1. No category

19. januar 2015
Forrige uke ble nok en gang en volatil affære.
Amerikanske markeder falt kraftig, og opplevde sin
andre periode med fem dagers sammenhengende fall
i 2015. i 2014 var det ingen tilfeller av mer enn fem
dager med markedsfall. Uken ble avsluttet med
kursoppgang drevet av rekyl i energi- ogoljeservice.
Fredagens opptur til tross endte uken ned, for tredje
uke på rad.
I Europa var den store begivenheten
generaladvokaten i EUs vurdering av lovligheten til
OMT, som ECB lanserte i 2012. Konklusjonen var at
OMT i prinsippet var lovlig, og dette satte fart i
spekulasjonene om stimuli fra den Europeiske
sentralbanken på torsdag. Sveits ville også ha sin del
av oppmerksomheten forrige uke, og dagen etter at
det ble klart at den det siste juridiske hinderet for QE i
Eurosonen virket å være fjernet, fjernet SNB gulvet på
1,2 mot Euro. Dette førte til enorm volatilitet i
valutamarkedet, med kursbevegelser på opp til 40 %. I
kjølvannet følger en rekke tap i verdens banker,
kollaps i sveitsiske aksjemarkeder og minst en konkurs
i valutaspesialiserte meglerhus.
Konsensus beveger seg i ekspressfart
Forrige uke gikk det opp for de fleste større
Kilder: World Bank, Nordic Research, Bloomberg
analysemiljøer at ECB etter alle solemerker lanserer
massive kvantitative lettelser allerede torsdag i denne
uken. I forvirringen etter det siste rentemøtet i 2014,
har det sneket seg inn en oppfatning av at QE i januar
var utelukket. Da Mario Draghi svarte på om hans
uttalelse om «tidlig neste år» betød januar med at det
betyr «tidlig neste år», presterte deler av verdens
pressekorps å tolke dette som at januar var utelukket.
Ingenting av det Draghi tidligere har sagt og gjort
forsvarer en slik tolkning. Den siste uken har det gått
opp for de fleste at 22. januar 2015 kan passe til
beskrivelsen «tidlig neste år» fra desember 2014. Ikke
minst ble dette synet sementert av twittermeldinger
fra sentralbanken og uttalelser fra Draghi om at OMT
var klart til bruk. Når vi økonomer kan frigjøre
ressurser fra den lite presise kunsten med å spå når
QE kommer, frigjøres dermed mye ressurser til å spå
hva som faktisk kommer.
Lekkasjer kan være styrte
I våre daglige kommentarer har vi fokusert en del på
lekkasjene som har kommet fra ECB. Vi vet at staben
har presentert en pakke med statsobligasjonskjøp på
500 milliarder Euro, omtrent på størrelse med FEDs
QE2. I tillegg har det vært snakk om at kjøpene skal
begrenses til obligasjoner uten søppelstatus. Et annet
alternativ virker å være å kjøpe pro-rata etter de
forskjellige nasjoners bidrag til ECB. Dette alternative
kan være en måte å omgå felles ansvar for all gjeld, og
bør tas seriøst. Det snakkes også fortsatt om andre
alternativer, som kjøp av bedriftsobligasjoner. Vi tror
at disse lekkasjene til en viss grad er bevisste, ECB
ønsker et inntrykk av hvor markedet ligger.
93 % av de spurte analytikerne i en undersøkelse
utført av Bloomberg venter nå kvantitative lettelser
22. januar. Snittet er på 550 milliarder Euro, og det
spenner seg fra 500-1.000 milliarder Euro. La oss
begynne med OMT. OMT ble designet for å hjelpe
stater som ba om det gjennom kjøp av
statsobligasjoner i 2. håndsmarkedet. Det var en
forutsetning i OMT at disse kjøpene skulle steriliseres
(ikke øke pengemengden), og programmet vil kun bli
iverksatt dersom land ber om det. OMT er kun
relevant i denne sammenhengen fordi den juridiske
siden av kjøp av statsobligasjoner blir belyst. QE betyr
at sterilisering utelukkes, og at pengemengden økes
gjennom å frigjøre kapasitet i bankene.
I skrivende stund er ECBs balanse på 2.168 milliarder
Euro. Draghi har ikke gitt noen størrelse på sine ABSog Covered Bonds kjøp, men har indikert at balansen
skal tilbake til de nivåer den hadde tidlig i 2012. Det vil
si rundt 3.000 milliarder Euro. Den 9. januar hadde
ECB 31.29 mrd EUR i Covered Bonds og 1,79 mrd EUR i
ABSer knyttet til det siste stimuliprogrammet.
Balansen er økt med rundt 130 mrd EUR i forbindelse
med TLTRO og ABS/Covered Bonds. Enhver
troverdighet rundt QE avhenger av at balansen løftes
til minst 3.100 Euro. Å gjøre dette ved ABS og Covered
Bonds alene betyr at ECB må sluke 2/3 av det likvide
markedet, og ¼ av totalen.
Våre forventninger
Det er bred enighet om at et program uten
størrelsesbegrensninger vil ha størst effekt. Husk at
Draghi tidligere har uttalt at han vil gjøre «whatever it
takes» for å bekjempe deflasjon i Eurosonen. Vi tror
derfor at ECB vil gå for en offensiv pakke som gir
fleksibilitet i begge ender. Vi har tidligere vært
offensive i vårt estimat for når QE kommer, vi har
trodd på TLTRO og ABS og ikke minst har vi ment at
QE var uunngåelig. ECB har hatt en rekke muligheter
til å studere andre programmer, og vet at størrelsen i
aller høyeste grad teller. Vår spådom er derfor at de
Kilder: World Bank, Nordic Research, Bloomberg
vil starte med å kjøpe statsobligasjoner for 50
milliarder Euro i måneden. De vil også begrense dette
til og kun gjelde papirer som er «investment grade».
Det er lite sannsynlig at ECB lanserer omfattende kjøp
av gresk statsgjeld kun 3 dager før valget i Hellas.
Vi håper at de unngår å tildele risken til de enkelte
landene, men at de heller nøyer seg med å kjøpe
statsobligasjoner pro-rata etter bidrag til ECB, og
dermed beholder det felles ansvaret for statsgjelden.
Kjøp av statsgjeld er en «done deal», men kan det
komme mer?
Mulighet for kjøp av Corporate Bonds
Siden i høst har det versert rykter om at ECB kan
komme til å kjøpe selskapsobligasjoner. I
utgangspunktet virker dette lite logisk, da store
europeiske konsern har god kapitaltilgang. Det må
også legges til at mye av rasjonale for kjøp av
selskapsobligasjoner var at de kunne gjøres for å
omgå problematikken knyttet til kjøp av statsgjeld.
Det kan imidlertid finnes en annen forklaring. Svært
mye av finansieringen av små- og mellomstore
bedrifter i Eurosonen gjøres gjennom de store
industrikonsernene. Enten i form av selgerkreditter
eller gjennom leasing som finansieres av egne banker.
Det er dette markedet ECB ønsker å nå, og vi anser
derfor det for å være 50 % sjanse for at et program for
kjøp ev Euro-gjeld blir lansert. Målet vil være å frigjøre
lånekapasitet hos de store europeiske
konglomeratene, og at disse kan ta noe av bankenes
rolle.
Vi tror derfor at Draghi overrasker markedet positivt
på torsdag.
IMF, World Economic Forum og valg i Hellas
Men kommende QE til tross, Draghi får ikke
rampelyset alene denne uken. I morgen lanserer IMF
sin World Economic Outlook, og vi er meget spente på
hvordan effektene av energiprisene slår i deres
modeller. World Economic Forum i Davos blir også
interessant, først og fremst ser vi frem til Li Keqiangs
tale onsdag, ikke minst i lys av BNP,
industriproduksjon og detaljhandelstall fra Kina
tirsdag. Om du ikke er overbevist om at QE kommer,
kan vi jo nevne at Mario Draghi har meldt avbud til
Davos. Så skal vi ikke glemme grekerne, som kan ryste
verden når de til helgen går til urnene.
