Matjaž Jezernik Širca samostojni analitik +386 1 476 52 54 Matjaz.Sirca@nlb.si 24.2.2015 Jutranje novice Grčija si je vzela še nekaj ur časa in seznam reform že poslala v Bruselj Včeraj se je na evropskih borzah odrazilo med vikendom sklenjeno podaljšanje programa pomoči Grčiji in širši indeks Stoxx Europe 600 je porasel za 0,7% ter dosegel 7-letni vrh. Kot smo že pisali včeraj, bi morala Grčija do polnoči poslati seznam reform, vendar pa so si Grki kar sami vzeli še nekaj več časa in so po besedah tiskovne predstavnice predsednika Evropske komisije omenjen predlog poslali danes zjutraj. Predlog bodo danes pregledali finančni ministri območja evra in popoldan na to tematiko imeli konferenco glede sprejemljivosti predlaganih ukrepov. Časa sicer ni dosti, ker se program pomoči Grčiji izteče v soboto. V ZDA so delnice včeraj končale okrog izgodišča, S&P 500 -0,03%, so pa na trg negativno vplivale nizke cene energentov, pozitivno pa na drugi strani prevzemna aktivnost farmacevtov. Evropski delniški trgi 104,52 106 Delniški trgi ZDA 108 104 103 104,01 105 102,82 102 Azijski delniški trgi 105,45 102 99 96 99,69 98 23.jan. 23.feb. SBI TOP DAX 98 93 96 23.jan 23.feb S&P 500 Tuji trgi – novice iz podjetij  VB: Banka HSBC je v lanskem letu realizirala za 15% nižji čisti dobiček v višini 13,7 mrd USD, ob rahlo višjih prihodkih pri 62 mrd USD. Rezultati so razočarali vlagatelje, ki so se včeraj otepali delnic banke tudi zaradi tega, ker so vodilni navzdol revidirali številne predhodno zadane poslovne cilje, med drugim so kazalnik ROE z med 12 in 15% znižali na nad 10%. HSBC s 6 mrd USD ena izmed najbolj izpostavljenih bank do grškega dolga.  Avstralija: Rudarski velikan BHP Billiton je prvi polovici (fiskalnega) leta v luči negativnega trenda cen in tudi presežka ponudbe nad povpraševanjem na trgu surovin zabeležil oster 47% padec čistega dobička na 4,3 mrd USD. V podjetju kljub temu nameravajo vmesno dividendo zvišati za 5% na 0,62 USD/delnico. Tuji trgi – makroekonomske & politične novice  Francija: Po podatkih Conference Board se je indeks vodilnih ekonomskih indikatorjev, kazalnik prihodnjih srednjeročnih gospodarskih gibanj, decembra lani okrepil za 0,1%. Podatek kaže na nadaljevanje sicer šibkega trenda gospodarskega okrevanja v Franciji, ki pa bo vseeno nestabilno, saj so k decembrski rasti indeksa prispevale le 3 od sedmih komponent.  Nemčija: Februarja se je v Nemčiji nadaljevala rast optimizma med podjetniki že četrti mesec zapored, se je pa trend rasti v luči skrbi glede razpleta situacije okoli Grčije nekoliko upočasnil. Povezan indeks poslovne klime, ki ga meri Ifo in vključuje okrog 7.000 podjetij, se je z januarskih 106,7 zvišal na 106,8, kar ni doseglo pričakovanj ekonomistov o rasti na 107,6. Indeks trenutnih razmer se je znižal na 111,3, indeks pričakovanj pa je porasel na 102,5.  Nemčija: Revizija je potrdila 0,7% gospodarsko rast v zadnjem lanskem četrtletju glede na predhodno četrtletje, prav tako pa tudi medletno številu koledarskih dni prilagojeno gospodarsko rast pri 1,4%. Stran 1 98,62 100 101 Nasdaq 90 23.jan. 23.feb. Nikkei 225 CSI 300 Tuji trgi – makroekonomske & politične novice  Srbija: Letna inflacija cen življenjskih potrebščin se je januarja nadalje znižala, padec pa je bil precej oster, saj so cene porasle le za 0,1%, po 1,7% rasti v decembru in 2,4% rasti v novembru. Mesečna inflacija je znašala -0,2%. Centralna banka je v februarskem Inflacijskem poročilu navedla, da se bo inflacija v sredini leta povrnila v ciljno območje (4%+-1,5 o.t.) in se bo tam do konca leta tudi stabilizirala.  