‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪Corporate Finance‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫לנהל רומן עם שוק ההון ‪ -‬דרכי מימון בשוק‬ ‫ההון‪ ,‬מה קורה מאחורי הקלעים?‬ ‫‪ 17‬פברואר‪2015 ,‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫תוכן העניינים‬ ‫‪ PwC .1‬מחלקת ‪Corporate‬‬ ‫‪Finance‬‬ ‫‪ .2‬מחזור החיים של חברה והמימון‬ ‫הנדרש לו‬ ‫‪ .3‬מקורות מימון – בנקאי ‪ VS‬לא בנקאי‬ ‫א‪ .‬מערכת הבנקאות‬ ‫ב‪ .‬אשראי שאינו בנקאי‬ ‫‪ .4‬מקורות מימון – גיוס משקיע ‪ VS‬שוק‬ ‫ההון‬ ‫א‪ .‬חבירה למשקיע‬ ‫ב‪ .‬גיוס בשוק ההון‬ ‫‪ .5‬שוק ההון ‪ -‬מאחורי הקלעים‬ ‫‪2‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ Corporate Finance ‫ מחלקת‬PwC 1 PwC Israel ‫מה אנו מציעים?‬ ‫‪ ‬תחום ה‪-‬‬ ‫‪Corporate‬‬ ‫‪Finance‬‬ ‫‪ ‬קבוצת הייעוץ‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫• היכרות מעמיקה עם שוק ההון וניסיון מוכח בגיוס מימון לחברות‬ ‫ויזמים‬ ‫• קשרים אישיים עם גופים פיננסיים‪ ,‬הקהילה העסקית ובעלי הון‬ ‫• היכרות וקשרי עבודה הדוקים עם הגופים הרגולטורים וחברות‬ ‫הדירוג‬ ‫• ייעוץ משלים בנושאים שונים תחת קורת גג אחת‪ ,‬שיסייע‬ ‫להשלים עסקאות – ייעוץ כלכלי ועסקי‪ ,‬הערכות שווי‪ ,‬דיו‪-‬‬ ‫דיליג'נס‪ ,‬מסים‪ ,‬ניהול סיכונים‪ ,‬ייעול תהליכים ועוד‬ ‫‪4‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫תחום ה‪Corporate Finance-‬‬ ‫‪ ‬גיוס מימון‬ ‫• ליווי וייעוץ לגופים בגיוס הון וחוב‬ ‫• בחינת היתרונות והחסרונות של כל מקור ביחס לצרכי‬ ‫הלקוח‬ ‫• תפירת המבנה המימוני המתאים ביותר‬ ‫• סגירה פיננסית וגיוס ההון הנדרש‬ ‫‪ ‬שוק ההון‬ ‫• ליווי וייעוץ בבחינת מהלך בשוק‬ ‫• תיאום ציפיות ומתן מידע מוקדם שיסייע בהתאמת‬ ‫המהלך לצורכי החברה‬ ‫• ליווי שוטף וניהול התהליך‬ ‫‪ ‬מיזוגים ורכישות‬ ‫• בניית עסקאות לפי דרישה‬ ‫• ייזום עסקאות‬ ‫‪5‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫שלבי התהליך‬ ‫שלב ראשון‬ ‫ניתוח מצבה הפיננסי‬ ‫של החברה‬ ‫• בחינה וניתוח של היקף‬ ‫ההתחייבויות הפיננסיות הקיימות‬ ‫בחברות המוחזקות ובחברה האם‬ ‫שלב שני‬ ‫בניית תכנית מימון רב‪-‬‬ ‫שנתית‬ ‫• בחינת חלופות המימון העומדת‬ ‫בפני החברות‬ ‫• בחינה של צרכי המימון‬ ‫• בחינה של תזרימי המזומנים‬ ‫והמשאבים ברמת החברות‬ ‫החזויים בחברות אלו‬ ‫המוחזקות והקבוצה – היכן כדאי‬ ‫לגייס את החוב‪ ,‬היכן ישנם‬ ‫• ניתוח של יכולת החזר החוב‬ ‫בטחונות‪ ,‬יחסים פיננסיים ו‪/‬או‬ ‫בחברות הבנות ובחברה האם‬ ‫דירוגים גבוהים שיסייעו בשיפור‬ ‫תנאי המימון‪ ,‬בחינת שימוש ב‪-‬‬ ‫• הגדרת הצרכים המימוניים בהתאם‬ ‫‪ SPC‬וכד'‬ ‫לממצאי הניתוח‬ ‫שלב שלישי‬ ‫יישום התכנית‬ ‫• ליווי שוטף של הקבוצה ביישום‬ ‫תכנית המימון ובהתנהלותה‬ ‫הפיננסית עד לסגירה