halvårsrapport 2012
halvårsrapport 2012 Carnegie fonder AB Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 1 Innehåll Vd-ord 3 Utveckling fonder och marknader 4 Förvaltning Översikt 7 8 Svenska aktiefonder Carnegie Småbolagsfond 10 Carnegie Strategifond 12 Carnegie Strategy Fund 14 Carnegie Sverigefond 16 Carnegie Sverige Select 18 Carnegie Swedish Equity Fund 20 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond 22 Carnegie Emerging Markets 24 Carnegie Indienfond 26 Carnegie Kinafond 28 Carnegie Rysslandsfond 30 Räntefonder Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till Carnegie Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (2004:46). Fondbolaget har bedrivit fondverksamhet sedan 1985 och omauktoriserades i enlighet med lagen om investeringsfonder (2004:46) den 6 oktober 2005. Förvaltat kapital per den 30 juni 2012 uppgick till ca 28 Mdr fördelat på drygt 18 000 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 16 värdepappersfonder, varav elva i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 35 personer. Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet. Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil avkastning. Fonderna kännetecknas av aktiv värdeförvaltning baserad på fundamental analys. Löpande information under 2012 • Januari – Helårsbesked för 2011 • Februari – Tidningen Utsikt • April – Helårsrapport 2011 – Tidningen Utsikt • Juni Carnegie Corporate Bond 32 • Juli – Halvårsbesked Carnegie Likviditetsfond 34 • September – Halvårsrapport 2012 Carnegie Obligationsfond 36 • Oktober Tidningen Utsikt Övriga fonder Carnegie Gorilla 38 Carnegie Total 40 Spara i våra fonder 42 2012 i korthet Januari • Carnegie Småbolagsfond startar. Carnegie Svea fusioneras med Carnegie Småbolagsfond. Redovisningsprinciper 43 Mars Policyfrågor 44 • Medarbetare 45 April Ordlista och definitioner 46 • Fondbolagsfakta 47 Denna rapport innehåller halvårsredogörelser per 2012-06-30 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 2012-06-30 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. – Carnegie Fonders fonder lämnar utdelning. Fonderna Carnegie Tellus, Carnegie Protego och Carnegie Utlandsfond fusioneras med Carnegie Strategifond. Mer information om våra fonder På carnegiefonder.se hittar du respektive fonds fondbestämmelse, informations- fakta- och produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, filmer, marknads- och månadsrapporter samt en förvaltarblogg. Du kan även följa oss på Facebook och Twitter. Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis Prenumerera på våra rapporter och nyhetsbrev via e-post! Gå in på carnegiefonder.se och gör din beställning där. För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations- fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 08-5886 93 50. Riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. 2 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 VD-ord En bra start på året Det är mycket glädjande att konstatera att alla våra fonder, med ett undantag, stigit i värde under det första halvåret 2012. Uppgångarna är generellt måttliga, men beaktat läget i världsekonomin måste förväntningarna vara relativt dämpade. Det känns bra att vi i denna miljö kan erbjuda konkurrenskraftiga fonder över hela riskskalan, från aktiefonder som investerar på enskilda tillväxtmarknader till räntefonder som investerar i räntepapper med kort löptid. Vi har under årets första sex månader fortsatt att utveckla vårt fondutbud. Flaggskeppet Carnegie Strategifond har ändrat sin placeringsinriktning något, vilket kommer innebära en stabilare utveckling framöver. Precis som tidigare placerar fonden i svenska aktier med låg risk och hög direktavkastning, men därutöver investerar nu fonden också en försvarlig andel av fonden i företagsobligationer som emitterats av nordiska företag. Det kanske inte är så konstigt om vi är upprymda över förändringen och de möjligheter som det ger, men vi är inte ensamma. Det oberoende fondutvärderingsföretaget Morningstar är också positiv och skriver följande: ”För pensionssparare är det en välkommen nyhet, en ny typ av blandfond med högre direktavkastning”. Jag vill också passa på att nämna att våra fonder attraherar mycket nytt kapital. Vi flyttar därmed fram positionerna på den svenska fondmarknaden. Jag kan lova att vi ska göra vårt yttersta för att leva upp till de förväntningar både nya och gamla sparare har. Tack för förtroendet! Hans Hedström Verkställande direktör Den 31 januari startade vi Småbolagsfonden. Tyvärr missade då fonden årets hittills starkaste börsmånad, nämligen januari. Fondens avkastning tillhör de bättre i kategorin, men ligger marginellt på minus sedan starten och utgör alltså undantaget från att alla våra fonder ökat i värde under årets första sex månader. Jämförelsen är naturligtvis orättvis och Småbolagsfonden kommer säkert igen. I höst är det femton år sedan Rysslandsfonden startade. Ryska aktier tillhör ett av de utvalda områden som vi fokuserar extra på. Fonden har fått stor uppmärksamhet genom åren och de långsiktiga spararna har blivit rikligt belönade. Fonden är upp 380 procent sedan starten. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 3 Utveckling fonder och marknader Krisen är långt ifrån löst Marknaden Efter det på värdepappersmarknaderna mycket oroliga 2011 har det första halvåret 2012 inneburit en viss stabilisering. Aktiemarknaderna har i de flesta fall utvecklats positivt även om uppgångarna är måttliga. Samtidigt har tillväxtförväntningarna justerats ned i takt med att svag statistik från världens viktigare ekonomier publicerats. Räntorna fortsätter också att ligga på rekordlåga nivåer i de länder som har någorlunda ordning på sin ekonomi. Utvecklingen på det makroekonomiska planet överskuggar helt och hållet utvecklingen i enskilda företag. Störst betydelse har eurokrisen haft, men en dämpad tillväxt i Kina och en långsammare återhämtning i USA än förväntat har också bidragit till en allt dystrare konjunkturbild. I det perspektivet är aktiemarknadernas positiva utveckling något överraskande. Av de stora aktiemarknaderna har den amerikanska haft den bästa utvecklingen. En rimlig förklaring är att USA påverkas i mindre utsträckning av problemen i Europa och en lägre kinesisk tillväxt. Utvecklingen på europeiska aktiemarknaderna har generellt varit bland de svagare, men här är skillnaden stor mellan krisländerna i söder och marknaderna i norr, däribland Sverige, Danmark och Norge. Finland har dock tyngts av Nokias kollaps. Emerging markets har också klarat sig hyggligt med Brasilien som ett tydligt undantag. I takt med stigande råvarupriser har den brasilianska marknaden haft flera starka år. När nu konjunkturbilden grumlats och råvarupriserna i många fall har fallit har investerare sökt sig bort från den råvarutunga brasilianska aktiemarknaden. Om nu den positiva utvecklingen på aktiemarknaderna signalerar bättre tider så ger utvecklingen på räntemarknaderna en dystrare bild. Från redan i utgångsläget rekordlåga räntor har utvecklingen fortsatt nedåt i till exempel Sverige, Tyskland och USA. Investerare är således nu beredda att låna ut till dessa stater utan någon ränta att tala om överhuvudtaget. Under årets första halvår har eurokrisen onekligen förvärrats. Efter att det tidigare varit i sammanhanget relativt små ekonomier som haft stora problem att hantera sina skuldproblem har nu större länder som Spanien hamnat i en mer akut situation. Oron växer också för att Italien och även så småningom Frankrike kan hamna i ett liknande läge. Marknaden kräver därför höga räntor för att låna ut till dessa länder, vilket i sin tur förvärrar läget. Politikerna tvingas, på skat- tebetalarnas bekostnad, från den ena räddningsmanövern till den andra. Euron har naturligtvis haft en svag utveckling beaktat att krisen eskalerat. Dollarn har däremot stärkts något. Noterbart är att Riksbanken hittills i år, trots oron i omvärlden och den låga inflationen, inte varit beredd att stimulera ekonomin genom räntesänkningar. Det har bidragit till att stärka kronan. Fondernas utveckling Spridningen i avkastning fonderna emellan var ovanligt låg under perioden januari-juni 2012. Om vi bortser från Carnegie Småbolagsfond, som startade den 31 januari och därmed inte varit aktiv under hela perioden, kan alla fonder peka på en positiv avkastning. Aktiefonderna kan sägas ha tagit en viss revansch efter det bistra 2011. Högst avkastning skapades i Carnegie Sverige Select som steg med 10,0 procent. Sverige Select har en betydligt mer koncentrerad portfölj än traditionella Sverigefonder och de enskilda aktievalen får därmed större betydelse. Fonden var också den av våra aktiefonder som klarade sig bäst under 2011. Av de fonder som traditionellt investerar på den svenska aktiemarknaden hade Carnegie Strategi- Fondutveckling första halvåret 2012 Nedanstående stapeldiagram visar utvecklingen i procent för våra fonder under första halvåret 2012. 12 10 8 6 4 2 0 -2 Carnegie Småbolag* Carnegie Kinafond Carnegie Obligationsfond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Total Carnegie Gorilla Carnegie Corporate Bond Carnegie Sverigefond Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Emerging Markets Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Strategy Fund Carnegie Strategifond 4 Carnegie Indienfond Carnegie Afrikafond Carnegie Sverige Select *sedan fondens start 2012-01-31 Utveckling fonder och marknader fond näst högst avkastning, +6,3 procent. Sedan april har dock inriktning ändrats något, vilket kommer att innebära en stabilare utveckling framöver. Huvudförklaringarna är att fonden tydligare Kurs, kr Jmf, % än tidigare fokuserar på aktier med hög direktavLand Valuta 120630 1011231 kastning samt investerar en försvarlig andel i föArgentina ARS 1,5297 -4,3% retagsobligationer. Nystartade Småbolagsfonden Australien AUD 7,0864 0,8% missade tyvärr periodens bästa börsmånad, vilken Brasilen BRL 3,4420 -6,8% var januari. För perioden februari-juni blev avChile CLP 0,1382 4,3% kastningen -0,7 procent. Det är alltid tråkigt med Danmark DKK 1,1794 -1,7% negativ avkastning, men i jämförelse med andra EMU EUR 8,7664 -1,7% småbolagsfonder är avkastningen synnerligen F. Arabemiraten AED 1,8849 0,7% konkurrenskraftig. Filippinerna PHP 0,1650 5,1% Våra fonder som investerar på tillväxtmarknaHong Kong HKD 0,8925 0,7% derna kan uppvisa tämligen måttliga kursrörelser. Carnegie Afrikafond steg med sina 8,1 procent Indien INR 0,1250 -3,5% mest. De afrikanska aktiemarknaderna har en Indonesien IDR 0,0740 -2,6% jämförelsevis låg korrelation med utvecklingen på Japan JPY 8,6749 -3,1% de västerländska marknaderna. Många afrikanska Kanada CAD 6,8103 1,0% ekonomier växer också mycket snabbt, om än Kenya KES 0,0818 1,0% från en låg nivå. Fjolårets förlorare, Carnegie Kuwait KWD 24,7160 -0,1% Indienfond, har delvis kommit tillbaka, och steg Malaysia MYR 2,1790 0,3% med 7,0 procent. Mexico MXN 0,5182 4,9% Carnegie Emerging Markets, som investerar New Zealand NZD 5,5473 3,7% brett på tillväxtmarknaderna och därmed har Nigeria NGN 0,0425 0,2% en lägre risknivå än våra övriga tillväxtmarkNorge NOK 1,1616 0,8% nadsfonder, steg med 5,8 procent. Det är värt Peru PEN 2,5971 1,5% att notera att fonden sedan ett år har skapat en Polen PLN 2,0705 3,5% konkurrenskraftig avkastning. Carnegie Kinafond Qatar QAR 1,8915 0,0% och Carnegie Rysslandsfond steg mer marginellt. Schweiz CHF 7,2977 -0,4% Rysslandsfonden steg initialt kraftigt men i takt med att eurokrisen blev allvarligare och oljepriset Storbritannien GBP 10,8690 1,5% pressades ned föll de ryska aktiekurserna. OsäSydafrika ZAR 0,8480 -0,3% kerheten kring Kinas förmåga att växa snabbt Sydkorea KRW 0,0061 3,4% även framöver har hållit tillbaka utvecklingen för Taiwan TWD 0,2321 2,2% kinesiska aktier. Thailand THB 0,2191 0,4% Räntefonderna steg alla med Carnegie CorTjeckien. CZK 0,3435 -1,5% porate Bond i topp med en uppgång på 5,2 Turkiet TRY 3,8247 4,9% procent. Carnegie Likviditetsfonds uppgång om Ungern HUF 0,0306 8,1% 1,8 procent är mer blygsam, men faktum är att USA USD 6,9224 0,5% vi har svårt att hitta någon liknande fond som Valutakurser Valutakurser per 2012-06-30 jämfört med 2011-12-31 (källa: Bloomberg): presterat bättre. Det är värt att notera att utvecklingen i våra fonder mäts i svenska kronor, en valuta som stadigt stärkts under de senaste åren. De fonder som investerar på utländska marknader har därför ofta gjort investeringar som utvecklats bättre i lokal valuta, men efter omräkning till svenska kronor ser det inte lika bra ut. Det går att säkra valutorna, men det är en kostsam strategi som påverkar avkastningen negativt. Därför är det mycket ovanligt att aktiefonder säkrar sina investeringar valutamässigt. Det gäller både våra och branschkollegornas fonder. Dessutom är det ju så att ibland är utvecklingen för kronan negativ och då gynnas fonder som investerar utomlands. Under första halvåret 2012 har kronan främst stärkts gentemot euron, vilket inte påverkat våra fonder i speciellt stor utsträckning. En framåtblick Vid ingången av året förutspådde vi en återhämtning för aktiemarknaderna och i synnerhet för tillväxtmarknaderna. De sistnämndas högre tillväxt bedömdes vara en stor fördel, men de lågt ställda förväntningarna innebar potential för aktiemarknaderna generellt. Utsikterna för räntemarknaden bedömde vi som sämre, speciellt för obligationsmarknaderna eftersom obligationsräntorna i utgångsläget var så låga. Vi var mer positiva till företagskrediter. Så här i halvtid kan konstateras att vi på det stora hela var rätt ute. Tillväxtmarknaderna sticker dock inte ut på det sätt vi hoppades. Vi trodde främst på Afrika och Kina. Afrika ligger bra till, men Kina är definitivt en besvikelse. Visserligen har myndigheterna agerat i syfte att främja tillväxten, men uppenbarligen anser marknaden att möjligheterna till att undvika en kraftig inbromsning av tillväxten som små. Eurokrisen har också förvärrats i en utsträckning som få trodde vid ingången av året. Det har Sverige 3% Ryssland -2% Europa Östeuropa 1% -1% USA 9% Latinamerika -2% Sydafrika 4% Asien 4% Japan 3% Australien 1% Siffrorna avser utvecklingen för första halvåret 2012, omräknat i SEK (källa: Bloomberg). Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 5 Utveckling fonder och marknader Canada S&P/TSE Composit -2% USA Nasdaq 13% USA S&P 500 9% Schweiz Swiss market 2% Nederländerna Amsterdam -3% Spanien BIEX 35 Italien Milan MIB30 -7% Frankrike CAC 40 -1% Storbritanien FTSE 100 1% Österrike ATX 50 Europa DJ Stoxx 50 Europa Sverige OMX 3% Norge Oslo OBX 6% Tyskland Xetra DAGS 7% Australien ASX All Ordinaries 1% Belgien Bel20 5% Irland Irish General Index 6% Finland OMX Helsinki -7% Danmark OMX Copenhagen 12% 3% -19% 3% -1% EUR/SEK % 0% -10% -20% decjun Utveckling styrräntor, % Centralbankernas styrräntor: 2 ECB Sverige USA UK 1,5 1 0,5 0 decjun Utveckling korta räntor, % Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritannien, Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 månader: Utveckling tillväxtmarknader Förändring i % första halvåret 2012 (källa: Bloomberg) 4 USA 6 USD/SEK % 10% 2012-06-30 % (SEK) 20% 2012-04-30 Index Nikkei 225 Svenska kronans utveckling, % Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive USD: 2012-02-29 Land/område Japan bidragit till att tillväxtförväntningarna för den globala ekonomin skrivits ned. Även om företagen fortsätter att uppvisa vinsttillväxt och hög lönsamhet så är det svårt att tro att den försämrade ekonomin inte ska påverka vinsterna negativt. För svensk exportindustri är den svaga utvecklingen för euron ett påtagligt ok att bära. De stora problemen för världsekonomin är långt ifrån lösta. När vi nu fått en viss positiv avkastning från aktiemarknaden trots att inget egentligen förbättrats, anser vi att förväntningarna för resten av året bör vara modesta. Liksom tidigare anser vi att det är klokt att hålla sig till investeringar i företag med stabil finansiell ställning och som inte är så konjunkturkänsliga. Denna typ av företag bör också kunna hållen en god utdelning. Obligationsmarknaden har klarat sig oväntat bra, men liksom tidigare är potentialen ytterst begränsad. Ett högre risktagande i sitt räntesparande genom investeringar i företagsobligationer kommer rimligen att betala sig. 2011-12-30 Utveckling etablerade marknader Förändring i % första halvåret 2012 (källa: Bloomberg) Land/område Index Ryssland RTS % (SEK) -2% Turkiet ISE National 28% Ungern Budapest SE 10% Polen WIG 12% Kina FTSE Xinhua 25 -4% Korea Kospi 5% Taiwan Taiwan Weighted 5% Thailand SET 15% Filipinerna PSEi 26% Indonesien Jakarta Komposit Malaysia Kuala Lumpur 5% Mexiko Mexico Bolsa 14% Brasilien Bovespa Argentina Argentina Merval -9% Chile Chile Stock Exchange 10% Peru Peru Lima General Nigeria Lagos Stock Exchange Kenya Nairobi Stock Exchange 17% Tjekien PX 50 -3% Sydafrika FTSE JSE Top 40 4% Förenade ArabE- DFM General Index 8% Förenade ArabE- ADX General Index 3% Kuwait Kuwait SE Price index -1% Qatar DSM -7% Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 1% -11% 5% 4% UK Japan Sverige Tyskland 3 2 1 0 decjun Utveckling långa räntor, % Tioåriga statsobligationer: 3 USA Sverige Tyskland Japan UK 2,5 2 1,5 1 0,5 0 2011-12-30 2012-02-29 2012-04-30 2012-06-30 decjun Förvaltning Våra fondförvaltare Placeringspolicy Svergieförvaltare John Strömgren är ansvarig förvaltare för Carnegie Strategifond och Carnegie Strategy Fund. John har varit anställd sedan 1996. Simon Blecher är ansvarig förvaltare av Carnegie Sverigefond, Carnegie Sverige Select och Carnegie Swedish Equity Fund. Simon har varit anställd sedan 2006. Förvaltningens mål är att skapa en positiv och stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens med fondandelsägarnas intressen samt att det också ger bästa förutsättningar för att över en investeringscykel, innehållande både marknadsuppgång och -nedgång, överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. Förvaltningsfilosofi För att nå förvaltningens mål har Carnegie Fonder antagit en förvaltningsfilosofi till vilken all förvaltning i bolaget ska ansluta sig till. 1. Värdeförvaltning Fondernas medel placeras i tillgångar som bedöms vara undervärderade. Viktor Henriksson är förvaltare av Carnegie Småbolagsfond. Viktor har varit anställd sedan 2005. 2. Fundamental analys Värderingarna baseras på fundamental analys. 3. Aktiv förvaltning Placeringarna görs oberoende av tillgångarnas vikt i jämförelseindex eller betydelse för marknaden. 4. Likvida placeringar Fondernas medel placeras i tillgångar som är föremål för en fungerande handel och prissättning. Förutom den centrala värderingsfrågan ska Carnegie Fonders förvaltning präglas av följande ledstjärnor: Tillväxtmarknadsförvaltare Gunnar Påhlson är ansvarig förvaltare av Carnegie Kinafond och Carnegie Indienfond. Gunnar har varit anställd sedan 2006. Mona Stenmark är förvaltare för Carnegie Emerging Markets. Mona har varit anställd sedan 2004. • Det är aldrig annorlunda den här gången Sir John Templeton benämnde ”this time is different” som de farligaste fyra orden när investeringsbeslut fattas. • Tålamod Tillgångar kan vara undervärderade under långa perioder. • Gå mot strömmen En värdeförvaltare går ofta mot strömmen genom att undervärderade tillgångar just är undervärderade eftersom andra placerare undviker dem. Fredrik Colliander är ansvarig förvaltare av Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har varit anställd sedan 2000. Karin Fries är ansvarig förvaltare av Carnegie Afrikafond. Karin har varit anställd sedan 2004. • Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra Riskmått som beta, standardavvikelse och tracking error får aldrig ersätta den fundamentala synen på risk i de placeringar fonderna gör. Risken för att kapitalet minskar kan bero på att tillgången förvärvades när den var övervärderad, det uppstår ett problem i tillgångens underliggande verksamhet eller finansiell hävstång. • Var försiktig med hävstång En investering som i grunden ger en blygsam avkastning blir inte en bra idé bara genom att ge den hävstång. • Förstå investeringen och den underliggande verksamheten Fondens placeringar ska göras i instrument som förvaltaren förstår. På samma sätt måste förvaltaren förstå den kärnprocess som underliggande verksamhet utgörs av. Jan-Olov Olsson är ansvarig förvaltare av Carnegie Emerging Markets. Jan-Olov har varit anställd sedan hösten 2011. Genom att placera utifrån ovanstående hörnstenar och ledstjärnor kommer Carnegie Fonders portföljer skilja sig från flertalet konkurrerande fonder med samma placeringsinriktning på bland annat följande sätt: • Lägre volatilitet • Lägre omsättningshastighet • Färre innehav • Avkastningen är i högre utsträckning beroende av utdelningar och/eller kuponger Ränteförvaltare Peter Werleus är ansvarig förvaltare för Carnegie Corporate Bond. Peter har varit anställd sedan 2004. Stefan Ericson är ansvarig förvaltare av Carnegie Likviditetsfond och Carnegie Obligationsfond. Stefan har varit anställd på Carnegie sedan 2011. Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets portföljer också ska skilja ut sig genom en, över en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 7 Översikt Fondfakta i sammandrag Startdatum Bankgiro PPM-nr Utdelning Ansvarig förvaltare Fondbolag Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Småbolag Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Swedish Equtiy Fund 1988-08-11 1994-01-01 2012-01-31 2007-09-28 1987-01-08 1998-12-29 5402-9681 5394-3965 5625-5318 5432-6442 5614-6863 5239-8427 357 483 393 314 386 581 Ja Nej Ja Ja Ja Ja, B-andelar John Strömgren John Strömgren Viktor Henriksson Simon Blecher Simon Blecher Simon Blecher Carnegie Fonder AB SEB Fund Services S.A. Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB SEB Fund Services S.A. Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Emerging Markets 2006-05-29 2004-08-30 2004-04-06 1997-10-27 1996-03-25 5868-3947 5812-8125 5729-9091 5206-4656 5974-9887 184 291 505 586 838 383 249 995 285 825 Ja Ja Ja Ja Ja Karn Fries Gunnar Påhlson Gunnar Påhlson Fredrik Colliander Jan-Olov Olsson Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Räntefonder Carnegie Corporate Bond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond 1990-10-01 1990-07-02 1985-11-01 5001-9496 5787-9660 606-9876 537 639 214 163 178 335 Ja, D-andelar Ja Ja Peter Werleus Stefan Ericsson Stefan Ericsson SEB Fund Services S.A. Carnegie Fonder AB Carnegie Fonder AB Övriga fonder Carnegie Gorilla Carnegie Total 2000-04-17 1999-12-28 5536-5910 5518-7835 914 358 159 509 Ja, B-andelar Ja, B-andelar Hans Hedström Hans Hedström SEB Fund Services S.A. SEB Fund Services S.A. Fondfakta avkastning 10 år Fondens avkastning, % 5 år 3 år 122,38 114,75 142,06 92,29 -8,24 -9,88 -5,93 -14,33 26,05 23,13 57,88 35,24 30,73 -3,98 -4,26 -0,68 0,94 -4,95 -4,84 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond Carnegie Emerging Markets Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond 105,84 272,33 -13,79 -23,19 -19,71 -25,77 -23,33 11,30 4,46 -4,15 -16,05 27,97 1,53 -8,25 -19,79 -11,88 -15,43 Räntefonder Carnegie Corporate Bond Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond 50,56 28,75 65,29 36,18 15,21 35,50 23,65 7,44 19,49 4,86 3,34 9,74 Övriga fonder Carnegie Gorilla Carnegie Total 41,29 85,21 -16,00 -7,89 18,14 21,12 3,90 -4,12 *Utveckling sedan start 2012-01-31 8 1 år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Småbolag* Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Översikt Värdeutveckling 10 år, % 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt/år Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Småbolag* Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Swedish Equity Fund 20,5 21,1 23,3 18,0 14,4 14,0 15,5 14,0 34,1 33,0 31,3 29,3 26,3 25,0 33,7 31,2 2,7 2,6 -5,9 -2,8 -4,5 -34,2 -34,1 -30,3 -33,3 -36,5 48,9 50,2 49,8 49,9 49,0 13,3 11,6 28,0 20,8 18,6 -12,9 -14,0 -8,3 -12,4 -13,8 6,3 5,9 -0,7 10,0 5,6 5,8 15,1 10,6 5,1 12,7 2,8 Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Emerging Markets 51,3 22,4 13,5 -18,4 5,3 12,7 68,6 19,2 107,6 64,1 0,7 19,8 54,3 40,2 11,8 33,5 61,0 49,8 16,5 42,5 -40,1 -54,2 -42,4 -66,2 -45,7 29,0 60,8 34,3 126,6 38,2 16,2 17,3 -7,1 11,3 9,6 -18,8 -35,0 -20,0 -19,2 -23,3 8,1 7,0 1,2 2,2 5,8 0,9 10,7 3,3 11,2 5,8 2,8 4,0 2,6 1,9 7,1 2,0 1,3 4,4 1,1 1,8 0,8 1,1 3,0 1,1 2,5 4,3 13,9 7,2 2,5 -0,1 6,8 1,1 2,8 7,8 2,9 11,0 3,3 1,8 1,5 5,2 5,0 7,6 5,5 33,5 26,2 5,1 14,1 19,5 22,7 -6,2 21,6 8,7 6,8 -35,9 -31,4 41,3 29,8 1,1 11,7 -7,7 -7,9 4,4 2,9 -7,5 2,0 Räntefonder Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond Carnegie Corporate Bond Övriga fonder Carnegie Gorilla Carnegie Total *sedan fondens start 2012-01-31 Andelsvärde m m per 2012-06-30 Andelsvärde, Fondförmökr genhet, Mkr Svenska aktiefonder Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Småbolag Carnegie Sverige Select Carnegie Sverigefond Carnegie Swedish Equity Fund Tillväxtmarknadsfonder Carnegie Afrikafond Carnegie Indienfond Carnegie Kinafond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Emerging Markets Räntefonder Carnegie Likviditetsfond Carnegie Obligationsfond Carnegie Corporate Bond Övriga fonder Carnegie Gorilla Carnegie Total * A-klass Andelar, st Andelsägare, st 662,55 2 608,59 99,32 65,04 1 115,49 137,72 4 991 324 80 208 7 590 106 7 529 654 91 840 805 994 3 205 118 6 803 508 748 510 9 661 635 252 171 3 301 193 9,32 205,74 116,75 46,43 18,79 461 875 454 4 002 1 931 49 444 118 4 249 133 3 889 528 86 172 298 102 789 288 1 401 1 625 1 640 4 180 2 006 1 147,56 1 050,91 334,7383 )* 2 910 154 3 817 2 535 728 146 600 13 684 308 650 223 452 32,35 109,68 104 119 3 200 505 1 083 345 145 396 Riskklass Varje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-7, där 1=låg och 7=hög. Begrepp och förkortningar För förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas årsrapport hänvisas till avsnittet ”Ordlista och definitioner” på sidan 46. Svensk kod för fondbolag Carnegie Fonder AB följer, den av Fondbolagens Förening antagna, ”Svensk kod för fondbolag”. