1. No category

Aamukatsaus 22.04.2013
Pääuutiset
 Innofactor päivitys – nostamme suositustamme kurssilaskun jälkeen
 Lemminkäiseltä tulosvaroitus – säästöohjelma ei tuottanut toivottuja tuloksia
 Elisa korvaa Fortumin Kompassin ostolistalla
Indeksit
Päätös
Muutos
Vuoden alusta
Euroopan markkinat
Päätös
Muutos
Vuoden alusta
Osakemarkkinat, muu maailma *
Päätös
Korot, raaka-aineet
OMX Helsinki
5780.1
-0.5 %
-0.4 %
Nasdaq
OMXH Cap
3734.6
-0.3 %
-0.5 %
Dow Jones
OMX Helsinki 25
2179.3
-0.6 %
-1.4 %
S&P 500
1555.3
0.9 %
9.0 %
OMX Stockholm
357.9
-0.1 %
4.1 %
Moskov a, RTS
1331.6
-0.4 %
-12.8 %
OMX Copenhagen
429.5
0.2 %
6.3 %
Brasilia, Bov espa
53928.9
1.4 %
-11.5 %
Brent
OMX Nordic
203.5
-0.1 %
4.4 %
Nikkei
13563.4
1.9 %
30.5 %
Raakaöljy
VINX Benchmark
105.9
0.0 %
3.4 %
MSCI Asia
136.3
0.4 %
5.2 %
Kulta
Shanghai
FTSE 100
6286.6
0.7 %
6.1 %
DAX
7460.0
-0.2 %
-2.0 %
EUROSTOXX 600
VDAX v olatiliteetti
285.2
0.5 %
2.0 %
18.2
-2.9 %
13.3 %
3206.1
1.3 %
6.2 %
Euribor 3kk
0.21 %
0 bp
2 bp
14547.5
0.1 %
11.0 %
Euribor 12kk
0.53 %
0 bp
-2 bp
Suomi 10v
1.54 %
1 bp
2 bp
USA 10v
1.72 %
1 bp
-3 bp
$
100.1
1.5 %
-9.7 %
$
88.4
0.5 %
-3.7 %
$
1422.8
1.3 %
-15.0 %
EUR
646.2
-0.5 %
2235.3
-0.4 %
-1.5 %
FOEX NBSK
Hang Seng
22021.7
0.0 %
-2.8 %
EUR/USD
1.307
Sensex
19092.4
0.4 %
-1.7 %
EUR/SEK
8.528
-0.6 %
15.0
-0.1 %
-16.9 %
USD/JPY
99.81
15.1 %
VIX v olatiliteetti
Edellisen pörssipäivän nousijat ja laskijat, OMX Helsinki
Yhtiö
Päätös
Muutos
Yhtiö
Päätös
Muutos
2.45
7.40
1.5
0.08
14.3 %
Ilkka-Yhtymä
3.14
-8.2 %
Tecnomen Lifetree
0.18
5.9 %
Talv iv aara Mining Company
0.19
-6.2 %
Marimekko
10.87
4.5 %
Elisa
13.44
-6.0 %
2.40
7.20
2.35
1.4
7.00
2.30
PKC Group
18.00
4.2 %
Efore
0.68
-5.6 %
6.80
2.25
Stonesoft
2.03
4.1 %
Sampo
28.29
-5.3 %
6.60
2.20
10:00
10:00
RSI indikaattori (14 päivää)
Yhtiö (ylimyydyin*)
RSI
Yhtiö (yliostetuin*)
RSI
Componenta
12.3
Nurminen Logistics
64.8
Lemminkäinen
18.8
Comptel
64.4
Stockmann
18.9
Sponda
61.4
Ilkka-Yhtymä
20.3
Lassila & Tikanoja
60.1
Ahlstrom
22.5
Glaston
59.6
12:00
12:00
Klo
Ennuste
Talousluv ut
Klo
Konsensus * *
Konsensus
Väli
Vuosi sitten
Edellinen
US: Vanhojen asuntojen myynti
17:00
5.00 milj.
4.98 milj.
EZ: Kuluttajaluottamus
17:00
-24.00
-23.50
14:00
14:00
16:00
16:00
18:00
18:00
20:00
20:00
22:00
22:00
Nokia
-1.41
% Helsingin
päätöstasosta.
Nokia
+ 1.6
Helsingin
päätöstasosta
E%
UR/US
HKI
päätös
7.2€D
€ NY
NYpäätös
päätös2.35
7.03€€($3.07)
($8.71)
HKI
päätös
2.31
Kompassin terävin kärki
KOILLINEN
YIT
Outokumpu
Päätös
15.76
13.84
Tav oite Suositus
20.00
16.00
Osta
Jakaantuminen
lisäarvoa.
Teräksen
kysyntä tuo
jatkaa
piristymistään, näemme osakkeessa
lyhyen tähtäimen nousuvaraa.
Citycon
Olvi
Kalenteri
* * Reuters
1.3
1.2
Yhtiö
5.4 %
-0.9 %
Nokian eurokurssi Helsinki – New York
Tiimari
* Aasian kurssit noin 08:00
Muutos Vuoden alusta
2.27
26.40
2.70
28.00
Osta
Lisää
Onnistunut
osakeanti
alensi
riskiprofiilia. jalkapallon MMOlvin
” kesäosake”
vaikuttaa
aliarvostetulta
kisojen ja kesälomien kynnyksellä.
Elisa
Citycon
13.44
2.58
15.50
3.30
Lisää
Osta
Yli 9 %:n osinkotuotto
pienellä riskitasolla.
Alkuvuoden
heikko kurssikehitys
perusteeton ja tarjoaa hyvän
ostotilaisuuden.
KAAKKO
Päätös
Uponor
Finnair
10.40
4.36
Tav oite Suositus
8.20
3.00
Myy
Fundamentit
eivät tuehintakilpailu,
nykyarvostusta.
Tulivuoret,
halpayhtiöt,
heikentyvä euro – Finnairilla
on liikaa haasteita edessään.
Ahlstrom
Elcoteq
11.00
1.72
9.50
1.50
Myy
Odotamme uutisvirta
yliarvostuksen
purkautumista.
Positiivinen
nostanut
osaketta liikaa, uudet
asiakkuudet eivät ole kultakaivoksia.
Orion
Salcomp
20.54
2.00
18.00
Myy
1.80 Vähennä
Kurssitaso
ei heijasta
tulosnäkymiä.
FY1
0 ohjeistus
voi muodostua
haastavaksi - tulosvaroituksen
riski suuri.
Nordnet Aamukatsaus sivu 1
Aamukatsaus 22.04.2013
Markkinakatsaus

Yhdysvaltain pääindeksit päätyivät perjantaina nousuun. Dow Jones sulki 0,1
%, S&P500 0,9 % ja Nasdq 1,3 % plussalla. Googlen ja Microsoftin tulokset
onnistuivat tukemaan teknologiasektorin osakkeita, mutta koko viikon saldo
jäi miinukselle. Esimerkiksi S&P500 laski viikon aikana 2,1 %.

Aasian pörsseissä oltiin aamulla vaihtelevissa tunnelmissa. Nikkei oli 1,9 %
plussalla ja Shanghai Composite 0,4 % miinuksella. G20-kokouksen antama
hyväksyntä Japanin keskuspankin superelvyttävälle politiikalle, jonka
”sivuvaikutuksena” myös jenin kurssi on heikentynyt selvästi, siivitti kurssinousua
Japanissa. Muutoin sijoittajat pysyivät varuillaan maailmantalouden
kasvunäkymien osalta.

Valuuttamarkkinoilla euron oli pienessä laskussa dollaria vastaan. Aamulla
euro noteerattiin 1,307 dollarissa (-0,1 %). Yhteisvaluutan pitävät paineen alla
tukku euroalueelta tällä viikolla julkaistavia talouslukuja, joista odotetaan
melko heikkoja. Mm. tänään julkaistavan kuluttajaluottamuksen ennustetaan
tippuneen.

USA:n WTI raakaöljyn hinta päätyi 88 dollarin tasolle perjantaina USA:n
markkinoilla nousten tästä 88,5 dollarin hintaan Aasiassa maanantain
vastaisena yönä. Pohjanmeren Brent-raakaöljyn kesäkuun futuurilla käytiin
kauppaa 99,9 dollarin hinnalla.Öljyn hinnan nousua tuki rauhallinen uutisvirta
ja sijoittajien paluu ostamaan viime viikkoina halventunutta öljyä.

