‫איך חישבנו את תוחלת החיים אליה צריך להגיע כדי שביטוח מנהלים ישתלם?‬ ‫המקדם המובטח הקיים בחלק מביטוחי המנהלים מגן על הקצבה מפני שינויים דמוגרפיים (עלייה‬ ‫בתוחלת החיים הצפויה)‪ .‬בקרנות פנסיה אין מקדם מובטח ולכן הקצבה שהן ייצרו חשופה לשינויים‬ ‫דמוגרפיים‪ :‬הן על ידי עדכון תקנונים והן על ידי חלוקת עודף‪/‬גירעון אקטוארי‪.‬‬ ‫גם כשהקצבה הצפויה על פי תקנון קרן הפנסיה גבוהה יותר מהקצבה הצפויה בביטוח מנהלים‪,‬‬ ‫חשוב לא להתעלם מהסיכון שאכן יהיו שינויים דמוגרפיים ותוחלת החיים תעלה‪ ,‬ולנסות להבין‬ ‫כמה גדול צריך להיות השינוי כדי שקצבת הפנסיה תפגע עד כדי כך שתרד לגובה הקצבה בביטוח‬ ‫מנהלים‪ .‬זוהי תוחלת החיים הנדרשת המופיעה בניתוח הדוח שלכם‪.‬‬ ‫כאן תוכלו למצוא פירוט מלא על אופן החישוב של תוחלת החיים הנדרשת לשם השוואת הקצבאות‪,‬‬ ‫והשיקולים שהנחו אותנו בחישוב‪ .‬היות והחישובים מורכבים ונערכו ע"י אקטואר חיצוני עמו‬ ‫עבדנו‪ ,‬השפה מעט מקצועית‪ .‬אנחנו כאן כדי לענות על כל שאלה אם משהו לא ברור‪ .‬בואו נתחיל‪:‬‬ ‫הארכת תוחלת חיים משפיעה בשני אופנים על הקצבה החזויה בקרן פנסיה‪:‬‬ ‫‪ .1‬מקדם ההמרה יגדל מה שיקטין את הפנסיה הצפויה‪.‬‬ ‫‪ .2‬יי ווצר גירעון אקטוארי בקרנות הפנסיה‪ ,‬שעלותו תכוסה על חשבון כל החוסכים‪ .‬עם‬ ‫העלייה בתוחלת החיים‪ ,‬כללי דיווח של האוצר מנחים שהקרן תספוג גירעון אקטוארי על‬ ‫האוכלוסייה שביום העדכון מקבלת פנסיה (פנסיונרים ושאירים בעיקר)‪ ,‬מכיוון שכעת צפוי‬ ‫שהיא תצטרך לשלם להם לאורך יותר זמן‪ .‬פנסיונרים יחוו קיטון בפנסיה ופעילים קיטון‬ ‫ביתרה הצבורה‪ .‬אם יש מעט מקבלי פנסיה הגירעון הנזקף לכלל האוכלוסייה יהיה יחסית‬ ‫קטן‪ .‬כאשר נתח מקבלי פנסיה גדול יותר‪ ,‬הגירעון יהיה יותר משמעותי ויגרום להקטנת‬ ‫פנסיה וקיטון יתרות יותר משמעותיים‪.‬‬ ‫לצורך המחשה ניתן דוגמה פשוטה (ומפשיטה)‪ .‬נניח שתוחלת חיים גדלה ב‪ 11%-‬ולכן גם‬ ‫נוצר גירעון של ‪ 11%‬על אוכלוסיית הפנסיונרים ושאירים‪ .