1. No category

ELSA Finlandin
oikeustapauskilpailu
2014-2015
Koulutustilaisuus Boreniuksella 14.1.2015
TILAISUUDEN AGENDA
1.
2.
3.
4.
5.
6.
3
Boreniuksen yleisesittely
Listautuminen käytännössä
Listautumisen sääntely
Pörssiyhtiön tiedonantovelvollisuus
Vahingonkorvaussäännökset
Prosessaaminen käytännössä
BORENIUKSEN YLEISESITTELY
4
ATTORNEYS AT LAW BORENIUS LTD
• Established 1911
• One of the largest law firms in Finland
• Main office in Helsinki with branch offices in Tampere and St.
Petersburg, also office Attorneys-At-Law Borenius LLP in New York
• Services cover all areas of corporate law
• China, German, London, Nordic and Private Clients Desks
• Member of Borenius Group
5
BORENIUS GROUP
• Borenius Group consists of
over 200 lawyers in six
jurisdictions. The member
firms of Borenius Group are
separate legal entities
practicing advocacy for their
own account and following
their respective local Bar rules
• www.boreniusgroup.com
6
PRACTICE AREAS
•
Antitrust & Marketing
•
Associations & Foundations
•
Banking, Finance & Restructuring
•
Capital Markets
•
•
Fund Formation & Investment
Management
•
Intellectual Property & Technology
•
Intellectual Property & Technology
Litigation
Commercial Agreements
•
M&A & Private Equity
•
Construction
•
Outsourcing
•
Corporate Crime
•
Public Procurement & State Aid
•
Corporate Law
•
Real Estate Transactions
•
Dispute Resolution
•
Restructuring & Insolvency
•
Employment, Pension & Benefits
•
Shipping, Transport and Insurance
•
Environment & Infrastructure
•
Tax
•
Trademarks
7
CAPITAL MARKETS
• We assist shareholders, issuers, underwriters and arrangers in all
equity and debt securities offerings, from IPOs and listings to public
offerings and placements
• We advise issuers and shareholders in complex secondary market
transactions and offerings that are often part of a larger restructuring,
acquisition or financing arrangement
• Our Capital Markets team also provides clients with legal advice and
analysis about the option of a future listing and crucial day-to-day
advice to listed companies and their shareholders and managers
• CHAMBERS EUROPE 2013:
​"The team's negotiation skills are significant, along with the ability
to find solutions to potential problems."
8
M&A & PRIVATE EQUITY
• We have one of the largest and most experienced M&A teams in
Finland
• We advise leading Finnish and foreign corporations as well as
private equity houses on all aspects of public and private mergers
and acquisitions
• Many of our M&A deals have a global dimension and we advise
foreign buyers entering the Finnish market
• We advise many of the most active independent private equity
firms, funds and management companies on all aspects and stages
of investment and exit from those investments
9
M&A & PRIVATE EQUITY
• CHAMBERS EUROPE 2013:
​”This firm holds its own in the rankings, thanks to a full-service
practice that allows it to undertake cases of high complexity and to
act for a range of domestic and international clients from a variety
of industries. One of the firm’s strongest points is its ability to
solve problems innovatively.”
• LEGAL 500, 2013:
“Very responsive to all requests’, and ‘divides labour appropriately
to deliver good value."
10
TRAINEE-OHJELMAT
• Lähetti (Courier): osa-aikaisia (1-3 pvä/vko), tyypillisesti 1. tai 2.
vuosikurssin opiskelijoita, yleensä 6 kk työsopimukset
• Trainee: osa-aikaisia (2-3 pvä/vko), tyypillisesti 3. tai 4.
vuosikurssin opiskelijoita (vähintään 160 opintopistettä), yleensä 6
kk sopimukset
• Ryhmätrainee (Group Trainee): täysipäiväisiä
praktiikkaryhmänsä työntekijöitä 4 kk:n ajan; jaksot 1.1.-30.4.
(hakuaika elo- syyskuu), 1.5.-31.8. (hakuaika joulu- tammikuu) ja
1.9.-31.12. (hakuaika huhti- toukokuu), opintojen loppuvaiheessa
oleville opiskelijoille.