Metallien hinnat jatkoivat pääasiassa laskussa aamun kaupunkäynnissä.
Kuparin hinta oli 0,9 % miinuksella mutta nikkelin 0,3 % plussalla Lontoon
metallipörssissä. Esimerkiksi kuparin hinta tippui viime viikolla yli 5 %, mikä on
pahin viikoittainen tiputus yli vuoteen.
Makrokatsaus
Seuraavassa aamukatsauksessa:
- Q1 ennakkokommentit: Kemira,
Stora Enso, Metso, Kone, Orion
Marianne Palmu
Napolitano jatkaa toisen kauden Italian presidenttinä,
hallitusneuvotteluihin pyritään jälleen tällä viikolla
Italiassa jo yhden kauden presidenttinä palvellut, 87-vuotias Giorgio Napolitano
valittiin viikonloppuna jatkamaan presidenttinä toisen kauden ajan. Samalla
loppuviikon kestänyt valintafarssi sai päätöksen ja hallitusneuvottelut starttaavat
todennäköisesti jälleen tällä viikolla.
Napolitano painotti jo ennen valintaansa että preferoi hallituksen muodostamista
neuvotteluin uusien vaalien sijaan. Näin ollen presidentillä on vakaa aikomus
saada enemmistöhallitus muodostettua. Tehtävä ei missään tapauksessa tule
edelleenkään olemaan helppo, sillä helmikuun vaalituloksessa äänet jakaantuivat
kolmen riitaisan puolueen, eli keskusta-vasemmiston, keskustaoikeiston ja viiden
tähden liikkeen kesken niin, että tarvittaisiin kahden puolueen koalitio, jotta
lopputulos olisi tyydyttävä. Poliittinen epävarmuus jatkuu, mutta on etenkin viime
aikoina ja presidenttivalinnan jälleen hieman vähentynyt, mikä heijastuu Italian
laskeneissa velkakirjakoroissa. Asiasta kertoi Reuters.
Giorgio Napolitano teki Italiassa
historiaa, sillä aikaisemmin
yhtäkään presidenttiä ei ole valittu
toiselle kaudelle. Pieniä ihmeitä
tarvitaan myös jälleen alkavissa
hallituneuvotteluissa, joissa
presidentin täytyy saada luotua
yhteistyöhalukkuutta suurimpien
puolueiden välille.
Nordnet Aamukatsaus sivu 2
Aamukatsaus 22.04.2013
8
7.5
7
6.5
6
5.5
5
4.5
4
3.5
3
Espanjan 10 vuoden korko (%)
Italian 10 vuoden korko (%)
EKP:n Weidmann jarrutti ohjauskoron laskuodotuksia
Euroopan keskuspankin neuvoston jäsen ja Saksan Bundesbankin pääjohtaja Jens
Weidmann kertoi perjantaina, että hänen näkemyksensä mukaan euroalueen
korot ovat sopivalla tasolla samalla lisäten, että euroalueen talouden pitäisi
edelleen heikentyä ennen kuin ohjauskoron lasku tulee kysymykseen.
Samalla Weidmann veti takaisin odotuksia koron laskusta, vaikka markkinoilla oli
aikaisemmin viime viikolla tulkittu hänen vihjanneen olevansa avoin vielä
nykyistäkin elvyttävämpään rahapolitiikkaan. Asiasta kertoi Reuters.
Teknologia
Konservatiivisen rahapolitiikan
puolestapuhujana pidetty
Weidmann korjasi perjantaina
markkinoiden tulkintaa ohjauskoron
laskusta.
Mikael Rautanen
Innofactor päivitys – nostamme suositustamme kurssilaskun jälkeen
Nostamme Innofactorin suosituksen tasolle lisää (aik. vähennä) ja pidämme
tavoitehintamme ennallaan 0,54 eurossa. Innofactorin osake on laskenut
alkuvuoden huipuilta 0,55 eurosta nyt 0,46 euron tasolle, vaikka yhtiö raportoi
erittäin hyvästä Q4 tuloksesta. Pidämme kurssilaskua siten liioiteltuna ja samalla
osakkeen arvostus näyttää taas houkuttelevalta.


Innofactorin ennusteemme kuluvalle vuodelle ovat ennallaan. Odotamme
yhtiön liikevaihdon kasvavan pääosin yritysostojen ansiosta 25 prosenttia
23,5 miljoonaan euroon ja käyttökatteen olevan 2,4 MEUR (2012: 1,2
MEUR). Yhtiö tulee parantamaan lukujaan vertailukauteen nähden etenkin
ensimmäisellä puoliskolla, koska viime vuoden ensimmäinen puolisko jäi
heikoksi organisaatiomuutoksesta aiheutuneiden kulujen takia. Yhtiö
kommentoi myös viime tulosjulkistuksen yhteydessä markkinatilanteen
olevan hieman parempi kuin viime vuoden alussa. Innofactor on
ohjeistanut 2013 liikevaihdon olevan noin 24 MEUR ja käyttökatteen olevan
noin 2 miljoonaa euroa. Ohjeistus vastaa vain noin 8 % EBITDA-marginaalia,
vaikka yhtiö ylsi viime vuoden toisella puoliskolla jo yli 15 % marginaaleihin.
Pidämme siten ohjeistusta melko varovaisena ja näemme siinä
nostovaraa.
Innofactor on panostanut tuotekehityksessään voimakkaasti ISVohjelmistoliiketoimintaan, eli yhtiön kehittämiin lisäarvokomponentteihin
Microsoftin yritysratkaisuissa. Innofactorin kehittämät Microsoft Azurepohjaiset pilviratkaisut ovat globaalisti skaalautuvaa liiketoimintaa, missä
yhtiö näkee merkittävää potentiaalia.
Olemme nostaneet Innofactorin
suosituksen tasolle lisää (aik.
vähennä). Tavoitehintamme on
ennallaan 0,54 eurossa. Pidämme
osakkeen alkuvuoden kurssilaskua
liioiteltuna.
1) Vuoden 2013 ennusteemme ovat
ennallaan ja odotamme yhtiön
kasvavan 25 % ja käyttökatteen
lähes kaksinkertaistuvan 2,4
miljoonaan euroon. Pidämme
mahdollisena, että yhtiö nostaa
ohjeistustaan myöhemmin.
2) Innofactor on panostanut
tuotekehityksessä voimakkaasti
ISV-ohjelmistoliiketoimintaan, mistä
odotamme näkevämme tuloksia
vähitellen tämän vuoden aikana.
3) Osakkeen arvostus alkaa olla
houkutteleva. Kuluvan vuoden
ennusteillamme P/E on 11,5x ja
EV/EBITDA 6x.
Nordnet Aamukatsaus sivu 3
Aamukatsaus 22.04.2013
Innofactorin kilpailuetu ja osaaminen näiden ohjelmistoratkaisujen
kehityksessä perustuu etenkin yhtiön vahvaan Microsoft-kumppanuuteen
ja -osaamiseen. Tämän liiketoiminnan tuloksia aletaan todennäköisesti
nähdä vähitellen kuluvan vuoden aikana. Yhtiö ilmoitti esimerkiksi viime
viikolla merkittävän jälleenmyyjäkumppanin Portugalissa ottavan
Innofactorin pilvipalvelut tarjontaansa. Toistaiseksi tämän liiketoiminnan
pitkän ajan liikevaihtopotentiaali on kuitenkin vielä vaikeasti
hahmotettavissa.

Innofactor
Lisää
PÄÄTÖS:
EUR 0.46
TAVOITE:
EUR 0.54
Arvostustasoltaan Innofactor alkaa olla houkutteleva. Kuluvan vuoden
ennusteellamme P/E on 11,5x ja EV/EBITDA 6x. Yhtiön kasvuvauhtiin
nähden kertoimet ovat kohtuullisia. Osake on myös hinnoiteltu lähelle
oman pääoman tasearvoa (P/B 1,0x), mikä mielestämme rajoittaa
laskuvaraa. Yhtiöllä on hyvät näytöt orgaanisesta kasvusta sekä
onnistuneista yritysjärjestelyistä ja kasvustrategia näyttää etenevän
suunnitellusti. Suurimpana riskinä osakkeessa pidämme edelleen yhtiön
yritysostoin tapahtuvaan kasvu- ja kansainvälistymisstrategiaan liittyviä
riskejä.
Metalli ja konepaja
Juha Kinnunen
Metso solmi historiansa suurimman huoltosopimuksen
Metso on sopinut kuuden ja puolen vuoden mittaisesta elinkaaripalvelusopimuksesta venäläisen ZAO Russian Copper Company -yhtiön Mikheevskyn
kuparirikastamoon Tseljabinskin alueella Lounais-Venäjällä. Sopimus sisältää
kaivoksen murskaus- ja jauhatusratkaisuun liittyvän palvelun, johon kuuluvat
prosessinhallinta, kattavat huoltopalvelut sekä jauhinmyllyissä käytettävien
jauhinkappaleiden toimitus.
Nyt tehty sopimus on jatkoa aiemmalle, vuonna 2011 allekirjoitetulle sopimukselle,
ja ne muodostavat yhdessä Metson historian suurimman huoltosopimuksen.
Uuden tilauksen arvo on yli 140 miljoonaa euroa.
"Tämä merkittävä sopimus Russian Copper Company -yhtiön kanssa kertoo
kyvystämme tuoda kestäviä tuloksia asiakkaidemme liiketoimintaan. Metso on
nykyisin täyden palvelun yhtiö, ja pitkäaikainen huoltoyhteistyö kanssamme tuo
lisäarvoa sekä asiakkaille että meille itsellemme," toteaa Metson Kaivos ja
maarakennuksesta vastaava johtaja Andrew Benko.
Elinkaaripalvelusopimusten mukaisesti Metso sitoutuu täysin asiakkaan
tuotantotavoitteisiin ja saa korvauksen asiakkaan tuotannon määrän perusteella.
Kaivoksen toiminta käynnistyy kuluvan vuoden viimeisellä neljänneksellä, minkä
jälkeen Metso vastaa kattavista huoltopalveluista kuuden ja puolen vuoden ajan.
Tilaus sisällytetään asteittain Metson saatuihin tilauksiin.
Mikheevsky GOK on Venäjän kolmanneksi suurimman kuparintuottajan ZAO
Russian Copper Companyn uusi kuparikaivos. Kaivos otetaan käyttöön vuoden
2013 lopussa ja sen kapasiteetti tulee olemaan 18 miljoonaa tonnia kuparia
vuosittain. Yhtiö on perustettu vuonna 2004 ja se tuottaa kuparirikastetta,
kuparikatodeja sekä kuparitankoja. (Tiedote)
Metso on sopinut kuuden ja puolen
vuoden mittaisesta
elinkaaripalvelusopimuksesta
venäläisen ZAO Russian Copper
yhtiön Mikheevskyn
kuparirikastamoon. Mikheevsky on
Venäjän kolmanneksi suurimman
kuparintuottajan ZAO Russian
Copperin uusi kuparikaivos.
Tehty sopimus on jatkoa aiemmalle
sopimukselle ja yhdessä ne
muodostavat Metson historian
suurimman huoltosopimuksen.
Uuden tilauksen arvo on yli 140
miljoonaa euroa.
Uskomme Metson elinkaaripalveluiden tuottavan lisäarvoa
sekä asiakkaalle että Metsolle,
mikä on luonnollisesti erittäin hyvä
perusta palvelulle. Metso saa
korvauksen asiakkaan tuotannon
määrän perusteella, joten yhtiö
ottaa myös operatiivista vastuuta
asiakkaan tuotantoprosessista.
Metso
Lisää
( MEO1V )
PÄÄTÖS:
EUR 28.80
TAVOITE:
EUR 37.00
Nordnet Aamukatsaus sivu 4
Aamukatsaus 22.04.2013
Rakentaminen
Sauli Vilén
Lemminkäiseltä tulosvaroitus – säästöohjelma ei tuottanut toivottuja
tuloksia
Laskemme Lemminkäisen tavoitehinnan tasolle 15 euroa (aik. 16,5 EUR) ja
suosituksen tasolle vähennä (lisää). Perustelemme muutoksia seuraavin tekijöin:

