+852 2101 6000
Fax:+852 2101 7725
https://isr.csintra.net/subscriptions
Autoren
Tobias Merath
Head of Cross Asset and AI analysis
+41 44 333 13 62
tobias.merath@credit-suisse.com
Philipp Waeber
Global Macro Research
+41 44 333 28 08
philipp.waeber@credit-suisse.com