Freesenkatu 3 A 2 LAUSUNTO 00100 Helsinki 15.9
Freesenkatu 3 A 2 00100 Helsinki 09 454 0570 LAUSUNTO 15.9.2015 Eduskunnan talousvaliokunta Pohjoinen Rautatiekatu 9 00100 Helsinki Talousvaliokunnan lausuntopyyntö asiassa HE 11/2015 vp HALLITUKSEN ESITYS EDUSKUNNALLE LAEIKSI ARVOPAPERIMARKKINALAIN MUUTTAMISESTA JA ERÄIKSI SIIHEN LIITTYVIKSI LAEIKSI Osakesäästäjien Keskusliitto kiittää asiantuntijalausuntopyynnöstä arvopaperimarkkinoiden toimintaan liittyvään keskeiseen lainsäädäntöön liittyen. Osakesäästäjien Keskusliitto pitää esitettyjä lakimuutoksia hyvin pitkälti perusteltuina ja keskittyy seuraavassa olennaisiksi katsomiinsa asiakohtiin. Esityksen kohta 3, Keskeiset ehdotukset 3.1.1. Neljännesvuosikatsauksen ja johdon osavuotisen selvityksen julkistamisvaatimuksesta luopuminen sekä siihen liittyvät muutokset Kuten jo aikaisemmassakin lausunnossamme toimme esille, osakkeen tehokas hinnanmuodostus edellyttää ajantasaisen informaation saatavilla oloa. Tästä syystä, mikäli neljännesvuosikatsauksista luovutaan, on syytä seurata mihin suuntaan pörssiyhtiöiden tiedotuskäytännöt kehittyvät. Hallituksen esityksessäkin mainittu markkinaosapuolten ja pörssin vapaaehtoiseen raportointiin tähtäävä ohjeistus on tärkeässä asemassa. Osakesäästäjien Keskusliitto yhtyy myös esityksessä mainittuun seikkaan, että säännöllisen tiedonantovelvollisuuden raportointifrekvenssin väljentäminen kasvattaa jatkuvan tiedonantovelvollisuuden merkitystä. 3.1.3 Huomattavia omistus- ja ääniosuuksia koskeva ilmoitusvelvollisuus Osakesäästäjien Keskusliitto pitää liputusvelvollisuuden laajentamista koskemaan myös käteisselvitettäviä johdannaisinstrumentteja perusteltuna, koska näillä instrumenteilla hyvin tyypillisesti tavoitellaan samaa lopputulosta kuin jo aiemmin liputusvelvollisuuden piiriin kuuluvilla muilla johdannaisinstrumenteilla. Vastaavasti markkinatakaajan hallussa olevien osakkeiden jättäminen liputusvelvollisuuden ulkopuolelle on myös tarkoituksenmukaista, koska nämä osakkeet on yleensä hankittu yllä mainittujen johdannaisinstrumenttien riskin neutralisoimiseksi markkinatakaajan positiossa, jolloin liputusvelvollisuus sekä johdannaisinstrumenttien että markkinatakaajan hallussa olevien osakkeiden osalta johtaisi käytännössä kaksinkertaiseen liputusvelvollisuuteen saman osake-erän osalta. 3.1.5 Äänioikeuden käytön tilapäinen kieltäminen Esityksessä todetaan, että artiklakohta ei ole täsmällinen sen suhteen, kuinka laajasti äänioikeuden käyttäminen olisi kiellettävä liputusilmoituksen laiminlyöntitapauksessa. Osakesäästäjien Keskusliiton näkemyksen mukaan äänioikeuden käytön tilapäinen kieltäminen on perusteltua, mutta lainkohdan perusteluihin kirjattu sanamuoto ”Kielto voi koskea vain niitä osakkeita, joita koskeva omistus- ja äänioikeus olisi 9 luvun mukaan ollut ilmoitettava” on edelleen hieman tulkinnanvarainen. Tarkoitetaanko tässä liputusrajan ylittävää osakemäärää vai sen transaktion osakemäärää, joka ylitti liputusrajan? 3.1.6. Muita muutoksia Tilinpäätöksen ja toimintakertomuksen julkistamismääräajan pidentäminen Osakesäästäjien Keskusliiton näkemyksen mukaan virallisen tilinpäätöksen ja toimintakertomuksen julkistamismääräajan pidentäminen kolmesta neljään kuukauteen ei heikennä sijoittajien saaman informaation ajantasaisuutta ratkaisevasti, mikäli yhtiöt julkistavat nykyisen käytännön mukaisen tilinpäätöstiedotteen viipymättä tilikauden päättymisen jälkeen. Puolivuotiskatsauksen julkistamismääräajan ja saatavillapitoajan pidentäminen Esityksessä todetaan, että yhtiöt pyrkinevät jatkossakin julkistamaan puolivuotiskatsauksen viipymättä. Tästä syystä julkistamismääräajan pidentäminen tuntuu melko tarpeettomalta. Sijoittajien olisi hyvä saada tieto yhtiön taloudellisesta tilasta viimeistään kahden kuukauden kuluessa katsauskauden päättymisestä (vrt. tilinpäätöstiedote). 3.3. Esitesääntelyn muutostarpeet Esitteen julkaisemisvelvollisuutta koskevan kynnysarvon nostaminen on perusteltua. Pienissä tarjouksissa raskaat esitevaatimukset voivat aiheuttaa tarpeettomia kustannuksia, jotka lopulta valuvat omistajien eli sijoittajien maksettavaksi. On kuitenkin tärkeätä erikseen tutkia ns. joukkorahoitusmuotoisten arvopaperitarjousten sääntelyn tarpeellisuutta, koska tällä alueella sijoittajansuoja ei tällä hetkellä ehkä vastaa täysin sijoittajien tarpeita. Esitesääntelyyn liittyvänä erillisenä asiana Osakesäästäjien Keskusliiton näkemyksen mukaan jo pörssilistalla olevan yhtiön merkintäetuoikeusanti pitäisi olla annin koosta riippumatta mahdollista toteuttaa hyvinkin suppealla esitteellä. Jo pörssilistatun yhtiön osakkeen merkitseminen osakeannissa ei riskiltään poikkea osakkeen ostamisesta jatkuvasta kaupankäynnistä. Tällöin raskaat esitevaatimukset ovat lähinnä haitallisia ja saattavat johtaa vähemmistöosakkeenomistajia syrjivien suunnattujen antien käyttöön. OSAKESÄÄSTÄJIEN KESKUSLIITTO RY Antti Lahtinen toimitusjohtaja
© Copyright 2024