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 9 Carnegie Småbolagsfond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2012-01-31 Aktiefond, Sverige 1,6% 6 Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 828-0638 Ej anknuten till PPM Placeringsinriktning Fonden är en aktiefond som huvudsakligen placerar i små och medelstora företag upptagna till handel på den svenska aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att placera upp till tio procent i små och medelstora företag upptagna till handel på de övriga nordiska aktiemarknaderna. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år -0,7 - Den svenska aktiemarknaden har haft en oregelbunden utveckling efter att fonden startade den 31 januari. Februari var en stark börsmånad, till stor del drivet av att det grekiska parlamentet röstade ja till ett åtstramningspaket, vilket i sin tur innebar att ett stödpaket gjordes tillgängligt. I början av året var den ekonomiska statistik som presenterades i USA stark och överträffade generellt förväntningarna. I kombination med en fortsatt stimulans från världens centralbanker gav detta en stark börs. Från mitten av mars fram till halvårsskiftet har det dessvärre i stor utsträckning varit dåliga nyheter som vägt tyngst och börsen har också backat. Grekland har fortsatt att stå i fokus. Det såg länge ut som att reformfientliga krafter skulle ta makten, men till slut blev det ändå en mer reformvänlig regering som vann omvalet. Spanien har allt mer stått i fokus och i juni ansökte man om upp till 100 miljarder euro till ett räddningspaket för landets banker. Den amerikanska statistiken har gradvis försvagats. Såväl huspris- som arbetsmarknadsstatistik, som såg stark ut i början av året, har gradvis försvagats. Kina har stått i fokus som vanligt. En del oroväckande signaler har kunnat skönjas om en inbromsning av den kinesiska ekonomin. Att tillväxttakten minskar en aning är ju inte så konstigt efter många år med extremt hög tillväxt, men en kraftig inbromsning vore inte bra. att fastighetsbeståndet kan ha stora värden. Aktien har även en hög direktavkastning och passar väl in i fonden. Investeringen har hittills varit lyckad. Vi har också ökat innehavet i HiQ eftersom vi finner värderingen attraktiv och anser att det är ett kvalitesbolag. Bästa aktier under tidsperioden var Betsson och Fast Partner. Fonden backade med 0,7 procent under perioden 31 januari till 30 juni samtidigt som småbolag som grupp backade med 3,7 procent på Stockholmsbörsen. Nettoflöden under perioden var 9,8 Mkr. Fonden har inte handlat med derivat eller lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Framtidsutsikter Konjunkturen mattas och tillväxtprognoser får justeras ned. Krisen i Europa lär vi få leva med ett bra tag, men nu oroar även utvecklingen i Kina och USA. Samtidigt är räntan väldigt låg, varför det finns få alternativ till att investera i aktier. Det är ganska lätt att hitta lågt värderade småbolag av hög kvalitet vilket inger förhoppning om en positiv utveckling. Det finns en hög sannolikhet för en fortsatt turbulent utveckling men många av världsekonomins problem är välkända vid det här laget. I kombination med låga värderingar gör det att framtidsutsikterna är relativt goda. Förvaltning Fonden har under perioden haft stora innehav i Loomis, Intrum Justitia, AarhusKarlshamn, Betsson och AtriumLjungberg, vilka samtliga passar väl in i fondens placeringsfilosofi. Fonden investerar i bolag med låga värderingar, starka balansräkningar och en god direktavkastning. Vi försöker också att investera i bolag som inte är extremt beroende av en stark konjunktur. AarhusKarlshamn hade en väldigt stark kursutveckling och gynnades under slutet av perioden av att aktien fick ökad vikt i ett viktigt aktieindex. Den ökade vikten fick till följd att många indexfonder tvingades köpa stora mängder aktier i AarhusKarlshamn. Efter kursuppgången fann vi inte längre värderingen som attraktiv varför innehavet såldes. Under slutet av perioden tog vi in Hakon Invest som ett nytt innehav. Aktien hade fallit rejält på kort tid och vi fann värderingen som attraktiv. Hakon Invests huvudsakliga tillgång är ett ägande i ICA, så man kan egentligen se Hakon som en investering i ICA. Vi tycker att ICA är väldigt välskött och tror även Utveckling per år, % Utveckling, % 120131 – 120630 2 Carnegie Småbolagsfond 1 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -1 -2 Carnegie Småbolagsfond -3 -4 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 10 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h – – – – – – – – – – - - - - - - - 99,32 805 994 80 -0,7 Carnegie Småbolagsfond Balansräkning kkr Finansiella instrument 111231 120630 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 77 012 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 77 012 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet 77 012 1 399 1 740 80 151 -100 -100 80 051 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror Duni 4138 3955 Hakon Invest 3314 3461 96,3 9,3 4,9 4,3 Finans och fastighet Atrium Ljungberg Castellum Fabege Fast Partner Lundberg 3 977 2 169 4 182 3 595 3 901 4 093 2 088 3 787 3 802 3 766 21,9 5,1 2,6 4,7 4,7 4,7 Industrivaror Finnveden Bulten Haldex NCC Nibe 3 086 3 178 4 225 2 497 2 684 2 781 3 723 2 356 14,4 3,4 3,5 4,7 2,9 Informationsteknologi HiQ Know IT Proact IT 5 164 4 790 3 969 5 628 4 480 3 335 16,8 7,0 5,6 4,2 Material Holmen 2 573 2 441 3,1 3,1 Sällanköpsvaror Betsson Unibet Group Plc 3 145 2 801 3 708 2 625 7,9 4,6 3,3 Tjänster Intrum justitia Loomis Proffice Uniflex 6 776 7 196 4 605 1 971 6 332 6 223 4 165 1 580 22,9 7,9 7,8 5,2 2,0 81 251 77 012 3 040 96,2 3,8 Summa värdepapper Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 Intrum Justitia Loomis HiQ Know It Proffice Atrium Ljungberg Duni Fast Partner Fabege Lundberg Branschfördelning, % 7,9% 7,8% 7,0% 5,6% 5,2% 5,1% 4,9% 4,7% 4,7% 4,7% 2012-06-30 Tjänster Finans och Fastighet Informationsteknologi Industrivaror Dagligvaror Sällanköpsvaror Likvida Medel Material 22,9 21,9 16,8 14,4 9,3 7,9 3,8 3,1 80 051 100,0 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 11 Carnegie Strategifond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1988-08-11 Blandfond, Sverige 1,5 4 John Strömgren Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5402-9681 357 483 Placeringsinriktning Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag och bransch , samt obligationer och statsskuldväxlar försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 2 768,8 15,1 122,4 8,3 -8,2 -1,7 26,0 8,0 4,9 2,4 -4,0 Fonden steg under årets första halvår med 6,0 procent. Nettoutflödet var 186 miljoner kronor. Förvaltning Under halvåret har större aktieköp skett i Skanska, Loomis och Orkla. På obligationssidan är de största köpen DnB, UPM Kymenne och Värmevärden. Större försäljningar har skett i Scania, Hennes & Mauritz och Enquest. Fonden ändrade delvis karaktär under årets första halvår och är nu inriktad på att söka hög direktavkastning – men inte bara i aktier utan även i andra högavkastande instrument, företrädesvis företagsobligationer. Dessutom är vårt huvudfält numera Norden. Aktieandelen är fortfarande halva fonden, men andelen företagsobligationer är nästan lika stor. Självklart har vi samma placeringsfilosofi som tidigare, det vill säga starka bolag med bra balansräkningar och fina kassaflöden, men på företagsobligationssidan kan vi ta innehav som vi kanske inte vill bära aktierisk i, men gärna lånar ut pengar till. Exempelvis inom råvarubranschen. Direktavkastningen avgör. När aktien ger högre (uthållig) direktavkastning än vad bolaget lånar till väljer vi såklart aktien och vice versa. Ett bra exempel är Skanska, som vi kraftigt ökat innehavet i under våren. På nuvarande nivåer får vi cirka 6 procents utdelning i Skanska och blir dessutom stora ägare i ett bolag som har en enorm potential till att vinna infrastrukturprojekt i USA. Marknaden blir ofta orolig för Skanska, eftersom det då och då dyker upp nedskrivningar och marginalerna redan i utgångsläget är ganska låga, men marknaden har också en förmåga att missa vilka stora värden bolaget sitter på och hur stabil vinsten faktiskt varit över tiden. Ett perfekt långsiktigt innehav för oss. På samma sätt kan man på obligationssidan argumentera för vårt innehav i finska UPM. Räntan ligger kring 6-7 procent och vi känner oss trygga med bolagets stora krafttillgångar. Å andra sidan är det lite oroande att deras exponering mot tidningspapper är så stor och att den sektorn snabbt minskar – men vi slipper bära den risken på ett sätt eftersom vi inte äger aktien utan bara lånar ut pengar till företaget. Och då är den osäkra framtida intjäningen i tidningspapper inte lika avgörande eftersom det finns tillgångar i andra delar av bolaget. Den förändrade inriktningen på fonden har också gjort att förvaltningsteamet delvis ändrats. Ansvarig förvaltare är fortfarande John Strömgren, som skött fonden sedan 1996, men medförvaltare är också Carnegie Sverigefonds förvaltare Simon Blecher och fondbolagets Utveckling per år, % två ränteförvaltare Peter Werleus och Stefan Ericson, som också sköter Carnegie Corporate Bond respektive Carnegie Likviditetsfond. Den nya strategin medför också att vi valutasäkrar våra innehav, eftersom vi numera äger en hel del norska och finska innehav genom vår nordiska inriktning. Framtidsutsikter 2012 är i skrivande stund ett mellanår för världsekonomin där global tillväxt, enligt IMF, väntas överstiga 3 procent. Med tanke på att Europa i princip står still och USA ligger strax över 2 procent innebär detta att världens tillväxt – som så många gånger förr de senaste åren – i princip kommer från tillväxtmarknaderna. Frågan är om detta är uthålligt. Det blir alltmer uppenbart att Kina bromsar och de andra stora tillväxtmarknaderna är väldigt beroende av råvaror, som också har fallit en del när Europa och USA tappat fart. Vi är därför lite oroliga för tillväxten samtidigt som skulder måste betas av i västvärlden och företagens marginaler redan i utgångsläget är på rekordnivåer. På lite sikt har vi därför svårt att se att vinsterna ska kunna öka så mycket. Riskerna är dessutom väldigt stora, särskilt om något går snett i Italien och Spanien och eurokrisen ånyo förvärras. Än så länge har de värsta kriserna undvikits genom att likviditet och billiga pengar sprutar ut i marknaden – men någon reell förbättring av ekonomierna har inte skett. Arbetslösheten i länder som Spanien och Grekland är fortfarande skyhög och antal länder med höga statsskulder ökar. Vi fortsätter därför att vara försiktiga och tror att vår filosofi med att äga bolag med starka balansräkningar och höga utdelningar ska fortsätta att fungera. Även om världen får ett par tuffa ekonomiska år är det många bolag som kan hålla i nuvarande utdelningsnivåer och därmed ge sin aktieägare en årlig utdelning på 4-6 procent. Det är en faktiskt en väldigt bra avkastning givet att vi lever i en lågräntemiljö med svag tillväxt. På obligationssidan hittar vi nästan ännu högre avkastning. På senare tid har vi köpt in oss i flera starka företag till räntor på 5-7 procent. Givet att de nordiska bankerna minskar sina balansräkningar söker sig alltfler företag till obligationsmarknaden. Vi tror därför att vi även fortsättningsvis kommer att hitta intressanta obligationer Utveckling, % 020630 – 120630 60 Carnegie Strategifond Carnegie Strategifond 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 12 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 441,41 8 331 311 3 678 14,21 20,5 491,31 8 895 740 4 371 12,61 14,4 642,51 9 027 844 5 800 13,34 34,1 790,30 8 863 674 7 005 17,89 26,3 793,90 8 477 280 6 730 18,55 2,7 496,65 8 389 455 4 167 35,39 -34,2 696,61 9 018 295 6 282 27,90 48,9 768,71 7 903 174 6 075 19,08 13,3 650,15 7 175 057 4 665 21,66 -12,9 662,55 7 529 654 4 991 28,84 6,3 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Strategifond Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Finansiella instrument 111231 120630 3 243 897 1 260 592 2 655 504 2 212 536 - 21 724 4 504 489 4 889 764 50 000 50 000 4 554 489 4 939 765 58 002 55 952 58 214 4 670 705 1 008 4 996 725 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder -5 841 -8 -5 849 -5 785 -9 -5 794 4 664 856 4 990 931 6,0 Dagligvaror Hakon Invest (Se) Energi Statoil (No) Finans och fastighet Atrium Ljungberg (Se) Investor (Se) Lundberg (Se) 48 693 Företagsobligationer 97,6 50 900 1,0 1,0 24 628 0,5 0,5 25 687 90 035 197 550 209 200 10,0 1,8 4,0 4,2 76 898 187 203 223 065 Industrivaror ITAB Shop Concept B (Se) Skanska (Se) SKF India (In) 63 074 229 417 60 123 55 825 264 250 132 680 9,1 1,1 5,3 2,7 Informationsteknologi Ericsson LM (Se) 245 233 189 150 3,8 3,8 66 104 65 565 1,3 1,3 Material Holmen (Se) Huhtamäki Oyj (Fi) SCA (Se) 200 088 28 022 185 284 187 800 30 772 207 000 8,5 3,8 0,6 4,1 Sällanköpsvaror Elanders (Se) Electrolux (Se) Orkla (No) 86 807 168 987 79 305 16 900 137 000 74 999 4,6 0,3 2,7 1,5 Telekomoperatörer TeliaSonera (Se) 230 620 220 600 4,4 4,4 Tjänster Intrum Justitia (Se) Loomis (Se) Securitas (Se) 171 842 91 375 256 043 201 000 85 250 214 400 10,0 4,0 1,7 4,3 Bankobligationer Danske Perpetual 2017-02-15 (Dk) DNB 2017 4,75% (No) 44 849 127 474 97 133 126 964 10,4 1,9 2,5 68 435 40 660 92 453 79 650 74 155 40 773 98 049 80 449 1,5 0,8 2,0 1,6 90 100 87 191 2,8 1,8 50 468 51 248 1,0 Företagsobligationer Aker Float 2019-01-30 (No) Akso Float 2017-06-06 (No) Alliance Oil co Ltd 2015-03-11 (Bm) Arise Windpower AB Float 2015 (Se) Bactiguard (Se) 57 830 71 462 54 290 35 000 45 000 58 482 69 630 58 731 35 205 49 073 31,2 1,2 1,4 1,2 0,7 1,0 Bayport Management Ltd 2015 13% (Se) 30 000 32 694 0,7 60 400 89 253 57 740 70 350 27 591 49 749 58 605 58 134 40 000 35 628 36 564 58 604 42 430 50 000 59 757 43 904 100 000 122 874 100 188 64 839 87 772 58 309 70 282 30 626 51 688 61 550 58 550 40 060 36 878 37 545 58 521 36 751 50 147 57 893 44 053 101 402 130 545 102 296 1,3 1,8 1,2 1,4 0,6 1,0 1,2 1,2 0,8 0,7 0,8 1,2 0,7 1,0 1,2 0,9 2,0 2,6 2,0 9 293 66 478 9 077 63 975 0,2 1,3 21 724 0,4 0,4 4 889 764 98,0 101 167 2,0 4 990 931 100,0 Kraftförsörjning Fortum ABP (Fi) Bostadsobligationer Sponda eur 2017 (Fi) FRN Landshypotek 424 2016-11-22 (Se) Black Earth farming obl. Lån 10% 2014-07-01 (Se) Citycon EUR 2017-05-11 (Fi) DOF Asa Floating Rate note 2017 (Na) FRN Color Group AS 2015-11-16 (No) FRN DDB Perp (Dk) FRN Solstad Offshore ASA (No) Songa Offshore FRN 2016 (Cy) FRN Stolt Nielsen S.A (No) KGH Customs AB 9% 2015-05-22 (Se) Northland 2017 (Se) Northland 2017 Usd (Se) Odfjell ASA Float 201704-11 (No) Rusforest Bond (Se) SOBI Float 2017-06-26 (Se) Stolt Nielsen Floater 2018-03-19 (Bm) Stora Enso Oyj 2019 (Fi) Tele2 Sek 2017-05-15 (Se) UPM Kymmene Obl 5,25% (Fi) Värmevärden 2017 7% (Se) ITAB Shop Concept flglån 2012-0731 (Se) Medstop 9% 2016-05-15 (Se) Övriga finansiella instrument Valutaterminer Summa värdepapper Följande landkoder har använts:. (Bm)= Bermuda, (Ca)=Canada, (Cy)=Cypern, (Dk)=Danmark, (Fi)=Finland,(Gb)=Storbritanien, (In)=Indien, (Na)=Namibia, (Nl)=Nederländerna, (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 2012-06-30 2,0 1,80,4 Aktier Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Nordea bank AB 8,375% Var Perpetual (Se) Swedbank perp 2016-03-17 (Se) SEB Perpetual VAR 2049-10-29 (Se) Länsförsäkringar Bank 2017-06-21 (Se) 1 Innehavsfördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 Bankobligationer 53,2 36,6 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Fondförmögenhet Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 4 849 080 Likvida medel Bostadsobligationer Derivat 10 Största innehav, % 2012-06-30 Skanska TeliaSonera Securitas Lundberg SCA Intrum Justitia Investor Ericsson Holmen Electrolux Branschfördelning, % 5,3 4,4 4,3 4,2 4,1 4,0 4,0 3,8 3,8 2,7 2012-06-30 Företagsobligationer Bankobligationer Tjänster Finans och fastighet Industrivaror Material Sällanköpsvaror Telekomoperatörer Informationsteknologi Bostadsobligationer Likvida medel Kraftförsörjning Dagligvaror Energi Valutaterminer Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 31,2 10,4 10,0 10,0 9,1 8,5 4,6 4,4 3,8 2,8 2,0 1,3 1,0 0,5 0,4 13 Carnegie Strategy Fund Fondfakta Fondfakta Startdatum: Startdatum: Kategori: Kategori: Riskklass: Förvaltningsavgift, % Förvaltare: Riskklass: Fondbolag: Ansvarig förvaltare: Kursnotering: Fondbolag: Registreringsland: Kursnotering: Utdelning: Registreringsland: Bankgiro: Utdelning: PPM-nr: Bankgiro: PPM-nr: Placeringsinriktning Utveckling 1994-01-01 1988-08-11 Aktiefond, Sverige Aktiefond, Sverige 3 1,5 John Strömgren 6 SEB Fund Services S.A John Strömgren Dagligen Carnegie Fonder AB Luxemburg Dagligen Nej Sverige 5394-3965 Nej Ej anknuten till PPM 5402-9681 357 483 Placeringsinriktning Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende företag land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som och bas. bransch , samt och statsskuldväxlar försöker fonden skapa Fonden får ävenobligationer placera i räntebärande värdepapper. en långsiktigt hög avkastning till en lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt fokus i sina placeringar. Totalavkastning, % 2011-12-31 Fondens målsättning är att skapa en positiv och stabil avkastning. Period Fond ack från start snitt från start 10 ack Totalavkastning, % 10 snitt Period 5 ack ack från start 5 snitt snitt 3 ackfrån start 10 ack 3 snitt 10 snitt 2 ack 52 ack snitt 51 snitt år 3 ack 3 snitt 2Riskmått ack fond, % 2Totalrisk, snitt 1 år 505,1 10,5 89,5 2012-06-30 6,6 Fond -2,5 540,7 -0,5 10,6 44,2 114,8 13,0 7,9 -4,0 -9,9 -2,0 -2,1 -14,0 23,1 7,2 2011-12-31 3,6 14,0 1,8 -4,3 Avgifter och kostnader 2011-12-31 Förvaltningsavgift, % TER, % TKA, % NKA, % 1,10 1,49 2,62 2,62 Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 TKA för 10 000 kr, 1 TKA för 100 kr/månad, 1 1,10 100 6,57 239 15,77 1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad Fonden steg under årets första halvår med 5,9 procent. Nettoutflödet var 10 miljoner kronor. Förvaltning Under halvåret har större aktieköp skett ibland annat Skanska, Duni och Orkla. Större försäljningar har skett i Scania, Statoil Fuel and Brands samt Enquest. Fonden har samma placeringsfilosofi som tidigare, det vill säga att investera i starka bolag med bra balansräkningar och fina kassaflöden, men under våren har vi investerat en hel del i nordiska bolag. Självklart lågt värderade företag med fina kassaflöden, bolag med hög utdelning och dolda värden. Huhtamäki får representera den första kategorin, Fortum - med sin oerhört höga direktavkastning – den andra och Orkla, som just nu är på väg att styckas, den tredje. En av årets bättre affärer skedde också i ett nordiskt bolag, nämligen Statoil Fuel and Brands, vilket alltså är Statoils bensinmackar. Vi köpte in oss för att bolaget var lågt värderat, verksamheten relativt stabil och utdelningen god. Dessutom var det lågt skuldsatt givet värdet i fastigheterna. Ett par svaga rapporter fick dock investerarna att rata bolaget och vi låg länge back på vår investering. Ett kanadensiskt bolag upptäckte den låga värderingen och kom med ett saftigt bud, vilket gjorde att kursen rusade och vår investering blev inräknat allt väldigt god. Det visar också vikten av att man måste orka vara uthållig även när det kortsiktigt går emot. En av årets stora investeringar på hemmaplan är Skanska. Visserligen är bolaget numera mera att betrakta som en internationell jättekoncern, men en stor del av omsättningen finns i Norden. Skanska har nästan allt man kan önska sig. Vinsten är stabil och de har en historik av att alltid ta fram stora värden i sin projektportfölj och särskilt när det gäller kommersiella fastigheter. De har en mycket stark balansräkning och äger tonvis med mark och fastigheter. Utdelningen är mycket hög, kring 6 procent. Historisk sett har de, inräknat extrautdelningar, till och med delat ut mer än så. Skanska är också mycket starkt i USA där de vinner många uppdrag på infrastruktursidan. Potentialen i USA är enorm givet att det finns många vägar, broar etcetera som behöver renoveras - byggsektorn brukar vara en sektor som stimuleras i svaga tider, vilket som bekant råder nu. Folk blir ofta oroliga för Skanska, eftersom det då och då dyker upp nedskrivningar och marginalerna Utveckling per år, % redan i utgångsläget är ganska låga. Den oron skapar ett misstroende och en rabatt som gör att Skanska just nu är ute i kylan, men förr eller senare brukar bolag med stora värden komma in i värmen igen. En helt ny investering har vi gjort i Duni. Ett starkt varumärke när det gäller servetter och andra engångsmaterial, men också en väldigt stabil rörelse som handlas till låga multiplar och en utdelning på nästan 7 procent. Duni är en aktie som är tråkig, rör sig lite och där risken är låg – precis sådana innehav vi gillar. Framtidsutsikter 2012 är i skrivande stund ett mellanår för världsekonomin där global tillväxt, enligt IMF, väntas överstiga 3 procent. Med tanke på att Europa i princip står still och USA ligger strax över 2 procent innebär detta att världens tillväxt – som så många gånger förr de senaste åren – i princip kommer från tillväxtmarknaderna. Frågan är om detta är uthålligt. Det blir alltmer uppenbart att Kina bromsar och de andra stora tillväxtmarknaderna är väldigt beroende av råvaror, som också har fallit en del när Europa och USA tappat fart. Vi är därför lite oroliga för tillväxten samtidigt som skulder måste betas av i västvärlden och företagens marginaler redan i utgångsläget är på rekordnivåer. På lite sikt har vi därför svårt att se att vinsterna ska kunna öka så mycket. Riskerna är dessutom väldigt stora, särskilt om något går snett i Italien och Spanien och eurokrisen ånyo förvärras. Än så länge har de värsta kriserna undvikits genom att likviditet och billiga pengar sprutar ut i marknaden – men någon reell förbättring av ekonomierna har inte skett. Arbetslösheten i länder som Spanien och Grekland är fortfarande skyhög och antal länder med höga statsskulder ökar. Vi fortsätter därför att vara försiktiga och tror att vår filosofi med att äga bolag med starka balansräkningar och höga utdelningar ska fortsätta att fungera. Även om världen får ett par tuffa ekonomiska år är det många bolag som kan hålla i nuvarande utdelningsnivåer och därmed ge sin aktieägare en årlig utdelning på 4-6 procent. Det är faktiskt en väldigt bra avkastning givet att vi lever i en lågräntemiljö med svag tillväxt. Utveckling, % 020630 – 120630 60 Carnegie Strategy Fund Carnegie Strategy Fund 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 Utveckling Utveckling Andelsvärde, Andelsvärde, kr kr Antal Antal andelar, andelar, st st Fondförmögenhet, Fondförmögenhet, Mkr Mkr Utdelning, kr/andel Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % Totalavkastning, % 14 2003 2002 11 332,18 099,74 296 326 333 395 395 359 –– 21,1 -15,4 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2004 2003 11 518,55 332,18 282 296 640 333 429 395 –– 14,0 21,1 2005 2004 21 020,40 518,55 261 282 949 640 529 429 –– 33,1 14,0 2006 2005 22 525,89 020,40 231 261 407 949 582 529 –– 25,0 33,1 2007 2006 22 592,13 525,89 197 231 201 407 511 582 –– 2,6 25,0 2008 2007 12 708,45 592,13 174 197 675 201 298 511 –– -34,1 2,6 2009 2008 21 566,16 708,45 117 174 851 675 456 298 –– 50,2 -34,1 2010 2009 22 864,89 566,16 151 117 479 851 434 456 –11,6 50,2 2011 2010 22 463,55 864,89 130 151 729 479 322 434 --14,0 11,6 2012h 2011 22608,59 463,55 91 840 130 729 324 322 -5,9 -14,0 Carnegie Strategy Fund Finansiella instrument Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument Fondandelar 111231 120630 257 761 15 091 15 119 216 045 40 236 15 131 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 287 971 271 413 Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel 287 971 34 818 271 413 51 668 Förutbetalda intäkter och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar 117 322 906 695 323 775 -375 -475 -850 -634 -634 322 056 323 141 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda kostnader Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Innehavsfördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Energi Fortum OY (Fi) 5 956 5 236 Statoil (No) 1 709 1 647 84,0 2,1 1,6 0,5 4,7% 2012-06-30 4,7% Aktier Företagsobligationer 16,0% Likvida medel Bostadsobligationer 7,8% Fondandelar 66,9% Finans och fastighet Investor (Se) Ljungberggruppen (Se) Lundberg (Se) 12 253 7 006 16 653 13 150 8 215 15 638 11,5 4,1 2,5 4,8 Industrivaror Elanders (Se) Itab Shop Concept (Se) Skanska (Se) 8 131 9 100 13 419 1 586 8 100 15 780 7,9 0,5 2,5 4,9 Informationsteknologi Ericsson (Se) 16 351 12 580 3,9 3,9 Material Holmen (Se) Huhtamäki (Fi) SCA (Se) 16 830 2 183 13 839 15 938 2 563 15 435 10,5 4,9 0,8 4,8 Sällanköpsvaror Duni (Se) Electrolux (Se) H&M (Se) Orkla (No) 8 112 16 758 11 561 5 264 8 513 13 700 14 772 5 006 13,0 2,6 4,2 4,6 1,5 Telekomoperatörer TeliaSonera (Se) 17 322 17 428 5,4 5,4 Tjänster Intrum Justitia AB(Se) Loomis (Se) Securitas (Se) 12 874 4 796 25 708 15 000 4 300 21 460 12,6 4,6 1,3 6,6 Bostadsobligationer FRN Stadshypotek 130503 (Se) 15 080 15 068 4,7 4,7 Företagsobligationer KGH Customs 220515 9% (Se) FRN Scania 11/061014 (Se) TVO Power 3,65% Reg S 5 000 10 030 10 017 5 000 10 073 10 095 7,8 1,5 3,1 3,1 Fondandelar Carnegie Likviditetsfond (Se) 15 000 15 131 4,7 637 0 0,0 0,0 0,0 Summa värdepapper 281 587 Övriga tillgångar och skulder (netto) 271 413 51 728 84,0 16,0 Övriga finansiella instrument Hälsovård Viragen (Us) Summa fondförmögenhet 323 141 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Fi)=Finland, (In)=Indien, (Nl) Nederländerna (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA, (GB)=Storbritannien 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 10 Största innehav, % 2011-12-31 2012-06-30 Securitas Ericsson TeliaSonera Intrum Justitia AB Holmen TeliaSonera Skanska SCA Lundberg H&M SCA Carnegie Likviditetsfond Statdshypotek FRN130503 130503 FRN Stadshypotek InvestorJustitia Intrum Lundberg H&M 7,8 6,6 6,8 5,4 6,7 4,9 5,2 4,9 5,1 4,8 4,8 4,7 4,7 4,7 4,6 4,4 4,6 Branschfördelning, Branschfördelning, % % 2011-12-31 2012-06-30 Tjänstermedel Likvida Industrivaror Sällanköpsvaror Finans och fastighet Tjänster Sällanköpsvaror Finans och fastighet Likvida Materialmedel Material Industrivaror Informationsteknologi Företagsobligationer Energi Telekomoperatör Telekomoperatör Fondandelar Fonder Bostadsobligationer Bostadsobligationer Informationsteknologi Dagligvaror Energi Hälsovård 15,1 16,0 12,5 13,0 11,6 12,6 10,9 11,5 10,6 10,5 8,7 7,9 6,8 7,8 6,2 5,4 5,2 4,7 4,7 4,7 4,7 3,9 2,5 2,1 0,5 Nettoförändringar Köp Carnegie Likviditetsfond Ericsson Lundbergforetagen Stadshypotek Electrolux Scania BHP Billiton Plc Holmen Volvo Statoil Fuel & Retail ASA Övriga Summa 2011 Mkr 44,1 25,4 15,3 14,7 13,9 13,6 12,9 10,9 8,9 7,3 29,4 196,4 Försäljningar Swedbank A Statoil ASA ABB Ltd Hufvudstaden A Koninklijke Ahold NV Fortum Oyj Finland Fabege Alfa Laval Getinge SSAB A Övriga Summa Summa nettoförändring Övriga nyckeltal Mkr -17,3 -16,8 -15,4 -15,1 -13,9 -13,6 -13,6 -12,8 -11,5 -8,1 -74,7 -16,4 2011-12-31 Courtage/omsättning, % Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr Omsättningshastighet, ggr/år Sharpekvot Transaktionskostnader, kkr Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet, % Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstående institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 0,13 368 0,55 Negativ 619 0,17 17% 15 Carnegie Sverigefond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1987-01-08 Aktiefond, Sverige 1,4 7 Simon Blecher Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5614-6863 393 314 Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 2 003,7 12,7 142,1 9,2 -5,9 -1,2 35,2 10,6 8,4 4,1 -5,0 Sverigefonden steg med 5,6 procent under årets första halvår. Nettoinflödet var 97 miljoner kronor. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i ABB, Volvo och Nordea. Större försäljningar har skett i Hennes & Mauritz, Electrolux och Astra Zeneca. Halvårets största köp skedde i ABB. Bolaget är välkapitaliserat och hade vid tillfället för köp till och med nettokassa, vilket är ovanligt i verkstadsindustrin. Nettokassan blev senare en liten skuld eftersom ABB gjorde ett stort förvärv. ABB är stabilt och har ett bra kassaflöde och en enormt stor exponering mot tillväxtmarknader, närmare 50 procent. Lägg till energiexponering och en mycket lägre värdering än andra svenska verkstadsbolag och aktien känns given i portföljen. Visst drabbas ABB av prispress och kinesisk konkurrens, men precis som Ericsson har de länge känt av den och är därmed mer förberedda än de bolag som ännu inte stött på den konkurrensen. Direktavkastningen ligger på goda 4 procent enligt prognoserna. Ett annat stort köp skedde i Volvo. Den gamla älsklingen har numera blivit en ful ankunge och på något års sikt har kursen gått från nästan 120 kronor till i skrivande stund 77 kronor. Samtidigt har skulderna gått ner kraftigt och lönsamheten hållit sig på goda nivåer vilket innebär att rörelsevärdet på Volvo gått ner rejält. Nu säljer Volvo – äntligen – den udda fågeln Aero, som tillverkar flygmotorer, och därtill tjänar de ju ett par miljarder kronor i kvartalet vilket innebär att bolaget snart är skuldfritt (!). Volvo omsätter över 300 miljarder kronor och därmed är värdering nu i princip halva omsättningen, vilket är mycket attraktivt. Tror man på långsiktiga marginaler kring 6-7 procent är aktien mycket köpvärd. Idag ligger den kring 8 procent. Slutligen ökade vi innehavet i Nordea. Aktien handlas i närheten av eget kapital vilket är ganska lågt givet bankens lönsamhet. Visst kommer regleringar att pressa banksektorn, men om lönsamheten på eget kapital sjunker från exempelvis 13 till 10 procent framstår aktien som mycket attraktivt värderad givet ett normalt avkastningskrav. Lägg till att Nordea delvis har en statlig ägare och bra utdelning och värderingen är alldeles för låg. Särskilt som Handelsbanken handlas till 40 procent över eget kapital. Vi finansierade förvärven genom försäljningar av Hennes & Mauritz, Electrolux och Astra Zeneca. I det första fallet är det lite av ett lyxproblem – H&M är fortfarande ett av fondens absolut största innehav Utveckling per år, % men en stark kursutveckling gjorde att vi behövde dra ner den av rena viktskäl. Justerat för bolagets kassa och goda tillväxtförutsättningar är värderingen fortsatt attraktiv och även kring 245 kronor ger H&M en god direktavkastning. I Electrolux fall handlar det också om en stark kursutveckling, vilket gjort att aktien inte är lika uppenbart undervärderad som tidigare. Astra Zeneca är lågt värderat, men har stora problem och vi äger den därför hellre genom våra Investoraktier där vi får den med rabatt. Derivathandel m m Fonden har lånat ut aktier under perioden. Framtidsutsikter Säg 2012 och vi tänker på Europa. På Grekland. Spanien och Italien. Och Grekland igen. Oro, panik och nya lån. Ett Kina som bromsar och ett USA som tappat orken. Den som läst nyheterna senaste halvåret måste tro att världen har haft det tuffaste halvåret på länge, men faktum är att de flesta stora börserna i väst är upp ett par procent. Börserna har, som så många gånger förr, börjat titta framåt. Och den som gör det finner att aktier är ganska attraktivt värderade med dagens vinster och att många bolags utdelningar också är på höga nivåer, särskilt i nivå med nuvarande räntor. Här dyker dock den första varningssignalen upp – räntemarknaden ser något helt annat än aktiemarknaden och tror snarare på deflation och fallande vinster kommande år. Mycket talar därför för att hösten kan bli rätt stökig. Vinsterna är som sagt goda i dagsläget, men ska man tro på marknadens prognoser så ska vinsterna öka med 10-15 procent nästa år för de svenska börsbolagen. Givet ett svagt Europa, att vare sig USA eller Kina kan rädda oss och en extrem skuldsättning i många viktiga länder har vi väldigt svårt att tro på den vinstökningen. Lägg till att kronan stärkts mot euron och exportbolagen får det väldigt svårt, allt annat lika, att öka vinsterna. Vi har sagt det förr och säger det igen: aktier är billiga, men vinstmarginalerna är på mycket höga nivåer samtidigt som västvärldens skulder måste ner kommande år, något som i sig bromsar BNP-utvecklingen och därmed vinsterna. Å andra sidan har många börsbolag starka balansräkningar, vilket talar för höga utdelningar. Vi fortsätter att äga den typen av bolag. Nästan samtliga innehav kan idag karaktäriseras som högutdelare och vi tror att vår filosofi med äga bolag med låg värdering av vinster, starka kassaflöden och rabatt på eget kapital ska stå sig väl i den oro som lär påverka världen kommande år. Utveckling, % 020630 – 120630 60 Carnegie Sverigefond Carnegie Sverigefond 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 16 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 702,02 2 871 887 2 016 20,94 23,4 770,77 2 641 330 2 036 35,35 15,5 982,11 2 566 172 2 520 23,76 31,3 1 276,74 2 777 811 3 541 30,77 33,7 1 214,96 2 740 291 3 329 28,69 -2,8 759,17 3 657 074 2 776 69,65 -33,3 1 090,95 6 128 235 6 686 30,84 49,9 1 294,07 5 574 117 7 213 20,87 20,8 1 098,10 6 470 416 7 105 39,01 -12,4 1115,49 6 803 508 7 590 46,05 5,6 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Sverigefond Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 120630 6 852 011 7 360 388 6 852 011 7 360 388 - - 6 852 011 7 360 388 323 021 44 591 19 828 7 194 860 198 760 7 603 740 -8 098 -81 627 -89 725 -13 324 0 -13 324 7 105 135 7 590 416 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Finans och fastighet Atrium Ljungberg 218 108 245 550 Investor 589 620 592 650 Kinnevik Inv 318 735 311 625 Lundberg 324 429 313 800 Nordea 523 364 475 200 SEB A 265 743 313 320 Swedbank 197 626 260 640 Hälsovård Astra Zeneca 97,0 33,1 3,2 7,8 4,1 4,1 6,3 4,1 3,4 59 909 61 720 0,8 0,8 Industrivaror ABB Itab Shop Concept Flgl Scania Skanska SKF Volvo 256 767 41 441 218 068 360 206 120 382 621 825 226 200 50 750 194 865 369 950 135 900 653 625 21,5 3,0 0,7 2,6 4,9 1,8 8,6 Informationsteknologi Ericsson 691 545 586 365 7,7 7,7 Material Holmen SCA 387 752 317 387 366 210 362 250 9,6 4,8 4,8 Telekomoperatörer TeliaSonera 387 794 366 196 4,8 4,8 Sällanköpsvaror Elanders Electrolux H&M 59 855 222 601 512 926 16 892 205 500 618 500 11,1 0,2 2,7 8,1 Tjänster Loomis Securtias Intrum Justitia 156 366 345 974 169 268 163 680 268 000 201 000 8,3 2,2 3,5 2,6 Summa värdepapper 7 367 692 Övriga tillgångar och skulder (netto) 7 360 388 230 028 97,0 3,0 Summa fondförmögenhet 7 590 416 100,0 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 Volvo H&M Investor Ericsson Nordea Skanska Holmen Telia Sonera SCA Lundberg Branschfördelning, % 8,6 8,1 7,8 7,7 6,3 4,9 4,8 4,8 4,8 4,1 2012-06-30 Finans och Fastighet Industrivaror Sällanköpsvaror Material Tjänster Informationsteknologi Telekomoperatörer Likvida Medel Hälsovård 33,1 21,5 11,1 9,6 8,3 7,7 4,8 3,0 0,8 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 17 Carnegie Sverige Select Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2007-09-28 Specialfond, Sverige 0,75 6 Simon Blecher Carnegie Fonder AB Månatligen Sverige Nej 5432-6442 Ej ansluten till PPM Placeringsinriktning Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade överlåtabara värdepapper handlas på en reglerad marknad i Sverige eller på annan reglerad marknad så länge företagets säte eller huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Fonden har friare placeringsregler än de som gäller för värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett mer koncentrerat urval av aktier. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 26,7 5,1 57,9 16,4 20,0 9,5 0,9 Fonden steg under årets första halvår med 10,0 procent. Nettoinflödet var 42 miljoner. Förvaltning Större köp har skett i Nordea, Hennes & Mauritz och Trelleborg. Större försäljningar har skett i SEB, Atrium Ljungberggruppen och Kinnevik. Sverige Select hade ett mycket bra första halvår. En stor del av förklaringen ligger i att vi har köpt mycket Hennes & Mauritz, som gått väldigt bra när placerarna nu ser att bolaget börjar öka vinsten igen samtidigt som den höga utdelning också gör att H&M står emot när oron drabbar marknaden. Vi har också gjort en hel del lyckade kortare affärer, bland annat Fast Partner som på kort tid gav närmare 25 procent i avkastning. Vi sålde också våra aktier Atrium Ljungberg på höga nivåer. Fastighetsbolag med låg skuldsättning, något som kännetecknar dessa två bolag, har uppvärderats under våren, vilket är glädjande. Vi sålde också de mindre bolagen Haldex och Concentric efter stora kursuppgångar. Vi har istället hittat värden i andra mindre bolag. Hakon Invest och Proffice är två exempel på det. Hakon ger en utdelning kring 6-7 procent och är en av ICA:s större ägare. Livsmedel och fastigheter (de äger ju sina butiker) är två saker som alltid behövs och när det är lågt värderat, vilket fallet är nu, har vi svårt att hålla oss borta. Hakon är ett innehav där mycket spännande kan hända kommande år, särskilt i form av strukturaffärer. Det senare gäller också Proffice. Den som vill ha en fot in på den nordiska bemanningssidan skulle definitivt kunna lägga bud på Proffice. Nu har vi inte köpt Proffice för vi tror att bolaget ska bli uppköpt utan snarare för att bolaget värderas till vad vi tror är tio gånger vinsten, har en stor kassa och därtill ger cirka 5 procent i utdelning. Men det bör ses som en extra krydda. Vår största investering är Nordea som vid tillfället för köp var utskällt och illa omtyckt av marknaden. Mot slutet av andra kvartalet värderades bolaget upp en del, men fortfarande framstår aktien som mycket billig, väl medveten om att fortsatta regleringar lär pressa lönsamheten. Med tanke på att aktien ligger kring eget kapital kan nuvarande värdering, och mer därtill, försvaras även med betydligt sämre lönsamheten än idag. Vi har också tagit in Swedbank som mer och mer börjar bli en välskött sparbank. Det känns som länge sedan banken Utveckling per år, % var misskött och körde bort sig med aggressiv utlåning i Baltikum. Nu är den bra kapitaliserad, har (såvitt vi kan bedöma) en lägre risk och känns mer försiktig. Aktien ger därtill en mycket bra direktavkastning, i princip bäst av bankerna. Vi sålde våra Kinnevik och ökade innehavet i Telia Sonera liksom Investor. Det må låta konstigt, men vårt skäl till att äga Kinnevik var att komma åt operatörerna som bolaget är delägare i (Millicom och Tele 2) till rabatt. Genom att vi ökade i Telia får vi en bra exponering mot sektorn och eftersom Investor har högre rabatt än Kinnevik vill vi hellre vara där, för närvarande. Nytt innehav är också Trelleborg. Konglomeratet har tidigare varit mycket skuldsatt och därför har vi undvikit det, men på senare år har Trelleborg tjänat mycket pengar och därmed amorterat skulderna kraftigt plus att en nyemission gjordes i förra krisen. Dagens Trelleborg ser ganska aptitligt ut och håller på att renodlas, vilket vi tror kommer att skapa stora värden. Bolagets exponering mot oljesektorn är också intressant. Framtidsutsikter Skuldkris i Europa, val och politiskt tjafs i USA, och Asien som bromsar. Se där år 2012. Vi har sagt det förr och vi kan säga det igen; västvärlden har förmodligen aldrig varit så skuldsatt som nu, men å andra sidan vimlar det av företag med stora kassor och starka balansräkningar. Världen är därför tudelad. Vår tro är att vi får leva länge med ett svagt Europa och kanske också en lägre global tillväxt än vad vi är vana vid. De låga räntorna lär därför ligga kvar, eftersom skuldkrisen kommer ta lång tid att verka ut. Men givet att många bolag är starka och kan hålla uppe vinster och därmed utdelningen tror vi att potentialen för fonder som Sverige Select är ganska hög. Nuvarande portfölj må innehålla ett fåtal bolag, men vi har en god spridning av branscher och samtliga bolag är finansiellt starka och ger fina kuponger. Och det räcker ganska långt i den miljö vi lever i. Utveckling, % 070928 – 120630 60 Carnegie Sverige Select Carnegie Sverige Select 40 20 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 18 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – 94,12 2 489 628 234 – -5,9 65,56 1 906 179 125 – -30,4 69,59 2 141 721 149 6,02 49,8 72,68 2 222 664 162 2,92 28,0 63,81 2 385 914 152 1,13 -9,7 65,04 3 205 118 208 3,25 10,0 Carnegie Sverige Select Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Finansiella instrument 111231 120630 145 489 203 420 145 489 203 420 - - 145 489 203 420 6 440 15 132 16 214 168 143 44 218 596 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder -104 -15782 -15 886 -127 -10 013 -10 140 Fondförmögenhet 152 257 208 456 Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror Duni 5 308 5 650 Hakon Invest 7 311 7 635 97,6 6,4 2,7 3,7 Finans och fastighet Investor Nordea Swedbank 22 290 17 708 9 575 19 755 17 820 10 860 23,2 9,5 8,6 5,2 Industrivaror ABB Skanska Trelleborg Volvo 8 712 11 517 10 353 20 508 8 482 10 570 9 525 19 688 23,2 4,1 5,1 4,6 9,4 Informationsteknik Ericsson 18 979 15 763 7,6 7,6 Material Holmen 16 396 14 085 6,8 6,8 Sällanköpsvaror och tjänster H&M 22 190 24 740 11,9 11,9 Telekomoperatörer TeliaSonera 16 955 15 442 7,4 7,4 Tjänster Loomis Proffice Securitas 8 609 6 794 10 048 8 525 6 840 8 040 11,2 4,1 3,3 3,9 Summa värdepapper 213 253 Övriga tillgångar och skulder (netto) 203 420 5 036 97,6 2,4 Summa fondförmögenhet 208 456 100,0 1 Största innehav, % 2012-06-30 H&M Investor Volvo B Nordea Ericsson 11,9 9,5 9,4 8,6 7,6 Branschfördelning, % 2012-06-30 Finans och fastighet Industrivaror Sällanköpsvaror Tjänster Informationsteknik Telekomoperatörer Material Dagligvaror Likvida medel 23,2 23,2 11,9 11,2 7,6 7,4 6,8 6,4 2,4 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 19 Carnegie Swedish Equity Fund Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % 1 Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1998-12-29 Aktiefond, Sverige 0,75 7 Simon Blecher SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (B-andelar) 5239-8427 386 581 1) Tillkommer resultatbaserad avgift om 20% av överavkastningen de dagar fondens avkastning respektive månad. Placeringsinriktning Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 45,0 2,8 92,3 6,8 -14,3 -3,0 30,7 9,3 7,0 3,4 -4,8 Swedish Equity steg med 5,8 procent under årets första halvår. Nettoutflödet var 2,4 miljoner kronor. Förvaltning Under året har större nettoköp skett i ABB, Volvo och Nordea. Större försäljningar har skett i Hennes & Mauritz, Electrolux och Astra Zeneca. Halvårets största köp skedde i ABB. Bolaget är välkapitaliserat och hade vid tillfället för köp till och med nettokassa, vilket är ovanligt i verkstadsindustrin. Nettokassan blev senare en liten skuld eftersom ABB gjorde ett stort förvärv. ABB är stabilt och har ett bra kassaflöde och en enormt stor exponering mot tillväxtmarknader, närmare 50 procent. Lägg till energiexponering och en mycket lägre värdering än andra svenska verkstadsbolag och aktien känns given i portföljen. Visst drabbas ABB av prispress och kinesisk konkurrens, men precis som Ericsson har de länge känt av den och är därmed mer förberedda än de bolag som ännu inte stött på den konkurrensen. Direktavkastningen ligger på goda 4 procent enligt prognoserna. Ett annat stort köp skedde i Volvo. Den gamla älsklingen har numera blivit en ful ankunge och på något års sikt har kursen gått från nästan 120 kronor till i skrivande stund 77 kronor. Samtidigt har skulderna gått ner kraftigt och lönsamheten hållit sig på goda nivåer vilket innebär att rörelsevärdet på Volvo gått ner rejält. Nu säljer Volvo – äntligen – den udda fågeln Aero, som tillverkar flygmotorer, och därtill tjänar de ju ett par miljarder kronor i kvartalet vilket innebär att bolaget snart är skuldfritt (!). Volvo omsätter över 300 miljarder kronor och därmed är värdering nu i princip halva omsättningen, vilket är mycket attraktivt. Tror man på långsiktiga marginaler kring 6-7 procent är aktien mycket köpvärd. Idag ligger den kring 8 procent. Slutligen ökade vi innehavet i Nordea. Aktien handlas i närheten av eget kapital vilket är ganska lågt givet bankens lönsamhet. Visst kommer regleringar att pressa banksektorn, men om lönsamheten på eget kapital sjunker från exempelvis 13 till 10 procent framstår aktien som mycket attraktivt värderad givet ett normalt avkastningskrav. Lägg till att Nordea delvis har en statlig ägare och bra utdelning och värderingen är alldeles för låg. Särskilt som Handelsbanken handlas till 40 procent över eget kapital. Vi finansierade förvärven genom försäljningar av Hennes & Mauritz, Electrolux och Astra Zeneca. I det första fallet är det lite av ett lyxproblem – H&M Utveckling per år, % är fortfarande ett av fondens absolut största innehav men en stark kursutveckling gjorde att vi behövde dra ner den av rena viktskäl. Justerat för bolagets kassa och goda tillväxtförutsättningar är värderingen fortsatt attraktiv och även kring 245 kronor ger H&M en god direktavkastning. I Electrolux fall handlar det också om en stark kursutveckling, vilket gjort att aktien inte är lika uppenbart undervärderad som tidigare. Astra Zeneca är lågt värderat, men har stora problem och vi äger den därför hellre genom våra Investoraktier där vi får den med rabatt. Framtidsutsikter Säg 2012 och vi tänker på Europa. På Grekland. Spanien och Italien. Och Grekland igen. Oro, panik och nya lån. Ett Kina som bromsar och ett USA som tappat orken. Den som läst nyheterna senaste halvåret måste tro att världen har haft det tuffaste halvåret på länge, men faktum är att de flesta stora börserna i väst är upp ett par procent. Börserna har, som så många gånger förr, börjat titta framåt. Och den som gör det finner att aktier är ganska attraktivt värderade med dagens vinster och att många bolags utdelningar också är på höga nivåer, särskilt i nivå med nuvarande räntor. Här dyker dock den första varningssignalen upp – räntemarknaden ser något helt annat än aktiemarknaden och tror snarare på deflation och fallande vinster kommande år. Mycket talar därför för att hösten kan bli rätt stökig. Vinsterna är som sagt goda i dagsläget, men ska man tro på marknadens prognoser så ska vinsterna öka med 10-15 procent nästa år för de svenska börsbolagen. Givet ett svagt Europa, att vare sig USA eller Kina kan rädda oss och en extrem skuldsättning i många viktiga länder har vi väldigt svårt att tro på den vinstökningen. Lägg till att kronan stärkts mot euron och exportbolagen får det väldigt svårt, allt annat lika, att öka vinsterna. Vi har sagt det förr och säger det igen: aktier är billiga, men vinstmarginalerna är på mycket höga nivåer samtidigt som västvärldens skulder måste ner kommande år, något som i sig bromsar BNP-utvecklingen och därmed vinsterna. Å andra sidan har många börsbolag starka balansräkningar, vilket talar för höga utdelningar. Vi fortsätter att äga den typen av bolag. Nästan samtliga innehav kan idag karaktäriseras som högutdelare och vi tror att vår filosofi med äga bolag med låg värdering av vinster, starka kassaflöden och rabatt på eget kapital ska stå sig väl i den oro som lär påverka världen kommande år. Utveckling, % 020630 – 120630 60 Carnegie Swedish Equity Fund Carnegie Swedish Equity Fund 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 -60 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 20 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 72,88 706 663 51 – 18,0 83,08 729 626 61 – 14,0 107,40 728 584 78 – 29,3 140,91 773 863 109 – 31,2 134,88 790 017 107 – -4,5 85,48 775 040 66 – -36,5 127,34 802 258 103 – 48,97 151,04 770 026 116 18,6 130,20 774 293 101 -13,8 137,72 748 510 106 5,8 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Swedish Equity Fund Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 120630 97 978 100 903 97 978 100 903 0 0 97 978 100 903 2 883 5 310 109 100 970 38 106 251 -60 -94 -154 0 -267 -267 100 816 105 983 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Finans och fastighet Atrium Ljungberg 2 261 Investor 7 269 Kinnevik 3 839 Lundberg 4 069 Nordea 6 141 SEB A 3 835 Swedbank A 2 680 2 460 7 876 4 165 4 162 5 899 4 451 3 808 95,2 31,0 2,3 7,4 3,9 3,9 5,6 4,2 3,6 Hälsovård AstraZeneca 2 868 3 094 2,9 2,9 Industrivaror Itab Shop Concept Scania Skanska SKF Volvo ABB 684 2 640 4 299 1 739 7 344 2 594 1 011 2 352 4 725 2 024 7 816 2 246 19,0 1,0 2,2 4,5 1,9 7,4 2,1 Informationsteknologi Ericsson 7 496 6 279 5,9 5,9 Material Holmen SCA 4 798 3 866 4 679 4 109 8,3 4,4 3,9 Sällanköpsvaror Elanders Electrolux H&M 3 072 3 582 6 823 866 3 419 9 830 13,3 0,8 3,2 9,3 507 4 349 4,1 4,1 2 971 2 736 5 147 3 993 3 005 4 284 10,6 3,8 2,8 4,0 93 260 100 903 5 081 95,2 4,8 Telekomoperatör TeliaSonera Tjänster Intrum Justitia Loomis Securitas Summa värdepapper Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 H&M Investor Volvo Ericsson Nordea Skanska Holmen SEB TeliaSonera Securitas Branschfördelning, % 9,3 7,4 7,4 5,9 5,6 4,5 4,4 4,2 4,1 4,0 2012-06-30 Finans och Fastighet Industrivaror Sällanköpsvaror Tjänster Material Informationsteknologi Likvida medel Telekomoperatör Hälsovård 31,0 19,0 13,3 10,6 8,3 5,9 4,8 4,1 2,9 105 983 100,0 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 21 Carnegie Afrikafond Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2006-05-29 Aktiefond, Afrika 2,50 6 Karin Fries, Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5868-3947 184 291 Placeringsinriktning Fonden är en aktiefond som placerar i afrikanska aktier utan begränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också investera i företag vars huvudsakliga verksamhet är förlagd till Afrika men där aktien är noterad på en marknadsplats utanför den afrikanska kontinenten. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 5,8 0,9 -13,8 -2,9 11,3 3,6 1,2 0,6 1,5 Utveckling Framtidsutsikter Turbulensen i omvärlden till trots har de flesta marknader i Afrika varit starka. Hjälpt av positiv politisk utveckling och Orascom Telecom:s försäljning av Mobinil till France Telecom var Egypten en av de bästa marknaderna för första halvåret. Den egyptiska börsen var dock även den mest volatila och kurssvängningar om 20 procent på en vecka har inte varit ovanliga. Commerical International Bank var en av fondens bästa placeringar. Den kenyanska marknaden har också varit bra. Ingen torka och centralbankens agerande i slutet av 2011 fick inflationen, valutan och räntorna att stabilisera s. Även East African Breweries och Kenya Commercial Bank hörde till de bättre aktierna. I Sydafrika har det fortsatt varit främst konsumentinriktade och räntekänsliga bolag som varit starka och gynnat fonden, medan bankaktierna har drivit utvecklingen i Nigeria. Fondens råvaruaktier har generellt varit dåliga placeringar under första halvåret då oron för Kinas och västvärldens tillväxt har fått råvarupriserna att falla. Fonden steg med 8 procent och valutakurspåverkan på fonden har varit försumbar. Fonden har haft ett nettoinflöde på 30 miljoner kronor under perioden. Den sydafrikanska konsumentens köpkraft fortsätter att förbättras. Reallöneökningar fortsätter att stärka hushållens ekonomi även om landet fortfarande inte fått ner arbetslösheten. I skrivande stund har SARB, Sydafrikas centralbank, också genomfört en räntesänkning på grund av fallande inflationsutsikter och en haltande ekonomi. Konsumentbolagen är fortsatt positiva till framtiden. De ser framför allt en fortsatt god utveckling i övriga afrikanska länder där ökad formalisering, en växande befolkning och förbättrade ekonomiska förutsättningar för konsumenterna är drivkrafter. Den sydafrikanska råvaruindustrin fortsätter att tampas med kostnads- och säkerhetsproblem samt politisk retorik om ökad nationellt deltagande i bolagen. Utsikterna för sektorn ser inte ut att förbättras nämnvärt i det korta perspektivet då ANC ska välja ny ledare senare i år och därefter är det dags för nationella val. Råvarusektorn kommer med all säkerhet vara ett politiskt kort i valdebatten. I Nigeria har bankernas nyutlåning visat sig svag, men däremot ökar räntenettot varför vinsterna ser ut att bli bra för 2012. Blir Q2-resultatet så bra som det just nu verkar kan det få bankaktierna att stiga och även dra med sig övriga marknaden. Under våren har man hittat olja i norra Kenya och förhoppningarna är att det ska visa sig att fyndigheterna är av kommersiell storlek. Om så är fallet kommer det under de närmaste 10-15 åren att ske massiva investeringar i infrastruktur i landet. Presidentval kommer troligen ske i mars 2013, ett val som får stor betydelse om det visar sig att oljefyndigheterna är så stora som man hoppas på, vilket gör att det kan bli en turbulent höst. I Egypten brottas man fortfarande med maktuppdelningen i landet efter den arabiska våren vilket i sin tur påverkar makroklimatet och bolagens framtida vinster. Investeringstakten har avtagit avsevärt och bolagen tycks vara fokuserade på att förbättra marginalerna snarare än att växa omsättningen. Börsen har gått upp men det är idag svårt att se vad som skall driva bolagens vinster framöver innan landet har en konstitution som delar upp makten samt nyval till både parlament och eventuellt president. Förvaltning Fondens största innehav utgörs av MTN, Standard Bank och Tullow Oil. Under våren har fonden gjort nyinvesteringar i Old Mutual, Zenith Bank och Flour Mills Nigeria. Fonden har helt avyttrat sina innehav i Trustco, Equity Bank och Access Bank. Under halvåret har fonden också successitv gjort vinsthemtagningar i sydafrikanska konsumentbolag. Old Mutual har länge motsatt sig omstruktureringar av verksamheten, trots att många har ansett att det finns stora världen att realisera. Under årets första månader annonserades försäljningen av Skandia, ett första tecken på att ledningen börjat ta itu med bolagstrukturen. Således upplevdes aktien som undervärderad. Efter snart tre år med problem har Nigerias stora banker blivit större och starkare jämfört med de mindre bankerna. Därmed upplevdes Zenith Bank, som en av landets största banker, som undervärderad. Flour Mills är Nigerias största mjölproducent och anläggningen i Lagos en av världens största. Aktien hade fallit kraftigt och upplevdes därmed som undervärderad. Equity Bank, Trustco och Access Bank avyttrades då aktierna stigit mycket och upplevdes som fullvärderade. Utveckling per år, % Utveckling, % 40 060529 – 120630 Carnegie Afrikafond Carnegie Afrikafond 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 -60 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 22 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h – – – – – – – – – – – – – – – 10,07 16 020 976 163 – 21,1 13,44 60 995 722 820 0,01 33,5 8,01 50 938 321 408 0,05 -40,1 9,60 49 601 561 476 0,52 29,0 11,02 49 932 484 551 0,12 16,2 8,80 45 508 065 400 0,16 -18,8 9,32 49 444 118 461 0,19 8,1 Carnegie Afrikafond Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument 111231 120630 364 938 429 034 364 938 Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde 429 034 - 364 938 429 034 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar 40 306 31 875 1439 406 683 812 461 720 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder -851 -5 441 -6 292 -908 -908 400 391 460 812 Fondförmögenhet Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror East African Breweries (KE) 8 430 11 052 Guinnesss Nigeria (NI) 3 803 4 936 Nigerian Breweries (NI) 3 996 5 114 Sabmiller (ZA) 14 255 16 427 Shoprite (ZA) 11 021 14 903 2,25 2,81 2,9 2012-06-30 2,24 1,86 Sydafrika 4,43 93,1 11,4 2,4 1,1 1,1 3,6 3,2 Energi Sasol (ZA) Tullow oil (GH) 15 545 18 051 13 524 20 442 7,4 2,9 4,4 Finans och fastighet African Bank (ZA) Commercial Bank (EY) Firstrand (ZA) Guarantee Trust bank (NI) Kenya Commercial (KE) Old Mutual (ZA) Standard Bank (ZA) Zenith Bank (NI) Pickn Pay (ZA) 16 468 10 911 13 185 14 888 1 902 17 044 19 558 6 622 5 855 16 364 7 034 16 147 14 555 1 899 15 091 23 836 5 808 6 261 23,2 3,6 1,5 3,5 3,2 0,4 3,3 5,2 1,3 1,4 Hälsovård Aspen Pharmacare (ZA) Geografisk fördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 8 788 19 798 4,3 4,3 Industrivaror Aveng (ZA) Orascom Construction GDR Uac of Nigeria (NI) 22 277 8 364 4 575 16 618 6 361 3 263 5,7 3,6 1,4 0,7 Material African mineral (SL) Anglo American (ZA) Billiton (ZA) First Quantum (ZM) Iamgold (BK) Nampak (ZA) 11 958 22 992 21 351 13 662 15 773 10 505 8 589 17 631 19 932 10 335 10 377 11 014 16,9 1,9 3,8 4,3 2,2 2,3 2,4 Sällanköpsvaror Flour Mills Nigeria PLC (NI) Foschini (ZA) Imperial Holding (ZA) Mr Price (ZA) Naspers (ZA) 1 293 9 828 9 772 13 565 11 299 1 209 17 416 17 347 19 458 20 375 16,5 0,3 3,8 3,8 4,2 4,4 Telekomoperatörer MTN Group (ZA) 33 826 35 917 7,8 7,8 Summa värdepapper 401 362 Övriga tillgångar och skulder (netto) 429 034 31 779 93,1 6,9 Summa fondförmögenhet 460 812 100,0 Nigeria Likvida medel 6,89 Storbritannien Egypten 7,57 Kenya Burkina Faso 69,02 10 Största innehav, % Zambia Sierra Leone 2012-06-30 MTN Group Standard Bank Tullow Naspers Billiton Aspen Pharmacare Mr Price Anglo American Foschini Imperial Holding Branschfördelning, % 7,8 5,2 4,4 4,4 4,3 4,3 4,2 3,8 3,8 3,8 2012-06-30 Finans och fastighet Material Sällanköpsvaror Dagligvaror Telekomoperatörer Energi Likvida medel Industrivaror Hälsovård 23,2 16,9 16,5 11,4 7,8 7,4 6,9 5,7 4,3 1 Följande landkoder har använts: BF= Burkina Faso, EY= Egypten, GH=Ghana, KE= Kenya, NA= Namibia, NI= Nigeria, SL= Sierra Leone, ZA= Sydafrika, ZM= Zambia 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 23 Carnegie Emerging Markets Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1996-03-25 Aktiefond, tillväxtmarknader 1,70 6 Jan-Olov Olsson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5974-9887 285 825 Placeringsinriktning Carnegie Emerging Markets är en aktiefond som placerar i aktier på tillväxtmarknader, dvs, i länder vars aktiemarknader befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede. Fonden har ingen begränsning avseende bransch eller företag och kan även placera i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 148,8 5,8 105,8 7,5 -23,2 -5,1 4,5 1,5 -10,8 -5,6 -8,3 Under första halvåret 2012 ökade fondens andelsvärde med 5,8 procent. Fonden hade under perioden ett nettoinflöde om 440,9 miljoner kronor. 2012 har hittills varit ett volatilt år för tillväxtmarknaderna. Precis som under förra året har marknaderna styrts av makronyheter och eurozonen har varit en av de största källorna till oro. Året började dock starkt, framför allt för BRIC-länderna. ECB vidtog stimulansåtgärder i form av en likviditetsinjektion och USA indikerade att de behåller en nollränta till slutet av 2014. Det gjorde att oron för den globala situationen lättade något och investerare blev villiga att ta på sig mer risk. Mot slutet av första kvartalet avtog tempot och april och maj blev svaga månader då förnyad oro för Europa tog vid, samtidigt som en minskad tillväxt i Kina skapade osäkerhet. Efter en stabilisering och en viss uppgång i juni slutade halvåret med en positiv utveckling för tillväxtmarknaderna, men det var inte BRIC-länderna som låg i topp utan flera av de mindre marknaderna. Förra året karaktäriserades av en hög inflation, vilket i många länder förbättrats under 2012. Det har gett utrymme till räntesänkningar, vilket varit positivt för tillväxten. Kina har fokuserat på att dämpa prisökningarna i den överhettade fastighetssektorn, då det höga prisläget skapade obalanser i ekonomin. Fastighetssektorn står för en stor del av BNP-tillväxten. Även räntan samt bankernas reservkrav har sänkts för att frigöra mer likviditet i systemet. Brasilien har sänkt räntan fyra gånger samt lanserat stimulanspaket för att hjälpa tillväxten som nu är reviderad till under 2 procent för 2012. Indien öppnade året starkt, men gick sedan svagt på grund av politisk stiltje, inflation och ett högt oljepris. Marknaden återhämtade sig sedan under andra kvartalet och klarade sig bäst av BRIC-länderna (i kronor räknat). I skrivande stund domineras nyheterna kring Indien av oro kring monsunregnen som ligger under det normala vilket är dåligt för ekonomin, då det kan leda till högre matpriser och ett nytt inflationstryck. Förvaltning Inte många förändringar har gjorts under året i portföljen. Nya innehav är den indiska banken ICICI som köptes in i januari samt ryska oljebolaget Surgutneftegaz. Bolag som avyttrats är det sydafrikanska Impala Platinum och brasilianska köttproducenten JBS som Utveckling per år, % 80 efter en stark uppgång ansågs fullvärderat. I Kina såldes Sun Art Retail Group, också det av värderingsskäl. De innehav som ökats under året är kinesiska oljebolaget CNOOC, indiska Opto Circuits som bland annat tillverkar defibrillatorer, taiwanesiska Hon Hai som är underleverantör till Apple och guldbolaget Semafo. De innehav som haft starkast utveckling är bland annat det brasilianska byggbolaget Mills som gynnas av de kommande investeringarna i samband med VM och OS, det kinesiska it-bolaget Tencent och fastighetsbolaget COLI samt mexikanska dryckesbolaget Femsa. Bland aktier med svagare utveckling hittar vi brasilianska oljebolaget Petrobras och banken Itau. Guldbolaget Semafo har varit bland de mest volatila innehaven. De största innehaven i fonden är koreanska Samsung Electronics, ryska Sberbank och kinesiska CNOOC och Tencent. Derivathandel Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kronor. Valutarörelserna under första halvåret gav en marginell positiv effekt på fondutvecklingen uttryckt i svenska kronor. Värdepappersinnehav Per den 30 juni var fonden till 93 procent investerad i aktier. Resterande 7 procent utgjordes av likvida medel. Framtidsutsikter Troligtvis kommer andra halvan av 2012 att fortsätta i samma anda som första. Osäkerhet kring eurozonen samt utvecklingen i USA och Kina kommer att skapa viss riskaversion hos investerarna och tills vi får mer klarhet kring dessa faktorer kommer marknaderna att ha svårt att hitta en riktning. På den positiva sidan finns räntesänkningar och andra stimulansåtgärder som flera länder vidtagit och så länge inflationen är under kontroll finns möjligheter till expansiv penningpolitik och bättre tillväxt. Med tillväxtmarknader är det viktigt att se investeringarna i ett längre perspektiv och vi ser möjligheter för en positiv utveckling de kommande åren tack vare bland annat deras demografi, en ökad inhemsk konsumtion och ökade investeringar. Dessutom är aktievärderingarna på många håll på historiskt låga nivåer, vilket ger möjligheter till bra investeringar i stabila bolag med goda framtidsutsikter. Utveckling, % Carnegie Emerging Markets Carnegie Emerging Markets 60 020630 – 120630 40 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -20 2010 2011 2012h Snitt per år -40 -60 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 24 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 11,71 21 995 042 258 0,14 22,5 12,99 26 076 765 339 0,21 12,7 20,69 28 899 327 598 0,42 64,1 22,82 34 490 308 791 0,29 11,8 32,16 42 768 646 1 375 0,28 42,5 17,34 37 458 562 650 0,19 -45,7 21,67 47 425 658 1 028 1,64 38,2 23,55 53 718 816 1 265 0,18 9,6 17,88 79 923 709 1 429 0,20 -23,3 18,79 102 789 288 1 931 0,13 5,8 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Emerging Markets Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 1 341 478 1 341 478 1 341 478 110 759 372 1 452 609 -2 066 -21 508 -23 574 1 429 035 120630 1 795 423 1 795 423 1 795 423 137 156 510 1 933 089 -2 565 -2 565 1 930 524 Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Geografisk fördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Brasilien Cemig ADR (Kr) 16 491 19 707 Cia De Conc. Rodoviaria (Da) 32 238 58 635 Energetica de Minas (En) 32 656 51 336 Itau Unibanco hld pref ADR (Fi) 53 241 33 628 Mills Estruturas E (In) 39 637 44 832 Petrobras ADR (En) 82 311 45 075 Rent a car (Tj) 30 812 43 071 Vale Do Rio Doce ADR (Ma) 51 494 47 806 2,9 2,8 2,8 2,5 2012-06-30 17,8 3,5 93,0 17,8 1,0 3,0 2,7 1,7 2,3 2,3 2,2 2,5 Burkina Faso Semafo (Ma) 71 104 47 632 2,5 2,5 Hongkong/Kina China Construction Bank (Fi) China Overseas Land and CNOOC (En) Hengan International (Da) Tencent Holdings (Fi) 62 120 45 996 82 428 43 970 56 337 55 600 55 998 80 029 52 618 68 376 16,2 2,9 2,9 4,1 2,7 3,5 Indien Mahindra & Mahindra Ltd (Sä) Opto Circuits India (Hä) ICICI Bank 32 480 78318 40740 27 628 54841 36695 6,2 1,4 2,8 1,9 Indonesien Bank Mandiri (Fi) PT Astra International (Sä) 28 744 22 986 29 313 25 673 2,8 1,5 1,3 Israel Teva Pharmaceutical (Hä) 84 680 66 697 3,5 3,5 Mexiko America Movil (Te) Fomento Economico ADR (Da) Grupo Mexico B (Ma) 50 255 36 844 48 323 53 243 67 764 50 214 8,9 2,8 3,5 2,6 Ryssland Gazprom ADR (En) LSR Group (Fi) Sberbank (Fi) Sibirski Cement (Ma) Surgutneftegaz Pref (En) Transneft Pref (En) 57 053 23 274 91 845 10 201 58 996 16 573 43 089 10 540 80 979 8 856 52 726 40 006 12,2 2,2 0,5 4,2 0,5 2,7 2,1 Sverige Kinnevik (Fi) 58 012 56 508 2,9 2,9 Sydafrika Sabmiller (Da) 59 366 69 665 3,6 3,6 Sydkorea Samsung Electronics (It) Shinhan Finacial Group (Fi) 50 000 64 101 83 234 54 788 7,1 4,3 2,8 Taiwan Hon Hai Precision (It) Taiwan Semiconductor (It) 75 912 35 700 71 668 53 884 6,5 3,7 2,8 Thailand The Petroleum Authority (En) 55 550 53 069 2,7 2,7 Summa värdepapper 1 780 788 Övriga tillgångar och skulder (netto) 1 795 423 135 101 93,0 7,0 Summa fondförmögenhet 1 930 524 100,0 3,6 6,2 16,2 6,4 7,0 12,3 7,1 Brasilien Hong Kong/Kina Ryssland Mexico Sydkorea Likvida Medel Taiwan Indien Sydafrika Israel Sverige Indonesien Thailand Burkina Faso 8,9 10 Största innehav, % 2012-06-30 Samsung Electronics Sberbank CNOOC Hon Hai Precision Sabmiller Tencent Holdings Fomento Economico ADR Teva Pharmaceutical Cia De Concessoes Rodivivaria Kinnevik Branschfördelning, % 4,3 4,2 4,1 3,7 3,6 3,5 3,5 3,5 3,0 2,9 2012-06-30 Finans och fastighet Energi Dagligvaror Informationsteknologi Industrivaror Material Hälsovård Likvida medel Sällanköpsvaror Telekomoperatörer Kraftförsörjning 25,0 16,3 10,8 9,8 7,6 8,0 6,3 7,0 2,8 2,8 3,7 1 Följande branschförkortningar har använts: (Da)=Dagligvaror, (En)=Energi, (Fi)=Finans, (Fo)=Fonder, (Hä)=Hälsovård, (In)=Industrivaror, (It)=Informationsteknologi, (Kr)=Kraftförsörjning, (Ma)=Material, (Sä)=Sällanköpsvaror, (Te)=Telekomoperatörer, (Tj)= Tjänster 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 25 Carnegie Indienfond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2004-08-30 Aktiefond Indien 2,20 7 Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5812-8125 505 586 Placeringsinriktning Carnegie Indienfond är en aktiefond som investerar i aktier noterade på börserna i Indien. Fonden får också investera i bolag som har en betydande del av sin verksamhet i Indien men som finns noterade utanför Indien. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 121,5 10,7 -19,7 -4,3 -4,1 -1,4 -29,8 -16,2 -19,8 Den indiska marknaden inledde året starkt med stigande kurser i januari och februari. Den europeiska centralbanken injicerade totalt 1000 miljarder euro i banksystemet, vilket bidrog till att öka riskviljan för aktier. Efter arton månaders åtstramning signalerade Indiens centralbank ändrad penningpolitik. Avtagande BNP-tillväxt gjorde att man sänkte bankernas kassakrav med 0,5 procent. Samtidigt öppnades Indiens aktiemarknad för utländska privatinvesterare. Centralbanken intervenerade i obligationsmarknaden, vilket gav lägre räntor. Regeringen vidtog åtgärder för att lösa tillgången på kol till nya kraftverksinvesteringar. Detta ökade intresset för bolag verksamma inom infrastruktur. I mars blev det dags för konsolidering. Efter att delstatsvalen i Uttar Pradesh och fyra andra stater klarats av svalnade intresset för marknaden. Kongresspartiet fick efter valen en svagare ställning och fick därmed svårare att driva igenom viktiga reformer. Lägre inflation i mars gav centralbanken utrymme att sänka räntan med 0,5 procent, samtidigt som den signalerade att inga ytterligare stimulanser var att vänta på kort sikt. BNP-tillväxten för 2011 blev 6,5 procent. Det fjärde kvartalet växte ekonomin med bara 5,3 procent, vilket var den svagaste utvecklingen på nio år. Fortsatt svag utveckling för investeringar samt fallande konsumtion bidrog till lägre tillväxt. Inflationen var 7,5 procent, vilket är högre än vad Indiens centralbank är komfortabel med och man kan bli tvungna att kompromissa med tillväxten för att få bukt med stigande priser. Förväntningarna om ytterligare räntesänkning i juni kom också på skam. Centralbanken lämnade räntan oförändrad. Premiärministern, Dr. Singh, som nu också axlat rollen som finansminister, betonade att man prioriterar att stimulera tillväxten samt att förbättra investerarnas förtroende för Indien. Investeringar i hamnar, järnväg, vägar och kraftverk nämndes som exempel på projekt som kan bidra till att lyfta landets tillväxt framöver. Fonden steg i värde med 7 procent under första halvåret, uttryckt i kronor. Valutan inverkade negativt på avkastningen i och med att den indiska valutan sjönk i värde med 4,3 procent under perioden. Fonden har haft ett nettoinflöde på 28 miljoner kronor under perioden. investeringar i energi, kraftverk och teknologi utgjorde en relativt sett lägre andel av portföljen. Fondens strategi bygger på långsiktiga teman som utbyggnad av landets infrastruktur, ökning av inhemsk konsumtion såväl av fordon som av dagligvaror samt ökande efterfrågan av hälsovård. Ett par förändringar av fondens strategi har skett under perioden. Under första kvartalet ökades exponeringen mot banker när det stod klart att åtstramningspolitiken var över och lättare penningpolitik och kreditexpansion skulle ske under 2012. Bankerna visar också tillväxt i utlåningen med stabila marginaler. Innehaven i verkstadsbolag ökades genom köp av Larsen & Toubro. Under andra kvartalet reducerades innehaven i fordonsindustrin genom att innehaven i Bajaj Auto och Mahindra & Mahindra delvis avyttrades. Nyinvestering under perioden gjordes i Bosch, Jubilant Foodworks och Hindustan Unilever. Derivathandel m m Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Per den 30 juni var fonden till 95,8 procent investerad i aktier. Resterande 4,2 procent utgjordes av likvida medel. Fonden är koncentrerad till 31 innehav. Framtidsutsikter Tillväxten i Indiens ekonomi reviderades ned för 2012. Tillväxten drivs framför allt av statliga infrastrukturinvesteringar och hushållens konsumtion. Indiens dilemma nu är svagare tillväxt samtidigt som inflationen är för hög. Trycket på regeringen är hårt för att få fram stimulansåtgärder eller reformer. Problemet är att de måste finansieras och underskottet i statsbudgeten är redan på en hög nivå. Vinstutvecklingen i företagen ser, trots marginalpress, god ut med en förväntad ökning på 1015 procent under 2012-2013, vilket motiverar börsens värdering på längre sikt. Förvaltning Fonden hade vid halvårsskiftet en relativt sett större exponering mot banker, råvarubolag, fordonsindustri samt mot konsumentvaror och hälsovård. Fondens Utveckling per år, % Utveckling, % 80 Carnegie Indienfond 040830 – 120630 Carnegie Indienfond 40 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -40 -80 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 26 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h – – – – – 114,50 303 737 35 – 14,5 191,21 2 646 663 506 – 67,0 229,38 4 945 620 1 134 – 19,8 369,00 5 591 670 2 063 – 61,0 162,84 4 959 465 808 9,15 -54,3 253,51 5 696 695 1 444 4,96 60,8 297,36 5 568 856 1 656 17,3 193,30 4 111 729 795 -35,0 205,74 4 249 133 875 1,11 7,0 Carnegie Indienfond Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Finansiella instrument 111231 120630 761 966 838 059 761 966 838 059 - - 761 966 838 059 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar 20 868 34 485 13 528 796 362 3 872 876 416 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder -1 551 -1 551 -1 649 -1 649 794 811 874 767 Fondförmögenhet Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror ITC 30 886 41 447 Nestlé India 15 635 44 512 Hindustan Unilever 12 727 12 642 95,8 11,3 4,7 5,1 1,4 Energi Reliance Industries 34 983 22 074 2,5 2,5 Finans & Fastighet Axis Bank HDFC Bank Housing Dev. Finance ICICI Bank IDFC Indusind Bank Kotak Mahindra Bank State Bank of India 18 280 29 859 33 504 61 444 6 111 17 579 24 415 25 829 16 198 52 250 38 841 51 151 6 227 24 817 25 481 24 555 27,4 1,9 6,0 4,4 5,8 0,7 2,8 2,9 2,8 Hälsovård Apollo Hospitals Enterprise OPTO Circuits India Sun Pharmaceutical Industries 15 886 45 610 27 606 15 151 26 574 31 439 8,4 1,7 3,0 3,6 Industrivaror Ashok Leyland Bosch Coromandel International Cummins India Larsen & Toubro Tata Motors Indien 16 576 17 639 1 842 28 542 49 193 25 931 13 263 16 897 1 724 47 160 44 755 27 574 17,3 1,5 1,9 0,2 5,4 5,1 3,2 Telekomoperatörer Bharti Airtel 21 311 13 953 1,6 1,6 Informationsteknologi Infosys Technologies Tata Consultancy Services 43 249 26 539 35 982 33 874 8,0 4,1 3,9 Material Asian Paints Hindalco industries Kansai Nerolac Paints Jindal Steel & Power Tata Steel 17 488 17 895 6 392 27 543 14 074 48 619 10 227 11 823 20 642 12 006 11,8 5,6 1,2 1,4 2,4 1,4 Sällanköpsvaror Bajaj Auto Jubilant Foodworks Mahindra & Mahindra Titan Industries 15 950 8 815 23 152 22 382 17 305 8 673 19 235 20 989 7,6 2,0 1,0 2,2 2,4 Summa värdepapper 784 865 Övriga tillgångar och skulder (netto) 838 059 36 707 95,8 4,2 Summa fondförmögenhet 874 767 100,0 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 HDFC Bank ICICI Bank Asian Paints Cummins India Larsen & Turbo Néstle India ITC Housing Development Finance Infosys Technologies Tata Consultancy Services Branschfördelning, % 6,0 5,8 5,6 5,4 5,1 5,1 4,7 4,4 4,1 3,9 2012-06-30 Finans & Fastighet Industrivaror Material Dagligvaror Hälsovård Informationsteknik Sällanköpsvaror Likvida medel Energi Telekomoperatörer 27,4 17,3 11,8 11,3 8,4 8,0 7,6 4,2 2,5 1,6 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 27 Carnegie Kinafond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2004-04-06 Aktiefond, Kina 1,90 7 Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5729-9091 838 383 Placeringsinriktning Carnegie Kinafond ger tillgång till den kinesiska aktiemarknaden och investerar bland annat på börserna i Shanghai, Shenzhen och Hong Kong. Carnegie Kinafond strävar efter att uppnå en långsiktig tillväxt. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 30,9 3,3 -25,8 -5,8 -16,1 -5,7 -21,9 -11,6 -11,9 Den kinesiska aktiemarknaden inledde året starkt med stigande kurser i januari och februari. Fallande inflation gav utrymme för stimulansåtgärder i form av sänkta reservkrav för banksystemet. Minimilönerna höjdes i början av året vilket gynnade detaljhandeln som visade stabil tillväxt under första kvartalet. Den europeiska centralbanken injicerade totalt 1000 miljarder euro i banksystemet, vilket bidrog till att öka riskviljan för aktier. De europeiska stimulansåtgärderna förde dock det negativa med sig att Kina avvaktade med ytterligare åtgärder för att inte riskera att inflationen ökar igen. Den fortsatta avmattningen av Kinas tillväxt under våren ledde till större oro för en hårdlandning för Kina. Tillväxten för första kvartalet blev dock 8,1 procent. Det var visserligen lägre än förväntade 8,4 procent men långt ifrån det ”hårdlandningsscenario”, med endast 5-6 procent tillväxt, som många ekonomer målat upp. I mars ökade bankernas utlåning med 1010 miljarder renmimbi, vilket var dubbelt så mycket som tidigare månader. Under andra kvartalet indikerade Kinas premiärminister, Wen Jiabao, att man kommer att föra en ekonomisk politik för att stabilisera tillväxten. Bankernas reservkrav sänktes igen. Även räntan sänktes med 0,25 procent för första gången på tre år. Ett antal projekt i den tolfte femårsplanen kommer att startas tidigare än väntat. Det handlar om investeringar i järnväg, tunnelbana, telekommunikation och hälsovård. Även åtgärder för att gradvis stimulera fastighetsmarknaden vidtas i det tysta. Det handlar, förutom om social housing, om att underlätta för förstagångsköpare att kunna köpa bostad. Subventioner för köp av bilar och vitvaror diskuteras också. Krediter kommer att göras tillgängliga från de statliga bankerna. Vi förväntar oss dock inte ett stödpaket av den storlek som infördes 2008-2009. Fonden steg i värde med 1,3 procent under första halvåret, uttryckt i kronor. Valutaexponeringen inverkade positivt på fondens utveckling i och med att Hong Kong dollarn steg i värde mot kronan med 0,7 procent. Fonden har haft ett nettoutflöde på 22 miljoner kronor under perioden. Förvaltning ponering. Några större förändringar av fondens strategi har skett under perioden. Exponeringen mot banker reducerades då efterfrågan på krediter visar svagare tillväxt samtidigt som avregleringar inom finansmarknaden medför större konkurrens och risk för lägre marginaler. De senaste årens kreditexpansion innebär också att risken för förluster har ökat. Fonden ökade investeringarna i fastighetsbolag genom förvärv av China Resources Land och Wharf´s Holding, då försäljningen visar tecken på återhämtning. Investeringarna i detaljhandel minskades då avmattningen i ekonomin ger svagare efterfrågan framöver, även om det långsiktiga scenariot för inhemsk konsumtion fortfarande ser intressant ut. Slutligen ökade fonden innehavet i telekommunikation. Fonden största innehav, China Mobile, finns kvar och gynnas av att fjärde generationens mobiltelefoni lanseras under 2013. China Telecom såldes däremot. Nya innehav i sektorn är PCCW och HKT Trust, som båda har hög direktavkastning. Derivathandel m m Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Värdepappersinnehav Per den 30 juni var fonden till 93,2 procent investerad i aktier. Resterande 6,8 procent utgjordes av likvida medel. Fonden är fokuserad till 29 innehav, Framtidsutsikter Under andra halvåret finns utrymme för att stimulera ekonomin genom ytterligare sänkningar av bankernas reservkrav samt fler räntesänkningar, förutom strukturåtgärder inom infrastruktur och konsumtion. Kina har också ett maktskifte i politbyrån i oktober 2012. Utgången av detta och vad de nya ledarna vill åstadkomma är svårare att gissa, men troligen har de ett intresse av stabilitet och tillväxt i ekonomin. Kinesiska aktier är lågt värderade båda i absoluta termer och jämfört med sin egen historik. Värderingen är den lägsta på åtta år med undantag för hösten 2008. Fonden hade vid halvårsskiftet en relativt sett större exponering mot telekommunikation, fastigheter och råvarubolag. Industriföretag, banker och dagligvaror var områden där fonden hade en relativt sett lägre ex- Utveckling per år, % Utveckling, % 040406 – 120630 60 Carnegie Kinafond Carnegie Kinafond 40 20 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 -60 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 28 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h – – – – – 81,61 1 055 563 86 – -18,4 97,39 1 401 310 136 – 19,3 150,35 4 283 814 644 – 54,3 224,79 5 739 715 1 290 – 49,8 125,42 5 268 981 661 4,86 -42,4 161,94 6 397 508 1 036 5,00 34,3 149,31 4 904 095 732 1,20 -7,1 117,46 4 004 184 470 2,20 -20,0 116,75 3 889 528 454 2,33 1,2 Carnegie Kinafond Balansräkning kkr Finansiella instrument 111231 120630 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 448 388 423 125 448 388 423 125 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 448 388 423 125 19 568 24 309 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet 3 140 471 096 7 637 455 071 -761 -761 -930 -930 470 335 454 140 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror Haier Electronic Group 4 253 4 120 Hengan International 7 515 8 259 93,2 2,7 0,9 1,8 Energi CNOOC China Shenhua Energy Kunlun Energy Petrochina 30 011 13 863 15 838 19 656 17,5 6,6 3,1 3,5 4,3 20 458 11 569 15 261 21 971 Finans & Fastighet Bank of China China Construction Bank China Merchants Bank China Overseas Land and China Resources Land ICBC Melco International DevelopPing An Insurance Group Tencent Holdings Wharf Holdings 22 240 42 175 14 320 16 620 17 591 26 385 5 063 17 387 15 695 8 033 20 144 37 330 13 161 23 967 19 451 22 447 4 385 19 201 20 975 7 961 41,6 4,4 8,2 2,9 5,3 4,3 4,9 1,0 4,2 4,6 1,8 Industrivaror Aluminium Corp China State Construction 10 382 9 081 8 516 9 730 4,0 1,9 2,1 Informationsteknik Baidu Inc Hon Hai Precision Taiwan Semiconductor 4 503 4 976 4 739 3 978 4 006 5 633 3,0 0,9 0,9 1,2 Material Anhui Conch Cement 13 131 12 333 2,7 2,7 6 303 4 061 9 612 8 237 3 898 8 169 4,5 1,8 0,9 1,8 37 323 10 979 18 491 40 243 10 803 17 754 15,2 8,9 2,4 3,9 8 846 9 055 2,0 2,0 Summa värdepapper 408 962 Övriga tillgångar och skulder (netto) 423 125 31 015 93,2 6,8 Summa fondförmögenhet 454 140 100,0 Sällanköpsvaror Dongfeng Motor Group Brilliance China Automotive China Resources Telekomoperatörer China Mobile HKT Trust and HKT PCCW Kraftförsörjning China Resources Power 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 China Mobile China Constructions Bank CNOOC China Overseas Land and Investments ICBC Tencent Holdings Bank of China Petrochina China Resources Land Ping An Insurance Group Branschfördelning, % 8,9 8,2 6,6 5,3 4,9 4,6 4,4 4,3 4,3 4,2 2012-06-30 Finans & Fastighet Energi Telekomoperatörer Likvida medel Sällanköpsvaror Industrivaror Informationsteknik Dagligvaror Material Kraftförsörjning 41,6 17,5 15,2 6,8 4,5 4,0 3,0 2,7 2,7 2,0 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 29 Carnegie Rysslandsfond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1997-10-27 Aktiefond, Ryssland 2,50 7 Fredrik Colliander, Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5206-4656 249 995 Placeringsinriktning Fonden är en aktiefond som placerar i ryska aktier utan begränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också placera på aktiemarknaderna i Estland, Lettland och Litauen samt i räntebärande värdepapper. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 377,1 11,2 272,3 14,0 -23,3 -5,2 28,0 8,6 -10,8 -5,5 -15,4 Rysslandsfonden steg ganska kraftigt i början av året men föll sedan tillbaka när eurokrisen åter blev akut under våren. Som vanligt tillhörde Ryssland de sämsta marknaderna i en nedgång. Den ryska marknaden föll med 16 procent i svenska kronor under maj. Trots detta lyckades fonden prestera ett litet plus för halvåret. Valutaeffekterna har inte varit stora under perioden. Den svenska kronan har försvagats mot dollarn med mindre än 1 procent. Den ryska ekonomin framstår i en jämförelse med många andra länder som stabil och varande i gott skick. Investeringarna ökade till exempel med 15,1 procent på årsbasis i februari och industriproduktionen ökade med 6,5 procent. Vidare sjönk arbetslösheten till 6,5 procent och detaljhandelsförsäljningen ökade med 7,7 procent. Reallöneökningar på över 13 procent ligger bakom ökningen av detaljhandeln. Vi har haft ett antal investeringar som givit en god avkastning under perioden. Surgutneftegaz preferensaktie har till exempel stigit 13 procent samtidigt som vi fått 10 procent i utdelning. Magnit GDR har varit bästa investeringen med en uppgång på 43 procent och fastighetsbolaget LSR har stigit 28 procent. Mobile Telesystems, som är en ganska stor position för oss, har stigit 18 procent och dessutom gett en god direktavkastning. De sämsta investeringarna hittar man i kraftsektorn. Rushydro, Mosenergo och Inter Rao har alla tappat cirka 20 procent. Det har varit stor oro för reformerna i sektorn under året, Även de båda gasbolagen Gazprom och Novatek har haft en negativ kursutveckling, I Gazproms fall kompenseras det dock till stor del av en god utdelning. Fonden har haft ett nettoinflöde på 50,3 miljoner kronor under perioden. Förvaltning Under de första sex månaderna gjordes större nettoköp i framför allt Polymetal International och i X5 Retail. Polymetal köptes då vi ville öka vår exponering mot guldsektorn och fann bolaget attraktivt värderat. Dessutom förväntar vi oss en direktavkastning på 6 procent på nuvarande kurs. X5 Retail köptes då aktien korrigerat kraftigt och vi därför fann den billig. Nettoförsäljningar gjordes framför allt i Bashneft pref, Surgutneftegaz pref, Mobile Telesystems och Sberbank. Alla dessa försäljningar var vinsthemtagningar. Framför allt de högavkastande preferensaktierna hade gått mycket starkare än marknaden och blivit för stora Utveckling per år, % i portföljen. MTS och Sberbank låg vid olika tillfällen nära de tillåtna storleksgränserna. Derivathandel mm Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Värdepappersinnehav Per den 30 juni var fonden till 92,3 procent investerad i aktier. Resterande 7,7 procent utgjordes av kontanter och upplupna utdelningar. Fonden är fokuserad till 33 innehav. Bland de största innehaven återfinns Gazprom, Sberbank, Surgutneftegaz pref och Novatek. Framtidsutsikter Den ryska ekonomin ser fortsatt stark ut. Ett högt oljepris ger landet stabila intäkter och ser därmed till att statens intäkter är goda och att hjulen i ekonomin rullar. Aktiemarknaden är dock helt och hållet de globala händelsernas gisslan. Precis som för ett år sedan är fokus inställd på Europa. Den akuta situationen i det spanska banksystemet och problemen i Grekland har fortsatt att skapa volatilitet på marknaderna. Trycket uppåt på obligationsräntorna i framför allt Italien och Spanien har dessutom förstärkt riskerna för en global konjunkturnedgång och kaos på finansmarknaderna under hösten. I ovanstående sammanhang ser Ryssland stabilt ut men landet påverkas givetvis av omvärlden. Mest direkt påverkas Ryssland via oljepriset. Om oljan (Brent) stannar under 100 dollar per fat (ner från 120-125 dollar i början på året) och rubeln fortsätter att ligga på dagens nivåer (drygt 10 procent billigare mot dollarn jämfört med början på året) kommer analytikerna att behöva nedgradera bolagsvinsterna relativt snart. Det mest negativa för Ryssland är att lägre oljepris och billigare rubel kommer att dra ner BNP-prognoserna med 2030 procent. Oroande är också avmattningen i Kina och Indien och en eventuell konjunkturförsvagning i USA. I nuläget ser det ut som om USA tvingas minska budgetunderskottet nästa år vilket naturligtvis skulle få allvarliga konsekvenser för den globala konjunkturen. Utveckling, % 020630 – 120630 160 Carnegie Rysslandsfond Carnegie Rysslandsfond 120 80 40 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -40 -80 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 30 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 18,87 92 180 903 1 740 – 51,3 19,77 92 596 634 1 831 0,13 5,4 41,00 104 400 675 4 281 0,03 107,6 57,36 107 233 315 6 176 0,11 40,2 66,85 82 223 666 5 497 – 16,5 22,62 83 200 509 1 882 – -66,2 50,97 117 287 634 5 978 0,14 126,6 56,52 93 224 379 5 269 0,20 11,3 45,60 84 780 764 3 866 0,01 -19,2 46,43 86 172 298 4 002 0,28 2,2 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Rysslandsfond Balansräkning kkr Finansiella instrument 111231 120630 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 628 467 3 694 471 3 628 467 3 694 471 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 3 628 467 3 694 471 244 003 188 435 1 482 3 873 952 127 287 4 010 193 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet -8 337 -8 337 -7 929 -7 929 3 865 615 4 002 264 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Markn. Andel värde kkr %1 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror Magnit GDR 42 097 109 262 MHP SA 68 180 42 974 O Key Group 30 506 23 323 X5 Retail Group 101 947 83 966 92,3 6,5 2,7 1,1 0,6 2,1 Energi Allaince Oil Bashneft Pref Eurasia Drillin GDR Gazprom ADR Kuzbasskaya Toplinaya Kompaniya Lukoil ADR Novatek GDR Rosneft GDR Surgutneftegaz Pref TNK-BP Transneft Pref 56 345 42 032 66 950 476 414 58 808 203 317 324 188 214 107 201 524 83 680 102 237 30 113 78 751 80 403 354 259 38 723 181 880 274 370 168 774 352 779 148 749 171 324 47,0 0,8 2,0 2,0 8,9 1,0 4,6 6,9 4,2 8,8 3,7 4,3 Finans och Fastighet Bank of Georgia GDR LSR Group GDR Sberbank Vostok Nafta 57 782 49 310 343 135 57 516 75 868 44 943 353 525 59 200 13,3 1,9 1,1 8,8 1,5 Hälsovård Pharmstandard 65 176 64 488 1,6 1,6 Industrivaror Hydraulic 58 574 36 445 0,9 0,9 Informationsteknologi IBS Group 23 188 31 749 0,8 0,8 Kraftförsörjning Inter Rao Mosenergo Rushydro GDR 61 801 73 014 124 334 42 976 33 955 65 011 3,5 1,1 0,8 1,6 Material Akron Norilsk Nickel ADR Polymetal International Severstal GDR Sibirski Cement 38 184 174 281 100 887 152 839 91 771 33 654 159 033 100 356 115 966 72 734 12,0 0,8 4,0 2,5 2,9 1,8 Sällanköpsvaror Gaz-CLS 102 968 37 020 0,9 0,9 Telekomoperatörer Mobile Telesystem ADR Rostelecom Pref 194 090 30 607 175 114 52 784 5,7 4,4 1,3 Summa värdepapper 3 871 789 Övriga tillgångar och skulder (netto) 3 694 471 307 793 92,3 7,7 Summa fondförmögenhet 4 002 264 100,0 1 10 Största innehav, % 2012-06-30 Gazprom ADR Sberbank Surgutneftegaz Pref Novatek GDR Lukoil ADR Mobile Telesystem ADR Transneft Pref Rosneft GDR Norlisk Nickel ADR TNK-BP Branschfördelning, % 8,9 8,8 8,8 6,9 4,6 4,4 4,3 4,2 4,0 3,7 2012-06-30 Energi Finans och Fastighet Material Likvida Medel Dagligvaror Telekomoperatörer Kraftförsörjning Hälsovård Sällanköpsvaror Industrivaror Informationsteknologi 47,0 13,3 12,0 7,7 6,5 5,7 3,5 1,6 0,9 0,9 0,8 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 31 Carnegie Corporate Bond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1990-10-01 Räntefond, Sverige 0,95 3 Peter Werleus SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (D-klassen) 5001-9496 537639 Placeringsinriktning Fonden placerar framför allt i räntebärande värdepapper bland annat företagsobligationer emitterade av svenska och nordiska företag. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 15,4 6,3 14,2 6,8 5,2 Fonden steg med 5,3 procent under 2011, uppdelat på 4,8 procent under första kvartalet och 0,4 procent under andra. De största bidragande orsakerna var minskade kreditspreadar, sjunkande räntor i Tyskland och Sverige samt underliggande ränta från fondens obligationer. Världsekonomin har stora problem. I dag är det centralbankernas och staternas stimulansåtgärder som driver den reala ekonomin, och tyvärr inte tvärtom. Vi befinner oss i ett makroekonomiskt laboratorium där marknaden driver politiker framför sig och nya lösningar testas. Grundproblemet är för stora skulder och för stora banker i nästan hela Europa, och framför allt i södra Europa. EU:s senaste drag, att banker kan rekapitaliseras direkt av EU-mekanismer, är bra, men det behövs fler åtgärder. Eurokrisen är tyvärr långt ifrån över. Makroindikatorerna var svaga under hösten, men visade positiva tecken under första kvartalet 2012. I Europa bidrog ECB:s treårsfaciliteter starkt till minskade kreditspreadar under första kvartalet, men när denna effekt avtog under andra kvartalet började marknaden bli mer orolig och räntespreadarna vidgades igen. USA har däremot visat god stabilitet och en viss tillväxt I Kina har tillväxten mattats av, men marknaden hoppas att landet ska få bukt med sin inflation och därmed kunna fortsätta stimulera sin resa från tillverkningsland till konsumtionsland. Det blir en lång resa. Råvaror har varit relativt starka, men visade svaghet i linje med att förväntningar på världens tillväxt sjönk på grund av eurokrisen. Fonden har exponering indirekt och direkt mot oljepriset. Ett oljepris på mellan 80 och 120 dollar per fat är gynnsamt för fonden, medan ett lägre pris ökar risken. Fonden har under halvåret deltagit i ett stort antal nyemissioner som åtminstone under första kvartalet var fördelaktiga att delta i. Det är mycket viktigt att kunna delta i obligationsemissioner när marknaden är tveksam, för då måsta företagen normalt betala extra ränta. Detta är gynnsamt för fondandelsägarna. Trenden att företagsobligationer ersätter banker har verkligen börjat ta fart. Nya emittenter bara i Sverige i år är Tele2, Intrum Justitia, Getinge, Skanska, NCC och Peab, för att nämna några. Denna trend är helt i linje med vad vi har trott de senaste tre åren. Förvaltning Fonden investerar i nordiska och Nordenrelaterade företagsobligationer. Under 2011 anställdes Stefan Utveckling per år, % 8 Ericsson som ränteförvaltare och bistår Peter Werleus i förvaltningen av fonden. Under 2012 har inflödet till fonden varit cirka 1,5 miljarder kronor. Förvaltat kapital har stigit med cirka 80 procent. Derivathandel m m Fonden köper obligationer utgivna i utländska valutor. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser valutasäkrar fonden sina positioner. Fonden påverkas därmed inte av valutarörelser. Vidare så använder fonden derivat i sin placeringsfilosofi, dels för att erhålla eller skydda kreditexponering men också för att minska eller öka räntedurationen. Fonden har under 2012 utnyttjat denna möjlighet. Värdepappersinnehav Landexponering per den 30 juni var 42 procent Sverige, 22 procent Norge, 18 procent Finland, 5 procent Danmark, och 8 procent andra länder. Fondens ränteduration, räknat fram till lösen, var cirka två år och genomsnittlig förfallotid var cirka fyra år. Likviditeten var 5 procent. Sektorfördelning mellan olika obligationer är bred, men viss tyngdpunkt finns mot bank, på grund av fonden investerar i bostadsobligationer. Framtidsutsikter Statsskuldsproblematiken kommer inte vara över, utan den kommer med regelbundna mellanrum återkomma. Spanien ser inte bra ut, Italien måsta spara eller växa, för att nämna ett par exempel. Europa skulle behöva starka tillväxtmarknader kombinerat med beslutsamma politiker. Vi planerar för det värsta, men hoppas på det bästa. Vi tror fortfarande att oljepriset och annan energi är intressant. Nordiska företag, som fonden investerar i, ser bra ut med bra marginaler och bra kassaflöde. Tillväxten kanske blir lite lägre än väntat, men det spelar inte så stor roll ur ett kreditperspektiv. Många av företagens marginaler är på historiskt höga nivåer, vilket ska beaktas i framtiden. Deras kreditvärdighet kommer kanske inte fullt tillbaka till gamla nivåer. Bankernas nya regler och dyrare finansiering borgar för nya emittenter vars obligationer borde ge bra avkastning jämfört med statsobligationer. Trenden att obligationer för företagen ersätter bankfinansiering är bara i sin början. Denna trend kommer hålla i sig flera år. Vi hoppas kunna leverera över 5 procent avkastning de kommande 12 månaderna, men vill ändå säga att vägen inte är rak. Utveckling, % Carnegie Corporate Bond 020630 – 120630 Carnegie Corporate Bond 6 4 2 0 Utveckling Andelsvärde, kr Klass A Antal andelar, st Klass A Andelsvärde, kr Klass D Antal andelar, st Klass D Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel 1 Totalavkastning, % 32 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 233,47 442 502 – – 103 – 2,6 238,17 441 440 – – 105 – 2,0 240,70 411 243 – – 99 – 1,1 243,37 198 976 – – 48 – 1,1 249,43 160 039 – – 40 – 2,5 267,29 163 834 – – 44 – 7,2 285,58 1 966 647 – – 562 – 6,8 307,81 3 827 479 102,64 733 499 1 253 3,00 7,8 318,08 6 227 904 102,30 1 766 865 2 162 4,08 3,3 334,74 9 839 673 105,73 3 844 634 3 817 2,08 5,2 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Corporate Bond Balansräkning kkr Tillgångar Penningmarknadsinstrument Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 120630 2 002 384 3 586 127 2 002 384 2 002 384 91 664 76 748 2 170 796 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad 86,4 3 586 127 Bostadsobligationer 13,0 3 586 127 Landshypotek 3,9% 2016-11-22 (Se) Länsförsäkringar Hypotek 4,5% 201706-21 (Se) Landshypotek FRN Ser 465 2017-0418 (Se) 209 792 86 696 3 882 615 -65 572 -65 572 2 161 741 3 817 043 73 411 1,9 117 290 117 743 3,1 200 650 5,3 104 954 104 380 2,7 115 747 113 111 3,0 Sampo Plc 4,25% 2017-02-27 (Fi) 43 844 46 406 1,2 Danske Bank Ser 217 Perpetual (Dk) 99 907 86 707 2,3 Swedbank Ser 5 Perpetual (Se) 87 426 93 599 2,5 Nordea Bank Perpetual (Se) 36 904 40 663 1,1 Danske Bank FRN Perpetual (Dk) 34 685 34 746 0,9 DnB Bank FRN 2017-01-25 (No) 50 000 51 159 1,3 Citycon Oyj 5,25% 2017-05-11 (Fi) 89 001 87 671 2,3 Huhhtamäki Oyj 3,5% 2017-06-05 (Fi) 44 709 43 544 1,1 Neste Oil 4% 2017-03-17 (Fi) 71 031 71 362 1,9 Nokian Tyres 3,25% 2017-06-19 (Fi) 79 501 78 828 2,1 Sanoma-WSOY 5% 2017-03-20 (Fi) 88 715 88 477 2,3 Talvivaara Mining 9,75% 2017-04-04 (Fi) 17 731 17 118 0,4 TVO Power 4,625% 2019-02-04 (Fi) Vestas Wind Systems 4,625% 201503-23 (Dk) 35 767 38 001 1,0 82 505 54 025 1,4 UPM-Kymmene 6,625% 2017-02-23 (Fi) 34 898 35 621 0,9 Aker FRN 2019-01-30 (No) 57 599 58 859 1,5 Aker Solutions FRN 2017-06-06 (No) 71 372 69 928 1,8 DOF ASA FRN 2017-02-07 (No) 57 554 58 128 1,5 DOF Subsea FRN 2014-04-14 (No) 89 169 88 721 2,3 Havila Shipping 8,6% 2017-03-30 (No) 54 843 55 373 1,5 Norsk Hydro 5,4 2019-07-05 (No) 47 100 47 397 1,2 Odfjell SE FRN 2017-04-11 (No) 58 452 57 982 1,5 Renewable Energy Corps FRN 201605-03 (No) 28 868 22 878 0,6 Songa Offshore FRN 2016-11-17 (No) 56 194 61 478 1,6 Stolt-Nielsen FRN 2018-03-19 (No) 71 612 69 236 1,8 Teekay Offshore 2017-01-27(No) 64 592 64 264 1,7 Tele2 FRN 2017-02-24 (Se) 58 923 57 877 1,5 Arise Windpower FRN 2015-03-23 (Se) 21 000 21 226 0,6 Bactiguard 11% 2016-12-12 (Se) Black Earth Farming 10% 2014-07-01 (Se) 45 000 46 161 1,2 56 707 54 600 1,4 Bankobligationer DnB Bank ASA 4,75% 2022-03-08 (No) -9 055 -9 055 68 795 200 326 Swedbank Mortgage 3,75% 2017-0315 (Se) 12,2 Företagobligationer Egidaco Investments 12,75% 201312-29 (Se) 61,1 52 470 55 275 1,4 150 000 150 182 3,9 KGH Customs 9% 2015-05-22 (Se) 20 000 20 000 0,5 Medstop 9% 2016-05-15 (Se) 69 013 63 677 1,7 Sefyr Vaerme 7% 2017-02-04 (Se) Swedish Orphan Biovitrum FRN 201706-26 (Se) 100 283 103 750 2,7 60 050 60 003 1,6 TeliaSonera FRN 2016-07-20 (Se) 125 705 126 840 3,3 Alliance Oil 9,875% 2015-03-11 (Ru) 62 365 64 931 1,7 Eksportfinans 5,5% 2016-05-25 (No) Northland Resources 13% 2017-03-06 (Se) 71 004 75 921 2,0 74 535 76 209 2,0 Stora Enso 6,404% 2016-04-15 (Fi) 82 213 86 846 2,3 UPM-Kymmene 5,5% 2018-01-30 (Fi) 96 755 101 383 2,7 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på annan reglerad marknad 3,4 Bankobligationer 3,4 Investor FRN 2017-06-26 (Se) SEB Reg S Perpetual 09-25 (Se) 58 099 63 647 1,7 SEB Reg S Perpetual 09-23 (Se) 60 240 66 869 1,8 Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på annan reglerad marknad 4,2 Företagsobligationer 4,2 Color Group FRN 2016-08-25 (No) Tele2 AB FRN 2017-05-15 (Se) Summa värdepapper 58 697 58 413 1,5 100 000 100 851 2,6 3 584 148 3 586 127 94,0 230 916 6,0 3 817 043 100,0 Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 1 Fördelning av emittenter, % Markn. Andel värde kkr %1 2012-06-30 6,0 13,0 Företagsobligationer Bankobligationer Bostadsobligationer 15,6 Likvida medel 65,4 Förfallostruktur, % 2012-06-30 80% Carnegie Corporate Bond 60% 40% 20% 0% 0-1 år 1-3 år 3-5 år >5 år Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 33 Carnegie Likviditetsfond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1990-07-02 Räntefond, Sverige 0,30 1 Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 5787-9660 214 163 Placeringsinriktning Fondens medel placeras i räntebärande värdepapper och penningmarknadsinstrument utfärdade av nordiska stater, kommuner, landsting, kreditinstitut samt företag med nordisk koppling. Kreditvärdigheten på emittent ska vara hög. Placeringar i värdepapper i utländsk valuta valutasäkras gentemot SEK. Genomsnittlig ränteduration får ej överstiga 12 månader. Genomsnittliga maximala förfallolöptiden får max vara 24 månader för samtliga i portföljen ingående värdepapper.. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 191,5 5,0 28,8 2,6 15,2 2,9 7,4 2,4 5,5 2,7 3,3 Fonden steg med 1,8 procent under första halvåret 2012. En någorlunda jämn utveckling, men första kvartalet hade starkast avkastning på 1,04 procent, följt av 0,84 procent andra kvartalet. Under de första fyra månaderna 2012 minskade kreditspreadarna och de korta räntorna i Sverige sjönk något. Statsskuldväxlar steg med 0,71 procent under årets första sex månader. Sverige fortsätter att gynnas på grund av ett södra Europa som har enorma strukturella och ekonomiska problem. Sverige och hela Norden ses som en trygg tillflyktsort med stabila statsfinanser och bra konkurrenskraft i bolagen. De nordiska bankerna har till stor del också undgått den oerhört komplicerade bankkrisen som sköljer över stora delar av Europa med stor kraft. Fonden har bara investerat i nordiska banker och bolag, och dessa har haft en positiv utveckling under i princip hela första halvåret 2012. Eurokrisen kommer med stor sannolikhet bli långvarig. Vi tror att detta kommer hålla riskpremier höga och innebära stor volatilitet. Fondens fokus är stabil avkastning med låg risk. Vi investerar i tillgångar som ger kontantavkastning med låg volatilitet, vilket vi tror kommer vara en bra strategi i denna osäkra tid med de oerhört låga styrräntor som västvärlden har. Riksbanken valde att behålla styrräntan på 1,50 procent. Fonden har låg ränterisk med en duration på 90 till 100 dagar under perioden. En stor del av innehaven har en rörlig kupong som har tremånaders (3M) Stibor som index. Stibor 3M har i snitt legat på 2,28 procent på årsbasis under perioden. Ett flertal nya emittenter i Sverige utfärdade obligationer för första gången. Den utvecklingen har fortsatt under året och kommer vara del av ett skifte från ren bankfinansiering till en mer diversifierad bolagsfinansiering. Fonden har investerat i Skanska och Getinge vilka är nya namn i obligationsmarknaden. Emissionerna har gått väldigt bra och även andrahandsmarknaden fungerar bra. Intresset växer och fler fonder och institutioner ökar sin exponering mot företagsobligationer. Förvaltat kapital är i princip oförändrat på cirka 2,9 miljarder kronor med ett nettoutflöde på 78 miljoner kronor. Fondens genomsnittliga förfallolöptid har varit runt 20 månader under 2012. stämmelserna ändrades under första halvåret 2012 för att hantera den nya verklighet som har ändrats så mycket den senaste tiden. De nordiska bolagen, kommuner, stat och andra institutioner som emitterar har verksamheter som ofta sträcker sig utanför Nordens gränser vilket innebär ett behov av annan valuta än svenska kronor. Fonden vill kunna följa alla dessa emittenter även om de inte emitterar i svenska kronor. De nya bestämmelserna innebär ett koncentrerat fokus på Norden och tillåter andra valutor än svenska kronor. Dock kommer alla innehav i annan valuta att valutasäkras. Under 2011 anställdes Stefan Ericson som ränteförvaltare, som tillsammans med Peter Werleus sköter de tre räntefonder Carnegie Fonder har. Stefan Ericson har huvudansvaret för Likviditetsfonden samt Obligationsfonden och Peter Werleus har huvudansvaret för Carnegie Corporate Bond. Innehaven är jämnt fördelad mellan cirka 50 procent bostadsobligationer, stat och kommunala bolag, och sedan andra hälften i företagsobligationer med mellan ett till tre års förfallolöptid. Derivathandel m.m. Fonden har inte haft några derivat under 2012. Fonden har använt sig av värdepapperslån under 2012. Framtidsutsikter Enorma ekonomiska problem tar väldigt lång tid att lösa. Åtgärder är oftast smärtsamma och politiskt svåra att genomföra. Balansgången mellan stimulans och åtstramning blir än mer komplicerad de närmaste åren i Europa. I denna mörka miljö så är Norden en fortsatt stabil region att investera i. Det kommer utmaningar men många positiva saker sker inom obligationsmarknaden, och denna kris driver fram en bra utveckling av denna marknad. Dessutom gynnas de nordiska emittenterna av låga räntor i absoluta tal. Deras finansiering är avsevärt billigare än för fem år sedan, och företagsobligationsmarknaden gick för första gången om bankfinansieringsmarknaden i utfärdad finansiering under första halvåret 2012. Det finns en stor kapacitet i pensionsfonder och livbolag att fortsätta denna utveckling. Vi är försiktigt positiva om framtiden. Vi siktar på att kunna ge 3 procents avkastning under 2012. Förvaltning Fonden investerar i nordiska och Nordenrelaterade obligationer och penningmarknadsinstrument. Fondbe- Utveckling per år, % Utveckling, % 020630 – 120630 6 Carnegie Likviditetsfond Carnegie Likviditetsfond 4 2 0 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 34 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 1 132,95 120 760 137 27,14 2,8 1 106,60 110 442 122 46,71 1,9 1 092,19 109 419 120 28,02 1,3 1 099,61 122 160 134 12,20 1,8 1 113,57 326 039 363 18,39 3,0 1 147,04 961 284 1 103 14,14 4,3 1 155,04 969 131 1 119 20,42 2,5 1 130,00 1 141 163 1 290 37,51 1,1 1 146,51 2 556 742 2 931 16,39 3,0 1147,56 2 535 728 2 910 19,90 1,8 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Likviditetsfond Balansräkning kkr Tillgångar Penningmarknadsinstrument Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Finansiella instrument 111231 120630 2 783 603 2 820 168 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr 3,5 2012-06-30 3,1 1,7 Företagsobligationer 2 783 603 2 820 168 2 783 603 2 820 168 148 438 89 577 2 932 041 71 124 2 980 869 -722 -722 -70 703 -70 703 2 931 319 2 910 166 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad 96,9 Bankobligationer 19,3 FRN Danske Bank 2013-08-27 36660 37009 1,3 FRN Jyske Bank 2014-02-10 73846 74545 2,6 FRN Länsförsäkringar Bank 2014-01-17 74927 76159 2,6 FRN SEB 2015-01-16 50570 51029 1,8 FRN SEB 2015-09-15 75000 75023 2,6 FRN Swedbank 2013-03-01 60081 60371 2,1 FRN Swedbank 2016-07-04 50000 70000 2,4 FRN Jyske Bank 2014-05-08 40 000 40 224 1,4 SEB 567 4,5% 2014-06-18 78 785 78 746 2,7 Företagscertifikat Holmen FC 2012-08-17 48 386 49 850 1,7 29,6 FRN Svensk Fastighetsfinansiering 2014-12-22 69 648 69 969 2,4 FRN Landshypotek 2013-12-19 51 000 51 118 1,8 FRN Landshypotek 2014-03-07 50 195 50 440 1,7 FRN Landshypotek 447 2013-09-18 70 000 70 303 2,4 FRN Nordea Hypotek 2014-09-09 100 169 100 857 3,5 FRN Stadshypotek 2013-04-03 75 000 75 507 2,6 FRN Swedbank AB 2015-04-07 39 705 40 400 1,4 FRN Länsförsäkringar Hypotek 2015-01-26 99 921 101 127 3,5 Landshypotek nr 385 2013-08-28 49 708 51 999 1,8 100 008 101 733 3,5 Stadshypotek nr 1576 6% 2015-03-18 77 302 78 372 2,7 FRN Swedbank Hypotek Spintab 2015-09-16 70 050 70 150 2,4 Linköping stadshus 2013-05-16 50 028 50 086 1,7 Sundsvalls Kommun 2013-11-25 50 000 50 474 1,7 FRN Assa 2015-08-24 30 058 30 219 1,0 FRN Danske statsbaner 2013-11-25 60 062 60 252 2,1 FRN Electrolux 2013-09-16 74 909 75 072 2,6 FRN Fortum 2015-09-14 64 845 65 149 2,2 FRN Framtiden lån 106 2014-06-15 50 075 49 874 1,7 FRN Framtiden lån 103 2014-02-14 75 432 75 783 2,6 FRN Pohjola Bank 2013-01-21 50 000 50 283 1,7 150 124 150 898 5,2 FRN Securitas AB 2014-09-22 50 000 50 014 1,7 FRN Telia 2012-09-17 50 000 50 082 1,7 FRN Vattenfall 2013-05-22 50 000 50 188 1,7 FRN Volvo Treasury 2014-04-04 96 607 99 292 3,4 FRN Getinge 2015-05-29 50 000 50 193 1,7 FRN Lunds Energikoncern 2014-02-21 50 000 50 472 1,7 FRN Skanska 2014-04-18 29 971 30 216 1,0 FRN Skanska 2016-04-25 25 051 25 158 0,9 FRN Specialfastigheter 2013-09-18 75 198 75 256 2,6 FRN Sveaskog 2014-01-21 75 047 75 802 2,6 FRN Swedbank 2014-11-03 70 000 50 201 1,7 FRN Teollisudden Voima Oyj 201501-20 79 905 80 273 2,8 2 798 271 2 820 168 96,9 FRN SBAB 2014-07-19 Kommunobligationer 42,8 Bankobligationer Kommunobligationer Likvida medel Företagscertifikat 29,6 Förfallostruktur, % 2012-06-30 100% Carnegie Likviditetsfond 75% 50% 25% 0% 0-2 mån 2-4 mån 4-6 mån 6-8 mån 8-10 mån >10 mån 3,5 Företagsobligationer FRN Sampo 2013-09-16 Bostadsobligationer 19,3 1,7 Bostadsobligationer Fondförmögenhet Fördelning av emittenter, % Markn. Andel värde kkr %1 42,8 Övriga finansiella instrument Summa värdepapper Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 1 89 998 3,1 2 910 166 100,0 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 35 Carnegie Obligationsfond Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1985-11-01 Räntefond, Sverige 0,40 3 Stefan Ericson Carnegie Fonder AB Dagligen Sverige Nej 606-9876 178 335 Placeringsinriktning Fonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i svenska kronor av främst svenska staten och bostadsinstitut. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på 3-10 år och därmed en högre ränterisk. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 610,1 7,6 65,3 5,2 35,5 6,3 19,9 6,1 10,4 5,1 9,7 Fonden steg med 1,5 procent under första halvåret 2012. Statsobligationer steg med 0,49 procent. Det var två helt skilda kvartal för långa statsräntor i Sverige. Det första kvartalet hade god riskvilja, aktier och krediter hade stark utveckling och marknaden sålde av långa räntor. Andra kvartalet var det motsatta av det första med förnyad PIIGS-oro (Spanien främst) tappade förtroende i marknaden. Tillflyktsorten Sverige och Tyskland gick väldigt starkt i obligationsmarknaden. Svensk tioårig ränta sjönk ända ner till 1,12 procent, en historisk lägstanivå. Livbolag i hela norra Europa började få stora problem med sina långsiktiga åtaganden som nuvärdesberäknas till stor del av tioårig statsränta. Skulden ökar och tillgångarna har inte haft samma utveckling. Soliditeten blir sämre och Sverige var ett av de första länderna som satte ett golv för vad den så kallade diskonteringsräntan skulle vara – en lättnad för många och den tioåriga statsräntan i Sverige gick snabbt från 1,23 procent upp till 1,50 procent. Det är naturligtvis ohälsosamt med rörelser både upp och ner i den farten. Likviditeten sjunker också i en sådan miljö. Sverige fortsätter att gynnas på grund av ett södra Europa som har enorma strukturella och ekonomiska problem. Sverige och hela Norden ses som en trygg tillflyktsort med stabila statsfinanser och bra konkurrenskraft i bolagen. De nordiska bankerna har också undgått till större del den oerhört komplicerade bankkris som sköljer över stora delar av Europa med stor kraft. Fonden har bara investerat i nordiska banker och bolag, och dessa har haft en positiv utveckling under i princip hela första halvåret 2012. Eurokrisen kommer med stor sannolikhet bli långvarig. Vi tror att detta kommer hålla riskpremier höga och innebära stor volatilitet. Fondens fokus är stabil avkastning med låg kreditrisk. Vi investerar i tillgångar som ger kontantavkastning. Riksbanken valde att behålla styrräntan på 1,50 procent. Fonden har förlängt durationen under 2012. Det är stor press på alla centralbanker runt om i världen att hålla ner både styrräntorna och de längre räntorna. Både England och USA har ett stort statligt mandat att köpa stora belopp av obligationer för att hålla både korta och långa räntor låga. Sverige är ett litet land internationellt sett och följer ofta med utvecklingen i USA och Tyskland. Så har skett även nu. Operation Twist i USA fick den tioåriga amerikanska räntan att sjunka till 1,45 procent och den tyska ner till 1,17 procent. Fonden har även investerat i bostadsobligationer. Utveckling per år, % Europeiska bostadsobligationer i Spanien, Irland och Frankrike har tappat mycket i värde och svenska bostadsobligationer har ett värde i dess stabilitet. Både bostadsobligationer och långa statspapper har haft en bättre utveckling än korta statspapper. Fonden har haft ett nettoutflöde på cirka 29 miljoner kronor. Förvaltning Fonden investerar i penningmarknadsinstrument utfärdade i svenska kronor med en portföljlöptidlöptid om 3-10 år. Under 2011 anställdes Stefan Ericson som ränteförvaltare. Tillsammans med Peter Werleus sköter Stefan de tre räntefonder Carnegie Fonder har. Stefan Ericson har huvudansvaret för Likviditetsfonden samt Obligationsfonden och Peter Werleus har huvudansvaret för Carnegie Corporate Bond. Innehaven är jämnt fördelad mellan cirka 40 procent bostadsobligationer och 60 procent statsobligationer. Fondens duration har varit drygt sex år under 2012. Risken i avkastningen för fonden är en kraftig stigning av långa statsräntor i Sverige. Derivathandel m.m. Fonden har inte haft några derivat under 2012. Fonden har inte använt sig av värdepapperslån under 2012. Framtidsutsikter Enorma ekonomiska problem tar väldigt lång tid att lösa. Åtgärder är oftast smärtsamma och politiskt svåra att genomföra. Balansgången mellan stimulans och åtstramning blir än mer komplicerad de närmaste åren i Europa. I denna mörka miljö så är Norden en fortsatt stabil region att investera i. Det kommer utmaningar men många positiva saker sker inom obligationsmarknaden, och denna kris driver fram en bra utveckling marknaden. Dessutom gynnas de nordiska emittenterna av låga räntor i absoluta tal. Det inkluderar både stat och bostäder. Vi tror på en fortsatt osäker makrobild i hela världen och världens BNP har reviderats ner två gånger redan i år. Kina, som har varit motorn i världsekonomin, har tappat fart. Centralbanker runt om i världen har sänkt räntor under hela året. Vi tror att denna utveckling fortsätter under årets sista sex månader också. Utveckling, % 020630 – 120630 20 Carnegie Obligationsfond Carnegie Obligationsfond 15 10 5 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -5 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 36 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 1 152,10 52 081 60 38,35 4,0 1 165,65 51 828 60 64,61 7,1 1 168,86 54 067 63 46,62 4,4 1 119,66 58 233 65 57,87 0,8 1 091,39 62 814 69 40,32 1,1 1 220,15 326 135 398 20,91 14,0 1 188,16 93 334 111 29,95 -0,1 1 038,88 97 310 101 180,61 2,8 1 056,11 171 976 182 87,40 11,0 1050,91 146 600 154 20,72 1,5 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Obligationsfond Balansräkning kkr Tillgångar Penningmarknadsinstrument Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 120630 170 100 145 095 170 100 145 095 170 100 145 095 11 584 8 989 181 684 44 154 128 Värdepapper 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Svenska staten 181 625 -49 -49 154 080 Statsobligationer 15 654 10,16 Statens riksobl. 1050 11 662 12 125 7,87 Statens riksobl. 1051 8 598 9 257 6,01 Statens riksobl. 1052 10 871 11 970 7,77 Statens riksobl. 1053 8 167 8 927 5,79 Statens riksobl. 1054 17 317 17 621 11,44 Statens riksobl. 1056 4 980 5 492 3,56 6 960 7 506 4,9 Länsförsäkringar 4,5% Lån 506 2014-05-05 4 113 4 208 2,7 Nordea Hypotek 5520 6 761 7 225 4,7 Nordea Hypotek 5521 8 495 9 073 5,9 SEB Bolån 2015-06-17 8 255 8 422 5,5 Stadshypotek nr 1575 6% 2014-06-18 7 642 7 552 4,9 Stadshypotek nr 1577 6% 2015-12-16 9 024 9 225 6,0 Swedbank hypotek 185 2017-03-15 5 229 5 268 3,4 Kommunobligationer Likvida medel Förfallostruktur, % 2012-06-30 4 982 5 570 3,6 137 144 145 095 94,2 40% Carnegie Obligationsfond Kommunobligation 3,6 Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 1 52,6 38,0 38,0 Landshypotek 2016-11-22 Summa värdepapper Bostadsobligationer 52,6 14 088 Kommuninvest 2017-08-12 3,6 2012-06-30 5,8 94,2 Statens riksobl. 1047 Bostadsobligationer -59 -59 Fördelning av emittenter, % Markn. Andel värde kkr %1 8 984 5,8 154 080 100,0 30% 20% 10% 0% 0-2 år 2-4 år 4-6 år 6-8 år 8-10 år >10 år Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 37 Carnegie Gorilla Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 2000-04-17 Aktiefond, bransch global 1,00 6 Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (B-andelar) 5536-5910 914 358 Placeringsinriktning Fonden placerar inom Internet-, teknologi-, telekommunikation- och mediasektorerna. Fonden placerar främst i företag som är eller bedöms kunna bli ledande inom sin bransch. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år -61,2 -7,5 41,3 3,5 -16,0 -3,4 18,1 5,7 3,4 1,7 3,9 Utveckling Derivathandel med mera Fonden steg med 4,4 procent under perioden januarijuni 2012. Efter den svaga utvecklingen på världens aktiemarknader under 2011 har utvecklingen under det första halvåret 2012 generellt sett varit positiv för aktier. I och med kursnedgångarna under 2011 var förväntningarna mycket lågt ställda. 2012 har också innehållit en hel del ekonomisk statistik som visar att den ekonomiska utvecklingen fortsätter att försämras. Inte minst utvecklingen inom EMU är besvärlig. Redan lågt ställda förväntningar samt förhoppningar om att politiker och centralbanker ska stimulera ekonomin ytterligare har inneburit att aktiemarknaderna ändå har kunnat uppvisa modesta uppgångar. Avkastningen på räntemarknaderna har som väntat varit mager, men investeringar i företagsobligationer har generellt gett en konkurrenskraftig avkastning. I ett globalt perspektiv har defensiva branscher som hälsovård och dagligvaror klarat sig bäst. Även IT-aktier har utvecklats relativt bra, trots att de ofta förknippas med högre risk och konjunkturberoende. Apples framgångar är en viktig förklaring till detta. De innehav som bidragit mest positivt till portföljen är Expedia, EBay och Verisign. Störst negativa bidrag har portföljen fått från innehaven i Portugal Telecom, NII Holdings och H-P. Det faktum att fonden inte haft några Appleaktier har varit negativt i jämförelse med liknande fonder. Å andra sidan har fonden inte heller haft några aktier i Facebook, som trots sina stora framgångar som företag har fått se sin aktie i stort sett halveras från sin introduktionskurs för ett par månader sedan. Nettoflödena till fonden uppgick under perioden till 2,3 Mkr. Fonden har under perioden inte handlat med derivat. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Den svenska kronans rörelser gentemot andra valutor har inte haft någon större påverkan på fondens andelsvärde under perioden. Värdepappersinnehav Per den 30 juni var fonden till 91,3 procent investerad i underliggande värdepapper. Resterande 8,7 procent utgjordes av likvida medel. Framtidsutsikter Vid ingången av 2012 var aktiekurserna så låga att det var rimligt med stigande kurser även om tillväxten i världsekonomin sjunker. Det har vi nu fått se och därför är möjligheterna för annat än marginella uppgångar på aktiemarknaderna relativt små om nu inte förutsättningarna för världsekonomin förbättras. Nu står hoppet till att politiker och centralbanker ska komma med åtgärder som stimulerar ekonomin ytterligare. Ammunitionen börjar dock ta slut. Förväntningarna på aktiemarknaden bör därför inte vara speciellt stora. Bolag som har förmåga att lämna goda utdelningar framstår ändå som bra investeringsobjekt beaktat den låga räntenivån. Höga utdelningar kanske inte närmast förknippas med IT-bolagen, men de är idag inte alls de förhoppningsbolag som de ofta var för tio år sedan, utan ofta skuldfria och mer stabila operativt. Därtill är värderingarna i många fall rimliga eller låga. IT-aktier kan därför mycket väl fortsätta att utvecklas relativt väl jämfört med aktiemarknaden i stort. Förvaltning Det har inte gjorts några större förändringar i portföljen under perioden. Fonden har ett fortsatt fokus på internationellt välkända företag med beprövade affärsmodeller och starka marknadspositioner. Fonden har avvecklat innehavet i Dell. PC-tillverkare som Dell har i och med den positiva utvecklingen för mobiltelefoner och läsplattor fått en alltmer besvärlig konkurrenssituation. Innehavet har funnits länge i portföljen och det bästa hade varit om det också hade avvecklats för länge sedan. Största aktieinnehav är Samsung, Verisign och Google. Utveckling per år, % 50 Utveckling, % Carnegie Gorilla 020630 – 120630 Carnegie Gorilla 25 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -25 -50 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 38 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 28,62 2 802 885 80 – 33,5 30,09 3 098 254 93 – 5,1 35,95 3 252 797 117 – 19,5 33,71 3 352 968 114 – -6,2 36,65 3 051 335 112 – 8,7 23,49 3 252 954 76 – -35,9 33,19 3 330 958 111 – 41,3 33,57 3 248 171 109 1,1 30,99 3 272 478 101 -7,7 32,35 3 200 505 104 4,4 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Gorilla Balansräkning kkr Finansiella instrument 111231 120630 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 94 875 94 405 94 875 94 405 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 94 875 94 405 Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar 6 587 9 159 93 101 555 80 0 103 644 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder -83 -64 -147 -205 0 -205 101 408 103 438 Fondförmögenhet Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr 91,3 8,8 3,9 1,8 3,1 Hårdvara och utrustning Acer GDR (Tw) Applied Materials (Us) Cisco Systems (Us) Hewlett-Packard (Us) IBM (Us) Intel (Us) Logitech Intl (Ch) Marvell Technology (Us) Samsung Electronics GDR (Kr) SanDisk (Us) Texas Instruments (Us) 3 163 2 770 2 711 2 262 3 562 4 057 1 659 2 450 2 723 2 928 2 694 1 460 1 741 2 481 1 951 4 754 2 801 1 717 2 207 9 206 2 159 3 473 32,8 1,4 1,7 2,4 1,9 4,6 2,7 1,7 2,1 8,9 2,1 3,4 Mjukvara och service Belgacom (Be) Google Inc (Us) Know It (Se) Microsoft (Us) Oracle (Us) Perion Network (Il) Readsoft (Se) TripAdvisor (Us) Verisign (Us) 860 3 188 4 779 4 993 4 159 764 1 873 578 3 361 789 7 024 4 751 3 893 5 058 403 2 783 1 794 7 193 32,6 0,8 6,8 4,6 3,8 4,9 0,4 2,7 1,7 7,0 Telekom Deutsche Telekom (De) Ericsson (Se) Millicom International (Us) NII Holdings (Us) Portugal Telecom (Pt) Tele2 (Se) TeliaSonera (Se) 3 673 4 947 343 3 987 1 989 3 677 2 959 1 962 4 646 3 264 760 1 108 3 183 2 392 16,7 1,9 4,5 3,2 0,7 1,1 3,1 2,3 4 074 323 0,3 0,3 0,3 87 454 94 404 9 034 91,3 8,7 Summa värdepapper Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 2012-06-30 8,7% Nordamerika 8,9% Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad E-handel EBay (Us) 1 482 4 056 Expedia (Us) 582 1 906 InterActiveCorp (Us) 4 206 3 164 Övriga finansiella instrument Telekom IP OnlyTelecommunication (Se) Geografisk fördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 Sverige 54,5% 10,3% Asien Europa (exkl Sverige) Likvida medel 17,6% 10 Största innehav, % 2012-06-30 Samsung Electronics Verisign Google Inc Oracle IBM Know It Ericsson Ebay Microsoft Texas Instrument Branschfördelning, % 8,9 7,0 6,8 4,9 4,6 4,6 4,5 3,9 3,8 3,4 2012-06-30 Hårdvara och utrustning Mjukvara och service Telekom E-handel Likvida medel 32,8 32,6 17,2 8,8 8,7 103 438 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Be)=Belgien, (Ch)=Schweiz, (De)=Tyskland, (Fi)=Finland, (Gb)=Storbritannien, (Il)=Israel, (Kr)=Sydkorea, (Pt)=Portugal (Se)=Sverige, (Tw)=Taiwan, (Us)=USA. 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 39 Carnegie Total Utveckling Fondfakta Startdatum: Kategori: Förvaltningsavgift, % Riskklass: Ansvarig förvaltare: Fondbolag: Kursnotering: Registreringsland: Utdelning: Bankgiro: PPM-nr: 1999-12-28 Blandfond, global 0,75 5 Hans Hedström SEB Fund Services S.A. Dagligen Luxemburg Ja (B-andelar) 5518-7835 159 509 Placeringsinriktning Fonden erbjuder total förvaltning av aktier och räntebärande värdepapper. Placeringarna görs efter våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, valuta, bransch eller företag. Totalavkastning, % 2012-06-30 Period Fond ack från start snitt från start 10 ack 10 snitt 5 ack 5 snitt 3 ack 3 snitt 2 ack 2 snitt 1 år 27,7 2,0 85,2 6,4 -7,9 -1,6 21,1 6,6 6,3 3,1 -4,1 Fonden steg med 2,9 procent under perioden januarijuni 2012. Fondens tillgångar har till knappt 70 procent utgjorts av aktier och resterande 30 procent har fördelats relativt jämnt mellan företagsobligationer och kassa. Efter den svaga utvecklingen på världens aktiemarknader under 2011 har utvecklingen under det första halvåret 2012 generellt sett varit positiv för aktier. I och med kursnedgångarna under 2011 var förväntningarna mycket lågt ställda. 