M a nda g
E v e nt
Ko ns e ns us
05:30
JN Industrial P ro ductio n M o M
No v F
08:30
EC B lo o mberg Jan. Euro zo ne Eco no mic Survey
F o rrige
--
-0.6%
08:35
GE B lo o mberg Jan. Germany Eco no mic Survey
10:00
NO Existing Ho mes Qo Q
4Q
--
0.1%
10:00
EC ECB Current A cco unt SA
No v
--
20.5B
11:00
EC Co nstructio n Output M o M
No v
--
1.3%
Utenriksministermøte i EU. Blant temaene er tiltak
ovenfor Russland og eventuelle reaksjoner etter
terrorangrepene i Paris. Starter 09:30
World Energy Summit i Abu Dhabi. Starter 06:00
Amerikanske markeder er stengt i forbindelse
med Martin Luther King Day.
Dato
Tidspunkt/
bekreftet
Selskap
Forventet Forventet
EBITDA
Hovedlisting Kvartal EPS
Forventet
Omsetning
T irs da g
E v e nt
Ko ns e ns us
F o rrige
03:00
CH Retail Sales Yo Y
Dec
11.7%
11.7%
03:00
CH Industrial P ro ductio n Yo Y
Dec
7.4%
7.2%
03:00
CH GDP Yo Y
4Q
7.2%
7.3%
08:00
GE P P I M o M
Dec
-0.4%
0.0%
10:00
EC ECB Survey o f P ro fessio nal Fo recasters
11:00
EC Euro A rea Third Quarter Go vernment Deficit
11:00
GE ZEW Survey Current Situatio n
Jan
13.0
10.0
11:00
GE ZEW Survey Expectatio ns
Jan
40.0
34.9
11:00
EC ZEW Survey Expectatio ns
Jan
--
42247,0
16:00
US NA HB Ho using M arket Index
Jan
58,0
57,0
Dato
Tidspunkt/
bekreftet
Selskap
Obama holder sin State of the Union-tale.
IMF slipper World Economic Outlook14:00
Kinesisk BNP. Veksten ventes å være på 7,2 % i 4.
kvartal.
Forventet Forventet
EBITDA
Hovedlisting Kvartal EPS
World Economic Forum i Davos. Li Keqiang ventes å
holde åpningstalen om Kinesisk økonomi.
Forventet
Omsetning
20.01.2015
13:00
Ja MORGAN STANLEY
New York
Q4
0,50
20.01.2015
Aft-mkt
Ja IBM
New York
Q4
5,41
7266
8145
20.01.2015
09:00
Ja UNILEVER NV-CVA
EN Amsterdam Y
20.01.2015
13:00
Ja HALLIBURTON CO
New York
Q4
1,10
2009,45
8793
20.01.2015
Bef-mkt
Ja SAP SE
Xetra
Y
1,28
2411
5393
20.01.2015
12:30
Ja BAKER HUGHES INC
New York
Q4
1,07
1282,059
6412
20.01.2015
Aft-mkt
Ja ADV MICRO DEVICE
NASDAQ CM Q4
0,01
102,85
1243
20.01.2015
22:05
Ja NETFLIX INC
NASDAQ GS
Q4
0,73
100,65
1485
20.01.2015
Bef-mkt
Ja DELTA AIR LI
New York
Q4
0,77
1586,286
9547
24800
12171
O ns da g
E v e nt
Ko ns e ns us
JN M achine To o l Orders Yo Y
Dec F
--
33.8%
13:00
US M B A M o rtgage A pplicatio ns
42370,0
--
49.1%
14:30
US Ho using Starts
Dec
1040K
1028K
14:30
US B uilding P ermits
Dec
1060K
1035K
JN B OJ A nnual Rise in M o netary B ase
44197,0
¥80T
¥80T
Dato
21.01.2015
Tidspunkt/
bekreftet
Aft-mkt
Selskap
Ja EBAY INC
Forventet Forventet
EBITDA
Hovedlisting Kvartal EPS
NASDAQ GS Q4
0,89
Vi forventer Husing starts på 1.050.000 og
byggeltillatelser på 1.060.000. Det er sterk økning
i etterspørselen etter boliglån. Flere av
boligbyggerne varsler svakere marginer som følge
av økt bruk av incentiver. Dette kan stimulere
etterspørselen.
F o rrige
07:00
1652,083
Forventet
Omsetning
4935
T o rs da g
E v e nt
Ko ns e ns us
02:45
CH M NI January B usiness Indicato r
13:45
EC ECB M ain Refinancing Rate
44562,0
0.050%
0.050%
14:30
US Initial Jo bless Claims
42736,0
300K
316K
15:00
US FHFA Ho use P rice Index M o M
No v
0.3%
0.6%
16:00
EC Co nsumer Co nfidence
Jan A
-10.5
-10.9
17:00
US Kansas City Fed M anf. A ctivity
Jan
9,0
8,0
Dato
Tidspunkt/
bekreftet
22.01.2015
Selskap
Forventet Forventet
EBITDA
Hovedlisting Kvartal EPS
Ja TRAVELERS COS IN
New York
Q4
2,52
Ja VERIZON COMMUNIC
New York
Q4
0,74
22.01.2015
Ja SOUTHWEST AIR
New York
Q4
22.01.2015
Ja UNITED CONTINENT
New York
Q4
22.01.2015
13:30
Rentemøte ECB. Vi velter at stimuliene utvides
med over 500 milliarder Euro gjennom kjøp av
statsobligasjoner og minst en
annen aktivaklasse.
F o rrige
Initial Jobless Claims ventes til 300.000. Vi venter
295.000
Forventet
Omsetning
6786
10324,333
32636
0,55
858
4587
1,21
1140,333
9311
F re da g
E v e nt
Ko ns e ns us
F o rrige
--
52.0
02:35
JN M arkit/JM M A Japan M anufacturing P M
Jan
I P
02:45
CH HSB C China M anufacturing P M I
Jan P
49.5
49.6
09:30
GE M arkit/B M E Germany M anufacturing PJan
MI P
51.7
51.2
09:30
GE M arkit Germany Services P M I
Jan P
52.5
52.1
09:30
GE M arkit/B M E Germany Co mpo site P M IJan P
52.4
52.0
10:00
EC M arkit Euro zo ne M anufacturing P M I Jan P
51.0
50.6
10:00
EC M arkit Euro zo ne Services P M I
Jan P
52.0
51.6
10:00
EC M arkit Euro zo ne Co mpo site P M I
Jan P
51.7
51.4
14:30
US Chicago Fed Nat A ctivity Index
Dec
0.60
0.73
15:45
US M arkit US M anufacturing P M I
Jan P
54.0
53.9
16:00
US Existing Ho me Sales
Dec
5.08M
4.93M
16:00
US Leading Index
Dec
0.4%
0.6%
Dato
23.01.2015
Tidspunkt/
bekreftet
Bef-mkt
Selskap
Ja GENERAL ELECTRIC
Forventet Forventet
EBITDA
Hovedlisting Kvartal EPS
New York
Q4
0,55
8377
Kina Markit PMI. Kinesisk PMI ventes å holde seg
under 50.
Vi forventer at amerikansk nyboligsalg stiger til
5,15 millioner enheter.
Forventet
Omsetning
42169
Oljeprisen virker å ha startet en form for
konsolidering i rangen 45-55 USD. Til tross for
ytterligere tegn på økt produksjon forrige uke,
markerte kontraktsbyttet starten på en moderat
oppgang.
Opecs rapport pekte på økning i etterspørselen
i flere sentrale markeder, mens IEAs rapport
fredag tydelig ga uttrykk for at effektene av de
lave prisene vil merkes på produksjonen.