VB: Po oceni Confederation of British Industry (CBI) se bo rast prodaje na drobno februarja močno upočasnila; povezan kazalnik je z januarskih 39 namreč upadel na zgolj 1, kar je močno razočaralo ekonomiste, ki so pričakovali precej bolj skromen padec na 35.  Srbija: Mednarodni denarni sklad je Srbiji odobril 1,2 mrd USD vreden triletni »stand-by« kreditni aranžma, ki je po besedah srbske vlade previdnostne narave. Aranžma temelji na treh zahtevah, in sicer krepitiv javnih financ, povečevanje stabilnosti in povečanje fleksibilnosti finančnega sektorja ter izvajanje strukturnih reform.  ZDA: Prodaja rabljenih domov se je januarja preračunano na letno raven znižala za 4,9% v mesečni primerjavi na 4,82 mio enot. V NAR padec pripisujejo predvsem pomanjkanju ponudbe domov in posledično tudi višjim cenam, katerih mediana je januarja znašala 199.600 USD, kar je za 6,2% več kot pred letom dni. Slovenija – makroekonomske & politične novice  Kazalnik gospodarske klime se je februarja v mesečni primerjavi zvišal za 1,2 točke na 4,1 o.t., glede na lanski februar je bil višji za 13 točk, od dolgoletnega povprečja pa za 8,1 točke. K rasti v mesečni primerjavi je najbolj prispevala boljša klima v storitvenih dejavnostih, pa tudi v predelovalnih dejavnostih in gradbeništvu, medtem ko so zaupanje med potrošniki in v trgovini na drobno k skupni klimi prispevalo negativno. Dnevni pregled po trgih Delniški indeksi SBITOP S&P 500 Nasdaq Dow Jones DAX FTSE 100 CAC 40 MICEX CROBEX BELEX 15 SASX - 10 Delniški indeksi Nikkei 225 CSI 300 S&P ASX 200 Medbančne o.m. Euribor 6m Libor 6m USD Libor 6m CHF 23.2.15 780,79 2.109,66 4.960,97 18.116,84 11.130,92 6.912,16 4.862,30 1.792,70 1.745,82 660,63 701,04 24.2.15 18.603,48 3.522,32 5.926,99 23.2.15 0,1190 0,3847 -0,7886 -1 dan -0,1 % -0,0 % 0,1 % -0,1 % 0,7 % -0,0 % 0,7 % -0,3 % -0,5 % -0,1 % 0,5 % -1 dan 0,7 % 0,7 % 0,3 % -1 dan 0,1240 0,3857 -0,7886 YTD -0,4 % 2,5 % 4,7 % 1,6 % 13,5 % 5,3 % 13,8 % 28,4 % 0,0 % -1,0 % -1,9 % YTD 6,6 % -0,3 % 9,5 % -1 teden 0,1280 0,3809 -0,7896 P/E 10,3 17,8 21,3 16,8 14,4 16,0 16,0 6,1 12,6 Div. dns. 4,27% 1,94% 1,28% 2,19% 2,46% 4,46% 2,91% 4,20% 3,87% P/E 20,2 12,8 17,1 1,72% Div. dns. 1,39% 1,64% 4,21% Surovine WTI spot (v USD) Brent spot (v USD) Zlato (v USD) LMEX (v EUR) Valute EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/CHF Ključne o.m. ECB FED Bank of England Bank of Japan Drž. obveznice Deutsche Schatz 2y Deutsche Bund 10y US T-Note 2y US T-Note 10y 23.2.15 48,55 58,57 1.201,83 2.373,46 23.2.15 1,1335 0,7333 134,6700 1,0765 23.2.15 0,05 0,25 0,50 0,10 23.2.15 -0,22 0,37 0,60 2,06 -1 dan -3,6 % -2,0 % -0,0 % 0,4 % -1 dan -0,4 % -0,8 % -0,6 % 0,8 % -1 mesec 0,05 0,25 0,50 0,10 -1 dan -0,22 0,37 0,63 2,11 YTD*** -8,9 % 5,0 % 1,5 % 0,2 % YTD -6,3 % -5,6 % -7,0 % -10,5 % -1 leto 0,25 0,25 0,50 0,10 -1 teden -0,22 0,33 0,64 2,05 Spremembe indeksov so izražene v domačih valutah indeksov; ***Sprememba od začetka leta Vir: Bloomberg Poraženci zadnjega trgovalnega dne Zmagovalci zadnjega trgovalnega dne Družba Indeks LJSE (23.2.15) DJEU50 (23.2.15) SPX (23.2.15) Nikkei (24.2.15) Družba Zadnja cena -1 dan Zadnja cena -1 dan ALPETOUR PETROL