1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
2. februar 2017
Markedsnyt
Market movers i dag



I Storbritannien holder Bank of England møde, og vi får rentemeddelelsen og en
opdateret inflationsrapport kl. 13.00. Vi forventer, at Bank of England holder pengepolitikken uændret, og fokus vil derfor være på referatet af mødet, de økonomiske
prognoser og centralbankchef Carneys pressekonference. Vi tror, at centralbanken
fastholder sin neutrale bias ved at sige, at den kan gå ’i begge retninger’, idet vi
formoder, at den vil være tilbageholdende med at indikere renteforhøjelser i en tid med
øget politisk usikkerhed. Da vi forventer, at centralbanken fortsat vil signalere
aftagende vækst/højere ledighed i de opdaterede prognoser, tror vi, at centralbanken vil
acceptere en stigning i inflationen til over målet på grund af det svage pund, hvis
stigningen er midlertidig. Vi mener, at markedets forventning om en renteforhøjelse på
15bp i år (svarende til en sandsynlighed på 60 % for en renteforhøjelse på 25bp) er
overdrevet. Vores forventning er en uændret rente i de næste 12 måneder.
I Storbritannien forventes regeringen at offentliggøre sin hvidbog om Brexit i dag,
men vi ved endnu ikke, om den indeholder ny information eller blot er en gentagelse af
Theresa Mays Brexit-tale den 17. januar.
Herhjemme offentliggøres valutareserven – se side 2.
Udvalgte analyser fra Danske Bank

FOMC Preview: Fed is still waiting for
news on 'Trumponomics'
Euro area inflation surprises on the
upside - will core inflation follow the
upward trend?
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Udvalgte markedsnyheder
Som ventet fastholdt den amerikanske centralbank på mødet i går sin målsætning om, at
Fed funds-renten skal være i intervallet 0,50-0,75 % og ændrede ikke på ordlyden i den
medfølgende pressemeddelelse. Der kom intet afgørende nyt om Feds syn på økonomien
eller om, hvornår den næste renteforhøjelse kan forventes, så det bliver vigtigt at lytte efter
antydninger heraf i de kommende taler fra Fed og i referatet. Baseret på mødet i december
afventer Fed stadig mere information om ’Trumponomics’, idet ‘næsten alle’ FOMCmedlemmer mener, at væksten kan blive højere end antaget i deres vækstprognoser. Vi
forventer stadig to renteforhøjelser fra Fed i år (i juni og december), men sandsynligheden
for en tredje renteforhøjelse er øget som følge af en kombination af stærke amerikanske
nøgletal og en hårdere tone fra Fed på december-mødet. Eftersom Fed ikke sendte nogle
signaler om, hvornår en næste renteforhøjelse kan forventes, så virker det nu usandsynligt
med renteforhøjelse allerede i marts, da centralbanken normalt søger at forberede markedet
på kommende renteændringer. Hvis de økonomiske data fortsætter med at overraske i
opadgående retning, og markedet bevarer roen, kan vi se en renteforhøjelse allerede i maj.
Mens markedet i øjeblikket indpriser to renteforhøjelser i om året i 2017 og 2018, så
forventer vi flere renteforhøjelser fra Fed – tre til fire renteforhøjelser i 2018 (se også
FOMC review: No major changes to the FOMC statement, 1. februar 2017).
Markedsreaktionen efter mødet var meget afdæmpet. Dollaren tabte lidt af stigningen fra
tidligere på dagen, og 10-årige amerikanske renter faldt tilbage i 2,48 % fra toppen i går på
2,52 %. Udviklingen i Asien er blandet her til morgen med faldende aktieindeks i Japan og
Kina. Markedsstemningen synes i øjeblikket at være drevet af nyheder om Trumps politik.
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
 Ugefokus
Analytiker
Aila Mihr
+45 45 13 78 67
amih@danskebank.dk
Vi fik i går yderligere tegn på, at den økonomiske vækst er kommet op i gear, idet PMIindeksene for euroområdet, Japan og USA steg til de højeste niveauer i mange år. Selv i
Storbritannien, hvor det svage pund har medført den største stigning i indkøbspriserne
nogensinde, forblev aktiviteten høj.
IError! Bookmark not defined. t.
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Skandinavien
Herhjemme offentliggør Nationalbanken valutareserven for januar. Nationalbanken
intervenerede kun lidt i valutamarkedet i december, men EUR/DKK har handlet på et
relativt stabilt niveau i januar.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Torsdag den 2. februar 2017
10:00
EUR
ECB offentliggør økonomisk oversigt
10:30
GBP
PMI bygge og anlæg
11:00
EUR
PPI
13:00
GBP
BoE mødereferat
13:00
GBP
13:00
GBP
13:00
GBP
BoE annoncerer rentesats
13:00
GBP
BoE Inflationsrapport
13:15
EUR
ECB's Draghi taler i Ljubljana
14:30
USD
Enhedslønomkostninger, foreløbig
14:30
USD
Nye modtagere af arb.løs.understøttelse
16:00
DKK
Valutareserve
18:00
EUR
ECB's Praet taler i Berlin
19:45
EUR
ECB's Coeure taler i Paris
Periode
Danske Bank
Konsensus
Indeks
jan
53.9
54.2
m/m|å/å
dec
1.2%|0.4%
0.1%|0.3%
BoE, mål for statsobligationsopkøb (APF)
mia. GBP
feb
435
435
435
BoE, mål for virksomhedsobligationsopkøb (CBPP)
mia. GBP
feb
10
10
10
0.25%
0.25%
0.25%
2.2%
0.7%
%
k/k
4. kvartal
1000
mia. DKK
250
jan
2. februar 2017
259
451.6
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
Seneste
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller
sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller
på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank
A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
2. februar 2017
www.danskeresearch.com