פיננסית‪/‬‬ ‫גיוס‬ ‫• בחירת מקורות האשראי‬ ‫המתאימים לקבוצה וליווי הקבוצה‬ ‫בהתקשרות מולם‬ ‫• מאגר נתוני אגרות החוב המקיף‬ ‫שלנו יסייע לנו לבחון יחד עמכם‬ ‫את החלופות השונות‬ ‫• הגדרת מבנה הגיוס הרצוי‬ ‫בהתאם לניסיון בגיוסים דומים‬ ‫ובהתאם לצרכי החברות‬ ‫‪6‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ 2013 Global League Table Rankings 1st globally by deal volume 2013 Top 10 global financial advisors to M&A (all deal values) Rank 1 Advisor PwC Volume Value ($’b) Europe Asia Japan Africa & Middle East US 347 38.3 1 1 1 2 19 2 Goldman Sachs 304 604.5 6 3 4 14 1 3 KPMG 275 43.1 2 3 3 19 20 4 Morgan Stanley 261 529 7 7 7 6 2 5 JPMorgan 244 563.7 9 6 6 11 3 6 EY 227 41.9 3 2 2 9 28 7 Deloitte 226 17.2 4 8 8 23 24 8 Bank of America Merrill Lynch 200 494.3 14 12 12 4 4 9 Lazard 198 190.1 8 20 20 13 7 10 Rothschild 186 129.1 5 13 13 21 25 Source: Mergermarket M&A Trend Report: January, 2014 PwC Israel 6 PwC CF Mid-Market & Small-Cap Rankings The PwC CF Global Network has a proven track record in mid-market & small-cap transactions. 1st 1st by volume for global MidMarket deals in 2013 2013 Top 10 Mid-Market M&A advisers (by volume) 2013 Top 10 Small-Cap M&A advisers (by volume) Undisclosed Values & Values up to US$500m Undisclosed Values & Values up to US$50m Rank Adviser Volume 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PwC KPMG E&Y Goldman Sachs & Co BDO Rothschild Lazard Morgan Stanley IMAP Deloitte Value ($’b) Rank 400 10.8 1 341 253 228 214 212 198 182 182 171 10.5 10.0 34.4 1.7 14.2 17.7 21.7 1.5 6.2 2 3 4 5 6 7 8 8 10 Source: Thomson Reuters, January, 2014 PwC Israel by volume for global SmallCap deals in 2013 Adviser Volume PwC KPMG BDO E&Y IMAP Rothschild Deloitte Grant Thornton Lazard M&A International Value ($’m) 341 1,622 285 204 203 173 147 139 125 125 122 1,357 461 904 395 661 718 479 421 443 Source: Thomson Reuters, January, 2014 7 ‫מחזור החיים של חברה והמימון‬ ‫הנדרש לו‬ ‫‪2‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מחזור החיים של חברה מול ההון הנדרש לפעילותה ‪A‬‬ ‫קונסורציום )בנקים ‪ /‬גופי אשראי( ‪ /‬משקיע ‪/‬‬ ‫שוק ההון‬ ‫בנק‪/‬‬ ‫בנק‪/‬‬ ‫בנק‪/‬‬ ‫בנק ‪ /‬אשראי ‪/‬‬ ‫אשראי ‪ /‬אשראי ‪ /‬אשראי ‪/‬‬ ‫קרנות‬ ‫משקיע ‪ /‬שוק ההון קרנות הון קרנות‬ ‫הון סיכון הון סיכון‬ ‫סיכון‬ ‫‪1B‬‬ ‫‪150M‬‬ ‫‪500K‬‬ ‫‪50K‬‬ ‫גיוון משקיעים‪ ,‬מיזוגים‬ ‫ורכישות‪ ,‬התרחבות‬ ‫בינלאומית ועוד‬ ‫‪A‬‬ ‫גיוס הון רחב‬ ‫התרחבות‬ ‫חברה‬ ‫דרישות הוניות )‪($‬‬ ‫‪1M‬‬ ‫חברה בשלב סטארט רעיון ‪/‬‬ ‫‪Seed‬‬ ‫אפ‬ ‫מוקדם‬ ‫שלב חיים אסטרטגי‬ ‫מקור‪ :‬הזדמנויות גיוס הון גלובאליות ‪ -‬מר לוקה פיירנו‪ ,‬ראש שווקים אירופיים‪ ,‬בורסת לונדון‪ ,‬הועידה השנתית למימון תאגידי ‪2013 ,‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות מימון – בנקאי ‪ VS‬לא בנקאי‬ ‫‪3‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫מערכת הבנקאות‬ ‫מערכת הבנקאות בישראל מורכבת בעיקרה מקבוצה של חמישה‬ ‫בנקים‪ ,‬האשראי שהיא מעניקה לציבור מתפלג באופן הבא‪B :‬‬ ‫פעילות‬ ‫עסקית ;‬ ‫‪50%‬‬ ‫פעילות‬ ‫לווים‬ ‫בחו"ל*;‬ ‫‪12%‬‬ ‫פעילות‬ ‫פרטית;‬ ‫‪38%‬‬ ‫מערכת הבנקאות בישראל מעניקה אשראי לפעילות עסקית בשתי הדרכים הבאות‪:‬‬ ‫מסגרת‬ ‫אשראי‬ ‫‪B‬‬ ‫‪12‬‬ ‫הלוואה‬ ‫מסחרית‬ ‫מקור‪" :‬מערכת הבנקאות בישראל‪-‬סקירה שנתית ‪ , "2013‬בנק ישראל‬ ‫*פעילות לווים בחו''ל תסווג ככזו כאשר עיקר ההכנסות ועיקר ההוצאות של הלווה הן בחו''ל‪.‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫מערכת הבנקאות‬ ‫להלן התפלגות יתרות האשראי לציבור של הפעילות העסקית‪ ,‬בחמשת קבוצות הבנקאות הגדולות‪,‬‬ ‫בחלוקה למגזרי הפעילות העסקיים ‪:B‬‬ ‫‪18%‬‬ ‫‪16%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪12.60%‬‬ ‫‪11.60%‬‬ ‫‪0.6%‬‬ ‫‪0.6%‬‬ ‫‪1.1%‬‬ ‫‪1.1%‬‬ ‫‪1.6%‬‬ ‫‪1.7%‬‬ ‫חקלאות‬ ‫תיירות‬ ‫חשמל‬ ‫ומים‬ ‫‪1.6%‬‬ ‫‪1.6%‬‬ ‫‪1.7%‬‬ ‫‪1.7%‬‬ ‫‪1.8%‬‬ ‫‪1.5%‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪8.9%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪8.5%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫מסחר‬ ‫שירותים תעשייה פעילות‬ ‫לווים‬ ‫פיננסיים‬ ‫בחו"ל*‬ ‫בינוי‬ ‫ונדל"ן‬ ‫‪2012‬‬ ‫מקור‪" :‬מערכת הבנקאות בישראל‪-‬סקירה שנתית ‪ , "2013‬בנק ישראל‬ ‫*פעילות לווים בחו''ל תסווג ככזו כאשר עיקר ההכנסות ועיקר ההוצאות של הלווה הן בחו''ל‪.‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫תחבורה שירותים תקשורת שירותים‬ ‫ואחסנה ציבוריים ושירותי עסקיים‬ ‫מחשב אחרים‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪2.9%2.8%‬‬ ‫‪6.7%‬‬ ‫‪6.5%‬‬ ‫‪7.5%‬‬ ‫‪7.5%‬‬ ‫‪16.4%‬‬ ‫‪16.2%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫מערכת הבנקאות‬ ‫יתרונות‬ ‫הליך "נקי"‬ ‫)שני משתתפים בלבד – הבנק והחברה(‬ ‫חלק ממערכת יחסים קיימת ועובדת‬ ‫ניתן לבצע הליך התמחרות בקלות‬ ‫ליווי בנקאי‬ ‫)שיתוף פעולה היסטורי‪ ,‬אפשרות לקבלת אמות מידה שונות או דחייה של תשלומים(‬ ‫)התנאים והפרמטרים זהים ופשוטים‪ ,‬ולכן אפשר לגשת לכל בנק(‬ ‫)מערכת בקרה נוספת על פעילות החברה(‬ ‫התנהלות דיסקרטית יחסית מול גורם אחד‬ ‫)חשוב במיוחד במקרה של קשיים או חדלות פרעון(‬ ‫חסרונות‬ ‫השמרנות של הבנקים‬ ‫בירוקרטיה רבה שמצריכה תשומת לב‬ ‫דרישה לרמת בטחונות גבוהה‬ ‫הלוואות לטווח קצר – בינוני‬ ‫)מח"מ לא ארוך בדרך כלל(‬ ‫עלות גבוהה של "עמלות טיפול"‬ ‫‪14‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫אשראי לא בנקאי‬ ‫מקורות האשראי שאינו בנקאי‪:‬‬ ‫שוק ההון‬ ‫אשראי לא בנקאי‬ ‫מימון ממשלתי‬ ‫השחקנים בשוק האשראי שאינו בנקאי‪:‬‬ ‫בנקאות השקעות )‪ JPM‬וכו'(‬ ‫ביטוחי מנהלים‬ ‫קופות גמל‬ ‫קרנות פנסיה‬ ‫]יכונו "המוסדיים"[‬ ‫גופי אשראי‬ ‫גופי נוסטרו‬ ‫חברות כרטיסי אשראי‬ ‫קרנות מזנין ‪ /‬מנוף‬ ‫קרנות משרד הכלכלה‬ ‫המדען הראשי‬ ‫החשב הכללי‬ ‫מאפיינים של כל מקור אשראי‪:‬‬ ‫• הלוואות בהיקפים גדולים‬ ‫• קיימת דרישה בדרך כלל‬ ‫לנכס שיודע לייצר תזרים‬ ‫• בדרך כלל הלוואות לטווח‬ ‫ארוך‬ ‫‪15‬‬ ‫• מוצרים כגון‪ :‬פקטורינג ‪/‬‬ ‫נכיון‪ ,‬כרטיסי אשראי‪,‬‬ ‫הלוואות פרטיות וכו'‬ ‫• הלוואות בהיקפים כספיים‬ ‫נמוכים יחסית‬ ‫• ריביות גבוהות יותר בד"כ‬ ‫• הלוואות בהיקפים כספיים‬ ‫נמוכים יחסית‬ ‫• דרישות של עמידה‬ ‫בקריטריוני הממשלה‬ ‫• כניסה לרגולציה של המעניק‬ ‫• מענקים או מינוף השקעות‬ ‫לרוב‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫אשראי לא בנקאי‬ ‫המוסדיים‪:‬‬ ‫יתרונות‬ ‫גיוון מקורות מימון‬ ‫יכולת לקיחת הלוואות לטווח ארוך וארוך מאוד‬ ‫חסרונות‬ ‫מגבלות בתחומי פעילות בשל חוסר מיומנויות או יכולות בתחומים מגוונים בגופים מסוגים שונים‬ ‫מטפלים באשראי בהיקפים גדולים בלבד‬ ‫‪16‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫אשראי לא בנקאי‬ ‫גופי אשראי לא בנקאי‪:‬‬ ‫יתרונות‬ ‫גיוון מקורות אשראי‬ ‫דרישות סף נמוכות מהלווה‬ ‫חסרונות‬ ‫ריביות גבוהות‬ ‫מח"מים קצרים‬ ‫בעיה תדמיתית‬ ‫מימון ממשלתי‪:‬‬ ‫יתרונות‬ ‫מענקים ללא צורך בהחזר ומינוף השקעות‬ ‫תנאים עדיפים על פני מחירי השוק‬ ‫חסרונות‬ ‫בירוקרטיה רבה שמצריכה עמידה בקריטריונים ותשומת לב רבה‬ ‫‪17‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות מימון – גיוס משקיע ‪ VS‬שוק‬ ‫ההון‬ ‫‪4‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫גיוס הון ממשקיע‬ ‫סוגי המשקיעים‪:‬‬ ‫שותף אסטרטגי‬ ‫קרנות הון‬ ‫משקיע פיננסי‬ ‫השחקנים הנמנים על סוגי המשקיעים‪:‬‬ ‫חברות בתחומי פעילות דומים‬ ‫ספקים ‪ /‬לקוחות‬ ‫קרנות הון סיכון‬ ‫קרנות פרייבט אקוויטי‬ ‫גופים מוסדיים‬ ‫גופי נוסטרו‬ ‫מאפיינים של כל מקור אשראי‪:‬‬ ‫• בדרך כלל המטרה היא‬ ‫אסטרטגית‬ ‫• קיימות סינרגיות‬ ‫פוטנציאליות‬ ‫• לפעמים מבוצע על ידי‬ ‫שינוי מבני )כמו ‪(Spin Off‬‬ ‫‪19‬‬ ‫• בקרנות הון סיכון‪ :‬בדרך כלל‬ ‫מבנה של הנפקת מניות‬ ‫בכורה עם דילול גבוה‬ ‫• בקרנות פרייבט אקוויטי‪:‬‬ ‫בדרך כלל מגיע עם תוכנית‬ ‫אסטרטגית‪ ,‬דרישה למקומות‬ ‫בדירקטוריון‪ ,‬בשלבים‬ ‫מאוחרים יותר ועם השפעה‬ ‫מהותית בחברה‬ ‫• כמו השקעה של גוף‬ ‫פיננסי מוסדי‪ ,‬רק‬ ‫במקום להשקיע בחוב‬ ‫הוא משקיע