ZAV. TRIGLAV 48,75 276,05 25,5 0,52% 0,25 % 0,00 % PIVOVARNA LAŠKO ŽITO GORENJE 22,4 162,5 5,1 -2,61 % -2,11 % -1,35 % ING GROEP NV ESSILOR INTL ANHEUSER-BUSCH I 12,925 101,5 110,2 2,50 % 2,21 % 2,08 % DEUTSCHE TELEKOM NOKIA OYJ DANONE 15,82 7,075 59,73 -0,60 % -0,56 % -0,45 % COMPUTER SCIENCE HUMANA INC DISCOVERY COMM-A 71,74 164,52 32,335 7,19 % 5,38 % 4,54 % NABORS INDS LTD TRANSOCEAN LTD ENSCO PLC-CL A 12,85 16,26 28,65 -4,96 % -4,41 % -3,73 % ASAHI GLASS CO TOTO LTD NIPPON SHEET GLA 762 1661 122,00 4,38 % 4,33 % 4,27 % COMSYS HOLDINGS FUKUOKA FINANCIA NIPPON PAPER IND 1.435,00 644,00 1963 -5,22 % -2,87 % -2,58 % Vir: Bloomberg; cene so v lokalnih valutah; za LJSE so upoštevane družbe, katerih dnevni promet je presegel 10 tisoč EUR. Poslovni rezultati Država Podjetje Sektor ZDA ZDA ZDA ZDA ZDA ZDA ZDA AUSTRALIA VB Irska Nemčija Comcast Corp Ecolab Inc Edison International Home Depot Inc/The Hewlett-Packard Co Macy's Inc Range Resources Corp BHP Billiton PLC GKN PLC Kerry Group PLC Telefonica Deutschland Holding AG Communications Basic Materials Utilities Consumer, Cyclical Technology Consumer, Cyclical Energy Basic Materials Consumer, Cyclical Consumer, Non-cyclical Communications Pričakovan EPS EPS t-1 0,779 1,2 0,834 0,892 0,912 2,401 0,282 n.p. n.p. n.p. n.p. 0,73 1,21 1,52 1,15 1,06 0,61 0,37 n.p. n.p. n.p. -0,202 Vir: Bloomberg; napovedi dobičkov so v USD. Makroekonomske & politične novice Območje Vrsta objave EMU EMU EMU Japan Nemčija Nemčija Nemčija ZDA ZDA Eurostat Eurozone Core MUICP YoY NSA Eurostat Eurozone MUICP All Items MoM NSA Eurostat Eurozone MUICP All Items YoY NSA Japan Small Business Confidence All Industries Germany GDP Chain Linked Pan Germany NSA YoY Germany GDP Chain Linked Pan German QoQ Germany GDP Chain Linked Pan German YoY Conference Board Consumer Confidence SA 1985=100 Richmond Federal Reserve Manufacturing Survey Monthly % Change Overall Index S&P/Case-Shiller Composite-20 Home Price Index Not Seasonally Adjusted S&P/Case-Shiller Composite-20 City Home Price Index YoY ZDA ZDA Vir: Bloomberg. Stran 2 Obdobje Pričakovanja Prejšnje obdobje Jan F Jan Jan F Feb 4Q F 4Q F 4Q F Feb Feb 0,6 -1,6 -0,6 47 1,6 0,7 1,4 99,5 6 0,7 -0,2 0,3 46,3 1,6 0,7 1,4 92,6 7 Dec 172,699997 173,36 Dec 4,3 4,5 Donosnosti do dospetja državnih obveznic 24.2.2015 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y Nemčija -1 dan( o.t.) ZDA -1 dan( o.t.) Slovenija -1 dan( o.t.) -0,196% 0,002 0,206% 0,000 -0,128% 0,179 -0,221% 0,000 0,616% 0,012 0,244% 0,015 -0,193% 0,003 1,033% 0,013 0,504% 0,000 -0,068% 0,006 1,555% 0,013 0,593% 0,011 0,049% 0,008 1,880% 0,012 0,937% -0,010 0,374% 0,011 2,070% 0,011 1,382% 0,004 0,644% 0,011 2,375% 0,012 0,859% 0,012 2,425% 0,009 1,069% 0,010 2,670% 0,012 Vir: Bloomberg. Nemčija 1,0% ZDA 3,0% 0,8% 1,4% 1,2% 0,6% 2,0% 1,0% 0,4% 1,5% 0,8% 0,2% 0,6% 1,0% 0,0% -0,2% Slovenija 1,6% 2,5% 1 2 3 5 7 10 20 0,4% 30 0,5% -0,4% 0,2% 0,0% 0,0% 1 Ročnost v letih 2 3 5 7 10 20 30 1 2 Ročnost v letih 3 5 7 10 Ročnost v letih Denarni Trg 24.2.2015 EURIBOR -1 dan (o.t.) EUR LIBOR -1 dan (o.t.) USD LIBOR -1 dan (o.t.) GBP LIBOR -1 dan (o.t.) CHF LIBOR -1 dan (o.t.) O/N 1W 1M 3M 6M 12M n.p. n.p. -0,11429 -0,00786 0,11900 -0,00150 0,48000 -0,00125 -0,85400 0,02200 -0,009 0,004 -0,02357 0,00143 0,14060 0,00110 0,48531 -0,00094 -0,88300 0,01400 0,001 0,000 -0,00786 -0,00143 0,17100 -0,00050 