‬אם רק ‪ 3%‬מכלל‪ 1‬העמיתים‬ ‫כבר פרשו‪ ,‬אז ההשפעה היא קיטון של הפנסיות ושל היתרות הצבורות ב‪ 1.3%-‬בלבד (‪3%‬‬ ‫‪ .)11% X‬לעומת זאת‪ ,‬אם הקרן יותר בוגרת וכבר שליש של (ההתחייבות של) העמיתים‬ ‫כבר פרשו‪ ,‬הגירעון הנספג על ידי כלל הקרן הוא ‪ )11% X 33%( 3.3%‬ובשיעור הזה יש‬ ‫להפחית פנסיות ויתרות צבורות של פעילים ומוקפאים (פי ‪ 11‬מהדוגמה הראשונה)‪.‬‬ ‫ניתן לראות שקביעת אחוז הפנסיונרים מהותי לגבי הרכיב השני‪ .‬בפועל קרנות הפנסיה החדשות‬ ‫כיום נמצאות במצב של כ‪ 3%-‬פנסיונרים שצפוי לגדול למצב יציב (בהנחה שהקרנות לא ייסגרו‬ ‫למצטרפים חדשים) של כשליש מההתחייבות של פנסיונרים‪ .‬הואיל ובחלק מהמקרים הנבחנים‬ ‫בבדיקה של ‪ FeeX‬מדובר על לקוחות שיפרשו בעוד ‪ 21‬או ‪ 31‬שנה‪ ,‬המצב של שליש התחייבות‬ ‫‪1‬‬ ‫בפועל המדידה היא על בסיס עתודות אקטואריות ולא לפי מספר עמיתים‪.‬‬ ‫בפנסיה בהחלט צפוי לקרות ולהיות רלבנטי לבחינה של השפעה הארכת תוחלת חיים ולכן לא‬ ‫התעלמנו מהשפעה זו‪.‬‬ ‫לצורך זה שקפנו השפעה של הארכת תוחלת חיים בגין שני רכיבים‪:‬‬ ‫‪ .1‬הארכת תוחלת חיים מייקרת את המקדם ההמרה הצפוי של קרן פנסיה‪ ,‬לעומת המקדם‬ ‫של חברת הביטוח שמובטח‪ .2‬את הארכת תוחלת חיים חישבנו על ידי שיפור תמותה יחסית‬ ‫לטבלת תמותה הנוכחית על ידי אחוז קבוע לכל הגילאים ובהתאם למספר השנים שצפויות‬ ‫לעבור מ‪ 2112-‬עד לגיל הלקוח ביום תשלום כל פנסיה ופנסיה‪.3‬‬ ‫‪ .2‬בנינו מודל (ראה נספח א') המשקף התפתחות צפויה של כמה קרנות פנסיה ובחנו איזה‬ ‫אחוז של אוכלוסייה זו יהיה בפנסיה‪ .‬לצורך החישוב הנחנו שהגדלת תולחת החיים תקרה‬ ‫באופן הדרגתי אחיד מיום הבחינה ועד לגיל פרישה של הלקוח‪ .‬לגבי לקוח מבוגר יותר‪,‬‬ ‫הרכיב הזה פחות משמעותי כי הוא יגיע לגיל פרישה לפני שאחוז גבוה של החוסכים יהיה‬ ‫בפנסיה‪.‬‬ ‫הואיל ואנחנו משקפים תרחישים קיצוניים לבחינת "נקודת שוויון" בין קרן פנסיה לביטוח מנהלים‬ ‫עם פערים פוטנציאלים של עשרות אחוזים‪ ,‬ההשלכה על הרכיב הדמוגרפי בתרחיש כזה משמעותית‬ ‫ביותר ולכן כה קריטי לכלול אותו בבחינה של התרחיש הנבחן כי הוא מצמצם את הפער בכמה‬ ‫אחוזים טובים‪ .‬מבחינה זו החמרנו עם הפנסיה בחישוב‪ .‬הערות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫התחזית של נתח פנסיונרים מתוך התחייבות הקרן נעשה לפי הנחה אחידה לכל קרנות‬ ‫הפנסיה‪ ,‬למרות שעלולים להיות הבדלים בנקודת מוצא של קרן הפנסיה שיכולים להשפיע‬ ‫על המשקל שצריך לתת להשפעה של גירעון דמוגרפי‪ .