11
TRAINEEDEN TYÖNKUVA YLEISESTI
• Lähetit:
– Asianajotoimiston lähetin tehtävät, virastoissa asiointi ja yleisten
toimistorutiinien hoitaminen
• Traineet:
– Juridisen tiedon hankinta/selvitystyöt, muistioiden laadintaa eri
kielillä, käännöstyöt
– Juridisten asiakirjojen laatiminen ja muokkaaminen
• Ryhmätraineet:
– Työtehtävät samoja kuin ryhmänsä nuoremmilla juristeilla
12
TRANSAKTIORYHMÄN TRAINEEOHJELMA - TYÖNKUVA
• Tehtävät
– M&A-, rahoitus- ja capital markets -ryhmien lakimiesten
avustaminen erilaisissa tehtävissä
– Yhtiöoikeudellisten dokumenttien ja sopimusten laatiminen
– Erilaiset selvitystehtävät
– Due diligence -tarkastuksissa avustaminen
13
TRANSAKTIORYHMÄN TRAINEEOHJELMA OMINAISUUDET
• Odotuksemme traineelta:
– Hyvä suullinen ja kirjallinen englanti (muu kielitaito katsotaan
eduksi)
– Aito kiinnostus yrityskauppoja kohtaan
– Halu ja kyky oppia uutta; aiempi kokemus transaktioiden parissa
katsotaan eduksi
– Hyvät sosiaaliset taidot ja joukkuehenki
– Pystyy työskentelemään täysipäiväisesti
14
OIKEUSTAPAUSKILPAILUN KOULUTUS – IPO
KÄYTÄNNÖSSÄ
15
LISTAUTUMINEN KÄYTÄNNÖSSÄ
1. Listautumistarpeen
tunnistaminen,
neuvonantajien
valinta
5. Markkinointi:
roadshow,
lehdistö ja
analyytikot
3. Due
diligence
-tarkastus
2. Valmistelu:
aikataulutus, dd:n laajuus
ja yhtiöoikeudelliset
toimenpiteet
4. Listalleotto6. Merkintäaika
esitteen ja
markkinointimateriaalin laatiminen
Noin 6 kuukautta
16
8. Osakkeiden
liikkeeseenlasku
ja listalleotto
7. Listautumisannin hinnoittelu
LISTAUTUMISEN TOTEUTTAMINEN KÄYTÄNNÖSSÄ
1. Listautumisprosessin aloitus
a) Listautumistarpeen tunnistaminen
• Tavoite laajentaa toimintaa ja tarve pääoman keräämiseen
• Omistajien tarkoituksena “rahastaa” omistuksensa
b) Neuvonantajien valinta
•
•
•
•
•
(Pää)järjestäjä(t) – pankki
(Taloudellinen neuvonantaja) – esim. Corporate finance yhtiö
Lainopillinen neuvonantaja – asianajotoimisto
Tilintarkastaja – yleensä yhtiön oma tilintarkastaja
Viestintätoimisto – listautumisen markkinoinnin koordinointi ja valmistelu
2. Valmistelu
a) Aikataulutus koko prosessille päivä/viikkotasolla
b) DD-tarkastuksen laajuuden päättäminen (esim. jos (ulkomaalaisia)
tytäryhtiöitä)
c) Yhtiöoikeudelliset toimenpiteet esim. Oy:n muuttaminen Oyj:ksi,
osakemäärän ja pääoman muutos, hallituksen laajennus
17
LISTAUTUMISEN TOTEUTTAMINEN KÄYTÄNNÖSSÄ
3. Due diligence – tarkastus
a) Legal DD – lainopillisen neuvonantajan vastuulla: yhtiön
oikeudellisten asioiden läpikäynti mahdollisten listautumiseen
vaikuttavien seikkojen selvittämiseksi
•
Löydöksien perusteella tehdään suositukset puutteiden korjaamiseksi
b) Business DD – pääjärjestäjän vastuulla: yhtiön liiketoiminnan ja
siihen liittyvien riskien selvittäminen
c) Financial DD – tilintarkastajan vastuulla: yhtiön
raportointikäytännön ja historiallisten lukujen laatimisen
läpikäynti
d) IPO DD – yleensä tilintarkastajan vastuulla: yhtiön
listautumisvalmiuden varmistaminen
e) Bring down DD – ennen merkintäajan alkua ja sen jälkeen
varmistutaan, ettei yhtiön taloudellisessa asemassa tai muuten
ole tapahtunut muutoksia
18
LISTAUTUMISEN TOTEUTTAMINEN KÄYTÄNNÖSSÄ
4. Listalleottoesitteen ja markinointimateriaalin laatiminen
a) Listalleottoesitettä koordinoi lainopillinen neuvonantaja
• Konkreettinen kirjoitustyö jaetaan yhtiön, järjestäjän ja aa-toimiston