0,50350 -0,00031 -0,91400 0,00000 0,045 -0,003 0,02429 -0,00142 0,26160 -0,00100 0,56463 -0,00031 -0,89700 0,00000 0,119 -0,005 0,08929 -0,00214 0,38470 -0,00100 0,68094 -0,00031 -0,78860 0,00000 0,246 -0,004 0,21786 -0,00571 0,67840 0,00400 0,96994 0,00031 -0,68060 -0,00200 * datum oblikovanja obrestnih mer LIBOR in EURIBOR je T-1, veljavnost obrestne mere pa T+1 Vir: Bloomberg. Interest Rate SWAP (IRS)- obrestna zamenjava 24.2.2015 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y EUR -1 dan (o.t.) USD -1 dan (o.t.) CHF -1 dan (o.t.) 0,120 0,004 0,485 0,005 -0,777 0,006 0,121 -0,002 0,908 0,012 -0,713 0,046 0,159 -0,001 1,266 0,014 -0,613 0,000 0,297 0,002 1,717 0,014 -0,332 0,005 0,471 0,004 1,976 0,012 -0,193 0,007 0,721 0,005 2,203 0,011 0,245 0,003 1,149 0,009 2,509 0,012 0,775 -0,008 1,272 0,003 2,578 0,012 0,970 -0,008 *zajem podatka ob 9:10:29 Vir: Bloomberg. Itraxx - Kreditne zamenjave (CDS) 70 iTraxx - Finl Sen 5Y 150 68 iTraxx - Finl Sub 5Y 330 145 66 310 140 64 62 135 60 130 300 290 280 129,834 58 58,926 56 125 50 23.jan. 240 110 23.jan. 23.feb. 278,218 250 115 52 270 260 120 54 iTraxx - Crossover 5Y 320 230 23.jan. 23.feb. 23.feb. Vir: Bloomberg Valutni tečaji 0,780 1,2000 124 1,160 140 7,724 1,0765 1,1000 138 123 7,714 0,760 7,704 7,7131 1,1325 1,140 136 122 7,694 0,740 1,0000 121 7,684 135,14 1,120 7,674 132 120 0,73301 0,720 24.jan. 0,9000 24.feb. EUR-GBP Vir: Bloomberg Stran 3 EUR-CHF (desno) 7,664 134 120,136 7,654 24.jan. 119 24.feb. EUR-HRK EUR-RSD (desno) 1,100 24.jan. 130 24.feb. EUR-USD EUR-JPY (desno) Priloga 1 – Omejitev odgovornosti Ta dokument je pripravila in izdala NLB d.d., ki je regulirana s strani Agencije za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana, Slovenija in Banke Slovenija, Slovenska 35, 1505 Ljubljana, Slovenija. Dokument je bil pripravljen izključno za boljše razumevanje finančnih instrumentov i n delovanja trga kapitala v Sloveniji in ne pomeni ponudbe oziroma povabila k ponudbi za nakup ali prodajo v dokumentu obravnavanih finančnih instrumentov oziroma kakršn ihkoli drugih finančnih instrumentov, povezanih z obravnavanimi finančnimi instrumenti. Dokument prav tako ne predstavlja osebnega priporočila oziroma investicijskega svetovanja po 8. členu Zakona o trgu finančnih instrumentov (Ur.l. RS št. 67/07, 100/07 in 69/08 – popr.; v nadaljevanju: ZTFI), saj ne upošteva investicijskih ciljev, finančne situacije in specifičnih potreb osebe, ki se je na kakršenkoli način seznanila z delom ali celotno vsebino tega dokumenta. Informacije so bile pridobljene iz virov, za katere avtor verjame, da so verodostojni, vendar ne zagotavlja njihove natančnosti in popolnosti. Informacije ne predstavljajo notranjih informacij po 373. členu ZTFI. Dejstva, na podlagi katerih je dokument pripravljen, se v besedilu jasno razlikujejo od razlag, ocen, mnenj, napovedi in drugih informacij, ki niso dejstva in ki izražajo trenutno osebno mnenje avtorja tega dokumenta. Vse tovrstne ocene, mnenja, napovedi in druge informacije, objavljene v dokumentu, so lahko predmet spremembe brez predhodnega obvestila. Mnenje finančnega analitika, ki je izdelal ta dokument, se lahko razlikuje od mnenja NLB d.d., ki izdaja ta dokument. NLB d.d. ni dolžna obveščati prejemnikov dokumenta o spremembah ocen, mnenj in napovedi, ki izhajajo iz dogodkov po objavi dokumenta. Ta dokument je bil