Research Danmark: Nu ser industrien også opsvinget
Investeringsanalyse — generelle markedsforhold 27. februar 2017 Research Danmark Nu ser industrien også opsvinget I februar steg industritilliden en smule igen. Oven på en stor stigning i december ser dansk industri dermed lysere på udsigterne end længe. Føde-, drikke- og tobaksvareindustrien ser mere positivt end længe på økonomien, og er derfor med til at trække markant op i industritilliden i forhold til tidligere. Men humøret hos maskinindustrien er også forbedret på det seneste og bidrager derfor også til bedringen i industritilliden. Et sammenvejet indeks for konjunkturindikatorerne for industrien, serviceerhvervene og byggeriet ser også bedre ud end længe. Det lover godt for væksten her i begyndelsen af 2017. I februar steg industritilliden til -2 fra -3 i januar. Industritilliden er dermed på sit højeste niveau siden maj 2014. Det er især produktionsforventningerne, der har taget et nøk opad på det seneste. Løftet i den danske industritillid hænger godt sammen med den fremgang, vi for tiden ser på vores eksportmarkeder. Den økonomiske fremgang syd for grænsen afspejler sig da også i de tyske industrivirksomheders forventninger (IFO), som sluttede sidste år af med en solid stigning, mens de dog har taget et lille dyk igen i starten af 2017. Sammenligner man den danske industritillid med de tyske IFO-forventninger, har der dog igennem længere tid været stor divergens, idet IFO-forventningerne i lang tid har tilsagt, at den danske industritillid burde ligge omkring 0. Med Tyskland som vores primære handelspartner er den, trods alt, positive tendens i IFO-forventningerne godt for dansk industri, som leverer masser af input til den tyske vareproduktion. Det er dog ikke kun i Tyskland, det går fremad. Det gør det også på vores andre større eksportmarkeder. Det viser de såkaldte PMI-indeks, som giver et indblik i den helt aktuelle udvikling i den økonomiske aktivitet. Det er muligt ved hjælp af tal fra Danmarks Statistik at beregne konjunkturindikatorer på tværs af de forskellige industribrancher, og det er derfor muligt at vurdere inden for hvilke brancher, at skoen trykker. På det seneste har især føde-, drikke- og tobaksvareindustrien været med til at trække niveauet for den samlede industritillid markant op. Det skal blandt andet ses på baggrund af voksende efterspørgsel fra lande uden for Europa, og vi har også generelt set en stigning i fødevareeksporten i den sidste del af 2016. Desuden har en stigende tendens i mælkepriserne på det seneste formentlig hjulpet humøret på vej. Lave mælkepriser har ellers gjort tilværelsen vanskelig for mange danske landbrug, efter at priserne tog et markant dyk oven på EU’s ophævelse af mælkekvoterne for knap to år siden. Desuden har det russiske importforbud nu været med til at holde efterspørgslen af europæiske fødevarer nede de seneste 2½ år. Læs mere Research Danmark: Ny overenskomst indikerer højere lønstigninger Dansk industritillid haler ind på den tyske Kilde: Danmarks Statistik og IFO Solid fremgang på de danske eksportmarkeder Anm.: Indeks over 50 indikerer stigende økonomisk aktivitet. Kilde: Macrobond Analytiker Bjørn Tangaa Sillemann +45 45 12 82 29 bjsi@danskebank.dk www.danskeresearch.com Research Danmark Det er dog ikke kun i fødevareindustrien, at humøret er blevet bedre. Vi har også set en vis fremgang i mere konjunkturafhængig industri som for eksempel maskinindustrien. Det skyldes blandt andet en bedring af eksportordrebeholdningen, hvilket ikke mindst skal ses i lyset af fremgangen i den tyske industri, som også har oplevet en positiv tendens i produktionen hen mod slutningen af 2016. Tyskland aftager over 20 procent af den danske maskineksport. Selvom vi har set en klar stigning i industritilliden i det seneste par måneder, så er der stadig rum for bedre humør i en række brancher. Det gælder ikke mindst de konjunkturfølsomme og