välillä, tilintarkastaja tarkastaa esitteessä esitettyjen lukujen
yhdenmukaisuuden suhteessa tilinpäätöksen lukuihin
• Finanssivalvonta (”Fiva”) kommentoi ja hyväksyy lopullisen version
– Ei vastaa esitteen tietojen oikeellisuudesta
b) Markkinointimateriaalin laatii viestintätoimisto
• Yhtiö, järjestäjä ja aa-toimisto kommentoivat
• Ei saa sisältää esitteen sisällöstä poikkeavaa tietoa
5. Markkinointi
a) Pääjärjestäjä ja yhtiö markkinoivat IPOa ja listautuvaa yhtiötä
analyytikoille, sijoittajille ja lehdistölle
• Markkinointi rajoitettua ennen kuin esite on julkistettu
• Tilaisuuksien sisällön tulee perustua esitteen tietoihin
19
LISTAUTUMISEN TOTEUTTAMINEN KÄYTÄNNÖSSÄ
6. Merkintäaika
a) Yleensä kaksi viikkoa
7. Listautumisannin hinnoittelu
a) Hinta pohjautuu institutionaalisten sijoittajien antamiin
merkintätarjouksiin (”book building”)
b) Ylimerkintätilanteissa päätetään osakkeiden allokaatiosta
sijoittajien kesken
8. Osakkeiden liikkeeseenlasku ja listalleotto
a) Käytännössä kaksi päivää hinnoittelun jälkeen
b) Jos kyseessä osakeanti ja –myynti, osakkeet ensin Pre-listalle ja
tämän jälkeen pörssilistalle
20
SOPIMUSSUHTEET LISTAUTUMISESSA
• Järjestämissopimus (Placing Agreement) yhtiön ja (pää)järjestäjän
välillä
– Toimeksiannon sisältö
– Vastuunjako yhtiön ja järjestäjän välillä
• ”indemnification” -ehdot tavanomainen osa järjestämissopimusta
• Toimeksiantosopimukset (Engagement Letter) yhtiön ja lainopillisen
neuvonantajan välillä sekä yhtiön ja tilintarkastajan välillä
– Neuvonantajien toimeksiannon sisältö
• Comfort Letter
– Tilintarkastajalta järjestäjälle ja yhtiölle
– Esitteen lukujen oikeellisuuden vahvistaminen
• Legal Opinion
– Lainopilliselta neuvonantajalta järjestäjälle
– Yhtiö toimivaltainen sitoutumaan järjestämissopimukseen
21
LISTAUTUMISEN SÄÄNTELY
22
LISTAUTUMISEN SÄÄNTELYKOKONAISUUS
23
•
Laki kaupankäynnistä rahoitusvälineillä
•
Komission asetus mm. rahoitusvälineiden
kaupankäynnin kohteeksi ottamisesta
•
VMA arvopaperin ottamisesta pörssilistalle
•
Helsingin Pörssin säännöt
•
Suomen listayhtiöiden hallinnointikoodi
•
Arvopaperimarkkinalaki
•
Komission esiteasetus ja ESMA:n esitesuositus
•
VMA (1019/2012) arvopaperimarkkinalain 3-5 luvussa
tarkoitetusta esitteestä
•
Fivan määräykset ja ohjeet ”Arvopaperien tarjoaminen ja
listalleotto”
•
Osakeyhtiölaki
•
Arvo-osuuslainsäädäntö ja Euroclear Finlandin säännöt
Listauskelpoisuus ja
-menettely
Tiedonanto- ja esiteasiat
Muuta
IPO – ESITESÄÄNTELY
1. Arvopaperimarkkinalaki (746/2012)
• 1:2-4 - yleiset periaatteet, jotka soveltuvat kaikkeen toimintaan
rahoitusmarkkinoilla
– Kielto menetellä hyvän arvopaperimarkkinatavan vastaisesti
– Kielto antaa totuudenvastaisia tai harhaanjohtavia tietoja
– Riittävien tietojen tasapuolinen pitäminen saatavilla
• ”omiaan olennaisesti vaikuttamaan arvopaperin arvoon”
• Järkevän sijoittajan kriteeri
• Esitesääntely lain 3–5 luvuissa (perustuu esitedirektiiviin 2003/71/EY)
– 3 luku: soveltamisala ja määritelmät
– 4 luku: esitteen julkaiseminen ja sisältö
• IPOn osalta poikkeuspykälät eivät käytännössä sovellu
– 5 luku: esitteen hyväksyminen
• Lisäinfoa mm. hallituksen esityksistä ja esitevastuutyöryhmän
mietinnöstä 10/2005
24
IPO – ESITESÄÄNTELY
2. Komission esiteasetus (EY) N:o 809/2004
• Määrittelee IPO-esitteen sisällön!