Fokus virker også å ha flyttet fra lavest mulig
oljepris til muligheten for kortsiktig oppgang. Vi
er ikke overbevist, men 7 måneders nedgang
kan helt klart være nok til at det kommer en
rekyl.
Olje
Selskap
DNO ASA
STATOIL ASA
CONOCOPHILLIPS
ANADARKO PETROLEUM CORP
APACHE CORP
DET NORSKE OLJESELSKAP ASA
EXXON MOBIL CORP
TOTAL SA
CHEVRON CORP
BP PLC
ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS
CHESAPEAKE ENERGY CORP
ENI SPA
COBALT INTERNATIONAL ENERGY
LUNDIN PETROLEUM AB
NOBLE ENERGY INC
Likviditet
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Lav
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
Negativ
Avtagende
6,6
0,15
0,109
-27 % 05.02.2015 Ja
Full dekning
Negativ
Avtagende
17,9
14,53
13,324
-8 % 06.02.2015 Ja
Full dekning
Negativ
Sterkt avtagende 25,0
5,70
5,513
-3 % 29.01.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
32,0
4,13
4,701
14 % 02.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
35,7
7,92
5,816
-27 % 13.02.2015 Nei Delvis dekning
Negativ
Sterkt avtagende
5,5
-0,31
1,969
-726 % 25.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
18,5
7,37
7,214
-2 % 02.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
12,8
4,75
4,763
0 % 12.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Sterkt avtagende 18,4
11,09
9,648
-13 % 30.01.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
15,0
0,71
0,649
-8 % 03.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
12,9
3,10
3,667
18 % 29.01.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
17,5
1,50
1,621
8 % 26.02.2015 Nei Ikke dekning
Negativ
Avtagende
33,6
1,22
1,097
-10 % 13.02.2015 Nei Ikke dekning
Negativ
Avtagende
-0,59
-0,934
58 % 27.02.2015 Nei Ikke dekning
Negativ
Avtagende
130,2
0,55
0,054
-90 % 04.02.2015 Ja
Ikke dekning
Negativ
Avtagende
30,2
2,89
2,462
-15 % 19.02.2015 Ja
Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
Selg
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
30
160
-
De fleste meglerhus har tatt ned kursmålene i
oljesektoren betydelig, men kursmålene legges
nært dagens nivåer, med nøytralanbefalinger.
19.01.2015
Side 9
Schlumberger var først ut av de store
internasjonale oljeselskapene. Selskapet
overrasket positivt på resultatsiden, og meldte at
de kutter 9.000 jobber globalt. Resultatet førte til
en kraftig rekyl i amerikanske oljeserviceaksjer
fredag.
Baker Hughes Rig Count viste at antallet rigger i
USA falt med 74 forrige uke. Økningen i Canada
var tilsvarende nedgangen i USA.
Oljeservice
Selskap
SUBSEA 7 SA
SAIPEM SPA
SCHLUMBERGER LTD
HALLIBURTON CO
BAKER HUGHES INC
NATIONAL OILWELL VARCO INC
FMC TECHNOLOGIES INC
OCEANEERING INTL INC
Likviditet
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Sterkt avtagende
5,5
0,99
2,095
112 % 05.03.2015 Nei
Negativ
Avtagende
9,0
-0,92
0,635
-169 % 16.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
18,6
4,75
5,526
16 % 17.04.2015 Nei
Negativ
Avtagende
11,5
3,15
3,936
25 % 20.01.2015 Ja
Negativ
Avtagende
16,8
2,62
3,856
47 % 20.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
9,9
5,52
6,015
9 % 03.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 13,2
2,23
2,838
27 % 10.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 13,2
3,42
3,994
17 % 11.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
-
Likviditet
Middels
Middels
Lav
Lav
Lav
Middels
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Tiltagende
10,8
2,63
2,492
-5 % 05.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
13,2
1,16
0,44
-62 % 12.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende 529,1
-0,08
0,046
-161 % 05.02.2015 Ja
Negativ
Tiltagende
0,08
-0,027
-134 % 10.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
3,0
0,05
0,099
106 % 18.02.2015 Ja
Positiv
Avtagende
192,9
-0,36
-1,244
248 % 26.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Anbefaling
Selg
-
Kursmål
0
-
Likviditet
Høy
Lav
Høy
Lav
Lav
Høy
Høy
Nordicmodellen
Negativ
Avtagende
Negativ
Tiltagende
Negativ
Avtagende
Negativ
Avtagende
Negativ
Tiltagende
Negativ
Avtagende
Positiv
Avtagende
Dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Selg
-
Kursmål
-
19.01.2015
Side 10
Seismikk
Momentet i sektoren er noe bedret, men fortsatt
preget av stor volatilitet. Vi venter fortsatt en
rekke nedgraderinger.
Selskap
TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA
PETROLEUM GEO-SERVICES
ELECTROMAGNETIC GEOSERVICES
POLARCUS LTD
DOLPHIN GROUP ASA
CGG
0
Rig
Selskap
SEADRILL LTD
FRED OLSEN ENERGY ASA
TRANSOCEAN LTD
AWILCO DRILLING PLC
SONGA OFFSHORE
NOBLE CORP PLC
DIAMOND OFFSHORE DRILLING
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
3,7
3,55
2,674
-25 % 26.02.2015 Ja
4,5
26,24
9,266
-65 % 11.02.2015 Nei
6,8
4,11
4,79
17 % 26.02.2015 Nei
2,3
4,07
4,36
7 % 12.02.2015 Ja
-0,12
-0,006
-95 % 20.02.2015 Ja
8,2
2,95
3,003
2 % 04.02.2015 Ja
11,5
4,24
3,176
-25 % 09.02.2015 Ja
Sektoren handler blandet etter resultatene fra
amerikanske banker i helhet skuffet markedet,
mens vi ser tegn til bedring i Europa er
rentemøte i ESB 22. jan står i fokus.
Etter at 6 av de 8 største bankene i USA har
rapportert for fjerde kvartal 2014 kommer det
klart frem at det var et kvartal med få positive
overraskelser. Trading inntektene har blitt
rapportert svakt i et kvartal som historisk er
svakere enn i tre andre. Det har ført til at 3 av de
5 største bankene på Wall Street rapporterte en
omsetning lavere enn ventet, mens Goldman
Sachs rapporterte på forventningen og Morgan
Stanley rapporterer tirsdag 20. jan. De mer
tradisjonelle bankene Wells Fargo og PNC
rapporterte marginalt bedre enn ventet og kan
vise til en god lånevekst i den amerikanske
økonomien på overkant av 3 %. Denne uken
ventes det at Morgan Stanley rapporterer en
omsetning på USD 8,15 mrd. og EPS USD 0,5.