בהון‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫חבירה למשקיע – פרייבט אקוויטי‬ ‫להלן ההשקעות של קרנות הון פרייבט אקוויטי‪ ,‬בחלוקה לרבעונים ‪:C‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪1,800‬‬ ‫‪1701‬‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪1361‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪1232‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪828‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪760‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪659‬‬ ‫‪504‬‬ ‫‪339‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪480‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪297‬‬ ‫‪263‬‬ ‫‪104‬‬ ‫‪77‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪97‬‬ ‫‬‫‪Q2/14‬‬ ‫‪Q1/14‬‬ ‫‪Q4/13‬‬ ‫‪Q3/13‬‬ ‫‪Q2/13‬‬ ‫‪Q1/13‬‬ ‫מספר העסקאות‬ ‫‪Q4/12‬‬ ‫‪Q3/12‬‬ ‫‪Q2/12‬‬ ‫‪Q1/12‬‬ ‫‪Q4/11‬‬ ‫‪Q3/11‬‬ ‫‪Q2/11‬‬ ‫‪Q1/11‬‬ ‫סכום כולל )במליוני דולר(‬ ‫כמות עסקאות מ‪: Q2/2014 –Q1/2011 -‬‬ ‫‪ 211‬עסקאות בשווי ממוצע של כ‪ 41 -‬מיליון דולר לעסקה!‬ ‫‪20‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪C 07/2014 ,IVC Research Center ,Summary of Israeli Private Equity Deals – Q2/2014‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫גיוס הון ממשקיע‬ ‫יתרונות‬ ‫גיוון מקורות המימון‬ ‫שינוי אסטרטגי‬ ‫אין גידול בחוב החברה‬ ‫הרחבת בסיס ההון של החברה‬ ‫שמירה על בסיס השליטה בד"כ‬ ‫חסרונות‬ ‫דילול בעלי המניות הקיימים‬ ‫דרישות מגוונות של המשקיע מהחברה )ועד הגבלה בהשפעה הניהולית(‬ ‫אפשרות לאובדן הבכורה בסדר הנשייה )במקרה של מניות בכורה(‬ ‫‪21‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫גיוס בשוק ההון‬ ‫סוגי הגיוסים הקיימים‪:‬‬ ‫הון‬ ‫חוב‬ ‫האפשרויות לגיוס הון‪:‬‬ ‫הנפקה ראשונית לציבור )‪/ (IPO‬‬ ‫הנפקה נוספת ‪ /‬כניסה לשלד‬ ‫הנפקת סדרת אג''ח חדשה ‪/‬‬ ‫הרחבת סדרת אג''ח קיימת‬ ‫מאפיינים של כל מקור אשראי‪:‬‬ ‫• הכנסת משקיע – מדלל‬ ‫• מצריכה גיל בוגר של החברה ופוטנציאל צמיחה‬ ‫)למעט חברות ‪(R&D‬‬ ‫• תהליך שאורך בין ‪ 3-6‬חודשים‬ ‫• עלות ספקי שירות בדרך )עו"ד‪ ,‬רו"ח‪ ,‬חתמים וכו'(‬ ‫• כפוף לרגולציה‬ ‫• דורש אישור רשות ני"ע‬ ‫• שקיפות מלאה בנוגע לפעילות ולתוצאות‬ ‫• דורש שינוי מבני בדירקטוריון‬ ‫‪22‬‬ ‫• הליך דומה ל‪ IPO -‬עם סיכויי הצלחה‬ ‫גבוהים יותר בתנאי השוק הנוכחיים‬ ‫• השחקנים העיקריים הם גופי נוסטרו גדולים‬ ‫בישראל והמוסדיים‬ ‫• כתוצאה מרגולציה‪ ,‬ההליך הוכפף למגבלות‬ ‫על כל השחקנים בשוק‬ ‫• נדרשות אמות מידה‬ ‫• בד"כ נדרש דירוג חברת אשראי‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫שוק ההון ‪ -‬מניות ‪D‬‬ ‫בשנת ‪,2013‬‬ ‫המחזור היומי‬ ‫הממוצע‬ ‫בבורסה עמד‬ ‫על ‪1.1‬‬ ‫מיליארד ‪₪‬‬ ‫‪2500‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1807‬‬ ‫‪1183‬‬ ‫‪1106‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2204‬‬ ‫‪1886‬‬ ‫‪2257‬‬ ‫‪1500‬‬ ‫‪2475‬‬ ‫‪1752‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫‪1232‬‬ ‫‪822‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫מחזור יומי )מליוני ‪(₪‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫בשנת ‪,2013‬‬ ‫היקף הגיוס‬ ‫בבורסה עמד‬ ‫על כ‪6.2-‬‬ ‫מיליארד ‪₪‬‬ ‫‪20‬‬ ‫הנפקת‬ ‫עזריאלי‬ ‫‪25.8‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪14.4‬‬ ‫‪13.8‬‬ ‫‪6.2‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪D‬‬ ‫‪15‬‬ ‫מקור‪" :‬סקירה שנתית ‪ ,"2013‬הבורסה לני"ע בתל אביב‬ ‫‪5.3‬‬ ‫‪7.2‬‬ ‫‪7.1‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪15.1‬‬ ‫‪8.9‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫גיוס בת"א )במיליארדי ‪(₪‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫שוק ההון ‪ -‬מניות ‪D‬‬ ‫בתרשים שלהלן מתוארת כמות החברות המונפקות בבורסה בתל אביב‪ ,‬בין ‪:2004-2013‬‬ ‫‪508‬‬ ‫‪540‬‬ ‫‪593‬‬ ‫‪613‬‬ ‫‪622‬‬ ‫‪642‬‬ ‫‪654‬‬ ‫‪606‬‬ ‫‪584‬‬ ‫‪578‬‬ ‫‪62‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪44‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫חברות שהונפקו לראשונה‬ ‫‪24‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫חברות קיימות‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫שוק ההון – אגרות חוב ‪D‬‬ ‫התשואה על אג''ח ממשלתיות בשנת ‪2013‬‬ ‫עמדה על כ‪ ,3.5% -‬ויתרת האג''ח הינה בשווי‬ ‫שוק של כ‪ 481 -‬מיליארד ש''ח‬ ‫מדד התל‪-‬בונד ‪ 40‬השיקלי בשנת ‪ 2013‬רשם‬ ‫תשואה של כ‪6.9% -‬‬ ‫•‬ ‫בשוק איגרות החוב גדלו השנה המחזורים‬ ‫היומיים )בבורסה ומחוצה לה( והגיעו ל‪4.3-‬‬ ‫מיליארד ‪ ,₪‬מחזור הגבוה בכ‪6% -‬‬ ‫מהמחזור בשנת ‪ ,2012‬ונמוך אך במעט‬ ‫ממחזור השיא השנתי שנרשם ב‪.2008 -‬‬ ‫•‬ ‫בשנת ‪ 2013‬חלה עלייה בהיקף הנפקות‬ ‫אג"ח לציבור ע"י חברות לכ‪ 28.4 -‬מיליארד‬ ‫‪ ,₪‬לעומת כ‪ 22.3-‬מיליארד שקל בשנה‬ ‫הקודמת‪ ,‬אך עדיין לרמה נמוכה מזו‬ ‫שנרשמה בשנים ‪.2011-2010‬‬ ‫•‬ ‫היקף הנפקות האג"ח חברות ירד החל מ‪-‬‬ ‫‪ ,2010‬מרמה של כ‪ 37.4 -‬מיליארד ‪ ₪‬בשנת‬ ‫‪ ,2010‬לכ‪ 31.3-‬וכ‪ 22.3-‬מיליארד ‪ ₪‬בשנים‬ ‫‪ 2011‬ו‪ ,2012 -‬בהתאמה‪ ,‬ירידה שנבלמה‬ ‫בשנת ‪.2013‬‬ ‫התשואה על אג''ח חברות בשנת ‪ 2013‬עמדה על‬ ‫כ‪ ,8.9% -‬ויתרת האג''ח הינה בשווי שוק של כ‪-‬‬ ‫‪ 271‬מיליארד ש''ח‬ ‫‪25‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מקורות וחלופות המימון‬ ‫שוק ההון – אגרות חוב ‪D‬‬ ‫בתרשים שלהלן מתוארת התפלגות גיוס החוב באמצעות אגרות חוב חברות‪ ,‬בחלוקה לענפים