1. No category

Macro Research
22. december 2016
Morgenmelding Handelsbanken
Dagens fokus


Fra USA kommer der i dag ordreindgangen på varige goder for november. Her
ventes et stort fald i de totale ordre, som nogenlunde reverserer en tilsvarende
stigning i oktober, qua store udsving i flyordrerne. Ser vi i stedet på kerneordrerne
(som er den bedste indikator for virksomhedsinvesteringerne) bør vi se en lidt
større stigning end i oktober, hvilket er blevet indikeret af stadigt robust niveau i
ISM’s ordreindeks. Dermed er der fortsat tegn på, at investeringerne vil bidrage i
højere grad til BNP-væksten i 4. kvartal relativt til 3. kvartal efter negativ vækst
de forrige fire kvartaler (jf. figur). Der kan også være lidt fokus på opgørelsen af
det personlige forbrug samt PCE-Core i november. Forbruget ventes at vise
en lidt større fremgang på omkring 0,4% m/m i november, om end der må være
en vis negativ risiko for estimatet givet den skuffende opbremsning i detailslagsvæksten i samme måned. Mere interessant bliver det om kerneinflationsmålet (PCE-Core) viser den ventede stigning til 1,8% y/y, hvilket i så fald er den
højeste inflation i mere end fire år.
Fra Danmark kommer der detailsalgstal. Mens forbrugertilliden faldt igen i december (se neden for), har detailsalget vist lidt mere positive tendenser i de seneste måneder. Baseret på udviklingen i dankortforbruget ser vi da også mulighed for en ny fremgang i detailsalget på 0,4% m/m i november, når tal for disse
offentliggøres torsdag. Bl.a. ventes Black Friday at have bidraget til den positive
udvikling. Vi ser dog at tøjsalget formentligt har lagt en vis dæmper på stigningen
efter en vejrrelateret kraftig fremgang i salget af tøj på hele 5,6% m/m i oktober.
De foreløbige nationalregnskabstal viste en fornuftig økonomisk vækst på 0,4%
q/q i 3. kvartal, og som udgangspunkt venter vi ikke at dagens reviderede BNPtal vi afvige fra dette, selv om der som altid er en vis usikkerhed forbundet med
revisionerne. Vi er dog interesserede i at se om vækstfordelingen har ændret sig,
da de foreløbige tal ikke var specielt opmuntrende på den front. Således bidrog
det offentlige forbrug samt lageropbygning med hele 0,7%-point til væksten mens
både privatforbruget, investeringerne og eksporten udviklede sig svagt.
USA: Ordreindgangen peger investeringer op
Kilde: Macrobond
Højdepunkter siden sidst





Markederne: De fleste europæiske aktiemarkeder faldt en anelse onsdag,
trukket af bankaktierne og især de spanske, efter en afgørelse ved EU-domstolen
gik imod de spanske banker. Det tyske og danske marked var stort set uændret.
USA havde også små fald, og det samme gør sig gældende i Asien til morgen.
Nyhedsbureauerne melder om nedsat handelsaktivitet op til juleferien.
Aktiekursfaldene har givet små fald i obligationsrenterne i både USA og
Tyskland/Danmark, mest i den lange ende. EUR stærkere over for USD.
USA: Salget af eksisterende boliger steg overraskende i november, og ligger
dermed igen på det højeste niveau siden 2007 (se figur). Der var ventet et fald
efter stigninger de foregående måneder. Det bliver spændende hvad den seneste markante rentestigning i de lange renter får af betydning for boligsalget i det
kommende år.
Euroområdet: Forbrugertilliden steg fra -6,0 i oktober til -5,1 i november, det
højeste niveau siden april sidste år. Der var ventet et fald. Det tyder på at
husholdningerne i euroområdet har ladet sig opmuntre af optimismen på
finansmarkederne oven på Trumps valgsejr ved det amerikanske præsidentvalg
kombineret med fortsat bedring på arbejdsmarkedet.