2012 har också innehållit en hel del ekonomisk statistik som visar att den ekonomiska utvecklingen fortsätter att försämras. Inte minst utvecklingen inom EMU är besvärlig. Redan lågt ställda förväntningar samt förhoppningar om att politiker och centralbanker ska stimulera ekonomin ytterligare har inneburit att aktiemarknaderna ändå kunna uppvisa modesta uppgångar. Avkastningen på räntemarknaderna har som väntat varit mager, men investeringar i företagsobligationer har generellt gett en konkurrenskraftig avkastning. I ett globalt perspektiv har defensiva branscher som hälsovård och dagligvaror klarat sig bäst. I Europa har banker varit i strykklass, men eftersom svenska banker är i gott skick har de framstått som relativa stjärnor och därmed attraherat investerare med stigande aktiekurser som följd De innehav som bidragit mest positivt till portföljen är Itab, Electrolux och Handelsbanken. Störst negativa bidrag har portföljen fått från innehaven i Joy Global, Foster Wheeler och KBR. Joy Global innebär en exponering mot gruvnäringen, vilken i skuggan av fallande metallpriser får det allt svårare. Lyckligtvis drog fonden ned exponeringen mot gruvnäringen rejält redan under 2011. Även Foster Wheeler och KBR är relativt konjunkturkänsliga. Nettoflödena till fonden uppgick under perioden till 0,4 Mkr. Förvaltning Under 2010 gjordes stora investeringar i företagsobligationer. Goda uppgångar medförde att några innehav avyttrades redan förra året. I år har en obligation emitterad av Vasakronan avvecklats efter en mycket bra utveckling. Största enskilda innehav i portföljen är fortfarande Carnegie Corporate Bond, vilken består av en portfölj av företagsobligationer. Det under förra året nya innehavet Statoil Fuel & Retail avyttrades med god förtjänst i samband med att Utveckling per år, % en kanadensisk investerare la ett bud på bolaget. Fonden har också avvecklat innehavet i Dell. PC-tillverkare som Dell har i och med den positiva utvecklingen för mobiltelefoner och läsplattor fått en alltmer besvärlig konkurrenssituation. Innehavet har funnits länge i portföljen och det bästa hade varit om det också hade avvecklats för länge sedan. Ett av de innehav som utvecklades sämst under 2011 var Husqvarna. Vår bedömning var att utvecklingen var orättvist negativ. Därför nära nog fördubblades innehavet i början av 2012 på attraktiva kursnivåer. Största aktieinnehav är Caterpillar, Quanta Services och Probi. Derivathandel med mera Fonden har under perioden inte handlat med derivat. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Den svenska kronans rörelser gentemot andra valutor har inte haft någon större påverkan på fondens andelsvärde under perioden. Värdepappersinnehav Per den 30 juni var fonden till 82,8 procent investerad i underliggande värdepapper. Resterande 17,2 procent utgjordes av likvida medel. Framtidsutsikter Vid ingången av 2012 var aktiekurserna så låga att det var rimligt med stigande kurser även om tillväxten i världsekonomin sjunker. Det har vi nu fått se och därför är möjligheterna för annat än marginella uppgångar på aktiemarknaderna relativt små om nu inte förutsättningarna för världsekonomin förbättras. Nu står hoppet till att politiker och centralbanker ska komma med åtgärder som stimulerar ekonomin ytterligare. Ammunitionen börjar dock ta slut. Förväntningarna på aktiemarknaden bör därför inte vara speciellt stora. Bolag som har förmåga att lämna goda utdelningar framstår ändå som bra investeringsobjekt beaktat den låga räntenivån. För att få någon möjlighet till god avkastning på räntemarknaden kommer vi fortsätta söka oss till företagskrediter. Utveckling, % 40 020630 – 120630 Carnegie Total Carnegie Total 20 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h Snitt per år -20 -40 Utveckling Andelsvärde, kr Antal andelar, st Fondförmögenhet, Mkr Utdelning, kr/andel Totalavkastning, % 40 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012h 63,95 1 193 761 76 – 26,2 72,96 1 228 182 90 – 14,1 89,51 1 173 406 105 – 22,7 108,88 1 254 590 139 – 21,6 116,26 1 432 787 167 – 6,8 79,75 1 339 557 107 – -31,4 103,53 1 286 241 135 – 29,8 115,68 1 131 433 131 11,7 106,54 1 090 417 116 -7,9 109,68 1 083 345 119 2,9 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Carnegie Total Balansräkning kkr Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Finansiella instrument 111231 83 457 10 010 10 310 103 777 120630 82 322 5 075 10 840 Värdepapper 1 2012-06-30 Anskaffn. värde kkr Geografisk fördelning, % Markn. Andel värde kkr %2 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad Dagligvaror Nestlé (Ch) 1 336 2 472 0,5% 16,8% Sverige 82,8 2,1 2,1 Europa exl. Sverige Nordamerika 21,9% Likvida medel 98 237 103 777 98 237 12 390 20 017 407 116 574 554 118 808 -71 -334 -405 -205 0 -205 116 169 118 603 Energi British Petrolium (Gb) Fortum (Fi) KBR (Us) 2 145 2 389 4 701 1 842 2 456 4 459 7,4 1,6 2,1 3,8 Finans och fastighet Handelsbanken A (Se) Investor (Se) Mitsubishi Financial Group (Jp) UBS AG (Ch) 2 698 6 270 1 930 2 549 4 490 5 250 630 659 9,3 3,8 4,4 0,5 0,6 Hälsovård Probi (Se) 2 096 5 395 4,5 4,5 Industrivaror Caterpillar (Us) Foster Wheeler (Us) Itab Shop Concept (Se) 2 790 3 043 3 006 5 636 2 127 4 710 10,5 4,8 1,8 4,0 Informationsteknologi Ericsson (Se) Microsoft (Us) Quanta Services (Us) 2 942 3 322 4 684 2 763 2 510 5 452 9,0 2,3 2,1 4,6 Material Joy Global (Us) Norilsk Nickel ADR (Ry) SCA (Se) 3 847 4 683 4 343 4 629 3 411 4 622 10,7 3,9 2,9 3,9 Sällanköpsvaror Electrolux (Se) Husqvarna (Se) Mc Donalds (Us) Skistar (Se) 2 089 3 670 1 506 1 865 2 735 3 556 3 263 2 089 9,8 2,3 3,0 2,8 1,8 Telekom Deutsche Telekom (De) Millicom International (Us) TeliaSonera (Se) 2 825 355 2 959 1 509 3 264 2 392 6,0 1,3 2,8 2,0 Företagsobligationer Bayport Mgt 13% 2015-11-19 Bilia 7% 2016-01-12 Black Earth Farming 10% 1 873 0 2 761 2 026 129 2 920 4,3 1,7 0,1 2,5 Fondandelar Carnegie Corprate Bond (Se) 7 077 10 840 9,1 9,1 85 758 98 237 20 366 82,8 17,2 Summa värdepapper Övriga tillgångar och skulder (netto) Summa fondförmögenhet 2012-06-30 34,1% Asien 26,8% 10 Största innehav, % 2012-06-30 Carnegie Corporate Bond Caterpillar Quanta Services Probi Investor Itab Shop Concept Joy Global SCA SHB A KBR 9,1 4,8 4,6 4,6 4,4 4,0 3,9 3,9 3,8 3,8 Branschfördelning, % 2012-06-30 Likvida medel Material Industrivaror Sällanköpsvaror Finans och Fastighet Fondandelar Informationsteknologi Energi Telekom Hälsovård Penningmarknadsinstrument Dagligvaror 17,2 10,7 10,5 9,8 9,3 9,1 9,0 7,4 6,0 4,5 4,3 2,1 118 603 100,0 1 Följande landkoder har använts: (Ch)=Schweiz, (De)=Tyskland, (Dk)=Danmark, (Fi)=Finland,(Gb)=Storbritanien, ( Jp)=Japan, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 41 Spara i våra fonder Spara i våra fonder Bli kund Öppna fondkonto För att börja spara i våra fonder skall du öppna ett fondkonto. Ett fondkonto öppnar du genom att fylla i och skicka in blanketten ”Öppningshandling”(samtliga blanketter hittar du på vår hemsida under rubriken ”Blanketter”). Tillsammans med öppningshandlingen skall en bevittnad (vidimerad) kopia på giltig ID-handling bifogas. Juridiska personer skall även bifoga ett registreringsbevis och eventuell fullmakt Om vi inte får in din öppningshandling i komplett skick kan vi inte aktivera ditt sparande, vilket kan innebära att du går miste om en eventuell värdeökning. När ditt fondkonto är öppnat får du en personlig kod så att du kan följa ditt fondsparande via internettjänsten Carnegie Online. För att du själv skall kunna genomföra dina köp respektive säljtransaktioner via internet skall en särskild blankett (”öppningshandling”) fyllas i (se under rubriken ”Carnegie Online – följ dina fondaffärer via internet” i spalten nedan). Penningtvättslagen Sedan den 15 mars 2009 gäller nya lagar om åtgärder mot penningtvätt och finansiering av terrorism. Lagen har ökat kraven på att vi dokumenterar att du erhållit rätt information samt att du uppgivit information om din ekonomi för oss. Med penningtvätt menar vi till exempel att brottslingar hanterar pengar från kriminell verksamhet så att de inte kan kopplas till något brott och därmed komma undan rättsliga påföljder. Finansinspektionen har utfärdat närmare föreskrifter i ämnet som bland annat innebär att fondbolagen måste kontrollera identiteten på den som vill börja spara i fonder. Vi har dessutom en skyldighet att kontrollera våra kunders beteende och rapportera misstankar om penningtvätt till Finanspolisen. Det kan medföra att vi hör av oss till dig med frågor om dina fondaffärer. För Carnegie Fonder är det en självklarhet att kriminell verksamhet som använder den finansiella sektorn för att tvätta pengar bekämpas. Det är dessutom viktigt för oss att våra kunder känner förtroende för oss och för den finansiella branschen. De nya reglerna innebär främst arbete som hanteras internt. Men de innebär också att alla nya kunder måste underteckna en öppningshandling samt identifiera sig innan vi kan aktivera sparandet. Därefter kontrollerar vi de uppgifter vi fått mot olika offentliga register. Vi hoppas att du som sparare hos oss har överseende med de nya reglerna och tycker att det är lika viktigt som vi att motarbeta kriminell verksamhet. Carnegie Online – följ dina fonder via internet Carnegie Online är Carnegie Fonders internettjänst. Tjänsten gör det möjligt för dig att följa och genomföra dina fondtransaktioner via internet. Tjänsten är naturligtvis kostnadsfri. Carnegie Online består av två tjänster: 4 Följ ditt sparande via internet Du har möjlighet att följa dina fonder och gjorda affärer via internet. Funktionen får du tillgång till så snart du öppnat ditt fondkonto. Är du kund sedan tidigare kan du nu begära att få tillgång till Carnegie Online. 4 Köpa/sälja fonder Har du denna funktion kan du köpa och sälja dina fonder via internet. Du kan även starta eller göra förändringar i ditt månadssparande. För att få tillgång till denna funktion skall du fylla i och skicka in blanketten: ”Anmälningsblankett – För anslutning till Carnegie Online”. Vår fond Carnegie Sverige Select är dock inte tillgänglig, för affärer i Carnegie Online. Tjänsten Carnegie Online kan tecknas av myndig fysisk och juridisk person. 42 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Köpa fonder När du har öppnat ett fondkonto kan du enkelt köpa fonder genom Carnegie Online:s köp/sälj funktion. Observera att du bör ha tagit del av fondens faktablad innan köp. Vid anslutning ger du oss ett medgivande att koppla ditt bankkonto till de flesta av våra fonder. Du får en bekräftelse från Bankgirocentralen att koppling skett. Först när du lagt en köporder via Carnegie Online dras beloppet från ditt bankkonto följande dag. Har du inte anslutit dig till Carnegie Online:s köp/sälj funktion gör du en inbetalning till fondens specifika bankgiro (se respektive fond). Ange ditt namn, adress, kund- och/eller personnummer i fältet för meddelanden på bankgiroinbetalningen. Automatiskt månadssparande Att månadsspara passar dig som kan avvara en viss summa varje månad. Du bestämmer själv storleken på beloppet och i vilka fonder du vill spara. Beloppet dras automatiskt från ditt bankkonto den 28 varje månad. För att börja månadsspara skall du, om du inte redan har det, öppna ett fondkonto, se under rubriken ovan ”Öppna fondkonto” Det finns två alternativa sätt att starta ett månadssparande (förutsätter att du har öppnat ett fondkonto): 4 Via Carnegie Online 4 Fyll i och skicka in blanketten ”Månadsspara via autogiro”. Sälja fonder Det finns två alternativa sätt för dig att sälja dina fonder: 4 Via Carnegie Online Tjänsten Carnegie Online ser till att du får försäljningslikviden utbetald till det bankkonto du angett vid anslutning till tjänsten. 4 Fyll i och skicka in blanketten ”Försäljning av fond”. Har du inte tillgång till blanketten skall du skicka ett skriftligt signerat uppdrag. I uppdraget anger du namn, adress, kund- och/ eller personnummer, telefonnummer dag- och kvällstid, vilken fond som ska säljas, för vilket belopp eller hur många andelar som ska säljas, samt till vilket kontonummer du vill ha försäljningslikviden utbetald. Kontot måste av säkerhetsskäl vara ditt eget. För omyndig ska båda vårdnadshavarna signera uppdraget. Även för omyndig gäller att det mottagande bankkontot måste tillhöra den omyndige. För juridisk person ska kopia på aktuellt registreringsbevis (högst sex månader gammalt) bifogas. Vid en försäljning realiseras en vinst eller förlust, som ska tas upp i din deklaration och som vi lämnar kontrolluppgift på till skatteverket. Köp och försäljning av Carnegie Sverige Select Observera att särskilda handelsdagar gäller för Carnegie Sverige Select. Mer information finns på vår hemsida www.carnegie.se/ fonder eller kan beställas på telefon 08-5886 93 60. Köp och inlösen (försäljning) sker endast en gång i månaden. Affärsdag är den sista bankdagen varje månad. Begäran om köp eller inlösen skall lämnas skriftligen. Om begäran lämnas senast fyra bankdagar, samt vid köp även likviden, före affärsdagen sker köp respektive inlösen till fondens officiella andelsvärde på inlösendagen, vilket är den månadens affärsdag. Lämnas köp eller inlösenuppdrag eller likvid senare än fyra bankdagar före affärsdag, sker köp respektive inlösen vid nästkommande månads affärsdag. Övrig information Överlåta fonder För att överlåta dina fondandelar till en annan person, skall du fylla i och skicka in blanketten: ”Överlåtelse av fond”. Har du inte tillgång till blanketten skall du skicka in ett skriftligt, signerat uppdrag. I uppdraget anger du ditt namn, adress, kund- och/eller personnummer, telefonnummer dag- och kvällstid, vilken fond som överföringen ska ske ifrån och vilket belopp eller hur många andelar som ska överföras. Ange namn, kund- och/eller personnummer, adress och telefonnummer för den person som överföringen ska ske till. För att överföra fondandelar vid ett arvsskifte, skall Carnegie Fonder erhålla en bouppteckning och eventuellt skifteshandling som visar vilka som är dödsbodelägare och hur fondinnehavet ska fördelas. Observera att mottagaren vid en överlåtelse övertar de ursprungliga anskaffningsvärdena och att eventuell skatt på kapitalvinster/förluster således inte uppstår för dig som givare. Det sker först den dagen mottagaren väljer att sälja sina fondandelar. Observera att även för mottagare av arv eller gåva måste bifogas en komplett ifylld öppningshandling samt bevittnade ID-handlingar. Överlåtelse sker så snart kompletta handlingar inkommit till oss. Observera att det inte är möjligt att överlåta omyndigs innehav utan en utsedd godman. Affärsdatum och kurs Affärsdatum för köp och försäljning är normalt den bankdag vi har betalningen alternativt säljordern oss tillhanda före kl. 16.00. För Carnegie Kinafond, Carnegie Indienfond och Carnegie Tellus kommer affärsdatum att bli bankdagen efter det att betalningen för köpet alternativt ordern att sälja inkommit till fondbolaget före klockan 16.00. Observera att det inte går att limitera en köp eller säljorder. Du köper eller säljer alltså till den dagens andelsvärde. Avgifter Den årliga förvaltningsavgiften i våra fonder varierar från fond till fond. För utförlig beskrivning av gällande förvaltningsavgifer besök vår hemsida www.carnegie.se/fonder eller kontakta oss på telefon 08-5886 93 60. Utbetalning Det tar normalt två-tre bankdagar (fyra-fem bankdagar för de Luxemburgregistrerade fonderna) för likviden att nå ditt bankkonto efter en försäljning www.carnegie.se/fonder På vår hemsida www.carnegie.se/fonder hittar du fond- och marknadsnyheter, fondbestämmelser, bolagsinformation och annat som kan vara till hjälp och av intresse för dig som fondsparare. Blanketter Samtliga blanketter och fullmakter hittar du på vår hemsida under ”blanketter”. Kom ihåg att underteckna blanketten innan du skickar den till oss. Du kan även beställa blanketterna från oss på telefon 08-5886 93 60 Hel- och halvårsbesked Med Carnegie Online kan du enkelt följa dina fonder och gjorda affärer. Vi skickar även ut hel- och halvårsbesked till din postadress. Prenumerera på våra rapporter, tidningar och nyhetsbrev Prenumerera gratis våra nyhetsbrev, rapporter och tidningar via e-post. Beställningen gör du via vår hemsida www.carnegie. se/fonder Redovisningsprinciper Redovisningsprinciper Värdepappersfond och fondbolag En värdepappersfond är en fond bestående av värdepapper och andra finansiella instrument, som bildats genom kapitaltillskott från andelsägarna. Fonden ägs av andelsägarna och den är ingen juridisk person. Egendom som ingår i en värdepappersfond får inte utmätas. Den enskilde fondandelsägaren kan därför aldrig förlora sina sparpengar vid en eventuell konkurs i det förvaltande bolaget eller dess moderbolag. Fondbolaget för register över samtliga innehavare av andelar i fonden. Förvaltningen av fondens medel sköts av fondbolaget. För förvaltningen tar fondbolaget ut en avgift ur respektive fond, en förvaltningsavgift. Förvaltningsavgiften beräknas dagligen på fondförmögenheten och är avdragen i det andelsvärde som redovisas. Förvaltningen av fondbolagets värdepappersfonder ska omedelbart tas över av förvaringsinstitutet om Finansinspektionen återkallat fondbolagets tillstånd, bolaget trätt i likvidation eller försatts i konkurs. Om fondbolaget vill upphöra med förvaltningen av en värdepappersfond ska förvaltningen övertas av förvaringsinstitutet när verksamheten upphör. Efter medgivande från Finansinspektionen får fondbolaget överlåta förvaltningen av en värdepappersfond till ett annat fondbolag. Övertagande får ske tidigast efter tre månader från kungörelse, om ej Finansinspektionen medger annat. Alla Sverigeregistrerade fonder har sina särskilda fondbestämmelser som godkänts av Finansinspektionen. För Luxemburgregistrerade fonder finns motsvarande prospekt (på engelska). Sverigeregistrerade fonder Fondens verksamhet regleras av Lagen (2004:46) om investeringsfonder samt dess fondbestämmelser. Det marknadsvärde som fondens finansiella instrument redovisas till innebär normalt senast noterade betalkurs per balansdagen eller, om sådan inte finns, senast noterade köpkurs (för Carnegie Rysslandsfond gäller snitt mellan köp- och säljkurs). Utländska värdepapper är omräknade till svenska kronor efter balansdagens valutakurs. Såväl realiserade som orealiserade värdeförändringar på värdepappersinnehaven redovisas i resultaträkningen under värdeförändring. I resultaträkningen nettoredovisas utländska utdelningar efter avdrag för ej restituerbar kupongskatt. Endast aktuella rubriker har medtagits i uppställningarna. I de fall belopp saknas anges detta med – (streck) och för belopp som efter avrundning blir 0 (noll) anges detta. Fondernas redovisning följer Finansinspektionens författningssamlings (FFFS 2008:11) föreskrifter angående investeringsfonder. I övrigt följs bokföringslagens bestämmelser i tillämpliga delar. Luxemburgregistrerade fonder De Luxemburgregistrerade fonderna värderas i stort sett enligt samma principer som ovan. Fondernas värdering Regler för beräkning av fondernas andelsvärden finns i fondbestämmelserna. Baserat på dessa regler tillämpas följande rutiner vid beräkningarna. Fondpapper, fondandelar och penningmarknadsinstrument värderas till gällande marknadsvärde (senaste betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs). Om sådana kurser inte kan erhållas eller är missvisande enligt fondbolagets bedömning, får de upptas till det värde som fondbolaget på objektiv grund bestämmer. För sådana överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument som avses i 5 kap. 5 § lagen om investeringsfonder (onoterade) fastställs ett marknadsvärde enligt särskild värdering. Till grund för den särskilda värderingen läggs: ningmarknadsinstrument även värderas till anskaffningsvärde. Erlagt courtage ingår i respektive värdepappersvärde, skillnaden mellan värdepapprens anskaffningsvärde och marknadsvärde har bokförts som orealiserade värdeförändring. Tider för inhämtning av värdepapperskurser Daglig beräkning av fondernas andelsvärden sker normalt varje bankdag före kl 18.00. Vid stora kursrörelser på marknadsplatser som är öppna senare än kl 18.00 kan beräkningen senareläggas.. Extra beräkningar av fondernas andelsvärden Vid utgången av varje månad sker en extra beräkning av fondernas andelsvärden som baseras på stängningskurser från samtliga marknadsplatser. Dessa andelsvärden redovisas i fondernas årsberättelser och halvårsredogörelser och används vid beräkning av fondernas avkastning och nyckeltal. Däremot sker ingen utgivning och inlösen av andelar baserat på dessa andelsvärden. Beräkning av fondernas avkastning och nyckeltal Vid redovisning av andelsvärdenas utveckling används de ovannämnda extra beräkningarna av fondernas andelsvärden för att få en rättvisande bild av fondens utveckling. Beräkning av aktiv risk och totalrisk grundas enligt Fondbolagens Förenings rekommendation på månadstal från de senaste 24 månaderna. Fondernas beskattningsregler Sverigeregistrerade fonder Fonden är inte skattskyldig för kapitalvinster vid försäljning av aktier och aktierelaterade värdepapper. Följaktligen är förluster på sådana värdepapper ej heller avdragsgilla. Fondens skattepliktiga inkomster: • Utdelningar. • Räntor. • Kapitalvinster vid försäljning av obligationer och andra ränterelaterade värdepapper. • 1,5% schablonintäkt på fondens innehav av aktier och aktierelaterade värdepapper vid beskattningsårets ingång. Fondens avdragsgilla kostnader: • Kapitalförluster vid försäljning av obligationer och andra ränterelaterade värdepapper. • Förvaltningskostnader. • Utdelning till andelsägarna. Som huvudprincip för Carnegie Fonders fonder gäller att hela fondens skattepliktiga inkomst delas ut till andelsägarna, så att fonden ej betalar någon skatt. Skattesatsen för fonden är 30%. Från 2012 gäller annan lagstiftning. En schablonbeskattning införs på värdet av andelsägarens innehav per 1 januari varje år. Fonden är inte längre skyldig erlägga skatt. Därför blir huvudprincipen för Carnegie Fonder att inga fonder kommer lämna utdelning i fortsättningen. Undantag gäller för vissa klasser i de Luxemburgbaserade fonderna. Luxemburgregistrerade fonder Värdepappersfond med säte i Luxemburg är inte inkomstskatteskyldig. Däremot utgår en årlig statlig avgift som uppgår till 0,06% av ingående fondförmögenhet. Avgiften beräknas på det samlade förmögenhetsvärdet den sista dagen i varje kvartal och erläggs kvartalsvis. • Marknadspriser från icke godkänd börs eller s.k. market maker • Annat finansiellt instrument eller index med justering för skillnader i till exempel kreditrisk och likviditet (referensvärdering) • Diskonterade kassaflöden (nuvärdesvärdering) • Kapitalandel av det egna kapitalet (bokslutsvärdering) Initialt kan ovan nämnda överlåtbara värdepapper och penHalvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 43 Policyfrågor Policyfrågor Riktlinjer för Carnegie Fonders agerande som ägare i aktiemarknadsbolag Riktlinjernas syfte är att redovisa Carnegie Fonders principiella inställning i frågor av stor vikt för aktieägare i aktiemarknadsbolag. Vid tillämpningen av riktlinjerna tas hänsyn till omständigheterna i de enskilda fallen. Vid förvaltningen av fonderna handlar Carnegie Fonder uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse. Carnegie Fonders agerande i ägarfrågor har därför till enda syfte att öka avkastningen på fondernas placeringar. Carnegie Fonder agerar så att friheten att handla med aktier i aktiemarknadsbolag inte inskränks. Tjänstemän i Carnegie Fonder får således inte ingå i styrelse för aktiemarknadsbolag. Carnegie Fonder deltar på bolagsstämmor och utövar rösträtten för aktieinnehav. I den händelse Carnegie Fonders aktieinnehav är försumbart jämfört med övriga aktieägares innehav, eller då Carnegie Fonders aktieinnehav endast utgör en mycket liten del av fondernas totala portfölj, kan Carnegie Fonders deltagande och utövande av rösträtten vara av ringa betydelse för andelsägarna. Då kan Carnegie Fonder göra avsteg från principen. Carnegie Fonder deltar i nomineringsprocesser inför tillsättning av styrelse. En förutsättning är dock att Carnegie Fonders frihet att handla med aktier i aktiemarknadsbolag inte påverkas. Carnegie Fonder samverkar i ägarfrågor med andra ägare där så är lämpligt. Mot bakgrund av att • aktieägares rätt att besluta i ett aktiebolags angelägenheter utövas vid bolagsstämma, • aktiebolag leds av styrelse och vd, samt att dessa inte ska lämna exklusiv information till eller agera på direktiv från enskilda ägare av aktier i bolaget, är, enligt Carnegie Fonder, de centrala ägarfrågorna att • hinder, för aktieägare att effektivt utöva rösträtt på bolagsstämma, undanröjs, • styrelsens och vd:s intressen sammanfaller med aktieägarnas gemensamma intressen, • aktiemarknadsbolags externa information är transparent. Carnegie Fonder ska därför på rimligt sätt verka bland annat för att • skillnader i rösträtt mellan olika aktieslag avskaffas, • begränsningar för aktieägare att utöva rösträtt vid bolagsstämma avskaffas, • kallelse till bolagsstämma sker så tidigt som lagen medger och innehåller de förslag till beslut som avses föreläggas stämman, • beslut vid bolagsstämma – med utnyttjande av modern teknik – avgörs genom öppen votering, • antalet styrelseledamöter inte är större än att varje styrelseledamot förutsätts engagera sig djupt i styrelsearbetet, samt att suppleanter inte utses, • styrelseledamot inte väljs för längre period än för tid intill nästa ordinarie stämma, dock med möjlighet till omval, • styrelseledamöter är aktieägare i bolaget, • annan tjänsteman i aktiemarknadsbolag än vd inte ingår i styrelsen, • all ersättning till styrelseledamöter beslutas av bolagsstämma, • uppköpsförsvårande bestämmelser i bolagsordning avskaffas, • korsägande avvecklas, • upphandling av revisionstjänster avseende lagstadgad granskning av aktiemarknadsbolags årsredovisning, räkenskaper och förvaltning inte hanteras av vd eller annan tjänsteman i bolaget, annat än i adminstrativt syfte, • revisorerna löpande rapporterar till styrelsen samt vid bolagsstämma redogör för revisionen, • ersättningen till vd innehåller en rörlig del, beräknad på sätt som likställer vd:s intressen med aktieägarnas gemensamma intressen, samt att en del av den rörliga ersättningen