בין‬ ‫השנים ‪) 2010-2013‬במיליארדי ש''ח(‪:‬‬ ‫‪20,000‬‬ ‫‪17,941‬‬ ‫‪17,460‬‬ ‫‪15,753‬‬ ‫‪18,000‬‬ ‫‪16,000‬‬ ‫‪13,444‬‬ ‫‪14,000‬‬ ‫‪12,000‬‬ ‫‪10,835‬‬ ‫‪10,255‬‬ ‫‪10,000‬‬ ‫‪7,565‬‬ ‫‪7,410‬‬ ‫‪5,840‬‬ ‫‪8,042 7,642 8,003‬‬ ‫‪6,487‬‬ ‫‪4,870‬‬ ‫‪8,000‬‬ ‫‪6,000‬‬ ‫‪4,113‬‬ ‫‪4,000‬‬ ‫‪2,467‬‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‬‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫אחר )תעשייה‪ ,‬השקעות‪ ,‬נפט(‬ ‫‪26‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫מסחר ושירותים‬ ‫‪2010‬‬ ‫נדלן‬ ‫פיננסים‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫שוק הון ‪ -‬מאחורי הקלעים‬ ‫‪5‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מאחורי הקלעים‬ ‫‪ ‬דגש ראשון‪ :‬הכרת הצד שני‬ ‫‪28‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מאחורי הקלעים‬ ‫‪ ‬דגש שני‪ :‬אנו מעבירים מסרים‪ ,‬לא ידע‬ ‫‪29‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מאחורי הקלעים‬ ‫‪ ‬דגש שלישי‪ :‬מנטליות של משקיעים‬ ‫‪30‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מה משותף לארבעת הגרפים הבאים?‬ ‫מודיעין יהש‬ ‫‪500‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪31/07/2011‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‪16/07/2011‬‬ ‫‪01/07/2011‬‬ ‫‪16/06/2011‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪01/06/2011‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מה משותף לארבעת הגרפים הבאים?‬ ‫די פארם‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪29/02/2012‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪30/01/2012‬‬ ‫‪31/12/2011‬‬ ‫‪01/12/2011‬‬ ‫‪01/11/2011‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‬‫‪02/10/2011‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מה משותף לארבעת הגרפים הבאים?‬ ‫הזדמנות ישראלית‬ ‫‪35‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪02/03/2013‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪02/02/2013‬‬ ‫‪02/01/2013‬‬ ‫‪02/12/2012‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪02/11/2012‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪02/10/2012‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מה משותף לארבעת הגרפים הבאים?‬ ‫הכשרת אנרגיה‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‪1,800‬‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪05/08/2011‬‬ ‫‪34‬‬ ‫‪21/07/2011‬‬ ‫‪06/07/2011‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪21/06/2011‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מה משותף לארבעת הגרפים הבאים?