Lemminkäinen antoi perjantaina tulosvaroituksen. Varoituksen taustalla oli
kolme tekijää: 1) Yhtiön asuntokohteiden aloitus Pietarissa on viivästynyt ja
niiden tuloutus vuoden 2013 aikana näyttää epätodennäköiseltä, 2) PohjoisEuroopan pitkittynyt talvi on lykännyt päällystyskauden aloitusta ja 3)
Lemminkäinen on luopumassa osasta televerkkoliiketoimintaa ja arvioi
kirjaavansa tästä noin 6 MEUR:n kertaerän kuluvalle vuodelle. Yhtiö toteaa,
että vaikka sen 50 MEUR:n tehostamisohjelma Suomessa ja Norjassa etenee
suunnitelmien mukaan, niiden vaikutus ei kata odotettuja em.
tulosheikentymisiä. Näin ollen Lemminkäinen odottaa tuloksen jäävän viime
vuoden tasolla, kun se aikaisemmin ohjeisti tuloksen parantumista. Yhtiö
myös odottaa Q1 tuloksensa jäävän selvästi edellisvuoden vastaavaa
heikommaksi.

Tulosvaroitus oli meille selkeä pettymys, sillä olimme odottaneet yhtiön
parantavan tulostaan selvästi kuluvan vuoden aikana, kun meneillään
olevan 50 MEUR:n säästöohjelman vaikutukset alkavat näkyä. Nyt vaikuttaa
kuitenkin siltä, että heikko markkinatilanne syö valtaosan näistä säästöistä ja
saavutetut säästöt valuvat asiakkaille. Toki on hyvä kuitenkin muistaa, että
pitkittynyt talvi yhdessä Pietarin viranomaisongelmien kanssa ovat yhtiöstä
riippumattomia tekijöitä ja näin ollen uskomme edelleen alla olevan
tuloskunnon olevan nykyistä korkeampi. Kokonaisuutena voidaan kuitenkin
todeta, että suuri säästöohjelma uhkaa osoittautua pettymykseksi ja sillä
saavutettu tulosparannus selvästi odottamaamme pienemmäksi.

Olemme laskeneet ennusteitamme selvästi kuluvan ja ensi vuoden osalta.
Odotamme nyt kuluvan vuoden liikevoiton olevan yhtiön ohjeistuksen
mukainen 50 MEUR, kun aikaisempi ennusteemme odotti 66 MEUR:n
liikevoittoa. 2014 liikevoittoennustettamme olemme laskeneet tasolle 62
MEUR (aik. 73 MEUR).

Johtuen yhtiön korkeasta velkavivusta, myös tulospohjaiset kertoimet
nousevat selvästi. Kuluvan vuoden P/E on 17x ja ensi vuoden noin 12x.
Kertoimia ei voida enää pitää erityisen houkuttelevina, varsinkin kun selvästi
laadukkaamman YIT:n kertoimet ovat tämän alapuolella. Muistutamme
sijoittajia edelleen Lemminkäisessä piilevästä potentiaalista johtuen sen
erittäin matalasta volyymipohjaisesta arvostuksesta. Tämän arvon
purkautumiseen liittyy kuitenkin entistä enemmän epävarmuutta ja
markkinoiden luottamus yhtiötä kohtaan tulee heikkenemään entisestään.
Näin ollen yhtiön tulee pystyä osoittamaan markkinoille, että se kykenee
nykyistä parempaan tulokseen, jotta yhtiön riskipreemiot voivat supistua
nykyisiltä korkeilta tasoilta.
Laskemme Lemminkäisen
tavoitehinnan tasolle 15 EUR (aik.
16,5 EUR) ja suosituksen tasolle
vähennä (lisää). Perustelemme
muutoksia seuraavin tekijöin:
Lemminkäisen eilen antaman
tulosvaroituksen taustalla olivat
osittain yhtiön ulkopuoliset tekijät.
Yhtiö ohjeistaa tuloksen jäävän
edellisvuoden tasolle ja varoitti Q1
tuloksen jäävän hyvin heikoksi.
Yhtiön 50 MEUR:n säästöohjelma ei
näkemyksemme mukaan tuonut
odotettuja tuloksia eivätkä
saavutetut säästöt näy tuloksessa.
Vaikuttaa siltä, että heikko
markkinatilanne syö valtaosan
näistä säästöistä ja saavutetut
säästöt valuvat asiakkaille. Tämän
takia olemme laskeneet
ennusteitamme selvästi kuluvan ja
ensi vuoden osalta. Ennustelaskun
jälkeen yhtiön arvostus ei enää ole
erityisen houkutteleva.
Lemminkäisessä on edelleen
huomattavaa potentiaalia, mutta
tämän realisoitumiseen liittyy
huomattavaa epävarmuutta.
Suosittelemme sijoittajia
seuraamaan yhtiön kehitystä sivusta
ja odottamaan merkkejä
tulosparannuksesta.
Lemminkäinen
Vähennä
( LEM1S )
PÄÄTÖS:
EUR 15.25
TAVOITE:
EUR 15.00
Nordnet Aamukatsaus sivu 5
Aamukatsaus 22.04.2013
Mikael Rautanen
Muut
Revenio Group Q1 – Icare odotuksiin, muut liiketoiminnot jäivät hieman
ennusteista
Ennuste: Inderes
MEUR
Q1'13
Liikev aihto
5.8
7.1
6.8
29.3
Liikev oitto
1.2
1.2
1.4
5.9
Tulos ennen v eroja
1.1
1.2
1.3
5.7
0.13
0.11
0.15
0.63
3.6 %
21.0 %
17.2 %
15.8 %
19.7 %
16.3 %
20.7 %
19.9 %
Tulos per osake
Q1'13e Konsensus
Väli
Q1'12
FY13e
Osinko per osake
Liikev aihdon kasv u -%
Liikev oitto -%
0.40
Revenion perjantaina julkaisema tulos oli Icaren osalta täysin odotustemme
mukainen, mutta Teknologia ja -palvelut segmentissä kannattavuus jäi hieman
odotuksista. Kokonaisuudessaan vuoden 2013 ennusteemme säilyivät kuitenkin
karkeasti ennallaan, emmekä näe tarvetta tehdä muutoksia 8,5 euron
tavoitehintaamme.
Terveysteknologia –segmentin silmänpainemittareita valmistava Icare Finland Oy
jatkoi vakaata kasvuaan ja liikevaihto 3,1 miljoonaa euroa vastasi
ennustettamme. Segmentin suhteellinen kannattavuus heikkeni odotustemme
mukaisesti 37 %:iin (Q1’12: 44 %), koska yhtiö on alkuvuonna tehnyt panostuksia
kasvuun. Tämä on käytännössä esimerkiksi tarkoittanut uusia rekrytointeja muun
muassa myyntiin sekä Yhdysvaltojen FDA-lupaprosessiin liittyviä panostuksia.
Kyseessä ei siis ole hinta- tai marginaalipaineet. Kokonaisuudessaan Icaren kasvu
näyttää jatkuvan vakaana. Yhtiö korosti kasvua etenkin Pohjois-Amerikan,
Venäjän, Kaukoidän ja Saksan markkinoilla. Kiina ja latinalainen Etelä-Amerikka
ovat yhtiön tulevia panostusalueita, koska niiden markkinapotentiaali on Icarelle
vielä pitkälti hyödyntämätön. Lisäksi yhtiö painotti anturimyynnin kasvua sekä
eläinten silmänpainemittareiden hyvää kasvua.
Revenion Q1 tulos vastasi
odotuksiamme Icaren osalta, mutta
muissa liiketoiminnoissa
kannattavuus jäi odotuksistamme.
Vuoden 2013 ennusteisiimme ei
tullut merkittäviä muutoksia ja
pidämme tavoitehintamme
ennallaan.
Icaren heikentynyttä
kannattavuutta selittävät
odotustemme mukaisesti yhtiön
tekemät panostukset kasvuun.
Icaren kasvu jatkuu vakaana ja
yhtiöllä on vielä merkittävästi
hyödyntämätöntä potentiaalia
uusissa markkina-alueissa sekä
käyttäjäryhmissä.
Toistamme arviomme, jonka
mukaan Icaren arvo yksin on
korkeampi kuin nykyinen Revenion
markkina-arvo.
Revenio Group
Osta
( REG1V )
PÄÄTÖS:
EUR 6.71
TAVOITE:
EUR 8.50
Teknologia ja Palvelut -segmentissä liikevaihto 4,0 MEUR ylitti ennusteemme 3,7
MEUR, mutta liikevoittoprosentti 6 % jäi lähes puoleen ennusteestamme.
Neljännes oli liikevaihdollisesti kohtuullinen kaikille yhtiöille, mutta
kannattavuudeltaan normaalia heikompi. Erityisesti Boomeranger kasvaa nyt
vahvan tilauskannan ansiosta, mutta ensimmäisen neljänneksen tulokseen tämä
ei vielä heijastunut. Midas Touch kohtaa lisääntyvää kilpailupainetta, koska
telemarkkinoinnin puhelinliittymämyyntikielto vapautti toimialalle lisää
kapasiteettia.
Pidämme ennallaan arviomme, jonka mukaan Icaren arvo yksin on korkeampi
kuin Revenion nykyinen markkina-arvo (53 MEUR). Icare kasvaa erittäin
kannattavasti patenttisuojan sekä merkittävien kilpailuetujensa ansiosta. Lisäksi
yhtiössä on potentiaalia merkittävään kasvuharppaukseen, mikäli glaukooman
seulontaan perustuva markkina lähtee kasvuun ja tuotteet laajenevat uusiin
käyttäjäryhmiin. Olemme arvioineet Icaren arvoksi 68 MEUR konservatiivisessa
skenaariossa, jossa yhtiö jatkaa nykyistä vakaata kehitystä ilman merkittäviä
harppauksia.
Ennusteillamme Revenion kuluvan vuoden P/E on noin 11x ja ensi vuoden 9x.
Vastaavat osinkotuotot ovat 5,9 % ja 7,9 %, mitkä heijastelevat myös matalaa
arvostusta.
Nordnet Aamukatsaus sivu 6
Aamukatsaus 22.04.2013
Kompassimuutokset
Mikael Rautanen, Timo
Rahkonen
Elisa korvaa Fortumin Kompassin ostolistalla
Nostamme tänään Elisan osakkeen Kompassin TOP3 ostolistalle. Yhtiön heikon Q1
raportin aiheuttama raju kurssireaktio perjantaina tarjoaa nyt mielestämme
hyvän mahdollisuuden päästä kiinni yli 9 % osinkotuottoon. Elisan alkuvuosi oli
odotetusti vaikea etenkin kilpailijoiden kampanjointipanostusten takia. Lisäksi
yhtiö viilasi käyttökatteen ohjeistustaan hieman aiempaa heikommaksi, mikä oli
markkinoille pettymys.
Pidämme Elisan viimeaikaista kurssilaskua kuitenkin liioiteltuna. Osakkeesta on
irronnut alkuvuoden jälkeen käytännössä kolmet osingot, kun kurssi on tippunut
17,5 euron tasolta 13,5 euron tasolle. Vaikka yhtiön käyttökate hieman heikkenisi
tänä vuonna, emme näe sen vaarantavan Elisan osakkeen hinnoittelun kannalta
keskeistä muuttujaa eli osinkoa ainakaan oleellisesti nykyiseltä 1,30 euron tasolta.
Ennustamallamme 1,30 euron osingolla nousee osinkotuotto peräti 9,7 %:iin.
Tuotto on erittäin houkutteleva suhteessa Elisan vakaaseen liiketoimintaan ja
suhteellisen pieneen riskitasoon. Ennustamallamme osingolla myös yhtiön
vakavaraisuus säilyy vielä yhtiön tavoitetason turvallisella alueella.
Pidämme edelleen Fortumia edullisena ja houkuttelevana sijoituskohteena
pitkällä tähtäimellä, mutta lyhyellä tähtäimellä ilmastopolitiikan ympärillä oleva
epävarmuus todennäköisesti painaa koko Euroopan energiasektoria. Niin
sanotun back loading päästökauppaäänestyksen päätyttyä Fortumia vastaan
markkinoilla pohditaan nyt, mitä poliitikot seuraavaksi keksivät. Lisäksi sähkön
hinta kääntyi viime viikkoina laskuun Pohjoismaiden vesivarantojen noustessa
huomattavasti, mikä painaa yhtiön näkymiä lyhyellä tähtäimellä. Fortumin osake
tuotti listalla ollessaan 1,6 prosenttia osinkoineen.
Elisa korvaa Fortumin tänään
Kompassin TOP3-ostolistalla.
Pidämme Elisan alkuvuoden
kurssilaskua liioiteltuna ja näemme
osakkeessa houkuttelevan
mahdollisuuden päästä kiinni yli 9 %
osinkotuottoon.
Elisa korvaa listalla Fortumin, jonka
lyhyen tähtäimen näkymiä painaa
sekä Euroopan energiapolitiikan
ympärillä oleva merkittävä
epävarmuus että sähkön hinnan
lasku vesitasojen noustua selvästi.
Pidemmällä tähtäimellä pidämme
Fortumia edelleen houkuttelevana
sijoituskohteena.
Elisa
Lisää
( ELI 1V )
PÄÄTÖS:
EUR 13.44
TAVOITE:
EUR 15.50
Fortum
Osta
( FUM1V )
PÄÄTÖS:
EUR 13.93
TAVOITE:
EUR 16.00
Nordnet Aamukatsaus sivu 7
Aamukatsaus 22.04.2013
Kompassin terävin kärki: koillinen
YIT