Sverige: Riksbanken forlængede sit opkøbsprogram over obligationer (QE) med
seks måneder, hvilket indebar ekstra opkøb for SEK 30 mia. ligeligt fordelt
mellem nominelle og inflationsindekserede statsobligationer. Beslutningen var
dog fuldt ud ventet, så det mest interessante var, at beslutningen rent faktisk var
på vippen, idet tre af Riksbankens seks direktionsmedlemmer ikke stemte for
beslutningen om forlængelse af opkøbene, idet de hellere så mindre udvidelse
eller ingen i betragtning af økonomiens tilstand. Dermed var udmeldinger nok en
anelse mere høgeagtig end ventet trods lempelsen. Riksbanken ændrede ikke
den ventede sti over udviklingen de kommende tre år og gentog, at renten først
ventes hævet i begyndelsen af 2018, og inden da er sandsynligheden for en
ekstra rentenedsættelse større end en forhøjelse. Vi deler Riksbankens
forventning om en første renteforhøjelse i 2018.
Danmark: Forbrugertilliden faldt fra 0,9 til -0,3 i december, hvilket var svagere
end vores forventning om et fald til 0,5. Det er første gang siden maj 2013, at der
har været en overvægt af forbrugerne, der ser negativt på den økonomiske
situation. Det er dog normalt, at forbrugertilliden falder i december, og renser man
for sæsonmæssige forhold er tilliden stort set uændret på omkring 2. Det er dog
fortsat det svageste niveau siden sommeren 2013 og indikerer svag vækst i
privatforbruget.
USA: Salget af eksisterende boliger rekordhøjt
Kilde: Macrobond
Morgenmelding Handelsbanken, 22. december 2016
Markedskommentarer
Aktier
Renter
Valuta
Det ledende danske OMXC20 CAP (+0,05% /
indeks 1.006,18) endte stort set uændret på
endnu en dag, hvor omsætningen var forholdsvis begrænset grundet den begrænset tid op til
jul.
Der var ikke de store bevægelser på obligationsmarkederne i går, men renterne i især den
lange ende faldt dog lidt. Således ligger renten
på både den 10-årige amerikanske og tyske
statsobligation et par basispunkter lavere torsdag morgen i forhold til onsdag morgen. Det er
blandt andet et lille fald i olieprisen efter stigende olielagre i USA, som har trukket inflationsforventningerne og dermed de lange renter
lidt nedad.
Aktørerne på valutamarkedet er nok så småt
ved at gå på juleferie eller også er der bare ikke
villighed til at påtage sig mere risiko frem mod
årsskiftet. I hvert fald var det en stille dag med
få udsving. USD svækkedes lidt over for både
EUR og JPY, men ellers stod SEK for en af de
største bevægelser på valutamarkedet i går.
I toppen af indekset endte Dong Energy
(+4,95% / kurs 261,00) efter selskabet opjusterede deres forventninger til helåret. Således
venter Dong Energy nu en driftsindtjening på
24-25 mia. kr. (20-23 mia. kr. tidligere). Opjusteringen skete i kølvandet på frasalget af havmølleparken Race Bank.
Nets (+1,72% / kurs 124,50) endte også højere
efter de vandt et udbud om levering af onlinebetalingsløsninger til den finske stat.
Vestas (+1,22% / kurs 439,30) fulgte godt med
efter vindmølleproducenten annoncerede
endnu en ordre denne gang fra Skotland.
I den anden ende af indekset endte William
Demant Holding (-1,38% / kurs 121,20) dog
uden selskabsspecifikke nyheder.
Broderlandets valuta styrkedes efter mødet i
Riksbanken. Riksbanken forlængede sit opkøbsprogram over obligationer (QE) med seks
måneder, hvilket indebar ekstra opkøb for SEK
30 mia. ligeligt fordelt mellem nominelle og inflationsindekserede statsobligationer. Beslutningen var dog fuldt ud ventet, og SEK-styrkelsen skyldtes nok, at det viste sig, at beslutningen var på vippen. Således stemte tre af Riksbankens seks direktionsmedlemmer ikke for
beslutningen om forlængelse af opkøbene, idet
de hellere så mindre udvidelse eller ingen i betragtning af økonomiens tilstand.