‬ ‫הזדמנות ישראלית‬ ‫הכשרת אנרגיה‬ ‫‪35‬‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪02/02/2013‬‬ ‫‪02/12/2012‬‬ ‫מודיעין יהש‬ ‫‪1,800‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪02/10/2012‬‬ ‫‪05/08/2011‬‬ ‫‪21/07/2011‬‬ ‫‪06/07/2011‬‬ ‫די פארם‬ ‫‪500‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪21/06/2011‬‬ ‫‪1,600‬‬ ‫‪1,400‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪31/07/2011‬‬ ‫‪01/07/2011‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪01/06/2011‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪30/01/2012‬‬ ‫‪01/12/2011‬‬ ‫‪- PwC Israel‬‬ ‫‪02/10/2011‬‬ ‫שני חברים יצאו לדרך‬ ‫‪450‬‬ ‫‪120‬‬ ‫נקודת‬ ‫המכירה‬ ‫‪100‬‬ ‫נקודת‬ ‫המכירה‬ ‫‪80‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫תשואה‪40% :‬‬ ‫תשואה‪ :‬מינוס ‪30%‬‬ ‫מי המאושר?‬ ‫‪36‬‬ ‫‪PwC‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מאחורי הקלעים‬ ‫‪ ‬דגש רביעי‪...‬‬ ‫‪37‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫מאחורי הקלעים‬ ‫‪ ‬דגש רביעי‪ :‬איפוק‬ ‫‪38‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪ - PwC CF‬ערך מוסף בתהליך מחזור החוב‬ ‫‪ ‬ניסיון רב בניהול וליווי עסקאות מימון‬ ‫גדולות ומורכבות בארץ ובחו"ל‪ ,‬בניהול‬ ‫מו"מ וסגירת עסקאות‪.‬‬ ‫‪ ‬היכרות מעמיקה ויחסי עבודה מצוינים עם‬ ‫ההנהלה הבכירה במערכת הבנקאית‪.‬‬ ‫‪ ‬ראיית מקרו של השוק הישראלי‪ -‬קבלת‬ ‫מידע על עסקאות‪ ,‬תנאים ומגמות שוק‬ ‫בזמן אמת‪.‬‬ ‫‪ ‬פריסה הבינלאומית והקשרים הענפים של‬ ‫הרשת הגלובלית ‪ -‬במקרה של ‪BF‬‬ ‫שיתוף פעולה הדוק עם ‪PwC CP HK‬‬ ‫ששימשו כיועצים של ‪ BF‬בתהליך רכישת‬ ‫החברה‪.‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ (: ‫תודה‬ PwC Israel 40 ‫תודה‬ PwC Israel ,Corporate Finance ‫ מחלקת‬,‫ שותף‬,‫איתן עקיבא‬ 052-6098903 Eitan.Akiva@il.pwc.com ©2014 Kesselman & Kesselman. All rights reserved. In this document, “PwC Israel” refers to Kesselman & Kesselman, which is a member firm of PricewaterhouseCoopers International Limited, each member firm of which is a separate legal entity. Please see www.pwc.com/structure for further details. PwC Israel helps organisations and individuals create the value they’re looking for. We’re a member of the PwC network of in 157 countries with more than 184,000 people. We’re committed to delivering quality in assurance, tax and advisory services. Tell us what matters to you and find out more by visiting us at www.pwc.com/il This content is for general information purposes only, and should not be used as a substitute for consultation with professional advisors.