relativt beskæftigelsestunge erhverv metal- og plast-, gas- og betonindustrien og også stadig maskinindustrien, som i lang tid har trukket den samlede industritillid ned. I takt med at det europæiske opsving vinder momentum, vil det dog begynde at trække flere investeringer med sig, og det vil også trække mere efterspørgsel efter danske industrivarer. Der skulle således være rum for bedring af industriens humør i løbet af i år. Især maskin- og fødevareindustrien er blevet mere positive på det seneste Kilde: Danmarks Statistik og IFO Konjunkturindikatorer på tværs af industribrancher Branche Industri, total (faktisk) Føde,- drikke- og tobaksvareindustri Tekstil- og læderindustri Træ- og papirindustri, trykkerier Olieraffinaderier mv. Kemisk industri Medicinalindustri Plast-, glas- og betonindustri Metalindustri Elektronikindustri Fremst. af elektrisk udstyr Maskinindustri Transportmiddelindustri Møbel og anden industri mv. Industri, total (beregnet) januar Tillid Bidrag -4 -10 -1,7 7 0,1 -14 -0,9 -9 0,0 -2 -0,1 23 1,9 -5 -0,4 -15 -2,0 3 0,1 3 0,1 -7 -1,4 1 0,0 -4 -0,4 -4,7 februar Tillid Bidrag -3 -11 -1,9 0 0,0 -20 -1,3 -61 -0,1 15 0,6 23 1,9 -3 -0,3 -12 -1,7 3 0,1 2 0,1 -6 -1,1 2 0,0 -3 -0,3 -3,9 Kilde: Danmarks Statistik og Danske Bank Sammenvejer man konjunkturindikatorerne for industrien, serviceerhvervene og byggeriet til et fælles indeks for den aktuelle situation i dansk erhvervsliv, får man også billedet af en generel bedring af humøret i erhvervslivet. I februar faldt det samlede indeks ganske vist en smule, men hvis man ser bort fra en enkelt observation i oktober 2015, ligger det på det højeste niveau siden maj 2014. Tidligere har humøret i erhvervslivet været en udmærket indikator for BNP-væksten. Den sammenhæng har været mindre god på det seneste, hvilket ikke mindst skyldes den tekniske recession (to kvartaler i træk med negativ BNP-vækst) i andet halvår 2015, som stadig er svær at forklare med, hvad vi ellers har af økonomiske nøgletal for den periode. Under alle omstændigheder er en stigning i den sammenvejede konjunkturindikator dog en god nyhed for dansk økonomi. Sammen med fremgangen, vi ser på de danske eksportmarkeder for tiden og bedringen af forbrugernes humør, som vi også har set i starten af året, lover det godt for fortsættelsen af opsvinget herhjemme i 2017. 2| 27. februar 2017 Konjunkturindikatorer lover godt for starten af 2017 Kilde: Danmarks Statistik og Danske Bank www.danskeresearch.com Research Danmark Især føde-, drikke- og tobaksvareindustrien er blevet mindre pessimistisk Anm.: Visse industribrancher er udeladt fra grafen af hensyn til grafens læsbarhed. De udvalgte industrier bidrager dog kun begrænset til det samlede niveau. Kilde: Danmarks Statistik og Danske Bank 3| 27. februar 2017 www.danskeresearch.com Research Danmark Disclosure Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredittransaktioner. Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Den danske Børsmæglerforenings anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Beregninger og præsentationer i denne analyse er baserede på standard økonometriske modeller og metoder såvel som på offentligt tilgængelige data på alle værdipapirer, udstedere og/eller lande. Dokumentation kan fremskaffes ved henvendelse til analysens forfattere. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse af relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Første offentliggørelsesdato Se forsiden af denne analyse for første dato for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen vil kunne underbygge kortsigtede investeringsstrategier, som afviger fra bankens anbefalinger ifølge andre analysepublikationer. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne publikation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright © Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse. 4| 27. februar 2017 www.danskeresearch.com
© Copyright 2024