Selskap
DNB ASA
NORDEA BANK AB
WELLS FARGO & CO
JPMORGAN CHASE & CO
BANK OF AMERICA CORP
MORGAN STANLEY
DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED
SOCIETE GENERALE SA
UNICREDIT SPA
SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS
SWEDBANK AB - A SHARES
SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A
COMMERZBANK AG
LLOYDS BANKING GROUP PLC
ING GROEP NV-CVA
CITIGROUP INC
BNP PARIBAS
GOLDMAN SACHS GROUP INC
BANCO SANTANDER SA
DANSKE BANK A/S
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Sterkt avtagende
8,8
10,76
12,539
17 % 05.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
10,9
0,77
0,843
9 % 28.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,4
3,89
4,097
5 % 10.04.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
9,6
5,70
5,504
-3 % 10.04.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende 10,8
1,16
1,425
23 % 16.04.2015 Nei
Positiv
Avtagende
12,6
1,96
2,512
28 % 20.01.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
3,37
2,37
-30 % 29.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
4,62
3,959
-14 % 12.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
0,08
0,374
379 % 12.03.2015 Ja
Positiv
Avtagende
14,5
22,52
24,088
7 % 04.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,0
13,90
15,441
11 % 03.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,2
6,74
7,921
17 % 29.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,5
0,44
0,561
26 % 12.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
0,06
0,075
29 % 27.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
8,4
0,85
1,016
20 % 11.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
8,8
4,34
4,594
6 % 14.04.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
4,87
4,798
-1 % 05.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 10,2
16,10
16,962
5 % 17.04.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
9,9
0,40
0,486
22 % 03.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,6
8,17
12,689
55 % 03.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Kjøp
Høy nedsiderisiko
Kjøp
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Kjøp
Kjøp
Kursmål
35,00
7,50
15,00
188
Likviditet
Middels
Lav
Lav
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Avtagende
18,3
7,34
8,042
10 % 04.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
6,0
5,65
5,279
-7 % 11.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
39,23
40,273
3 % 28.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 10,8
4,56
4,723
4 % 12.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
1,85
2,074
12 % 25.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende 11,2
18,40
18,15
-1 % 11.03.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
11,6
9,46
9,994
6 % 22.01.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
-
Forsikring
Selskap
GJENSIDIGE FORSIKRING ASA
STOREBRAND ASA
TRYG A/S
AMERICAN INTERNATIONAL GROUP
AXA SA
MUENCHENER RUECKVER AG-REG
TRAVELERS COS INC/THE
19.01.2015
Side 11
Gjødsel/Kjemikalier:
Ureaprisene handlet i snitt rundt USD 315 per tonn ut av
Svartehavet forrige uke, ned fra USD 322 i uken før.
Uken endte på priser i overkant av USD 310 per tonn.
Ammoniakk fortsatte veien nedover, mens nitrater holder
seg stabile. Alt i alt, i tråd med utviklingen vi venter å se
fremover. Landbruksprodukter svekket seg. Gjeldende
hvetekontrakter handlet i snitt 6,37 % lavere enn uken
før, mens maisprisene falt tilbake 3,06 %. Stigende
spotpriser på gass i Europa tynget nitratprodusentene,
men vi fikk en reversering mot slutten av uken.
Kostnadsdriveren bryter bunnen fra 09. januar i dag og
ligger nå på de laveste nivåene siden august 2014. Dette
åpner for kortsiktig oppside i Yara på at den fallende
trenden opprettholdes. Risikoen ligger i en eventuell oljeog gassrekyl.
Aluminium
Etter flere uker med fall steg aluminiumsprisen fredag
igjen over 1.800 USD/tonn. Avtagende moment i sektoren
er et resultat av fallende priser. Vi mener at kinesisk
produksjon fikk et kunstig hopp på slutten av fjoråret i
påvente av et nytt skatteregime.
Selskap
YARA INTERNATIONAL ASA
CF INDUSTRIES HOLDINGS INC
K+S AG-REG
POTASH CORP OF SASKATCHEWAN
MONSANTO CO
MOSAIC CO/THE
URALKALI PJSC
AGRIUM INC
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Middels
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Sterkt tiltagende 12,0
21,92
28,73
31 % 11.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende 14,7
23,60
18,87
-20 % 18.02.2015 Nei
Positiv
Sterkt tiltagende 12,9
2,17
1,884
-13 % 12.03.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
17,4
2,09
1,805
-14 % 29.01.2015 Ja
Positiv
Avtagende
20,0
4,56
5,21
14 % 02.04.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende 15,6
2,92
2,375
-19 % 11.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
0,24
0,232
-5 % 10.04.2015 Nei
Positiv
Sterkt tiltagende 14,4
7,31
5,601
-23 % 24.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
Nøytral
-
Kursmål
330,00
35,00
-
Selskap
NORSK HYDRO ASA
ALCOA INC
ALUMINUM CORP OF CHINA LTD-H
UNITED CO RUSAL PLC
HINDALCO INDUSTRIES LTD
ALUMINA LTD
Likviditet
Høy
Høy
Lav
Lav
Middels
Middels
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Avtagende
12,3
0,75
1,341
79 % 11.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 12,9
0,33
0,857
160 % 08.04.2015 Nei
Positiv
Sterkt tiltagende 23,1
-0,29
-0,482
65 % 17.03.2015 Nei
Positiv
Avtagende
4,2
-0,03
0,044
-263 % 30.03.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
15,81
11,71
-26 % 29.05.2015 Nei
Positiv
Avtagende
0,00
0,017
26.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
48,00
-
Selskap
FREEPORT-MCMORAN INC
BOLIDEN AB
CLIFFS NATURAL RESOURCES INC
KAZ MINERALS PLC
GLENCORE PLC
NEWMONT MINING CORP
RIO TINTO PLC
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Lav
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Sterkt avtagende 13,0
2,62
2,05
-22 % 27.01.2015 Ja
Positiv
Avtagende
9,8
6,44
6,354
-1 % 12.02.2015 Ja
Negativ
Tiltagende
3,84
0,019
-100 % 02.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 25,6
0,37
0,136
-63 % 27.02.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende 10,6
0,33
0,314
-5 % 03.03.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
27,4
1,40
0,883
-37 % 19.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
10,5
5,53
4,799
-13 % 12.02.2015 Ja
Dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
-
19.01.2015
Side 12
Teknologisektoren har den senere tiden vært tung. Flere
av de store selskapene er i negativt sterkt avtagende
moment, til tros for at utsiktene videre ser lovende ut.
Intel steg i overkant av 1 % etter at selskapet torsdag
leverte en omsetning på USD 14,72 mrd. og en EPS på
USD 0,74 i fjerde kvartal 2014 mot ventet henholdsvis USD
14,7 USD og USD 0,66. Selskapet bruttofortjeneste var
65,4 % i perioden, opp 40 basispunkter på kvartalet og 340
punkter på årsbasis. Selskapet guidet omsetningen i første
kvartal 2015 til USD 13,2-14,2 mrd., på linje med
forventingen. Samtidig vil bruttofortjenesten synke til 60 %
+/- 2 % som følge av implementasjon av nye
prosessorserier. PC-segmentet så en volumvekst på 6 % i
et marked som har blitt rapportert til å falle 2,4 % av IDC
og 1 % av analysebyrået Gartner. Dette tyder på at
selskapet har tatt ytterligere markedsandeler fra rivalen
AMD som har hatt en rekke svake prosessorserier de
senere årene. Intel guider at de vil se en lav ensifret vekst i
dette markedet i 2015, IDC og Gartner estimerer at PCmarkedet vil fortsette å falle i noe svakere grad enn 2014.
Dette betyr at Intels vekst igjen vil komme på bekostning
av AMD som nå er priset på P/E 22x på en omsetning som
er ventet å falle 6,4 % i 2015. Selskapet rapporterer
resultat for fjerdekvartal 2014 20. januar det ventes en
omsetning på USD 1,24 mrd. og EPS USD 0,01 dette
tilsvarer fall på henholdsvis 21,6 % og 83,3 %.