YIT:n Q4 tulos oli kokonaisuutena hyvä Pohjois-Euroopan Kiinteistötekniikan
kompuroinnista huolimatta. Etenkin Venäjän kehitys oli erinomaista ja
vahvistaa markkinoiden luottamusta yhtiön kykyyn saavuttaa sen
potentiaali Venäjällä.
Suhtaudumme YIT:n jakautumiseen positiivisesti ja uskomme erillisten
yhtiöiden arvon ylittävän nykyisen osakekurssin. Markkinat tulevat
arvostamaan uuden YIT:n melko korkeilla kertoimilla johtuen sen
erinomaisesta tuloskunnosta ja houkuttelevasta Venäjä-kortista.
Vastaavasti Caverion tulee taas saamaan käänneyhtiön hintalapun,
mutta huomattavasta potentiaalista johtuen uskomme tämänkin hinnan
olevan kohtuullinen.
Laskelmissamme jakautumisessa syntyvien yhtiöiden osien summa on noin
20 euroa/osake. Optimistisessa skenaariossa tämä arvo nousee selvästi yli
tavoitehintamme ja vastaavasti pessimistisessä skenaariossa arvo on
edelleen noin 15 euroa. Näin ollen näemme jakautumiseen ja nykyiseen
arvostukseen liittyvän riski-/tuottosuhteen erinomaisena.
Jakaantuminen tuo lisäarvoa.
YIT
( YTY1V )
Osta
PÄÄTÖS:
EUR 15.76
TAVOITE:
EUR 20.00
18.0
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
22.1.
3.2.
*Lisätty:
15.2. 27.2. 11.3. 23.3.
4.4.
16.4.
9.1.2013
Citycon



Cityconin osake tarjoaa suhteellisen turvallista ja vakaata kassavirtaa
epävarmoina aikoina yhdistettynä verrokkeihin nähden kohtuulliseen
arvostustasoon. 7.3.2013 päättyneen onnistuneen osakeannin myötä
Cityconin vakavaraisuus nousi jälleen turvalliselle tasolle. Vahvempi tase
alentaa Cityconiin liittyvää yleistä riskitasoa ja antaa yhtiölle enemmän
liikkumavaraa toteuttaa strategiaansa.
Vuosi 2012 oli kokonaisuudessaan Cityconille vahva. Yhtiö saavutti
taloudelliset tavoitteensa ja liikevaihto sekä nettovuokratuotot kasvoivat
10,2 ja 12,3 prosenttia. Suorituskyky jatkui hyvänä myös vuoden viimeisellä
neljänneksellä. Citycon ohjeistaa tulosparannusta myös vuodelle 2013.
Mielestämme lähtökohdat vuodelle 2013 ovat hyvät ja odotamme vakaan
kehityksen jatkuvan.
Cityconin kauppakeskuksiin keskittynyt liiketoiminta on luonteeltaan
defensiivistä. Edellisellä, vuosien 2008-2009 taantumalla ei ollut juurikaan
vaikutusta yhtiön operatiiviseen suorituskykyyn ja taloustilanteen nykyisen
epävarmuuden vaikutukset yhtiöön ovat arviomme mukaan melko
vähäiset. Cityconin nykykurssi tarjoaa pääsyn laadukkaaseen
kiinteistöportfolioon edullisella hinnalla. Osakkeen noin 6 % osinkotuotto
tukee positiivista näkemystämme.
Onnistunut osakeanti alensi riskiprofiilia.
Näemme Elisan osakkeessa hyvän mahdollisuuden päästä kiinni
suhteellisen turvalliseen yli 9 %:n osinkotuottoon. Elisan tuloskehitys ei vielä
näillä näkymin vaaranna yhtiön vakaan osingon kestävyyttä ja odotamme
korkean osinkotuoton tukevan arvostusta.
Elisan alkuvuosi on ollut odotetusti heikko kilpailupaineen ja heikon
taloustilanteen takia. Yhtiö viilasi Q1-tulosjulkistuksen yhteydessä
ohjeistustaan alas käyttökatteen osalta. Vaikka käyttökate heikkenisi
hieman tänä vuonna, emme näe tämän vaarantavan yhtiön vakaata
osinkoa nykyiseltä 1,30 euron tasolta oleellisesti. Alkuvuoden tulosta painoi
etenkin kilpailijoiden kampanjoinnit, joiden vaikutusten uskomme jäävän
väliaikaiseksi. Odotamme Elisan hinnoittelutoimenpiteiden tukevan
loppuvuotta.
Ennusteillamme Elisan lähivuosien P/E luvut ovat 11x tuntumassa, jotka ovat
korkeahkoja lukemia yhtiön kasvuedellytykset sekä eurooppalaisten
operaattoreiden arvostustasot huomioiden. Korostamme kuitenkin Elisan
laatua, matalaa riskiä sekä vahvaa yli 9 %:n osinkotuottoa, jotka antavat
arvostukselle selkeää tukea.
Yli 9 %:n osinkotuotto pienellä
riskitasolla.
Citycon
( CTY1S )
Osta
PÄÄTÖS:
EUR 2.27
TAVOITE:
EUR 2.70
2.5
2.4
2.3
2.2
2.1
2.0
1.9
22.1.
3.2.
*Lisätty:
15.2. 27.2. 11.3. 23.3.
4.4.
16.4.
19.3.2013
Elisa