utgår i form av aktier eller aktierelaterade instrument i bolaget som innebär en betydande exponering för såväl positiv som negativ kursutveckling, • beslut om utfärdande av syntetiska optioner och dylikt fattas av bolagsstämma, • pensionsförmåner motsvarande ITP-plan enligt kollektivavtal blir norm för vd, samt att eventuella pensionsförmåner där44 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 utöver redovisas med angivande av kostnad samt ingående och utgående kapitalvärde, även för sådana förmåner som inte intjänas, • Vd ska kunna avlägsnas från bolaget utan annan ersättning än avgångsvederlag motsvarande högst två års fast lön (samt intjänad pension). Etiska frågor avseende fondernas placeringar Bakgrund Väl fungerande finansmarknader är en viktig förutsättning för en effektivt fungerande samhällsekonomi. De bidrar till att resurser styrs till de områden där de gör störst nytta och till att kapital och arbetskraft kan omfördelas mellan branscher och företag i samband med förändringar i produktionsförutsättningarna. Framför allt är väl fungerande kapitalmarknader viktiga för att möjliggöra nyföretagande. Människor och företag på de finansiella marknaderna utför därför en i högsta grad samhällsnyttig verksamhet som skapar nya värden, vilka i sin tur omvandlas i produktion som tillgodoser människans skiftande behov av varor och tjänster. Marknadshushållning med fri konkurrens, öppenhet och tydliga rättsregler är de finansiella marknadernas viktigaste förutsättning. Det är också det ekonomiska system som erfarenheten visar bäst tillgodoser viktiga icke-ekonomiska värden som enskild frihet och politisk demokrati. Historiskt har heller inget annat ekonomiskt system spridit välståndet till fler människor än marknadshushållningen. Vår utgångspunkt är att fri handel och korrekta affärsförbindelser bygger broar mellan människor och stater och att ett globalt ekonomiskt utbyte är det bästa sättet att skapa, och på lång sikt också utjämna välstånd samt minska risken för krig och konflikter. En marknad är ett forum för frivilliga överenskommelser. Affärsuppgörelser bygger ytterst på ömsesidiga intressen och förtroende. Lagar och regler skapar det yttre ramverket men det är marknadens aktörer som sist och slutligen upprätthåller tilltron till systemet. Alla aktörer – företag och individer – har ett ansvar för att marknaderna fullgör sin uppgift. I denna uppgift ingår också att agera ärligt och inom lagens råmärken. Det är ytterst detta ansvar som bestämmer kraven på etik i Carnegie Fonder. Carnegie Fonders agerande Den fondverksamhet som bedrivs inom Carnegie Fonder är föremål för en omfattande reglering, bland annat i form av lagar, förordningar, branschöverenskommelser och fondbestämmelser. En central del av regleringen är att vi ska handla uteslutande i andelsägarnas gemensamma intresse. Förvaltningen av fonderna syftar därför främst till att med iakttagande av tillbörlig försiktighet och respekt för gällande regelverk åstadkomma högsta möjliga avkastning. Carnegie Fonders krav i samband med fondernas placeringar är dessutom att de bolag fonderna placerar i ska tillämpa god etik i sin verksamhet. Den etiska måttstocken är härvid främst de lagar, regler och affärsseder som gäller där företaget verkar samt den acceptans verksamheten har hos företagets kunder. Eftersom varje företag har ett kommersiellt intresse av att företagets varor och tjänster i alla avseenden uppfyller kundernas krav finns det normalt ett samband mellan kravet på god avkastning för fonderna och god etik hos företagen, särskilt på lång sikt. Vi är medvetna om att god etik i stor utsträckning är ett subjektivt begrepp. Det är emellertid inte vår uppgift att moralisera över eller överpröva de ställningstaganden som ytterst görs av våra kunder. Vi bojkottar därför inte generellt företag inom någon bransch. Vi är också medvetna om att normsystemen och de praktiska villkor som företagen verkar under i andra länder kan avvika starkt från det som är vanligt i Sverige. Detta är ofta fallet i utvecklingsländer, bland annat beträffande korruption, fackliga rättigheter, arbetsförhållanden och miljöskydd. Förhållanden som flertalet svenskar numera skulle ha svårt att acceptera anses ofta rimliga och normala i fattiga länder. Det kan jämföras med att arbetsförhållandena i ”Fattig-Sverige” vid förra sekelskiftet var svåra mätt med dagens svenska måttstock. Vår utgångspunkt är härvid att handel och affärsutbyte främjar välståndet och den sociala utvecklingen i ett land. Ekonomisk isolering är ingen bra förutsättning för den som vill stärka arbetstagarnas rättigheter, förbättra arbetsförhållanden och vårda miljön. Det ekonomiska utbytet är tvärtom i allmänhet den starkaste drivkraften för en utveckling som förbättrar villkoren på arbetsmarknaden och skapar de resurser som ger ett land ekonomisk handlingsfrihet att satsa på social utveckling, utbildning och miljöskydd. Vi tror därför inte att generella bojkotter av företag med verksamhet i enskilda utvecklingsländer är en bra metod att åstadkomma förbättringar. Alla aktieägare, stora som små, har rätt att ställa krav på god etik hos ett företag som vill använda den internationella kapitalmarknaden som finansieringskälla. Ett sådant företag måste vara berett att följa god affärssed och kunna leva upp till en rimlig internationell etisk standard för att upprätthålla sitt anseende. Om det skulle komma till vår kännedom att det råder oacceptabla missförhållanden hos ett företag som någon av Carnegie Fonders fonder har placerat i ska vi således kontrollera uppgifterna och försöka bidra till att förhållandena förbättras. Om detta inte visar sig möjligt ska vi ompröva vårt engagemang i företaget. Användandeav derivatinstrument m m Gemensamma principer De derivatinstrument som används av Carnegie Fonders fonder är optioner och terminer avseende aktier, obligationer, aktie- och ränteindex samt valuta. Handeln med dessa derivatinstrument är ett alternativ till ett direkt köp eller försäljning av värdepapper eller valuta. Skälet till att Carnegie Fonders fonder i vissa situationer föredrar en derivataffär är att fonden kan uppnå en viss exponering snabbare eller till en lägre kostnad. Huvudprincipen för handel med derivat för Carnegie Fonders fonder är att handeln ska ske för att effektivisera förvaltningen eller minska kurs- och valutarisker. Carnegie Fonders fonder använder inte för de traditionella fonderna, derivatinstrument för att åstadkomma en exponering som ej skulle varit möjlig genom direkta köp eller försäljningar av värdepapper eller valuta. De vanligaste typerna av derivataffärer är: • Köp och försäljningar av indexterminer i aktiefonder. • Utfärdande av köpoptioner avseende en aktie. • Köp av köpoptioner avseende en aktie. • Köp av säljoptioner avseende en aktie. • Köp och försäljningar av valutaterminer. • Köp och försäljningar av ränteterminer i räntefonder. För övrigt gäller för handel i derivatprodukter: • Fondernas kapitaltillväxt och totala förmögenhetsvärde får inte riskeras i avsevärd mån. • Utnyttjandet av derivat får ej ske på så sätt att fonden vid placeringstillfället eller efter lösen eller motsvarande avviker från placeringsbestämmelserna i lagen om värdepappersfonder eller fondbestämmelser. • Fonderna har möjlighet att både köpa och utfärda köpoptioner, liksom köpa och utfärda säljoptioner, avseende såväl aktieoptioner, indexoptioner som övriga optioner. Strategier (kombinationer) mellan dessa är även möjliga. • Köp och försäljning av terminskontrakt kan förekomma liksom in- och utlåning av värdepapper. • Det totala anskaffningsvärdet (erlagda premier) för optioner och inlånade aktier får inte överstiga 10% av fondförmögenheten. • Sammanlagt högst 20% av fondförmögenheten får utgöra säkerhet för av fond utfärdade optioner, ingångna terminskontrakt eller andra likartade kategorier av finansiella instrument inklusive inlånade aktier. Policyfrågor . Medarbetare Medarbetare Olika slag av derivatinstrument Derivatinstrument är en form av avtal (kontrakt) där själva avtalet är föremål för handel på värdepappersmarknaden. Derivatinstrumentet är knutet till en underliggande egendom eller ett underliggande värde. Denna egendom eller detta värde (i fortsättningen kallat enbart egendom) kan utgöras av ett finansiellt instrument, någon annan tillgång med ekonomiskt värde, till exempel valuta, eller någon form av värdemätare, till exempel ett index. Huvudtyperna av derivatinstrument är optioner, terminer och swapavtal. En option är ett avtal som innebär att den ena parten (utfärdaren av ett optionskontrakt) förpliktar sig att köpa eller sälja den underliggande egendomen till den andra parten (innehavaren av kontraktet) till ett på förhand bestämt pris (lösenpriset). Avtalet kan, beroende på slag av option, antingen utnyttjas när som helst under löptiden (amerikansk option) eller endast på slutdagen (europeisk option). Innehavaren betalar en ersättning (premie) till utfärdaren och får en rätt att utnyttja kontraktet men har ingen skyldighet att göra det. Utfärdaren är däremot skyldig att infria kontraktet om innehavaren begär det (löser optionen). En termin innebär att parterna ingår ett ömsesidigt bindande avtal med varandra om köp respektive försäljning av den underliggande egendomen till ett på förhand avtalat pris och med leverans eller annan verkställighet, till exempel kontantavräkning, av avtalet vid en i avtalet angiven tidpunkt (stängningsdagen). Någon premie betalas inte eftersom båda parter har lika skyldigheter enligt avtalet. Derivatinstrument handlas i såväl standardiserad som ickestandardiserad form. Standardiserade derivatinstrument följer avtal som standardiserats av en börs eller där villkoren för avvecklingen av gjorda affärer (clearing) fastställts av en clearingorganisation. En del värdepappersinstitut tillhandahåller egna former av derivatinstrument för vilka de vanligen ombesörjer såväl handel som affärsavveckling. Det är bland annat sådana derivatinstrument som brukar betecknas som ickestandardiserade (OTC-derivat). Värdepapperslån Handel med värdepapperslån kan bestå av såväl inlånade som utlånade aktier. Värdepapperslånen ges endast mot betryggande säkerhet på villkor som är sedvanliga för marknaden. Utlåning av aktier Syftet med utlåningsverksamheten är att erhålla premier för befintliga innehav av aktier, och på så sätt öka avkastningen till andelsägarna. Förekommer främst i svenska aktiefonder. Särskilda risker på tillväxtmarknader Investeringar i de länder där Carnegie Rysslandsfond, Carnegie Kina, Carnegie Indien, Carnegie Emerging Markets resp Carnegie Afrika får investera – Ryssland, Estland, Lettland, Litauen, Kina, Indien, Sydafrika, Kenya med flera – är förknippade med hög risk. Riskerna hänför sig till såväl ekonomiska, politiska som legala faktorer. Värdepappersmarknaderna uppfyller ännu inte de krav som uppställs på de etablerade marknaderna. Till exempel kan bristfälliga clearing- och registreringsrutiner medföra viss tidsutdräkt vad avser registrering av förvärv och leverans av värdepapper. Ännu råder inte tillfredsställande likviditet i alla aktier på marknaden. Redovisningsreglerna följer ofta inte internationellt vedertagen standard. Skydd för minoritetsaktieägare är fortfarande bristfälligt. Skattelagstiftningen är oklar såvitt gäller utländska investerares ställning och de skatterättsliga regelverken är som regel komplicerade och svåra att tillämpa. Härtill kommer riskfaktorer som politisk och ekonomisk instabilitet. Den som önskar investera på dessa marknader bör på egen hand ta del av och sätta sig in i förhållandena i länderna i fråga. Riskerna med handel i dessa värdepapper är betydande och kan medföra att hela värdet av en investering går förlorat. Ersättningar Carnegie Fonders ständiga utmaning är att rekrytera och behålla de bästa medarbetarna genom fortsatt arbete med ett aktivt ledarskap, tydliga mål och konkurrenskraftiga incitament, för att skapa en arbetsmiljö som ger de allra bästa möjligheterna till personlig och professionell utveckling. Styrelsen fastslår principer och övergripande policy för löner, förmåner och pensioner i Carnegie Fonder AB, allt i enlighet med gällande regelverk. Medarbetare Förvaltning Fredrik Colliander Fredrik Huynh Gunnar Påhlson Hans Hedström, vd Jan-Olov Olsson John Strömgren Karin Fries Mona Stenmark Peter Werleus Simon Blecher Stefan Ericson Viktor Henriksson Risk Claudia Rocklind Compliance Miriam Gyllenros Fondadministration Agneta Färlin Andreas Olsson Anna Hammar Birgitta Segelius Björn Petersson Cynthia Johansson Ingrid Rodriguez Johan Lindström Lissie Andersson Lotta Klasén Madelene Pieske Malin Hansson Roland Rydén Försäljning & marknadsföring Andrea Hallenceutz Andreas Uller Erik Amcoff Erik Rosensvärd Marcus Widegren Martin Panzar Peter Gullmert Sofia Wiklund Inlåning av aktier Inlåning av aktier kan förekomma vid speciella tillfällen, företrädesvis i utländska aktiefonder. Courtage Courtage och andra kostnader på grund av fondens värdepappersaffärer ska betalas av fonden. Courtage utgör ersättning för förmedling av värdepappersaffärer. I samband härmed erbjuder fondkommissionärer vanligen informations- och analystjänster avseende värdepapper och värdepappersmarknader. Dessa tjänster utgör ett viktigt komplement till fondbolagets egen analysverksamhet. Vissa fondkommissionärer, så kallade soft dollar brokers, har specialiserat sig på att förmedla externa analys- och informationstjänster. En del av courtaget omvandlas då till ett tillgodohavande som endast kan utnyttjas för köp av sådana tjänster. Fondbolagets policy är att utnyttja det värde som courtaget utgör för att få del av all nödvändig information vid förvaltningen av fonderna. Därvid anlitas ett stort antal svenska och utländska fondkommissionärer inklusive soft dollar brokers. in- och utträdesavgifter Fondbolaget tar inte ut några in- eller utträdesavgifter. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 45 Ordlista och definitioner Ordlista och definitioner ADR Amerikanskt depåbevis. ADS Amerikansk depåaktie. All Share Index (SAX) Ett aktieindex som innefattar samtliga noterade bolag på Stockholmsbörsens A- och O-listor. Utdelningar är inte inkluderade. Andelsvärde (Slutkurs) Marknadsvärdet vid resp marknadsstängning på på fondens tillgångar efter avdrag för kostnader, delat med antalet fondandelar. Används vid redovisning av andelskursen i årsberättelsen och beräkning av fondens avkastning och nyckeltal. Andelsvärde (NAV-kurs) Marknadsvärdet på fondens tillgångar efter avdrag för kostnader, delat med antalet fondandelar. Beräknas normalt varje börsdag. Anskaffningsvärde Det belopp fondens tillgångar anskaffats (köpts) till. I anskaffningsvärdet ingår oftast eventuell upplupen kupongränta samt betalt courtage. Courtage Avgift som tas ut vid handel med värdepapper. Ingår normalt i anskaffningsvärdet. Duration Vanligt nyckeltal för räntefonder som beskriver räntekänslighet. Ju högre duration desto större känslighet för ränteförändringar och därmed högre risk. Emittent Den som ger ut (emitterar) ett värdepapper, t ex stat, kommun, bostadsinstitut eller annat företag. Finansinspektionen Statlig myndighet som utövar tillsyn över banker, värdepappersbolag, fondbolag, finansbolag, försäkringsbolag, Stockholmsbörsen och andra företag verksamma på de svenska finansiella marknaderna. Fondandelsägare Den som köper andelar i en fond och därmed blir delägare till fondens tillgångar och skulder. Fondbolag Ett aktiebolag som förvaltar förmögenheten i en eller flera värdepappersfonder efter tillstånd och under tillsyn av Finansinspektionen, som även godkänner fondbestämmelserna för varje enskild värdepappersfond. Räntefond Fond som endast placerar i räntebärande värdepapper. Enligt svensk skattelagstiftning är det fonder som uteslutande består av fordringar i svenska kronor. Kort ränta Ränta på statsskuldväxlar och andra räntebärande instrument vilkas löptid understiger ett år. Specialfond Specialfonden är en slags investeringsfond vars fondbestämmelser på något sätt avviker från vad som krävs för en värdepappersfond. En specialfond kan till exempel ha en friare placeringsinriktning eller begränsningar av möjligheten att köpa andelar i fonden. Lång ränta Ränta på obligationer och andra räntebärande instrument vilkas löptid överstiger ett år. Löptid (portföljlöptid) Den tid som återstår innan en fonds räntebärande placeringar förfaller. Ju kortare löptid desto mindre påverkas fonden av förändringar i marknadsräntorna och desto lägre risk har fonden. Används främst av räntefonder. Marknadsvärde Tillgångens eller skuldens senast kända värde. Eventuell upplupen kupongränta ingår. NKA (nettokostnadsandel) Samma som TKA med följande justering: intäkter som andelsägare tillfört fonden för att kompensera fonden för transaktionskostnader i samband med köp och inlösen av fondandelar får avräknas från fondens kostnader. Uttrycks i årstakt. Nominell ränta Ränta som löper på ett värdepappers nominella belopp. Obligation Ett räntebärande värdepapper med en löptid som överstiger ett år vid emissionen (utgivningen). Omsättningshastighet Det lägsta av summan av köpta respektive sålda värdepapper dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. Beräknas sedan 2003 på rullande 12 månander. Six Portfolio Return Index (SIXPRX) Samma som Six Return Index men med bolagstyngden begränsad till 10%. Six Return Index (SIXRX) Ett aktieindex som innefattar samtliga noterade bolag på Stockholmsbörsens A-och Attract 40-listorna. Utdelningar är inkluderade. Statsskuldväxel Ett räntebärande värdepapper som ges ut av staten med en löptid på upp till två år. Fondbolagens Förening En branschorganisation för svenska fondbolag. Styrräntor De räntor (repo-, in-/utlåningsränta) centralbanker använder för att styra de korta marknadsräntorna. Fondförmögenhet Fondens tillgångar minus dess skulder på bokslutsdagen resp. år. TER (Total Expense Ratio) Samma som TKA men exklusive transaktionskostnader. Förvaltningsavgift Den ersättning fondbolaget tar ut för förvaltning, förvaring och administration av fonden. I de Luxemburgregistrerade fonderna ingår dock inte kostnader för förvaringsinstitut, revisorer och rapporter i förvaltningsavgiften utan tas ut separat. I alla sammanhang där avkastning eller andelskurs anges för Carnegie Fonders fonder är förvaltningsavgiften avdragen i sin helhet. TKA (totalkostnadsandel) Summan av fondens kostnader enligt resultaträkningen inklusive skatter med tillägg av transaktionskostnader i den mån de inte särredovisats i resultaträkningen, uttryckt i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. På andelsredovisningen helår (kontrolluppgiften) finns en beräkning av TKA i kronor för ditt innehav under året (gäller endast Sverigeregistrerade fonder). Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet Förvaltningsavgiften i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. Totalavkastning Avkastning inklusive utdelningar. Förvaringsinstitut Bank/annat kreditinstitut som förvarar fondens tillgångar och sköter dess in- och utbetalningar. GDR Globalt depåbevis. Genomsnittlig fondförmögenhet Medelvärdet av ingående fondförmögenhet plus fondförmögenheten den sista dagen i varje månad under perioden dividerat med antalet observationer. Index Ett genomsnittligt mått på utvecklingen för en viss marknads alla ingående delkomponenter. Inflation Penningvärdesförsämring; fortgående stegring av den allmänna prisnivån. In-/utträdesavgift Den avgift som kan tas ut vid inträde (köp) respektive utträde (försäljning) i fonden. 46 Kapitalvinst/-förlust I regel skattepliktig vinst respektive avdragsgill förlust som uppkommer vid försäljning av värdepapper, t ex fondandelar. Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012 Transaktionskostnader Kostnader som uppstår i samband med handel av värdepapper, främst courtage. Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet Transaktionskostnaderna i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. Under-/övervikt Fondens andel av bolag, bransch eller land är mindre respektive större än andelen för motsvarande i fondens jämförelseindex. Fondslag Aktiefond En fond som investerar minst 75% av fondförmögenheten i aktier/aktierelaterade finansiella instrument. Blandfond En fond som investerar i både aktier och räntebärande värdepapper. Fördelningen av aktier respektive räntebärande värdepapper styrs av fondens placeringsinriktning, som återfinns i fondbestämmelserna. Riskbegrepp Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver följsamheten med jämförelseindex. Ju högre aktiv risk desto lägre följsamhet. Beräknas som standardavvikelsen på differensen av månadsavkastningarna på fonden och ett jämförelseindex under 24 månader, multiplicerat med roten ur antalet månader under året. Kursrisk En räntefonds procentuella kursförändring vid en enprocentig förändring upp eller ned av marknadsräntorna på samtliga löptider. Ränterisk Den kurspåverkan en förändring av marknadsräntorna får i fonden. Ju längre löptid fondens värdepapper har, desto högre risk och därmed större kurspåverkan vid ränteförändringar. Används främst för räntefonder. Sharpekvot Ett fristående riskmått som tar hänsyn till totalrisken i portföljen. Man jämför verklig avkastning i portföljen minus den riskfria räntan i förhållande till portföljens totala risk. Portföljens risk definieras som standardavvikelsen i avkastningen under 24 månader. Kan sägas visa den betalning man fått för den risk man tagit. Totalrisk (volatilitet) Ett riskmått som används för att mäta kurssvängningarna för fondens andelsvärde (dvs kursförändringarna). Anges i procent. Ju högre procenttal/större svängningar desto högre risk. Beräknas som standardavvikelsen för månadsavkastningarna för fonden under 24 månader, multiplicerat med roten ur antalet månader under året. Vid avkastningsprognoser framåt i tiden utgår man från de historiska svängningarna i andelskursen. Fondens avkastning kan då under två år av tre förväntas hamna på det historiska avkastningsgenomsnittet +/- det beräknade värdet för fondens totalrisk. Värdepapper Derivat Instrument vars värde baseras på värdet på ett underliggande instrument, t ex aktier eller ränteterminer. Option Ett avtal som ger innehavaren rättigheten men inte skyldigheten att köpa eller sälja egendom (t ex aktier) till ett bestämt pris inom en viss tidsperiod. Motparten (utställaren) har motsvarande skyldighet men inte rättighet. Termin Ett avtal om att göra en affär vid en fastställd tidpunkt i framtiden till ett pris som bestäms idag. Fondbolagsfakta Fondbolagsfakta Carnegie Fonder AB SEB Fund Services S.A. Organisationsnr: 556266-6049 Postadress: Box 7828, 103 97 Stockholm Besöksadress: Regeringsgatan 56, Stockholm Grundat: 1985 Aktiekapital: 3 000 000 SEK Helägt dotterbolag till Carnegie Holding AB (publ). Adress: 6a, Circuit de la Foire International L-1347 Luxembourg Grundat: 2004 Aktiekapital: EUR 7 200 000 Styrelse Patrik Tigerschiöld, ordförande, VD Bure Equity AB Pia Marions, CFO Carnegie Investment Bank AB Karin Burgaz, Management konsult Nohrstedt & Partners Matts Ekman, Styrelseproffs Frans Lindelöw Cecilia Daun-Wennborg, Styrelseproffs Revisor Vald av bolagsstämman: PwC AB Huvudansvarig revisor: Sussanne Sundvall Förvaringsinstitut Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) 106 40 Stockholm Förvaltade fonder • Carnegie Afrikafond • Carnegie Emerging Markets • Carnegie Indienfond • Carnegie Kinafond • Carnegie Likviditetsfond • Carnegie Obligationsfond • Carnegie Rysslandsfond • Carnegie Strategifond • Carnegie Småbolagsfond • Carnegie Sverige Select • Carnegie Sverigefond Fonderna är investeringsfonder enligt lagen om investeringsfonder (2004:46). Styrelse Niklas Nyberg (Chairman) Global Head of GTS Financial Institution SEB Merchant Banking, Sweden Peter Kubicki (Vice-Chairman) Managing Director SEB Luxemburg Jonas Lindgren Global Head of Prime Brokerage SEB Enskilda Securities Finance, Sverige Jan Hedman (Member) Global Head of Fund Exencution SEB Merchant Banking, Sweden Rudolf Kömen (Member and Managing Director) Luxembourg - SEB Asset Management S.A Ann-Charlotte Lawyer (Member and Managing Director) SEB Fund Services S.A., Luxembourg Revisor PricewaterhouseCoopers S.á r.l 400, route d’Esch L-1471 Luxembourg Förvaringsinstitut Skandinaviska Enskilda Banken S.A. Rue Peternelchen L.2370 Honald Förvaltade fonder • Carnegie Corporate Bond • Carnegie Gorilla • Carnegie Strategy Fund • Carnegie Swedish Equity Fund • Carnegie Total För ovanstående fonder fungerar Carnegie Fonder AB som förvaltare och distributör. Fonderna lyder under gällande lagar och förordningar i Luxemburg. Reglerna för fondernas redovisning och revision överensstämmer i stort med motsvarande svenska regler. Fondernas räkenskaper för första halvåret 2012 har inte varit föremål för revisorernas granskning. Halvårsrapport 2012 • Carnegie Fonder AB 47 Carnegie Fonder AB Box 7828, 103 97 Stockholm • Tel: 08-5886 86 00 • Fax: 08-5886 93 93 • E-post: fonder@carnegie.se www.carnegiefonder.se 48 Carnegie Fonder AB • Halvårsrapport 2012
© Copyright 2024