Selskap
GOOGLE INC-CL A
SCHIBSTED ASA
AMAZON.COM INC
EBAY INC
NETFLIX INC
FACEBOOK INC-A
YAHOO! INC
OPERA SOFTWARE ASA
Likviditet
Høy
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Middels
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Avtagende
18,0
18,21
25,885
42 % 29.01.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
86,5
3,80
0,155
-96 % 13.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 99,6
0,59
1,916
225 % 29.01.2015 Ja
Positiv
Avtagende
16,8
2,14
2,951
38 % 21.01.2015 Ja
Negativ
Avtagende
72,5
2,12
4,53
114 % 20.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende 40,9
0,60
1,684
181 % 28.01.2015 Ja
Positiv
Avtagende
43,8
1,26
1,579
25 % 27.01.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
0,51
0,394
-22 % 11.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Anbefaling
Nøytral
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
selg
Kjøp
Kursmål
42
125
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
Negativ
Sterkt avtagende 13,5
5,68
6,341
12 %
Negativ
Sterkt avtagende 16,0
2,65
2,687
1%
Positiv
Avtagende
9,7
3,56
3,726
5%
Negativ
Avtagende
9,5
16,99
16,141
-5 %
Negativ
Sterkt avtagende 15,0
1,96
2,324
19 %
Negativ
Sterkt avtagende 21,9
0,02
0,272 1260 %
Positiv
Tiltagende
14,3
2,23
2,904
30 %
Negativ
Sterkt avtagende 13,3
1,50
1,899
27 %
Negativ
Sterkt avtagende 16,4
3,02
3,23
7%
Positiv
Sterkt tiltagende 17,8
0,25
0,452
79 %
Negativ
Sterkt avtagende 34,6
-0,11
0,07
-164 %
Positiv
Sterkt tiltagende
#N/A Field Not
70201,2
Applicable
Dekning
Full dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
Nøytral
Selg
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
40,00
-
Dekning
Full dekning
Full dekning
Delvis dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Nøytral
-
Kursmål
-
Hardware
Selskap
APPLE INC
MICROSOFT CORP
HEWLETT-PACKARD CO
INTL BUSINESS MACHINES CORP
INTEL CORP
NOKIA OYJ
ORACLE CORP
EMC CORP/MA
CITRIX SYSTEMS INC
INFINEON TECHNOLOGIES AG
ADVANCED MICRO DEVICES
SAMSUNG ELECTR-GDR
Neste resultat
bekreftet
27.01.2015 Ja
26.01.2015 Ja
24.02.2015 Ja
20.01.2015 Ja
14.04.2015 Ja
29.01.2015 Ja
18.03.2015 Nei
28.01.2015 Ja
28.01.2015 Ja
29.01.2015 Ja
20.01.2015 Ja
08.04.2015 Nei
Software
Selskap
MICROSOFT CORP
GOOGLE INC-CL A
SAP SE
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Likviditet
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Høy
Negativ
Sterkt avtagende 16,0
2,65
2,687
1 % 26.01.2015 Ja
Høy
Negativ
Avtagende
18,0
18,21
25,885
42 % 29.01.2015 Ja
Høy
Positiv
Sterkt tiltagende 16,0
3,37
3,457
2 % 20.01.2015 Ja
19.01.2015
Side 13
Telenor er i positivt sterkt tiltagende moment og
har steget 8,5 % siden nyttår og handles nå over
vårt kursmål på NOK 162 og konsensus kursmål
NOK 159. Selskapet rapporterer årsresultat 11.
februar. Det forventes at selskapet har en
omsetning på NOK 28,9 mrd. og en EPS på
NOK 2,24 i fjerde kvartal. Vi venter at trenden
blant telekom selskapene skal fortsette inn i
2015 med ensifret omsetningsvekst.
Selskap
TELENOR ASA
AT&T INC
DEUTSCHE TELEKOM AG-REG
TELIASONERA AB
VERIZON COMMUNICATIONS INC
TELEFONICA SA
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Sterkt tiltagende 16,2
8,86
8,295
-6 % 08.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
13,5
2,50
2,519
1 % 27.01.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
0,63
0,614
-3 % 26.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende 12,3
4,16
3,912
-6 % 29.01.2015 Ja
Negativ
Avtagende
13,3
2,84
3,411
20 % 22.01.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
1,01
0,856
-15 % 27.02.2015 Ja
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
-
Kursmål
162,00
-
Teliasonera rapporterer for 2014 29. januar.
Markedet forventer en omsetning på SEK 26,2
mrd. med en EPS på SEK 1,04 for fjerde kvartal.
Selskapet opplyste fredag at driftsresultatet vil
bli belastet med engangskostnader i forbindelse
med nedskrivninger av goodwill og andre
eiendeler i Moldova, Tadsjikistan, Georgia og
Kasakhstan på til sammen SEK 1,846 mrd.
Selskapet må også ta nedskrivninger i forhold til
et internt IT-system og nedbemanning og
avvikling av nettverk i Danmark på til sammen
SEK 386 mill. Aksjen omsettes nå til EV/EBITDA
8x 2015 estimater.
19.01.2015
Side 14
Bil
Til tross for sterk utvikling blant europeiske
premium-produsenter, var forrige uke en tung uke
for global bilindustri. Nord-amerikanske
produsenter falt 2,8 %, mens de asiatiske
aktørene var ned 3,8 % på uken mandag morgen.
De europeiske aktørene er klart sterkest med en
oppgang på 2,0 % på uken, men oppgangen faller
i skyggen av Eurostoxx 600, som steg 3,9 %.
Global bilindustri er fortsatt negativ så langt i
2015. Utviklingen i Europa er så langt på linje med
våre forventninger og Daimler prises nå til 10,7x
inntjening, mot BMW på 10,6x. Den økende
prisingsviljen for Daimler er i tråd med
vekstutsiktene våre.
Fly
Moody`s oppjusterer sitt syn på global flyindustri til
positivt fra stabilt på bakgrunn av lavere
drivstoffkostnader. Ratingbyrået ser driftsmarginer
mellom 12 – 14 % i 2015 mot 8,5 – 9,5 % i 2014.
Yield ventes å øke 0 % - 2 % i 2015, mens
utsiktene støtter vekst i passasjertrafikken mellom
5 – 6 % i 2015 og 2016.
Selskap
VOLKSWAGEN AG-PREF
DAIMLER AG-REGISTERED SHARES
FORD MOTOR CO
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG
GENERAL MOTORS CO
PEUGEOT SA
RENAULT SA
TESLA MOTORS INC
TOYOTA MOTOR CORP
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Lav
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
18,63
22,13
19 % 12.03.2015 Ja
Full dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
4,14
6,408
55 % 05.02.2015 Ja
Full dekning
Negativ
Sterkt avtagende
9,9
1,62
1,111
-31 % 29.01.2015 Ja
Full dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
9,7
8,10
9,009
11 % 18.03.2015 Ja
Full dekning
Positiv
Tiltagende
8,1
3,18
2,644
-17 % 04.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
-5,60
-0,152
-97 % 18.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
4,29
6,519
52 % 12.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Sterkt avtagende 100,5
0,07
0,591
744 % 19.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Tiltagende
10,2 303,82 594,909
96 % 04.02.2015 Nei Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
Kjøp
Høy nedsiderisiko
Kjøp
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
205
72,00
95,00
-
Likviditet
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Tiltagende
27,6
9,06
-10,762
-219 % 12.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
1,39
1,144
-17 % 12.03.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
0,39
0,368
-7 % 02.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
1,00
1,149
15 % 12.05.2015 Ja
Positiv
Avtagende
-1,18
-1,374
17 % 19.02.2015 Ja
Positiv
Avtagende
9,9
3,20
3,337
4 % 20.01.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
7,4
2,84
5,059
78 % 22.01.2015 Ja
Positiv
Avtagende
13,4
1,12
1,961
75 % 22.01.2015 Ja
Anbefaling
Nøytral
Nøytral
Kjøp
Kjøp
-
Kursmål
240,00
15,00
11
9,10
-
Flyselskaper
Selskap
NORWEGIAN AIR SHUTTLE AS
DEUTSCHE LUFTHANSA-REG
RYANAIR HOLDINGS PLC
EASYJET PLC
AIR FRANCE-KLM
DELTA AIR LINES INC
UNITED CONTINENTAL HOLDINGS
SOUTHWEST AIRLINES CO
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
19.01.2015
Side 15
Marine Harvests produksjonsoppdatering viste
en noe høyere produksjon enn ventet. Sterk
operasjonell EBIT har nok blitt noe påvirket av
valutaposisjonen, men resultatet var uansett bra.
Konsolidering i Chile ser vi på som utelukkende
positivt, og vi venter igjen at momentet i
bransjen tiltar.