Elisa
( ELI 1V )
Lisää
PÄÄTÖS:
EUR 13.44
TAVOITE:
EUR 15.50
18.00
17.00
16.00
15.00
14.00
13.00
12.00
22.1.
*Lisätty:
3.2.
15.2. 27.2. 11.3. 23.3.
4.4.
16.4.
22.4.2013
* Kurssikehitys 3kk, v äri v aihtuu lisäyspäiv ämääränä
Nordnet Aamukatsaus sivu 8
Aamukatsaus 22.04.2013
Kompassin terävin kärki: kaakko
Uponor
Uponorin liiketoiminta on kehittynyt positiivisesti viimeisen parin kvartaalin
ajan, kun yhtiön johto on onnistunut tehostamaan yhtiön toimintaa ja etenkin
Yhdysvaltojen elpyvä asuntosektori on antanut tukea yhtiön tuloskehityksellä.
Positiivisesta kehityksestä huolimatta on hyvä muistaa, että Uponorin
liikevaihdosta Euroopan osuus on edelleen noin 80 % ja näin ollen Euroopan
heikkenevä taloustilanne tulee rasittamaan Uponoria selvästi.
Osakkeen arvostusta voidaan pitää selvästi liian korkeana. P/E-kerroin on
kuluvalle vuodelle noin 18x ja seuraavalle noin 15x. Molemmat luvut ovat yli
Helsingin Pörssin keskiarvojen, mitä ei voida Uponorin tapauksessa pitää
oikeutettuna. Suosimme rakennussektorilta ennemmin YIT:tä, jonka riskiprofiili
on selvästi matalampi ja tulospohjainen arvostus houkuttelevampi.
Johtuen korkeasta velkaantuneisuudesta on Uponorin osingonmaksukyky
rajallinen ja osinkotuotto jää noin 3,5 %:n tasolle eli alle pörssin keskiarvon.
Sijoittajien on hyvä ymmärtää, että Uponorin tulevat osingot pitää jatkossa
rahoittaa liiketoiminnan kassavirralla ja ylisuuriin osinkoihin ei ole enää varaa.



Fundamentit eivät tue nykyarvostusta.
Uponor
( UNR1V )
Myy
PÄÄTÖS:
EUR 10.40
TAVOITE:
EUR 8.20
11.50
11.00
10.50
10.00
9.50
9.00
22.1.
3.2.
*Lisätty:
15.2. 27.2. 11.3. 23.3.
4.4.
16.4.
27.11.2012
Ahlstrom
Ahlstromin tilinpäätöstiedote oli odotetun heikko niin tuloksen kuin
näkymienkin suhteen. Silti yhtiön arvostustaso on edelleen sietämättömän
korkea sekä absoluuttisesti että suhteessa verrokkeihin, sillä esimerkiksi P/Bluku on 1,3x. Osingostakaan yhtiö ei saa tukea, sillä osinkotuotto jää noin 4,5
%:iin. Lisäksi sijoittajien kannattaa huomioida, että yhtiön osinko ylittää jälleen
tilikauden tuloksen eikä nykyinen osingonmaksukyky ole välttämättä kestävä.
Yhtiön paikka keskellä arvoketjua on todella hankala, minkä takia Ahlstromin
hinnoitteluvoima on huono molempiin arvoketjun suuntiin. Siksi uskomme,
että yhtiön kannattavuus säilyy heikkona lähitulevaisuudessa, joten yhtiön
arvostustasoa ei mielestämme voi perustella edes pidemmän aikavälin
odotuksilla.
Vaikka Munksjö-kauppa on Ahlstromin kannalta kokonaisuuden kannalta
järkevä ja sen ehdot ovat osakkeenomistajien kannalta edulliset,
suosittelemme sijoittajia myymään osakkeet ennen kaupan toteutumista
Q1:lla tai Q2:lla. Odotamme markkinoiden huomioivan Ahlstromin selkeän
yliarvostuksen viimeistään järjestelyn toteutumisen jälkeen.



Odotamme yliarvostuksen
purkautumista.
Ahlstrom
Myy
( AHL1V )
PÄÄTÖS:
EUR 11.00
TAVOITE:
EUR 9.50
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
22.1.
3.2.
*Lisätty:
15.2.
27.2.
11.3.
23.3.
4.4.
16.4.
24.1.2013
Orion