Dagens finansielle nøgletal
Aktier
Aktuelt
OMXC20CAP
Valuta
%-Ændring
10-årige renter
Aktuelt
Ændring
Aktuelt
1006.2
0.05
USD/JPY
117.6
-0.050
360.6
-0.21
EUR/USD
1.043
0.003
FTSE
7041.4
-0.04
USD/DKK
7.125
-0.020
S&P500
2265.2
-0.25
CHF/DKK
6.944
-0.004
-0.034
Stoxx600
Nasdaq
5471.4
-0.23
GBP/DKK
8.806
Hang Seng
21625.3
-0.85
SEK/DKK
0.773
0.009
Nikkei
19376.7
-0.34
NOK/DKK
0.821
-0.002
Råvarer
Ændring
Aktuelt
USA
2.53
-0.02
CRB
Euroområdet
0.25
-0.02
Brent oil (1M fut)
Danmark
0.38
-0.01
Gold (spot)
%-Ændring
190.8
0.11
54.6
-1.69
1129.9
-0.55
Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30
Handelsbankens finansielle forventninger
(Ultimo)
USA
Euroland
UK
Danmark
Sverige
Norge
Officielle renter
Aktuelt
Q1 2017 Q2 2017 End 2017
0.375
-0.40
0.25
-0.65
-0.50
0.50
0.625
-0.40
0.25
-0.65
-0.50
0.50
0.625
-0.40
0.25
-0.65
-0.50
0.25
0.875
-0.40
0.25
-0.55
-0.50
0.25
Aktuelt
10-årig statsobligationer
Q1 2017 Q2 2017 End 2017
2.53
0.25
1.39
0.38
0.66
1.72
2.20
0.10
1.20
0.20
0.55
1.40
2.10
0.10
1.20
0.20
0.60
1.40
2.10
0.20
1.20
0.30
0.75
1.40
Aktuelt
USD/DKK
EUR/DKK
GBP/DKK
CHF/DKK
SEK/DKK
NOK/DKK
7.123
7.434
8.805
6.944
0.7735
0.8211
Valuta
Q1 2017
7.10
7.45
8.47
6.96
0.780
0.828
Q2 2017 End 2017
7.10
7.45
8.47
6.96
0.793
0.828
7.10
7.45
8.47
6.83
0.810
0.837
2
Morgenmelding Handelsbanken, 22. december 2016
Kommende begivenheder
Aktiekalender, vigtige danske regnskaber
Dato
21/12/16
Selskab
Per Aarsleff
Regnskab
4. kvartal
Økonomisk kalender
Dato
19/12/16
19/12/16
19/12/16
19/12/16
19/12/16
19/12/16
19/12/16
19/12/16
20/12/16
20/12/16
20/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
21/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
22/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
23/12/16
Tid
00:50
02:30
10:00
10:00
10:00
15:45
17:00
19:30
03:51
08:00
09:00
05:30
08:00
09:00
09:30
10:30
13:00
15:00
16:00
16:00
01:01
09:00
09:00
09:30
10:00
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
14:30
15:00
15:45
16:00
16:00
16:00
16:00
17:00
02:45
08:00
08:45
09:00
10:00
10:30
16:00
16:00
Land
Japan
Kina
Tyskland
Tyskland
Tyskland
USA
EMU
USA
Japan
Tyskland
Sverige
Japan
Norge
Danmark
Sverige
UK
USA
Belgien
EMU
USA
UK
Danmark
Danmark
Sverige
EMU
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
USA
Kina
Tyskland
Frankrig
Schweiz
Norge
UK
USA
USA
Indikator
Periode
Trade Balance Adjusted
Nov
China November Property Prices
IFO Business Climate
Dec
IFO Current Assessment
Dec
IFO Expectations
Dec
Markit US Services PMI
Dec P
ECB's Weidmann Speaks at Conference in Brussels
Fed Chair Yellen speaks
BOJ Policy Rate
20. Dec
PPI MoM/YoY
Nov
Economic Tendency Survey
Dec
All Industry Activity Index MoM
Oct
Unemployment Rate AKU
Oct
Consumer Confidence Indicator
Dec
Riksbank Interest Rate
21. Dec
PSNB ex Banking Groups
Nov
MBA Mortgage Applications
16. Dec
Business Confidence
Dec
Consumer Confidence
Dec A
Existing Home Sales
Nov
GfK Consumer Confidence
Dec
Retail Sales MoM/YoY
Nov
GDP SA QoQ/YoY
3Q F
Retail Sales MoM/YoY
Nov
ECB Publishes Economic Bulletin
Chicago Fed Nat Activity Index
Nov
GDP Annualized QoQ
3Q T
Durable Goods Orders
Nov P
Personal Consumption
3Q T
Durables Ex Transportation
Nov P
Cap Goods Orders Nondef Ex Air
Nov P
Core PCE QoQ
3Q T
Cap Goods Ship Nondef Ex Air
Nov P
Initial Jobless Claims
17. Dec
Continuing Claims
10. Dec
FHFA House Price Index MoM
Oct
Bloomberg Consumer Comfort
18. Dec
Personal Income
Nov
Personal Spending
Nov
PCE Deflator MoM/YoY
Nov
PCE Core MoM/YoY
Nov
Kansas City Fed Manf. Activity
Dec
MNI December Business Indicator
GfK Consumer Confidence
Jan
GDP QoQ/YoY
3Q F
KOF Leading Indicator
Dec
Unemployment Rate
Dec
GDP QoQ/YoY
3Q F
New Home Sales
Nov