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Positiv
Tiltagende
10,7
4,22
6,699
59 % 04.02.2015 Ja
Negativ
Sterkt avtagende
9,3
12,06
12,35
2 % 24.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
9,8
9,44
11,793
25 % 26.02.2015 Ja
Positiv
Tiltagende
8,8
3,48
4,43
27 % 24.02.2015 Ja
Negativ
#DIV/0!
37,04
7,059
-81 % 11.02.2015 Ja
Positiv
Sterkt tiltagende
9,5
2,06
1,506
-27 % 19.02.2015 Ja
Selskap
MARINE HARVEST
BAKKAFROST P/F
SALMAR ASA
AUSTEVOLL SEAFOOD ASA
CERMAQ ASA
GRIEG SEAFOOD ASA
Likviditet
Høy
Lav
Lav
Lav
#VERDI!
Lav
Selskap
ROYAL CARIBBEAN CRUISES LTD
CARNIVAL CORP
NORWEGIAN CRUISE LINE HOLDIN
Likviditet
Nordicmodellen
Middels Positiv
Tiltagende
Høy
Positiv
Tiltagende
Høy
Positiv
Tiltagende
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
18,0 #N/A Field Not Applicable
3,49
27.01.2015 Nei Full dekning
17,7
1,58
1,89
20 % 25.03.2015 Nei Delvis dekning
17,2
1,41
2,279
62 % 18.02.2015 Nei Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
#DIV/0!
-
Kursmål
#DIV/0!
-
Anbefaling
Kjøp
Kjøp
-
Kursmål
562
45
-
Anbefaling
Selg
Kursmål
5,00
0
-
Shipping
Selskap
GOLDEN OCEAN GROUP LTD
WILH. WILHELMSEN ASA
AP MOELLER-MAERSK A/S-B
D/S NORDEN
STOLT-NIELSEN LTD
ODFJELL SE-A SHS
FRONTLINE LTD
CHINA COSCO HOLDINGS-H
Likviditet
Lav
Lav
Høy
Lav
Lav
Lav
Lav
Lav
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
Negativ
Tiltagende
22,3
0,15
-0,02
-113 % 27.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
6,2
1,24
0,771
-38 % 13.02.2015 Nei Delvis dekning
Negativ
Avtagende
9,3 167,81 186,087
11 % 25.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
-1,22
-3,73
206 % 04.03.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
9,4
1,34
1,096
-18 % 29.01.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
-0,60
-0,799
34 % 12.02.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
-1,37
-0,443
-68 % 27.02.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
-0,95
-0,124
-87 % 27.03.2015 Nei Ikke dekning
0
-
19.01.2015
Side 16
Konsum
Adidas henter seg inn igjen i forrige uke og
bryter inn på vår hotlist. Det fundamentale caset
er svekket som følge av forverrede utsikter i
Russland, mens aksjen i det korte bildet ser
attraktiv ut på forventninger til ECB torsdag og
eksponering mot den tyske økonomien.
Selskap
ORKLA ASA
UNILEVER NV-CVA
ANHEUSER-BUSCH INBEV NV
CARREFOUR SA
DANONE
L'OREAL
KRAFT FOODS GROUP INC
COCA-COLA CO/THE
PEPSICO INC
PHILIP MORRIS INTERNATIONAL
SWEDISH MATCH AB
BEIERSDORF AG
CARLSBERG AS-B
MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A
ALTRIA GROUP INC
COLGATE-PALMOLIVE CO
PROCTER & GAMBLE CO/THE
Likviditet
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
Negativ
Avtagende
20,1
2,60
2,335
-10 % 05.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
1,58
1,601
1 % 20.01.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 21,6
4,91
5,293
8 % 26.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
1,35
1,534
14 % 05.03.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
2,78
2,631
-5 % 19.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
5,13
5,318
4 % 12.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 20,0
2,61
3,129
20 % 12.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Sterkt avtagende 21,3
2,08
2,033
-2 % 10.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
20,6
4,37
4,594
5 % 11.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Sterkt avtagende 17,8
5,40
5,055
-6 % 06.02.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Tiltagende
17,7
12,82
13,214
3 % 18.02.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 29,8
2,35
2,505
6 % 13.02.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Avtagende
13,0
38,16
35,657
-7 % 18.02.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Avtagende
21,2
1,51
1,732
15 % 11.02.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 19,2
2,38
2,571
8 % 30.01.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Avtagende
23,2
2,84
2,928
3 % 29.01.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Tiltagende
21,3
4,05
4,191
3 % 27.01.2015 Ja
Ikke dekning
Anbefaling
Kjøp
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
55,00
-
Selskap
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI
INDITEX
HENNES & MAURITZ AB-B SHS
NIKE INC -CL B
ADIDAS AG
J.C. PENNEY CO INC
MACY'S INC
RALPH LAUREN CORP
TIFFANY & CO
ABERCROMBIE & FITCH CO-CL A
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Dekning
Positiv
Sterkt tiltagende
6,77
6,807
1 % 01.02.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 28,4
0,76
0,768
1 % 19.03.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Sterkt tiltagende 25,5
10,36
12,042
16 % 28.01.2015 Ja
Delvis dekning
Positiv
Avtagende
24,3
2,69
2,962
10 % 20.03.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Tiltagende
15,5
4,01
3,099
-23 % 05.03.2015 Ja
Delvis dekning
Negativ
Tiltagende
-3,49
-5,879
68 % 26.02.2015 Nei Delvis dekning
Positiv
Tiltagende
13,7
3,46
3,866
12 % 24.02.2015 Ja
Ikke dekning
Positiv
Avtagende
18,8
8,13
8,421
4 % 04.02.2015 Ja
Ikke dekning
Negativ
Sterkt avtagende 20,5
3,25
3,766
16 % 20.03.2015 Ja
Ikke dekning
Negativ
Avtagende
16,0
3,22
1,612
-50 % 26.02.2015 Nei Ikke dekning
Anbefaling
Nøytral
Kjøp
Nøytral
-
Kursmål
320,00
70
10,00
-
19.01.2015
Side 17
Selskap
GENERAL ELECTRIC CO
SIEMENS AG-REG
BOEING CO/THE
CATERPILLAR INC
ABB LTD-REG
ATLAS COPCO AB-B SHS
ASSA ABLOY AB-B
SKF AB-B SHARES
VESTAS WIND SYSTEMS A/S
3M CO
SCHNEIDER ELECTRIC SE
VINCI SA
COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN
Likviditet
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Middels
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Høy
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
Negativ
Sterkt avtagende 13,6
1,64
1,648
0%
Positiv
Sterkt tiltagende 13,5
4,85
6,565
35 %
Positiv
Sterkt tiltagende 15,4
7,07
8,338
18 %
Negativ
Sterkt avtagende 12,9
5,75
6,515
13 %
Positiv
Avtagende
24,8 #N/A Field Not1,229
Applicable
Positiv
Sterkt tiltagende 17,5
9,96
10,52
6%
Positiv
Sterkt tiltagende 23,2
14,84
17,204
16 %
Positiv
Sterkt tiltagende 13,7
8,39
10,99
31 %
Negativ
Sterkt avtagende
0,00
1,538 #######
Positiv
Avtagende
20,2
6,72
7,478
11 %
Negativ
Tiltagende
3,87
3,796
-2 %
Positiv
Sterkt tiltagende
3,42
3,541
4%
Negativ
Sterkt avtagende
1,87
2,188
17 %
Neste resultat
bekreftet
23.01.2015 Ja
27.01.2015 Ja
28.01.2015 Ja
27.01.2015 Ja
05.02.2015 Ja
29.01.2015 Ja
05.02.2015 Ja
28.01.2015 Ja
11.02.2015 Ja
27.01.2015 Ja
19.02.2015 Ja
04.02.2015 Ja
25.02.2015 Ja
Selskap
REC SILICON ASA
FIRST SOLAR INC
GCL-POLY ENERGY HOLDINGS LTD
CANADIAN SOLAR INC
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD-ADR
Likviditet
Lav
Høy
Høy
Høy
Middels
Fwd Trail
FWD EPS Vekst
Neste resultat
Nordicmodellen
P/E EPS
2014
13/14
bekreftet
Negativ
Sterkt avtagende
-0,07
0,004
-106 % 13.02.2015 Ja
Negativ
Avtagende
11,0
4,35
2,663
-39 % 25.02.2015 Nei
Negativ
Avtagende
-0,04
0,146
-440 % 13.03.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
4,6
0,63
4,05
543 % 05.03.2015 Nei
Negativ
Sterkt avtagende
6,0
-10,17
5,859
-158 % 17.03.2015 Nei
Dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Kjøp
Høy nedsiderisiko
Høy nedsiderisiko
-
Kursmål
-
Dekning
Full dekning
Delvis dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Ikke dekning
Anbefaling
Høy nedsiderisiko
Kjøp
0
-
Kursmål
80,00
-
19.01.2015
Side 18
Spot
Brent
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Nordicm odellen
50
-12,8
52,61
59,72
Negativ
Avtagende
WTI
48,49
-9,0
49,58
55,56
Negativ
Avtagende
Naturgass
3,029
4,8
2,952
3,531
Negativ
Avtagende
ThomsonReuters/Jefferies Commodity index
330
320
310
300
290
280
Spot
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Nordicm odellen
Gull
1276,5
7,8
1279
1286,7
Positiv
Sterkt tiltagende
Sølv
17,739
14,0
17,75
17,945
Positiv
Sterkt tiltagende
Platinum
1269,8
5,0
1270,9
1009
Negativ
Spot
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
270
260
250
des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des.