Orionin tilikausi 2012 oli erinomainen, mutta osakkeen arvostus on noussut
sen siivellä suhteettoman korkealle eikä kurssitaso heijasta tämänhetkistä
tuloksentekokykyä. Ennusteidemme mukaan tuloskasvu tulee lähivuosina
olemaan negatiivista tai korkeintaan vaatimatonta, mutta arvostustaso on
silti vertailuryhmää ja Orionin historiallisia tasoja korkeammalla.
Huippuvuodesta 2012 laskettu P/E-luku on korkea, noin 15x. Yhtiön
ohjeistuksen mukaan kuluvan vuoden liikevaihto pysyy vuoden 2012 tasolla
ja liikevoitto laskee hieman. Ennusteillamme Orionin P/E säilyy lähivuodet
noin 15x:n tasolla, kun osake on historiallisesti arvostettu noin 12x:n tasolle.
Arvostusta on erittäin vaikea perustella hitaasti kasvavalle ja negatiivisessa
tuloskehityksessä olevalle lääkeyhtiölle.
Orion kohtaa lukuisia haasteita tulevina vuosina. Tärkeiden patenttien
raukeamiset, pakolliset investoinnit lisäkapasiteettiin, nousevat T&K-kulut ja
valtioiden lääkehoitojen kustannusleikkaukset luovat paineita tulevien
vuosien kannattavuudelle. Näemme tässä ympäristössä hyvin vähän
positiivisia tekijöitä Orionin osakekurssille ennen kuin jotain uutta ja
merkittävää saadaan tuotekehitysputkesta ulos.
Kurssitaso ei heijasta tulosnäkymiä.
Orion
( ORNBV )
Myy
PÄÄTÖS:
EUR 20.54
TAVOITE:
EUR 18.00
25.0
23.0
21.0
19.0
17.0
22.1.
*Lisätty:
3.2.
15.2.
27.2.
11.3.
23.3.
4.4.
16.4.
3.4.2013
* Kurssikehitys 3kk, v äri v aihtuu lisäyspäiv ämääränä
Nordnet Aamukatsaus sivu 9
Aamukatsaus 22.04.2013
Viikkokalenteri 17
Pvm.
Yhtiö/Yhtiötapahtumat
MA
EZ:
Kuluttajaluottamus, huhtikuu (-24,0/-23,5) (klo 17.00)
US:
Vanhojen asuntojen myynti, maaliskuu (5,00M/4,98M) (klo
17.00)
GE:
Palvelualojen ostopäällikköindeksi, huhtikuu (51,3/50,9) (klo
10.30)
Teollisuuden ostopäällikköindeksi, huhtikuu (49,3/49,0) (klo
10.30)
EZ:
Palvelualojen ostopäällikköindeksi, huhtikuu (46,5/46,4) (klo
11.00)
Teollisuuden ostopäällikköindeksi, huhtikuu (46,7/46,8) (klo
11.00)
US:
Uusien asuntojen myynti, maaliskuu (419K/411K) (klo 17.00)
FI: Osavuosikatsaus 3 kk
Citycon, Componenta, Konecranes,
Lassila & Tikanoja, Neste Oil, Nordea
Bank, Norvestia, Pöyry, Rapala WMC,
Solteq, Talvivaaran Kaivososakeyhtiö,
Tikkurila, Tulikivi, Vaisala
GE:
IFO-indeksi, huhtikuu (106,5/106,7) (klo 11.00)
US:
Kestohyödykkeiden tilaukset, maaliskuu (-2,9%/5,7%) (klo
15.30)
FI: Osavuosikatsaus 3 kk
Ahlstrom, Amer Sports, Biohit, Dovre
Group, Fortum, Glaston, huhtamäki,
Kesko, Okmetic, Olvi, Oriola-KD,
Outokumpu, QPR, Software,
Rauratuukki, Scanfil, SSH
Communications Security, Talentum,
Teleste, Tieto, UPM-Kymmene, Zeeland
US:
Uudet työttömyyskorvaushakemukset (351K/352K) (klo
15.30)
FI: Osavuosikatsaus 3 kk
Alma Media, Atria, Cargotec,
Elektrobit, Finnair, F-Secure, Martela,
Oral Hammaslääkärit, Outotec, PohjoisKarjalan kirjapaino, Raure, Stockmann,
Stonesoft, YIT
EZ:
M3-rahanmäärä, maaliskuu (3,2%/3,1%) (klo 11.00)
US:
Bruttokansantuote, 1. vuosineljännes (3,0%/0,4%) (klo
15.30)
Michigan-luottamusindeksi, huhtikuu (73,5/72,3) (klo 16.55)
22.4.
TI
23.4.
KE
24.4.
TO
25.4.
PE
26.4.
Makrotalouden tapahtumat (arvioitui/aiempi)
FI: Osavuosikatsaus 3 kk
Aspocomp Group, Ixonos,
Kemira, Kesla, Kone, Metso,
Orion, Ponsse, Stora Enso, Vacon
Makroluvut otettu Bloombergilta
Nordnet Aamukatsaus sivu 10
Aamukatsaus 22.04.2013
Yhteenveto seurattavista yrityksistä
Energia
Neste Oil
Perusteollisuus
Päätös Muutos
11.15
1.4 %
Päätös Muutos
Ahlstrom
11.00
Huhtamäki
15.29
Kemira
10.60
2013
Suositus
14.1 % Vähennä
2013
11.00
-1 %
9.5
8.6
9.4
EV/EBIT14 P/B13
9.6
1.0
Osinko 12e Tuotto-% MCAP
0.38
3.4 %
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
-1.0 % -16.9 % Myy
0.3 %
Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14
9.50
-14 % 113.1
2865
MCAP
26.3
25.6
14.3
1.0
0.60
5.5 %
507
24.6 % Vähennä
14.00
-8 %
12.2
12.3
12.0
11.0
1.7
0.50
3.3 %
1569
-1.0 % -10.2 % Vähennä
11.00
4%
11.0
12.7
14.0
10.8
1.2
0.53
5.0 %
1612
Metsä Board
2.26
2.3 %
1.8 % Vähennä
2.30
2%
12.5
11.4
10.0
9.7
0.8
0.06
2.7 %
741
Outokumpu
0.47
0.0 % -40.5 % Vähennä
0.70
49 %
neg.
neg.
98.5
28.5
0.4
0.00
0.0 %
976
Rautaruukki
4.48
4.50
0%
neg.
55.5
26.2
18.8
0.6
0.20
4.5 %
622
Stora Enso
4.81
5.10
6%
12.2
15.7
9.5
11.6
0.7
0.30
6.2 %
4082
360
Talv iv aara
0.19
Tikkurila Oyj
15.77
UPM
7.71
-1.3 % -24.8 % Myy
0.6 %
-8.4 % Lisää
-5.0 % -84.7 % Lisää
0.18
-5 %
neg.
16.5
8.6
7.2
0.7
0.00
0.0 %
7.1 % Lisää
17.50
11 %
14.7
11.1
13.3
10.0
3.3
0.76
4.8 %
696
1.7 % -12.5 % Lisää
9.00
17 %
8.8
11.5
7.8
9.7
0.5
0.60
7.8 %
4048
3%
12.2
12.7
12.6
10.9
0.8
2.1 %
Mediaani
Teollisuustuotteet/palv elut Päätös Muutos
Aspo
4.6 %
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
-1.8 % -13.1 % Vähennä
MCAP
6.00
8%
20.5
18.7
15.1
13.5
1.9
0.42
7.6 %
172
22.10
0.1 %
10.8 % Vähennä
23.00
4%
12.9
10.9
11.5
9.4
1.1
0.72
3.3 %
1356
Cramo
9.07
1.5 %
14.5 % Lisää
11.00
21 %
8.9
9.5
7.4
8.3
0.8
0.42
4.6 %
376
Etteplan
3.19
0.3 %
19.0 % Osta
3.60
13 %
10.1
8.1
8.5
6.6
2.2
0.15
4.7 %
63
Kone
59.40
0.6 %
6.5 % Myy
50.00
-16 %
19.9
15.0
18.9
13.3
7.0
1.75
2.9 %
15170
Konecranes
25.53
0.3 %
-0.1 % Vähennä
24.00
-6 %
15.2
11.3
13.3
9.9
3.0
1.05
4.1 %
1460
Lemminkäinen
15.25
-5.3 %
6.8 % Vähennä
15.00
-2 %
16.3
12.1
11.4
9.3
0.8
0.60
3.9 %
300
Metso
28.80
37.00
28 %
10.8
8.0
10.3
7.4
1.8
1.85
6.4 %
4291
Outotec
10.35
-1.3 %
-2.3 % Lisää
13.00
26 %
12.4
7.2
12.1
6.7
3.3
0.30
2.9 %
1889
PKC Group
18.00
4.2 %
16.2 % Vähennä
18.00
0%
11.5
9.2
10.2
6.6
2.2
0.70
3.9 %
381
Ponsse
6.03
-1.1 %
1.5 % Vähennä
6.30
4%
10.8
9.7
10.5
8.2
2.2
0.25
4.1 %
168
Pöyry
4.10
0.0 %
39.9 % Vähennä
3.90
-5 %
19.7
13.0
11.8
7.9
1.5
0.00
0.0 %
245
Ramirent
7.02
0.0 %
12.3 % Vähennä
7.30
4%
11.3
9.0
11.2
9.5
1.8
0.34
4.8 %
763
Raute
8.40
-0.4 %
-6.7 % Lisää
9.50
13 %
10.0
5.1
9.5
4.7
1.3
0.50
6.0 %
34
Rev enio Group
6.71
-1.3 %
67.8 % Osta
8.50
27 %
10.6
7.5
9.9
5.7
2.9
0.02
0.3 %
52
Uponor
10.40
0.1 %
8.3 % Myy
8.20
-21 %
19.6
13.2
16.9
11.9
3.4
0.38
3.7 %
761
Wärtsilä
35.40
2.0 %
8.2 % Myy
27.00
-24 %
17.2
14.4
17.4
12.6
3.5
1.00
2.8 %
6982
YIT
15.76
-0.8 %
6.6 % Osta
20.00
27 %
9.8
9.0
8.5
7.5
1.8
0.75
4.8 %
2005
4%
12.0
9.6
11.3
8.2
2.0
Cargotec
5.55
2013
0.4 % -10.1 % Lisää
Mediaani
Kulutustav arat/palv elut
Päätös Muutos
Amer Sports
12.22
1.5 %
Fiskars
16.29
0.1 %
Nokian Renkaat
31.10
0.7 %
Rapala VMC
4.84
2.1 %
Sanoma
6.22
10.90
Stockmann
Mediaani
2013
4.0 %
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
8.6 % Lisää
MCAP
12.50
2%
12.5
10.4
11.6
9.4
1.7
0.35
2.9 %
1443
17.00
4%
15.0
7.9
11.9
6.6
2.1
0.70
4.3 %
1334
3.3 % Lisää
33.00
6%
12.3
9.5
11.4
8.9
2.6
1.45
4.7 %
4104
-0.2 % Lisää
5.30
10 %
13.0
9.5
11.3
8.3
1.4
0.23