U. of Mich. Sentiment
Dec F
Survey
¥590.5b
-110.6
155.9
105.6
55.2
SHB
--110.5
----
Forrige
¥474.3b
Faktisk
¥536.1b
110.4
115.6
105.5
54.6
111.0
116.6
105.6
53.4
-0.1%
0.1%/-0.2%
107.2
0.1%
4.8%
1.0
-0.50%
12.2b
--1.0
-6.0
5.50m
-8
0.4%/-0.4%/1.2%
0.5%/2.7%
-0.1%
-107.5
-4.8%
0.5
-0.50%
----7.0
--0.4%/-0.4%/1.2%
1.1%/2.8%
-0.1%
0.7%/-0.4%
108.8
0.0%
4.8%
0.9
-0.50%
4.8b
-4.0%
-1.8
-6.1
5.60m
-8
0.8%/-0.7%
0.4%/1.2%
0.7%/2.4%
-0.1%
0.3%/0.1%
113.8
0.2%
4.8%
-0.3
-0.50%
12.6b
2.5%
-0.2
-5.1
5.61m
-7
-0.15
3.3%
-4.5%
2.8%
0.2%
0.5%
1.7%
-259k
2010k
0.4%
-0.3%
0.3%
0.2%/1.5%
0.1%/1.7%
1
-9.9
0.2%/1.1%
103.0
2.9%
0.5%/2.3%
575k
98.0
---------------------2.9%
----
-0.08
3.2%
4.6%
2.8%
0.8%
0.2%
1.7%
-0.1%
254k
2018k
0.6%
45.5
0.6%
0.3%
0.2%/1.4%
0.1%/1.7%
1
53.1
9.8
0.2%/1.1%
102.2
2.8%
0.5%/2.3%
563k
98.0
Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk)
3
Morgenmelding Handelsbanken, 22. december 2016
Ansvarsfraskrivelse
Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i
Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig.
SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person
sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres
indhold eller som på anden måde er forbundet hermed.
Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens
opståen.
De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de
respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i
overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten.
SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller
tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende
dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan
betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende.
SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om – og
overholde – sådanne begrænsninger.
Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger:
SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete
anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter.
SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB´s analyser.
I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes
og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med
interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal
håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt
restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside www.handelsbanken.com/About the bank/Investor
relations/Corporate social responsibility/Ethical guidelines.
Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte.
Ved udsendelse i UK
SHB udsender analyserapporter i UK.
SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt
visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af
SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB.
Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets
Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder.
Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and
Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører
investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til
"high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial
Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer").
Ved udsendelse i USA
Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser:
SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne.
SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities
Exchange Act of 1934. Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre.
Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter
om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de
rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter
kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf. +1-212-326-5153.