11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14
Tiltagende
30.09.2014
23.09.2014
16.09.2014
09.09.2014
02.09.2014
26.08.2014
19.08.2014
12.08.2014
05.08.2014
29.07.2014
22.07.2014
15.07.2014
08.07.2014
01.07.2014
Total råvareeksponering hedgefond
Nordicm odellen
2000000
Aluminium
1840,25
0,4
1843
1879
Negativ
Avtagende
Kobber
260,75
-7,7
260,1
262,5
Negativ
Sterkt avtagende
Jernmalm
69,13
0,3
67,4
64,4
Positiv
Sterkt tiltagende
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
Spot
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Nordicm odellen
600000
400000
200000
Urea
310
-3,9
300
310
Positiv
Avtagende
Mais
387
-2,5
401
433,75
Positiv
Tiltagende
532,75
-9,7
538,25
570,25
Positiv
Avtagende
Hvete
0
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
19.01.2015
Side 19
Spot
Nordicm odellen
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
18.12.20
11.12.20
04.12.20
27.11.20
20.11.20
13.11.20
06.11.20
30.10.20
23.10.20
16.10.20
09.10.20
02.10.20
25.09.20
18.09.20
04.03.20
25.02.20
18.02.20
11.02.20
04.02.20
28.01.20
21.01.20
14.01.20
07.01.20
31.12.20
24.12.20
17.12.20
10.12.20
17.06.20
03.12.20
10.06.20
03.06.20
27.05.20
20.05.20
13.05.20
06.05.20
29.04.20
22.04.20
15.04.20
08.04.20
01.04.20
25.03.20
18.03.20
Naturgass
200000
Brent
50
-12,8
52,61
59,72
Negativ
Avtagende
WTI
48,49
-9,0
49,58
55,56
Negativ
Avtagende
100000
Naturgass
3,029
4,8
2,952
3,531
Negativ
Avtagende
50000
150000
0
-50000
DOE Crude Oil Total Inventory
-100000
420000
-150000
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
400000
Nymex Brent
380000
6000
360000
5000
340000
4000
320000
3000
300000
des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des.
11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14
2000
1000
0
-1000
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
WBMS global gullproduksjon
Nymex WTI
260000
400000
250000
350000
240000
300000
230000
250000
220000
200000
210000
150000
200000
100000
okt. 14
jul. 14
aug. 14
sep. 14
mai. 14
jun. 14
jan. 14
feb. 14
mar. 14
apr. 14
des. 13
okt. 13
nov. 13
jul. 13
aug. 13
sep. 13
mai. 13
jun. 13
jan. 13
feb. 13
mar. 13
apr. 13
des. 12
okt. 12
nov. 12
jul. 12
aug. 12
sep. 12
jun. 12
190000
50000
0
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
19.01.2015
Side 20
Spot
Nordicm odellen
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Gull
1276,5
7,8
1279
1286,7
Positiv
Sterkt tiltagende
Sølv
17,739
14,0
17,75
17,945
Positiv
Sterkt tiltagende
Platinum
1269,8
5,0
1270,9
1009
Negativ
Tiltagende
30.07.2013
23.07.2013
16.07.2013
09.07.2013
02.07.2013
25.06.2013
18.06.2013
11.06.2013
04.06.2013
28.05.2013
21.05.2013
14.05.2013
07.05.2013
30.04.2013
Gull
250000
WBMS global gullproduksjon
260000
200000
250000
150000
240000
230000
100000
220000
50000
210000
200000
0
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
okt. 14
jul. 14
aug. 14
sep. 14
mai. 14
jun. 14
jan. 14
feb. 14
mar. 14
apr. 14
des. 13
okt. 13
nov. 13
jul. 13
aug. 13
sep. 13
mai. 13
jun. 13
jan. 13
feb. 13
mar. 13
apr. 13
des. 12
okt. 12
nov. 12
jul. 12
aug. 12
sep. 12
jun. 12
190000
Comex Gold Inventory Data
12000000
11000000
10000000
9000000
8000000
7000000
6000000
5000000
des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des.
11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14
22.05.2012
15.05.2012
08.05.2012
01.05.2012
24.04.2012
17.04.2012
10.04.2012
03.04.2012
27.03.2012
20.03.2012
13.03.2012
06.03.2012
28.02.2012
21.02.2012
Sølv
09.04.2013
02.04.2013
26.03.2013
19.03.2013
12.03.2013
05.03.2013
26.02.2013
19.02.2013
12.02.2013
05.02.2013
29.01.2013
22.01.2013
15.01.2013
08.01.2013
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
19.01.2015
Side 21
Spot
Spot
Nordicm odellen
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Aluminium
1840,25
0,4
1843
1879
Negativ
Avtagende
Kobber
260,75
-7,7
260,1
262,5
Negativ
Sterkt avtagende
Jernmalm
69,13
0,3
67,4
64,4
Positiv
Sterkt tiltagende
LME Primæraluminium lagerbeholdning
6000000
5500000
Brent
31.01.2012
24.01.2012
17.01.2012
10.01.2012
03.01.2012
% i år 3 m Fw d 12 m Fw d
Nordicm odellen
50
-12,8
52,61
59,72
Negativ
Avtagende
WTI
48,49
-9,0
49,58
55,56
Negativ
Avtagende
Naturgass
3,029
4,8
2,952
3,531
Negativ
Avtagende
12.11.2013
05.11.2013
29.10.2013
22.10.2013
15.10.2013
08.10.2013
01.10.2013
24.09.2013
17.09.2013
10.09.2013
03.09.2013
27.08.2013
20.08.2013
13.08.2013
Hvete
100000
80000
60000
40000
5000000
20000
4500000
-20000
0
-40000
4000000
-60000
-80000
3500000
-100000
des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des.
11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
04.09.2012
28.08.2012
21.08.2012
14.08.2012
07.08.2012
31.07.2012
24.07.2012
17.07.2012
10.07.2012
03.07.2012
26.06.2012
19.06.2012
12.06.2012
05.06.2012
Kobber
Global hveteproduksjon
200000
200000
195000
150000
190000
185000
100000
180000
50000
175000
0
170000
-50000
165000
160000
des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des.