‬לדעתנו הסטייה לגבי לקוחות‬ ‫מבוגרים לא משמעותית כי הרכיב הדמוגרפי זניח‪ .‬לגבי לקוחות צעירים המצב היציב צפוי‬ ‫לקרות לגבי כל קרן ולכן ההבדלים לא יהיו כה משמעותיים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫הבחינה כאן רק בודקת את ההשפעה על הפנסיה הראשונה של הלקוח ומניחה שלאחר מכן‬ ‫לא יהיו שיפורי תמותה נוספים מעבר למה שצפוי ביום הפרישה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫הבחינה המוצעת בבדיקה הזאת (השוואה פנסיה צפויה בעת פרישה לפנסיה) כיום בעייתית‬ ‫ממבט הקשור לצד ההשקעות‪ .‬ריבית הגלומה בקביעת מקדם המרה הוא כיום ‪ 2%‬על שוק‬ ‫חופשי‪ .‬בפועל ריביות אלו משמעותי יותר נמוכות‪ .‬מי "סופג" את הפער (בהנחה שאכן‬ ‫הקרן תשיג תשואה בהתאם לצפי של ריבית חסרת סיכון)? בקרן פנסיה זה מתחלק על כל‬ ‫העמיתים וההשפעה בדרך כלל לא מורגשת בפנסיה‪ .‬לעומת זאת בביטוח מנהלים כל‬ ‫אכן יש לוודא שהמקדם מובטח‪ .‬הוא אינו מובטח בתוכניות ביטוח מנהלים החל מהתאריך ‪......1.1‬‬ ‫הארכת תוחלת חיים והשפעה על התייקרות של מקדם ההמרה היא חד‪-‬ערכית‪ .‬אם נאמר לי שתוחלת חיים‬ ‫גדלה ב‪ X-‬שנים זה לא אומר שמקדם המרה גדל מספר חד משמעי‪ .‬זה תלוי במקור ההארכה של תוחלת‬ ‫החיים‪ ,‬האם עקב שיפור בגילאים צעירים יותר או מבוגרים יותר ובהתאם ההשפעה על היוון תוחלת זו יכול‬ ‫להשתנות‪ .‬הש תמשנו בשיטת הארכת תוחלת חיים שמקובלת בשוק ובנוסף ההשפעה של הפעלת מודל‬ ‫שיפור שונה הוא לדעתי משני‪.‬‬ ‫פנסיונר ופנסיונר יחווה ירידה בפנסיה העתידית שלו בהתאם לפער המתגלה בין הנחה של‬ ‫‪ 2%‬לניסיון בפועל‪ .‬ככה שיכול להיווצר מצב שעת פרישה הפער בן הפנסיות הוא ‪ ,11%‬אבל‬ ‫אחרי ‪ 11‬שנים נוספות הפער גדל ל‪ .11%-‬גידול זה לא נלקח בחשבון בהשוואה על ידי ‪FeeX‬‬ ‫בשלב זה‪ .‬נציין גם שקשה לחזות את ההשפעה של הפער הזה הואיל והוא יכול להשתנות‬ ‫בעתיד ואפילו לפעול לטובת מבוטחים בביטוח מנהלים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫בהמשך לנקודה הקודמת‪ ,‬נדגיש שהגירעון הגלום עקב פערי ריבית בקרן פנסיה בגין‬ ‫פרישות של פנסיונרים לא כלול בבחינה של ההשוואה‪ .