4
Contact information
Capital Markets
Debt Capital Markets
Trading Strategy
Tony Lindlöf
Head of Debt Capital Markets
+46 8 701 25 10
Claes Måhlén
Head, Chief Strategist
+46 8 463 45 35
Per Eldestrand
Head of Debt Capital Markets Sweden
+46 8 701 22 03
Martin Jansson
Senior Commodity Strategist
+46 8 461 23 43
Måns Niklasson
Head of Corporate Loans and
+46 8 701 52 84
Nils Kristian Knudsen
Senior Strategist FX/FI
+47 22 82 30 10
Andreas Skogelid
Senior Strategist FI
+46 8 701 56 80
Pierre Carlsson
Strategist FX
+46 8 463 46 17
Lars Henriksson
Foreign Exchange Strategist
+46 8 463 45 18
Acquisition Finance
Ulf Stejmar
Head of Corporate Bonds
+46 8 463 45 79
Macro Research
Ann Öberg
Chief Economist
+46 8 701 28 37
Denmark
Jimmy Boumediene
Head of Forecasting
+46 8 701 30 68
Jes Asmussen
Sweden
+46 8 701 33 97
Head, Macro Research
+45 46 79 12 03
Rasmus Gudum-Sessingø Denmark
+45 46 79 16 19
Bjarke Roed-Frederiksen
+45 46 79 12 29
China and Latin America
Petter Lundvik
USA, Special Analysis
Gunnar Tersman
E. Europe, Emerging Markets, Japan +46 8 701 20 53
Norway
Anders Brunstedt
Sweden
+46 8 701 54 32
Kari Due-Andresen
Head, Macro Research, Norway; UK +47 22 39 70 07
Eva Dorenius
Web Editor
+46 8 701 50 54
Nils Kristian Knudsen
Senior Strategist FX/FI
+47 22 82 30 10
Marius Gonsholt Hov
Senior Economist, Norway
+47 22 39 73 40
Halfdan Grangård
Senior Economist, Norway
+47 22 39 71 81
Finland
Tiina Helenius
Head, Macro Research
+358 10 444 2404
Janne Ronkanen
Senior Analyst
+358 10 444 2403
Regional Sales
Copenhagen
Kristian Nielsen
Luleå/Umeå
+45 46 79 12 69
Ove Larsson
Gothenburg
Jaan Kivilo
+46 31 774 83 39
Snorre Tysland
Gävle
Petter Holm
Helsinki
Mika Rämänen
+352 274 868 251
Malmö
+46 26 172 103
Fredrik Lundgren
+46 40 243 900
Oslo
+358 10 444 62 20
Linköping
Fredrik Lundgren
+46 13 28 91 10
London
Ray Spiers
+44 207 578 86 12
Toll-free numbers
+46 90 154 719
Luxembourg
Petter Fjellheim
+47 22 82 30 29
Stockholm
From Sweden to
N.Y. & Singapore
020-58 64 46
Malin Nilén
From Norway to
N.Y. & Singapore
800 40 333
From Denmark to
N.Y. & Singapore
8001 72 02
+46 8 701 27 70
From Finland to
N.Y. & Singapore
0800 91 11 00
Within the US
1-800 396-2758
Svenska Handelsbanken AB (publ)
Stockholm
Copenhagen
Helsinki
Oslo
London
New York
Blasieholmstorg 11
SE-106 70 Stockholm
Tel. +46 8 701 10 00
Fax. +46 8 611 11 80
Havneholmen 29
DK-1561 Copenhagen V
Tel. +45 46 79 12 00
Fax. +45 46 79 15 52
Aleksanterinkatu 11
FI-00100 Helsinki
Tel. +358 10 444 11
Fax. +358 10 444 2578
Tjuvholmen allé 11
Postboks 1249 Vika
NO-0110 Oslo
Tel. +47 22 39 70 00
Fax. +47 22 39 71 60
3 Thomas More Square
London GB-E1W 1WY
Tel. +44 207 578 8668
Fax. +44 207 578 8090
Handelsbanken Markets
Securities, Inc.
875 Third Avenue, 4th Floor
New York, NY 10022-7218
Tel. +1 212 326 5153
Fax. +1 212 326 2730
FINRA, SIPC