4.8 %
191
2.3 % -16.4 % Vähennä
7.00
13 %
10.7
16.2
8.9
11.4
0.8
0.60
9.6 %
1013
-0.6 % -19.9 % Vähennä
11.00
0.60
5.5 %
852
-2.4 % Vähennä
1%
19.6
20.5
12.6
15.2
1.0
5%
12.8
10.0
11.5
9.2
1.6
4.7 %
Nordnet Aamukatsaus sivu 11
Aamukatsaus 22.04.2013
Yhteenveto seurattavista yrityksistä
Päiv ittäistav arat
Päätös Muutos
Atria
6.70
HKScan
3.82
2013
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
MCAP
1.8 %
7.0 % Lisää
7.80
16 %
8.6
12.1
7.7
11.1
0.4
0.22
3.3 %
-0.3 %
5.2 % Lisää
4.20
10 %
11.9
11.2
8.0
9.0
0.5
0.10
2.6 %
189
210
2.3 % -12.2 % Vähennä
22.50
3%
13.8
10.4
11.9
9.3
1.0
1.20
5.5 %
2179
Kesko
21.75
Lännen Tehtaat
15.60
-1.2 %
8.9 % Vähennä
14.00
-10 %
12.6
10.8
11.4
9.6
0.7
0.90
5.8 %
99
Olv i
21.20
-1.3 %
7.9 % Vähennä
21.00
-1 %
15.6
13.5
14.3
12.0
2.7
0.50
2.4 %
440
3%
12.6
11.2
11.4
9.6
0.7
Mediaani
Terv eydenhuolto
Oriola-KD
Orion
Päätös Muutos
2.39
0.0 %
20.54
2.1 %
2013
7.2 % Vähennä
-7.4 % Myy
Päätös Muutos
2013
-8 %
13.7
11.8
12.3
9.4
1.1
0.09
3.8 %
362
18.00
-12 %
14.5
10.8
15.1
11.1
5.3
1.30
6.3 %
2878
-10 %
14.1
11.3
13.7
10.3
3.2
2.27
Norv estia
5.75
0.3 %
-7.4 % Lisää
Sampo
28.29
-5.3 %
16.2 % Lisää
Sponda
3.86
0.8 %
Technopolis
3.77
-2.3 %
-0.4 % -11.7 % Osta
2.70
19 %
28.00
Päätös Muutos
Basware
17.64
Elektrobit
0.84
F-Secure
MCAP
11.9
15.9
10.6
16.6
0.9
0.15
6.6 %
9.7
5.4
9.4
5.1
0.6
0.30
5.2 %
1002
88
-1 %
11.2
9.8
11.1
9.5
1.5
1.35
4.8 %
15842
7.2 % Vähennä
3.60
-7 %
13.0
16.6
12.4
16.1
0.8
0.17
4.4 %
1093
0.0 %
4.30
14 %
8.3
17.8
7.5
16.9
0.8
0.20
5.3 %
285
7%
11.2
15.9
10.6
16.1
0.8
Lisää
Mediaani
Informaatioteknologia
5.0 %
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
Citycon
MCAP
2.20
Mediaani
Rahoitus
3.3 %
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
2013
Suositus
Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14
EV/EBIT14 P/B13
5.2 %
Osinko 12e Tuotto-% MCAP
0.8 % -12.9 % Lisää
21.00
19 %
27.0
21.1
17.0
10.8
2.2
0.23
1.3 %
228
3.7 %
29.2 % Lisää
0.90
7%
4.0
19.5
15.5
10.4
1.2
0.01
1.2 %
109
1.67
1.8 %
7.7 % Lisää
1.90
14 %
12.0
7.7
10.2
6.2
3.4
0.06
3.6 %
259
Innofactor
0.46
0.0 %
-4.2 % Lisää
0.54
17 %
11.5
8.1
10.2
6.4
1.0
0.00
0.0 %
15
Nokia
2.31
-4.3 % -21.2 % Lisää
2.70
17 %
0.5
-41.6
11.2
-10.7
0.3
0.00
0.0 %
8571
Okmetic
4.40
1.9 % -12.4 % Lisää
4.90
11 %
14.8
10.5
9.5
6.7
1.2
0.25
5.7 %
76
Stonesoft
2.03
4.1 %
46.0 % Osta
2.30
13 %
34.9
31.5
13.7
10.5
15.4
0.00
0.0 %
135
0.18
5.9 %
5.9 % Lisää
0.21
17 %
19.4
15.3
5.3
5.1
0.7
0.00
0.0 %
22
15.56
-0.2 %
4.5 % Lisää
19.00
22 %
9.3
8.8
8.5
6.5
1.9
0.83
5.3 %
1118
17 %
12.0
10.5
10.2
6.5
1.2
0.01
1.2 %
Tecnotree
Tieto Oyj
Mediaani
Tietoliikennepalv elut
Päätös Muutos
2013
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
MCAP
Elisa
13.44
-5.9 % -19.7 % Lisää
15.50
15 %
10.4
10.6
11.0
10.2
2.5
1.30
9.7 %
2108
TeliaSonera (SEK)
42.47
-2.1 %
47.50
12 %
10.1
4.2
10.8
3.9
1.6
2.85
6.7 %
183899
Yhdyskuntapalv elut
Fortum
Päätös Muutos
13.93
2.1 %
-3.6 % Lisää
2013
Suositus Tav oite Potentiaali P/E13 EV/EBIT13 P/E14 EV/EBIT14 P/B13 Osinko 12e Tuotto-%
-1.6 % Osta
16.00
15 %
9.8
10.9
9.4
10.3
1.2
1.00
7.2 %
MCAP
12375
Lähde: Markkinadata Valuatum, ennusteet Inderes. Arv ostuskertoimet ja kurssidata perustuv at edellisen pörssipäiv än päätöskurssiin.
Suositus
Nousuv ara 6kk tav oitehintaan
Määrä
-% Kaikista
Osta
>15%
6
10 %
Lisää
5-15%
26
44 %
Vähennä
-5-5%
21
36 %
Myy
< -5%
6
10 %
Ei suositusta / Pidä
-
0
0%
59
100 %
Yhteensä
Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme väliseen
prosenttieroon. Yllä oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen,
johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, että pitkän aikavälin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu käypä-arvo tai
DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan
seuraavan kuuden kuukauden aikana. Muistutamme myös, että kaikki annetut suositukset eivät välttämättä ole päivittäin täysin linjassa
annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Käyttämämme suositusmetodologia ei
myöskään ole aina käytännöllisin työkalu erittäin volatiileihin ja (tai) epälikvideihin osakkeisiin.
*RSI (14 päivän) listajärjestys:
Inderes listaa päivittäin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavälin
sijoituspäätöksien tukena, sekä auttaa sopivan momentumin löytämiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntaväli on 0 ja 100 välillä. 70 ja 80 välillä
(tai lähellä) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennäköisesti aiheuttamaan korjausliikkeen
alaspäin. 30 ja 20 välillä (tai lähellä) olevaa lukua pidetään osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lähellä
olevasta korjausliikkeestä ylöspäin.
Aamukatsaus 22.04.2013
Vertailuyhtiöt
Matkav iestin
Muutos
1kk
1v
P/B
Metsä
Valuutta
Päätös
Muutos
1kk
1v
P/E FY1
P/E FY2
P/B
Apple
Valuutta Päätös
USD
390.50
-0.4 %
-14.1 %
-33.6 %
8.8
9.0
5.0
Fiberweb
GBX
81.50
0.0 %
-4.1 %
35.8 %
15.7
12.5
0.9
Ericsson
SEK
76.55
0.3 %
-7.2 %
17.9 %
21.1
15.0
1.6
International Paper
USD
45.67
1.6 %
1.6 %
38.6 %
18.4
11.4
2.6
Google
USD
799.87
4.5 %
-1.4 %
33.3 %
20.2
17.7
4.4
Norske Skog
NOK
2.89
-3.7 %
-7.4 %
-47.5 %
neg.
neg.
0.1
HTC
TWD
279.00
-0.2 %
12.2 %
-39.5 %
14.2
18.1
2.1
SAPPI Ltd
USD
3.1
8.0 %
8.0 %
10.9 %
12.7
13.3
0.9
LG Electronics
KRW
89200
1.5 %
8.7 %
16.4 %
22.3
12.5
1.1
SCA
SEK
162.30
2.9 %
4.1 %
52.8 %
20.7
17.2
1.7
Qualcomm
USD
63.93
0.5 %
-1.2 %
2.2 %
17.5
14.1
3.9
Holmen
SEK
179.90
2.0 %
-7.0 %
2.1 %
12.8
16.2
0.8
Research In Motion
USD
14.19
2.8 %
-8.0 %
5.7 %
3.4
neg.
0.9
Ahlstrom
EUR
11.00
-1.0 %
-13.5 %
-15.4 %
59.5
91.7
0.8
1493000
1.2 %
0.0 %
12.9 %
9.5
7.2
2.5
Metsä Board
EUR
2.26
2.3 %
-3.0 %
12.4 %
30.1
15.1
1.0
Samsung Electronics KRW
P/E FY1 P/E FY2
ZTE
CNY
11.53
2.8 %
-8.4 %
-33.3 %
neg.
19.5
1.5
Stora Enso
EUR
4.81
0.6 %
-5.8 %
-9.0 %
12.9
13.2
0.6
Nokia
EUR
2.31
-4.3 %
-10.7 %
-20.8 %
neg.
115.6
0.7
UPM
EUR
7.71
1.6 %
-11.8 %
-15.9 %
11.3
9.8
0.6
0.8 %
-4.3 %
4.0 %
15.9
15.0
1.9
Mediaani
1.6 %
-4.9 %
6.5 %
15.7
13.3
0.8
Mediaani
Konepaja
Muutos
1kk
1v
P/B
Rakennus
Valuutta
Päätös
Muutos
1kk
1v
P/E FY1
P/E FY2
P/B
ABB
Valuutta Päätös
SEK
139.70
-0.3 %
-4.6 %
2.3 %
16.8
14.1
2.9
ACS
EUR
17.99
1.7 %
-1.9 %
16.8 %
6.9
7.6
1.3
FLSmidth
DKK
324.90
1.4 %
-9.4 %
-15.0 %
10.8
10.7
1.9
Aker solutions
NOK
99.55
-1.8 %
-10.9 %
3.8 %
12.3
10.2
2.5
MAN SE
EUR
83.97
0.2 %
-4.1 %
-17.9 %
28.1
25.0
1.8
Hochtief
EUR
50.06
0.9 %
-8.5 %
14.8 %
20.0
15.4
1.4
Mitsubishi Heav y Ind. JPY
664.00
3.3 %
21.1 %
66.6 %
86.5
30.5
1.7
NCC
SEK
142.60
-0.1 %
-12.3 %
9.8 %
9.8
9.1
1.9
Sandv ik
SEK
92.60
-1.4 %
-9.1 %
-3.0 %
12.2
12.9
3.1
Peab
SEK
34.95
1.5 %