‬זה מעט מטיב עם קרן פנסיה‪ ,‬אבל‬ ‫במידה פחותה בהרבה מהפשטות אחרות שדווקא היו מגדילות את הפער בשיעורים גדולים‬ ‫יותר‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫יתרה צבורה מול הפקדות עתידיות‪:‬‬ ‫‪ o‬הואיל והיתרה ההתחלתית (הסכום שהופקד לחיסכון עד היום) מושקעת ליותר‬ ‫זמן עד ליום הפרישה מהפקדות עתידיות‪ ,‬הפערים בפנסיה הנובעים מהיתרה‬ ‫ההתחלתית צפויים להיות יותר גדולים מאשר הפערים בגין הפקדות עתידיות‪.‬‬ ‫לכאורה זה פותח אפשרות שהלקוח ירצה לקבל החלטה שונה על היתרה‬ ‫ההתחלתית לעומת ההפקדות העתידיות‪ ,‬בהנחה שהחלטתו תלויה בגובה הפער‪.‬‬ ‫כיום ‪ FeeX‬מטעמי הפשטה מציגה פער יחיד המשקלל את היתרה עם ההפקדות‪.‬‬ ‫‪ o‬ההשפעה של עדכון דמוגרפי על היתרה ההתחלתית משמעותי יותר מאשר הפקדות‬ ‫עתידיות‪ ,‬כי חלק מההפקדות עוד לא היו חלק מנכסי הקרן בעת הפעלת הגירעון‬ ‫המתואר לעיל‪ .‬יחסים שונים לגבי לקוחות שונים של יתרה התחלתית לעומת‬ ‫היתרה שתצטבר עקב הפקדות עתידיות עלול ליצור השפעה שונה‪ .‬המודל המוצע‬ ‫בשלב זה לא נכנס לרמת פירוט כזה כי ההשפעה מסטיות אלו צפויה להיות משנית‬ ‫ברוב המקרים‪.‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬מודל תחזית קרן פנסיה‬ ‫לקחנו את קרן הפנסיה מבטחים (הקרן הכי גדולה בשוק) והפעלנו עליה הנחות לגבי הפקדות‬ ‫עתידיות (מתוך מאזן ‪ 2113‬ולפי התפלגות של חוסכים פעילים עם ותק נמוך בטבלאות‬ ‫הסטטיסטיות של המאזן)‪ ,‬הקפאות (כפונקציה של וותק יורד מ‪ 21%-‬ל‪ 2%-‬בוותק ‪ ,)1%‬משיכות‬ ‫(‪ 21%‬בוותק ‪ 1‬ל‪ 1%‬בוותק ‪ ,) 7‬פרישות (על פי התפלגות במאזן ובהנחה של פרישה בגיל פרישה לפי‬ ‫המסלולים לרוב נשים בגיל ‪ 42‬וגברים בגיל ‪ )47‬וחשבנו את ההתחייבויות לפעילים ומוקפאים‬ ‫לעומת התחייבויות לפנסיונרים ושאירים‪.‬‬ ‫נציין שחלק מההנחות לגבי הקפאות ומשיכות הן סבירות אך יכולות להיות שונות‪ .‬בפועל לא הן‬ ‫אינן צפויות להשפיע באופן מהותי על השאלה הבסיסית של איזה אחוז מתוך התחייבות הקרן הוא‬ ‫בגין קצבאות בתשלום‪.