izdelan in predstavljen v skladu z načelom vestnosti in poštenja ter v skladu s potrebno strokovno skrbnostjo, vendar NLB d.d. in avtor dokumenta ne prevzemajo nobene odgovornosti za posledice odločitev, ki bi bile sprejete na podlagi mnenj in informacij, podanih v tem dokumentu. Pri investiranju v vrednostne papirje se je potrebno zavedati sistematičnega in nesistematičnega tveganja. Nesistematična tveganja se nanašajo na posamezen finančni instrument, ki nima vpliva na celoten finančni trg ter je neodvisno od gibanj na finančnem trgu. Učinke nesistematičnih tveganj je možno odpraviti z diverzifikacijo portfelja. Sistematično tveganje pa se nanaša na dejavnike, ki vplivajo na celoten finančni trg in posledično vplivajo na vrednost celotnega investitorjevega portfelja. Priporočamo, da se pravne in fizične osebe pri odločanju o vlaganju v finančne instrumente posvetujejo s strokovno usposobljenimi finančni mi svetovalci in pri tem pridobijo dodatne informacije. NLB d.d., z njo povezane osebe, pri njej zaposlene osebe in morebitne druge osebe, ki so sodelovale pri pripravi tega dokumenta, so lahko lastniki finančnih instrumentov, obravnavanih v tem dokumentu, oziroma kakršnihkoli drugih finančnih instrumentov, povezanih z obravnavanimi finančnimi instrumenti oziroma z obravnavanimi izdajatelji. Obstaja tudi možnost, da je NLB d.d. za v tem dokumentu obravnavane izdajatelje v preteklosti opravljala storitve v zvezi s finančnimi instrumenti oziroma ostale storitve investicijskega bančništva. Lahko da si bo NLB d.d. tudi v prihodnosti prizadevala iskati možnost poslovnega sodelovanja z obravnavanimi izdajatelji, zato obstaja tudi možnost, da bo NLB d.d. v prihodnosti zanje opravljala storitve v zvezi s finančnimi instrumenti oziroma ostale storitve investicijskega bančništva. Za dodatna razkritja, ki se nanašajo na posamezne finančne instrumente, omenjene v tem dokumentu, oziroma njihove izdajatelje, in o katerih NLB d.d. izdaja investicijske raziskave in finančne analize ali druge oblike splošnih priporočil v zvezi s posli s finančnimi instrumenti (v nadaljevanju: investicijske raziskave), si prosim oglejte tekoče investicijske raziskave, ki so dostopne na naši spletni strani (www.nlb.si). Za razlago priporočil ter ostala splošna razkritja, povezana z dejavnostjo investicijskih raziskav, si prosim oglejte dokument Opozorilo vlagateljem, ki je dostopen na naši spletni strani (www.nlb.si). Za postopke in ukrepe, vključno z informacijskimi pregradami (tako imenovan Kitajski zid), ki jih NLB d.d. uporablja za identifikacijo in upravljanje z navzkrižji interesov, ki lahko nastanejo v povezavi z dejavnostjo investicijskih raziskav, si prosim oglejte dokument Politika upravljanja nasprotij interesov pri opravljanju investicijskih storitev in poslov NLB d.d., ki je dostopna na naši spletni strani (www.nlb.si). Vse cene finančnih instrumentov in finančnih indeksov se nanašajo na ceno ob koncu zadnjega trgovalnega dne na navedeni datum, v kolikor ni drugače navedeno. Vse informacije o cenah finančnih instrumentov, ki jih vsebuje ta dokument, so bile pridobljene s spletnih strani Ljubljanske borze, Bloomberg in ostalih dobaviteljev. Predstavljen dokument je bil pripravljen za potrebe strank NLB d.d. v Sloveniji in ne more biti predmet reprodukcije, distribucije ali objave brez predhodnega pisnega dovoljenja NLB d.d. Stran 4