1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
27. januar 2017
Markedsnyt
Market movers i dag



Den vigtigste begivenhed i dag er mødet mellem den britiske premierminister
Theresa May og den amerikanske præsident Donald Trump. De vil sandsynligvis
sige, at Storbritannien og USA vil ’forny det særlige forhold’ og ’lede i fællesskab
igen’.
På nøgletalsfronten får vi det første estimat for USA’s BNP-vækst for 4. kvartal
2016. Vi venter en BNP-vækst på 2,3 % k/k (ann.), primært drevet af privatforbruget.
Erhvervsinvesteringerne ser ud til at have passeret bundniveauet, når man ser på
ordrerne på kernekapitalgoder, og vi venter et positivt vækstbidrag i 4. kvartal.
Ordrerne på kapitalgoder for december udsendes ligeledes i dag og ventes at vise en
stigning. Fremadrettet venter vi en stigning i ordrerne på baggrund af de øgede
oliepriser, hvilket understøtter olieinvesteringer, samt den positive udvikling i
fremstillingssektoren.
USA’s PCE-kerneinflation for 4. kvartal vil implicit fortælles os, hvad
inflationen har været i december. På baggrund af de nyligt offentliggjorte inflationstal
for forbrugerpriserne regner vi med, at den månedlige PCE-kerneinflation har været på
0,2 % i december, hvilket giver en inflation i 4. kvartal på 1,4 % k/k (ann.), et fald i
forhold til 3. kvartal, hvor den var på 1,7 % k/k (ann.)


I euroområdet udsendes tal for pengemængden og udlånsvæksten for december.
Udlånsvæksten til den private sektor er steget til knap 2,0 % å/å, og ifølge ECB’s
seneste undersøgelse af bankernes udlån vil låneefterspørgslen formentlig fortsat
understøtte væksten i udlån til både husholdninger og virksomheder, men
kreditvilkårene for lån til virksomheder er blevet noget strammere på grund af en
lavere risikovillighed, især i Holland.
I Skandinavien offentliggøres erhvervs- og forbrugertilliden samt detailsalgstal i
Sverige. Se også afsnittet om Skandinavien på side 2.
Udvalgte analyser fra Danske Bank

Brexit Monitor: UK still set to trigger
Article 50 before end March despite
the government’s defeat in Supreme
Court
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
Udvalgte markedsnyheder
Efter mindre end en uge som USA’s præsident er Trump havnet i sin første
udenrigspolitiske konflikt, da Mexicos præsident Nieto har aflyst det møde med
ham, der skulle have fundet sted i næste uge. Aflysningen skete, efter præsident
Trump havde tweetet, at hvis Mexico ikke ville betale for den ‘yderst nødvendige mur’,
ville det være bedre at aflyse det planlagte møde. Konflikten er en trussel for et af de
største bilaterale samhandelsforhold, men Trumps talesmand Spicer har sagt, at ‘vi
fortsætter planlægningen’, mens Mexicos præsident Nieto har sagt, at døren ikke var
lukket helt for et møde. Senere på dagen i går udtalte Det Hvide Hus, at Trump ville
betale for muren via en afgift på 20 % på import fra Mexico som led i
skattereformpakken.
Den positive risikosøgning er fortsat med stigende aktiekurser og tilbagegang på
rentemarkederne. Den amerikanske dollar fulgte trop og rettede sig efter de seneste
dages modstand. På rentemarkederne var Italien og Portugal under pres og det 10-årige
segment udvidede spændene sig med hhv. 12bp og 11bp over for Tyskland, mens Spanien
kun viste en lille udvidelse. I Italien fortsatte modvinden efter forfatningsdomstolen
afviste en del af ‘Italicum’, hvilket medførte frygt i markedet for, at et hurtigt valg er
rykket tættere på, mens Portugal var under pres, efter en embedsmand i EU ifølge
Bloomberg havde udtalt, at ‘situationen i Portugal er ikke god’.
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
 Ugefokus
Senioranalytiker
Pernille Bomholdt Henneberg
+45 45 13 20 21
perni@danskebank.dk
.
IError! Bookmark not defined. t.
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Bundesbank-chef Jens Weidmann udtalte i går, at inflationen i euroområdet er på vej mod
ECB’s inflationsmål, hvilket indikerer, at han mener, at ECB snart kan begynde at udfase
obligationsopkøbene. Weidmann sagde dog også, at ‘en ekspansiv pengepolitik p.t. er
hensigtsmæssig’, og at ECB først vil gå væk fra den lempelige pengepolitik, når
inflationen holdbar, hvilket er langt mindre høgeagtigt og på linje med holdningen hos
andre ECB-medlemmer
Skandinavien
Sverige: Fredag udsender Konjunkturinstituttet erhvervs- og forbrugertilliden (kl. 9.00),
og efter meget høje tal i forrige måned vil det ikke være overraskende med en lille
tilbagegang. Angående detailsalget (kl. 9.30) venter vi et lidt svagt tal, da flashindikatoren for tøj- og skobranchen lå til den svage side, hvilket er i tråd med øvrige
anekdotiske beviser.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Fredag den 27. januar 2017
Periode
Danske Bank
Konsensus
Seneste
m/m|å/å
dec
1.9%|…
0.6%|0.4%
-1.7%|3.2%
-
DEM
Detailsalg
-
EUR
Fitch publicerer muligvis Spaniens gældsrating
-
EUR
Moody's publicerer muligvis Finlands gældsrating
-
GBP
Moody's publiserer UKs gælds rating
8:45
FRF
Forbrugertillid
Indeks
jan
100.0
99.0
9:00
SEK
Forbrugertilliden
Indeks
jan
103.5
103.2
9:00
SEK
Økonomiske tendenser (barometer)
Indeks
jan
111.4
113.8
9:00
SEK
Erhvervstillid, fremstilling
Indeks
jan
115.0
121.1
9:00
DKK
Nationalbankens værdipapirstatistik
9:00
DKK
Udenlandske porteføljeinvesteringer
9:30
SEK
Udlån til husholdningerne
9:30
SEK
Detailsalg s.k.
10:00
EUR
Pengeudbud (M3)
10:00
EUR
Lån til virksomheder (justeret)
10:00
EUR
Lån til ikke-finansielle virksomheder (justeret)
14:30
USD
BNP, første estimat
k/k ann.
14:30
USD
PCE kerneinflation, foreløbig
14:30
USD
Ordrer på kerneinvesteringsgoder, foreløbig
16:00
USD
Tillidsindikator (Uni. of Michigan), endelig
dec
dec
å/å
dec
m/m|å/å
dec
-0.5%|3.5%
-0.3%|3.5%
0.9%|3.6%
7.2%
å/å
dec
4.9%
4.9%
4.8%
4. kvartal
2.3%
2.1%
3.5%
k/k ann.
4. kvartal
1.4%
1.4%
1.7%
%
dec
0.3%
0.9%
Indeks
jan
98.1
98.1
dec
dec
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
27. januar 2017
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der
er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning
har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der
er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter.
Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede
analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske
Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse,
der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til
Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe
eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter
eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske
Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
27. januar 2017
www.danskeresearch.com