‬‬ ‫להלן אחוז התחייבות של פנסיונרים בגין קצבאות בתשלום מתוך התחייבות הכולל של הקרן עבור‬ ‫השנים ‪:2102 - 2112‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2023‬‬ ‫‪2024‬‬ ‫‪2025‬‬ ‫‪2026‬‬ ‫‪2027‬‬ ‫‪2028‬‬ ‫קצבה‬ ‫‪2.6%‬‬ ‫‪3.4%‬‬ ‫‪3.2%‬‬ ‫‪4.8%‬‬ ‫‪4.9%‬‬ ‫‪5.1%‬‬ ‫‪6.5%‬‬ ‫‪6.7%‬‬ ‫‪8.4%‬‬ ‫‪8.7%‬‬ ‫‪9.0%‬‬ ‫‪10.4%‬‬ ‫‪10.7%‬‬ ‫‪12.2%‬‬ ‫‪12.5%‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2028‬‬ ‫‪2029‬‬ ‫‪2030‬‬ ‫‪2031‬‬ ‫‪2032‬‬ ‫‪2033‬‬ ‫‪2034‬‬ ‫‪2035‬‬ ‫‪2036‬‬ ‫‪2037‬‬ ‫‪2038‬‬ ‫‪2039‬‬ ‫‪2040‬‬ ‫‪2041‬‬ ‫‪2042‬‬ ‫קצבה‬ ‫‪12.5%‬‬ ‫‪12.8%‬‬ ‫‪14.1%‬‬ ‫‪14.4%‬‬ ‫‪15.6%‬‬ ‫‪15.8%‬‬ ‫‪16.0%‬‬ ‫‪17.3%‬‬ ‫‪17.4%‬‬ ‫‪18.8%‬‬ ‫‪18.9%‬‬ ‫‪19.0%‬‬ ‫‪20.4%‬‬ ‫‪20.5%‬‬ ‫‪21.7%‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2042‬‬ ‫‪2043‬‬ ‫‪2044‬‬ ‫‪2045‬‬ ‫‪2046‬‬ ‫‪2047‬‬ ‫‪2048‬‬ ‫‪2049‬‬ ‫‪2050‬‬ ‫‪2051‬‬ ‫‪2052‬‬ ‫‪2053‬‬ ‫‪2054‬‬ ‫‪2055‬‬ ‫‪2056‬‬ ‫קצבה‬ ‫‪21.7%‬‬ ‫‪21.8%‬‬ ‫‪21.8%‬‬ ‫‪23.1%‬‬ ‫‪23.1%‬‬ ‫‪24.3%‬‬ ‫‪24.3%‬‬ ‫‪24.3%‬‬ ‫‪25.5%‬‬ ‫‪25.5%‬‬ ‫‪26.5%‬‬ ‫‪26.6%‬‬ ‫‪26.7%‬‬ ‫‪28.0%‬‬ ‫‪28.2%‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2056‬‬ ‫‪2057‬‬ ‫‪2058‬‬ ‫‪2059‬‬ ‫‪2060‬‬ ‫‪2061‬‬ ‫‪2062‬‬ ‫‪2063‬‬ ‫‪2064‬‬ ‫‪2065‬‬ ‫‪2066‬‬ ‫‪2067‬‬ ‫‪2068‬‬ ‫‪2069‬‬ ‫‪2070‬‬ ‫קצבה‬ ‫‪28.2%‬‬ ‫‪29.1%‬‬ ‫‪29.5%‬‬ ‫‪29.8%‬‬ ‫‪30.9%‬‬ ‫‪31.3%‬‬ ‫‪31.8%‬‬ ‫‪32.2%‬‬ ‫‪32.6%‬‬ ‫‪33.0%‬‬ ‫‪33.3%‬‬ ‫‪33.6%‬‬ ‫‪33.9%‬‬ ‫‪34.1%‬‬ ‫‪34.3%‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2070‬‬ ‫‪2071‬‬ ‫‪2072‬‬ ‫‪2073‬‬ ‫‪2074‬‬ ‫‪2075‬‬ ‫‪2076‬‬ ‫‪2077‬‬ ‫‪2078‬‬ ‫‪2079‬‬ ‫‪2080‬‬ ‫‪2081‬‬ ‫‪2082‬‬ ‫‪2083‬‬ ‫‪2084‬‬ ‫קצבה‬ ‫‪34.3%‬‬ ‫‪34.5%‬‬ ‫‪34.7%‬‬ ‫‪34.9%‬‬ ‫‪35.0%‬‬ ‫‪35.1%‬‬ ‫‪35.2%‬‬ ‫‪35.3%‬‬ ‫‪35.4%‬‬ ‫‪35.5%‬‬ ‫‪35.5%‬‬ ‫‪35.6%‬‬ ‫‪35.6%‬‬ ‫‪35.6%‬‬ ‫‪35.6%‬‬ ‫אנו מקווים שסייענו לכם להבין כיצד ערכנו את החישוב‪ ,‬ובאלו נתונים ומשתנים השתמשנו‪ .‬אם‬ ‫עדיין יש לכם שאלות או תהיות‪ ,‬אנחנו כאן ונשמח לעזור‪ .‬פנו אלינו לכתובת‪support@feex.co.il :‬‬