-7.3 %
3.4 %
17.2
8.0
1.3
Schindler
CHF
134.10
2.8 %
-5.2 %
16.8 %
22.4
20.7
5.4
Pik Group
GBP
1.86
-2.1 %
-5.3 %
-24.5 %
19.5
8.6
4.2
Terex Corp
USD
27.61
1.4 %
-21.6 %
14.0 %
13.6
10.6
1.4
Skanska
SEK
104.60
-0.8 %
-9.2 %
-4.6 %
14.2
12.5
2.1
Cargotec
EUR
22.10
0.1 %
-17.5 %
-22.2 %
12.7
13.8
1.2
Cramo
EUR
9.07
1.5 %
-18.8 %
-13.0 %
10.4
9.7
0.8
Kone
EUR
59.40
0.6 %
-3.5 %
40.4 %
23.4
21.3
7.8
Lemminkäinen
EUR
15.25
-5.3 %
-8.6 %
-19.7 %
12.4
9.2
0.8
Konecranes
EUR
25.53
0.3 %
-6.7 %
19.6 %
15.8
14.9
3.5
Ramirent
EUR
7.02
0.0 %
-18.0 %
4.9 %
12.5
11.9
2.3
Metso
EUR
28.80
0.4 %
-9.5 %
-11.2 %
10.2
10.7
2.0
SRV Yhtiöt
EUR
3.15
0.0 %
-8.7 %
-29.8 %
21.0
9.1
0.7
Wärtsilä
EUR
35.40
2.0 %
-1.8 %
26.3 %
19.7
17.3
4.2
YIT
EUR
15.76
-0.8 %
-4.5 %
1.9 %
11.3
10.2
2.1
0.5 %
-6.0 %
8.2 %
16.3
14.5
2.4
Mediaani
-0.1 %
-8.7 %
2.7 %
12.5
9.5
1.6
Mediaani
Metalli
Valuutta Päätös
P/E FY1 P/E FY2
Muutos
1kk
1v
P/B
Pankki ja v akuutus
Valuutta
Päätös
Muutos
1kk
1v
P/E FY1
P/E FY2
P/B
Alcoa
USD
8.08
0.6 %
-4.7 %
-17.2 %
33.4
16.9
0.6
Banco Santander
EUR
5.23
1.1 %
-4.2 %
24.3 %
16.9
9.3
0.7
ArcelorMittal
EUR
8.76
1.3 %
-18.1 %
-31.7 %
43.8
14.6
0.2
Barclays
GBX
286.35
0.9 %
-3.7 %
34.9 %
8.1
7.9
0.7
BHP Billiton
AUD
31.58
0.6 %
-9.1 %
-11.5 %
10.0
12.7
3.0
BNP Paribas
EUR
38.97
1.8 %
-4.9 %
36.5 %
7.1
7.8
0.7
Kloeckner
EUR
9.36
-0.6 %
-15.5 %
-5.1 %
neg.
71.1
0.5
Danske Bank
DKK
102.80
1.1 %
-2.7 %
12.5 %
18.4
11.1
0.8
MMC Norilsk Nickel
RUB
4998.0
1.8 %
-3.2 %
-5.0 %
9.2
7.5
1.8
Deutsche Bank
EUR
30.10
1.4 %
-6.0 %
-11.2 %
8.8
7.7
0.5
Nippon Steel
JPY
247.00
1.2 %
-3.6 %
18.4 %
neg.
neg.
0.9
UniCredit
EUR
3.63
3.6 %
2.5 %
21.7 %
19.1
16.5
0.3
Posco
USD
320500
0.0 %
-1.4 %
-15.7 %
10.1
9.7
0.7
Lloyds Bank
GBX
47.49
0.9 %
-3.9 %
62.1 %
19.1
11.7
0.7
Rio Tinto
USD
44.7
1.8 %
-4.7 %
-20.8 %
8.8
7.5
0.6
SEB
SEK
64.50
0.9 %
-5.7 %
42.0 %
12.2
11.2
1.3
RUSAL
HKD
3.98
-0.5 %
-1.0 %
-29.8 %
51.3
8.5
0.6
Swedbank
SEK
141.00
0.3 %
-10.4 %
36.0 %
11.5
10.6
1.6
SSAB
SEK
44.59
0.1 %
-6.9 %
-27.1 %
102.5
46.0
0.5
Topdanmark
DKK
141.00
0.0 %
-0.6 %
45.7 %
10.9
13.6
4.2
ThyssenKrupp
EUR
13.31
1.1 %
-23.4 %
-27.4 %
neg.
21.1
0.6
TrygVesta
DKK
455.60
-5.3 %
-4.1 %
43.8 %
12.5
14.3
3.0
Talv iv aara
EUR
0.19
-6.2 %
-38.8 %
-70.5 %
neg.
neg.
0.5
Nordea
SEK
73.25
1.4 %
-0.7 %
29.0 %
11.4
10.6
1.3
Outokumpu
EUR
0.47
-0.2 %
-25.5 %
-62.9 %
neg.
neg.
0.1
Pohjola
EUR
11.91
-0.1 %
-3.3 %
55.5 %
13.5
12.1
1.6
Rautaruukki
EUR
4.48
-1.4 %
-15.0 %
-37.8 %
neg.
896.0
0.5
Sampo
EUR
28.29
-5.3 %
-6.6 %
42.9 %
11.9
11.7
1.8
0.3 %
-8.0 %
-24.0 %
21.8
14.6
0.6
Mediaani
0.9 %
-4.0 %
36.2 %
12.1
11.2
1.0
Mediaani
Energia
Muutos
1kk
1v
P/B
Päiv ittäistav arat
Valuutta
Päätös
Muutos
1kk
1v
P/E FY1
P/E FY2
P/B
BP
GBX
446.70
1.1 %
-0.7 %
1.5 %
5.0
5.4
0.7
Carlsberg
DKK
546.50
1.0 %
-6.7 %
11.7 %
15.1
13.6
1.2
Electricite de France
EUR
15.77
1.5 %
7.1 %
3.0 %
7.8
9.0
0.9
Carrefour
EUR
21.06
3.2 %
-3.2 %
36.7 %
17.3
14.9
1.6
E.ON AG
EUR
13.14
-0.8 %
1.5 %
-21.7 %
5.8
10.1
0.6
Unilev er
USD
42.47
0.6 %
2.3 %
27.2 %
19.5
18.6
5.1
Exxon Mobil
USD
87.45
1.0 %
-1.3 %
2.5 %
11.1
10.9
2.6
Heineken
EUR
56.11
0.1 %
-4.7 %
30.6 %
19.8
17.3
3.1
General Electric
USD
21.75
-4.1 %
-6.7 %
13.6 %
14.4
13.0
1.8
H&M
SEK
226.70
0.7 %
-0.3 %
-2.6 %
22.3
21.2
8.4
Lukoil
RUB
1882.0
-0.6 %
-2.9 %
4.6 %
4.3
4.3
0.7
Nordstrom
USD
54.90
0.1 %
4.7 %
-1.2 %
17.6
15.7
6.0
REC
NOK
1.37
7.6 %
-5.8 %
-54.7 %
neg.
neg.
0.1
Tesco
GBX
363.00
-0.7 %
-4.5 %
13.4 %
10.7
11.5
1.8
Royal Dutch Shell
EUR
24.43
0.0 %
-3.8 %
-6.1 %
5.8
5.9
0.9
Walmart
USD
78.29
1.5 %
8.1 %
26.8 %
17.4
15.9
4.3
Vestas
DKK
44.11
3.6 %
-4.6 %
-14.3 %
neg.
neg.
0.4
Kesko
EUR
21.75
2.3 %
-11.4 %
-5.7 %
14.1
13.3
1.0
Fortum
EUR
13.93
2.1 %
-7.6 %
-15.0 %
11.0
10.8
1.4
Olv i
EUR
21.20
-1.3 %
-3.6 %
22.5 %
18.3
15.1
3.4
Neste
EUR
11.15
1.4 %
-0.6 %
24.7 %
13.6
10.3
1.1
Stockmann
EUR
10.90
-0.6 %
-17.0 %
-36.6 %
14.9
17.4
0.9
1.1 %
-2.9 %
1.5 %
7.8
10.1
0.9
Mediaani
0.6 %
-3.6 %
13.4 %
17.4
15.7
3.1
Mediaani
Valuutta Päätös
P/E FY1 P/E FY2
P/E FY1 P/E FY2
M arkkinadata: Reuters
FY1P /E (FY2 P /E) tarko ittaa ensimmäisen (to isen) ennustevuo den o sakeko htaisella tulo ksella laskettua P /E -lukua. P /B -luku perustuu histo riallisiin yhtiö n rapo rto imiin lukuihin.
Aamukatsaus 22.04.2013
Yhteystiedot
Osoite
Nordnet Bank AB Suomen sivuliike
Yliopistonkatu 5, FI-00100 HELSINKI
www.nordnet.fi
Puhelin
+358 9 6817 81
Sähköpostiosoite
etunimi.sukunimi@nordnet.fi
Online desk
Private desk
Sijoitustutkimus
asiakaspalvelu@nordnet.fi
+358 9 6817 8300
Nuutti Hartikainen
+358 9 6817 8499
Miikka Kuusi
+358 9 6817 8487
Juuso Lindström
+358 9 6817 8436
Rolf Lönnqvist
+358 9 6817 8473
Jukka Oksaharju
+358 9 6817 8620
Aarni Oksanen
+358 9 6817 8476
Petrus Penkki
+358 9 6817 8472
Kimmo Matikainen
+358 9 6817 8413
Tatu Makkonen
+358 9 6817 8432
Rami Sainio
+358 9 6817 8448
Inderes Oy
inderes@inderes.com
etunimi.sukunimi@inderes.com
Juha Kinnunen
Marianne Palmu
Mikael Rautanen
+358 40 7781368
+358 50 3391521
+358 50 3460321
Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin Nordnet Bank AB Suomen sivuliikkeen (myöh. Nordnet) asiakkaiden yksityiseen
käyttöön. Nordnet välittää raportin asiakkailleen sellaisena kuin on sen itse saanut. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri
lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes/Nordnet ei takaa esitettyjen tietojen
virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes/Nordnet ei vastaa esitettyjen tietojen
sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes/Nordnet tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen
sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua.
Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes/Nordnet ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen
tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista.
Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä
sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista
seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa
sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville
kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin/Nordnetin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia
kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden
kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut
rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista
osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/.
Nordnet Bank AB:n toimintaa valvoo Ruotsin Finanssivalvonta (Finansinspektionen). Lisäksi Suomen sivuliikkeen toimintaa valvoo
menettelytapojen osalta Suomen Finanssivalvonta.