11 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14
Global hveteproduksjon 12 måneder
-100000
-150000
jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan.
12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 15
19.01.2015
Side 22
O S E B E N C H M A R K IN D E X
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
Høy 10 år 2,32
600
50
500
49
400
-6 uker
-2 uker
300
141
jan.
14
518
Lav 10 år 1,32
jan.
13
143
jan.
12
518
jan.
11
138
jan.
10
504
osebx index
jan.
09
51
48
139
jan.
08
136
143
jan.
07
506
1,52
jan.
06
498
488
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
jan.
05
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 1,79
47
EST omsetning
509
518
537
2%
4%
46
50
55
8%
11 %
27
29
8%
6%
Utbytte pr aksje
45
100
P/E
44
0
EV/EBITDA
P/B
EST EPS
Vekst
2015
Omsetning
EPS
Div yield
25
T 12 m
2014E 2015E
Vekst
2014
2013
Prising
Siste
Avtagende
Nøkkeltall
200
46
Negativ
2014E 2015E Utvikling
10,5 Hittil i år
%
12,5
11,6
0,5
5,6
5,2
4,7 Siste uke
-0,28
1,52
1,31
1,23 Target '14
630,0
4,4
4,7
5,0
S &P 5 0 0 IN D E X
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 2,42
2500
2,73
2000
1 166
1 180
1 167
239
242
234
234
500
233
233
1000
1 172
1 161
1 151
1500
0
jan.
05
jan.
06
jan.
07
Spx index
jan.
08
jan.
09
jan.
10
jan.
11
Lav 10 år 1,87
jan.
12
jan.
13
jan.
14
Høy 10 år 2,65
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
-6 uker
-2 uker
EST omset ning
125
124
123
122
121
120
119
118
117
116
115
114
Siste
EST EPS
1400
1200
1000
Omsetning
1149
1166
1224
2%
5%
113
122
137
8%
13 %
42
45
5%
7%
600
Utbytte pr aksje
400
Prising
0
Vekst
2015
2013
EPS
40
T 12 m
2014E 2015E
Vekst
2014
Nøkkeltall
800
200
Negativ Sterkt avtagende
2014E 2015E Utvikling
P/E
17,9
16,6
EV/EBITDA
11,0
10,0
P/B
2,73
2,50
2,0
2,1
Div yield
14,7 Hittil i år
%
-1,9
9,2 Siste uke
-1,24
2,33 Target '14 2050-2150
2,2
19.01.2015
Side 23
D O W J O N E S IN D US . A V G
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 3,02
30000
1140
1135
1130
1125
1120
1115
1110
1105
1100
25000
3,02
20000
9 808
1 951
9 971
1 992
9 962
1 976
5000
10 003
1 990
10000
9 924
1 999
9 888
2 029
15000
0
jan.
05
jan.
06
jan.
07
jan.
08
indu index
jan.
09
jan.
10
jan.
11
jan.
12
Lav 10 år 2,70
jan.
13
jan.
14
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
Høy 10 år 4,18
-6 uker
-2 uker
12000
Avtagende
Nøkkeltall
2013
2014E 2015E
Vekst
2014
Vekst
2015
Omsetning
9742
9808 10266
1%
5%
8000
EPS
1113
1117
1238
0%
11 %
6000
Utbytte pr aksje
414
441
6%
7%
4000
Prising
10000
2000
0
Siste
EST omsetning
Positiv
EST EPS
390
T 12 m
2014E 2015E Utvikling
P/E
15,7
15,7
14,1 Hittil i år
EV/EBITDA
11,8
12,4
11,5 Siste uke
P/B
3,02
2,82
2,64
2,2
2,4
2,5
Div yield
%
-1,7
-1,27
D A X IN D E X
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 1,56
12000
1,74
12 860
12 815
1 756
1 762
1 685
2000
1 648
4000
12 506
1 677
6000
12 474
12 304
1 667
8000
12 562
10000
800
14000
780
12000
760
10000
jan.
05
jan.
06
jan.
07
dax index
jan.
08
jan.
09
jan.
10
jan.
11
Lav 10 år 1,23
jan.
12
jan.
13
jan.
14
Høy 10 år 1,85
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
-6 uker
-2 uker
EST omsetning
Nøkkeltall
2013
2014E 2015E
Omsetning
12440
12860 13287
740
8000
EPS
720
6000
Utbytte pr aksje
700
4000
Prising
680
2000
660
0
0
Siste
P/E
EV/EBITDA
EST EPS
Positiv Sterkt tiltagende
P/B
Div yield
569
268
T 12 m
17,9
Vekst
2014
Vekst
2015
3%
3%
776
852
36 %
10 %
315
344
17 %
9%
2014E 2015E Utvikling
13,1
11,9 Hittil i år
8,6
7,8
7,3 Siste uke
1,74
1,59
1,49 Target '14
2,6
3,1
3,4
19.01.2015
%
3,7
Side 24
5,38
10450,0
E uro S t o xx 5 0 P r
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 1,55
jan.
14
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
Høy 10 år 1,81
-6 uker
546
Lav 10 år 1,33
jan.
13
3 352
jan.
12
558
jan.
11
3 347
jan.
10
534
sx5e index
jan.
09
540
jan.
08
3 292
jan.
07
538
574
jan.
06
3 282
3 364
1,48
3 295
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
jan.
05
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
-2 uker
Avtagende
Vekst
2015
2013
3000
Omsetning
3385
3352
3477
-1 %
4%
2500
EPS
141
236
264
67 %
12 %
121
131
4%
8%
4000
240
3500
235
230
225
2000
220
1500
215
1000
Prising
210
500
205
0
P/E
Utbytte pr aksje
EV/EBITDA
P/B
EST EPS
Div yield
116
T 12 m
22,7
2014E 2015E
Vekst
2014
Nøkkeltall
245
Siste
EST omsetning
Negativ
2014E 2015E Utvikling
13,5
12,1 Hittil i år
8,0
7,9
1,48
1,40
1,33
3,6
3,8
4,1
Positiv
Tiltagende
%
1,8
7,4 Siste uke
5,24
O M X S T O C KH O LM 3 0 IN D E X
Pris/bok - gjennomsnitt siste 10 år 2,16
Nordicmodellen
Utvikling estimater 2014
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
100
2,31
Nøkkeltall
2013
700
Omsetning
754
809
600
EPS
90
98
61
900
809
803
791
776
772
778
90
161
162
144
143
142
150
85
500
400
Utbytte pr aksje
300
Prising
200
100
jan.
06
jan.
07
omx index
jan.
08
jan.
09
jan.
10
jan.
11
Lav 10 år 1,55
jan.
12
jan.
13
jan.
14
Høy 10 år 2,77
Vekst
2015
877
7%
8%
105
9%
7%
66
19 %
7%
800
95
80
jan.
05
Vekst
2014
2014E 2015E
75
-48 uker
-24 uker
-12 uker
EST EBITDA
-6 uker
-2 uker
EST omsetning
Siste
EST EPS
0
52
T 12 m
2014E 2015E Utvikling
P/E
16,4
15,0
EV/EBITDA
11,2
10,3
P/B
2,31
2,16
2,02
3,5
4,2
4,5
Div yield
13,9 Hittil i år
9,2 Siste uke
19.01.2015
%
0,3
Side 25
1,69
Nordic Securities AS
Bryggen 5
N-5003 Bergen
T: +47 55 59 44 00
F: +47 55 59 44 01
bergen@nordicsecurities.no
Nordic Securities AS
Grundingen 2
N-0250 Oslo
T: +47 22 01 21 00
F: +47 22 01 21 01
oslo@nordicsecurities.no
Nordic Securities AS
Kongsgårdbakken 1
N-4005 Stavanger
T: +47 51 56 93 00
F: +47 51 56 93 00
stavanger@nordicsecurities.no