• ”Normaalikokoisen” yhtiön IPO:ssa sovelletaan liitteitä I, III ja XXII
–
–
–
–
Liitteessä I esitetään yhtiötietojen minimivaatimukset
Liitteessä II arvopaperitiedot
Liitteessä XXII tiivistelmä
(Liitteessä II pro foma –tiedot, jos yhtiön historialliset taloudelliset tiedot eivät
vastaa listattavaa kokonaisuutta)
• PK-yrityksille ja vähäisen markkina-arvon yrityksille oma
rekisteröintiasiakirjaa koskeva liite, jossa kevyemmät tietovaatimukset
yhtiön osalta
– Markkinointisyistä sovelletaan kuitenkin useimmiten normaaleja vaatimuksia,
etenkin taloudelliset tiedot kiinnostavia sijoittajien näkökulmasta
• Komission esiteasetusta täydentävät ESMAn suositus (ESMA/2011/81)
ja ESMAn prospectus Q&A
25
IPO – ESITESÄÄNTELY
3. Finanssivalvonnan määräyskokoelman (MOK) Määräykset ja
ohjeet 6/2013 ”Arvopaperien tarjoaminen ja listalleotto”
• Fivan määräyksiä ja tulkintoja sekä AML:n että esiteasetuksen
soveltamisesta esim. esitteen vakuutuksen sekä taloudellisten tietojen
osalta
4. Pörssin säännöt säätelevät listalleottohakemuksen sisällön
• Pörssin listauskomitea (”Lisko”) päättää listauksesta
• Säännöt sisältävät määräyksiä listalleottamisen edellytyksistä ja yhtiön
hallinnosta
26
PÖRSSIYHTIÖN TIEDONANTOVELVOLLISUUS
27
TIEDONANTOVELVOLLISUUS PÖRSSIYHTIÖSSÄ
• Tiedonantovelvollisuus jakaantuu jatkuvaan ja säännölliseen
tiedonantovelvollisuuteen
– Säännöllinen tiedonantovelvollisuus käsittää käytännössä
tilinpäätöksen ja toimintakertomuksen sekä osavuosikatsaukset
• Jatkuvan tiedonantovelvollisuuden sisältö AML 6:4
”Kaupankäynnin kohteena säännellyllä markkinalla olevan arvopaperin
liikkeeseenlaskijan on ilman aiheetonta viivytystä julkistettava kaikki
sellaiset päätöksensä sekä liikkeeseenlaskijaa ja sen toimintaa
koskevat seikat, jotka ovat omiaan olennaisesti vaikuttamaan mainitun
arvopaperin arvoon”.
• Julkistettavan tiedon perusteella pitää voida arvioida päätöksen tai
tapahtuman vaikutusta yhtiön taloudelliseen asemaan ja liiketoimintaan
ja tätä kautta arvopaperien arvoon
– Tiedon on oltava selkeää sekä niin täydellistä, ettei se johda sijoittajia
harhaan!
– Tavoite: mahdollistaa pörssiyhtiön arvopaperin arvon perustellun
määrityksen
28
TIEDONANTOVELVOLLISUUS PÖRSSIYHTIÖSSÄ
• Yhtiön tiedonantovelvollisuus syntyy siitä, kun se hakee
arvopaperinsa ottamista kaupankäynnin kohteeksi pörssissä (AML
6:1)
– Listalleottohakemuksen jättäminen pörssille
• Ensimmäisen tiedotteen sisältö
• AML:n yleissäännöksen lisäksi Helsingin Pörssin säännöt sisältävät
sääntöjä siitä, mitkä tiedot on julkistettava
• Fivan MOK 7/2013 ”Liikkeeseenlaskijan tiedonantovelvollisuus”
sisältää Fivan tulkintaa AML 6:4 tulkinnasta
• Minkälaisia tietoja
• Tiedottamisen aikataulu
29
VAHINGONKORVAUSSÄÄNNÖKSET
30
AML:N VAHINGONKORVAUSSÄÄNNÖS
• AML 4 luvun 1 §:n 4 momentin ja 1 luvun 4 §:n nojalla esitteen
laatimisesta ja julkaisemisesta sekä riittävien tietojen saatavilla
pitämisestä ovat vastuussa yhtiön hallitus ja pääjärjestäjä.
• OYL 6 luvun 2 §:n 1 momentin nojalla hallitus huolehtii yhtiön
hallinnosta ja sen toiminnan asianmukaisesta järjestämisestä
(yleistoimivalta).
• AML 16 luvun 1 §:n vahingonkorvaussäännös: ”Joka tahallaan tai
huolimattomuudesta aiheuttaa toiselle vahinkoa tämän lain, sen
nojalla annettujen säännösten tai määräysten taikka
avoimuusdirektiivin, esitedirektiivin tai markkinoiden
väärinkäyttödirektiivin nojalla annettujen Euroopan komission
asetusten tai päätösten vastaisella menettelyllä, on velvollinen
korvaamaan aiheuttamansa vahingon.”
31
AML:N VAHINGONKORVAUSSÄÄNNÖS
• Vastuuperusteena on tahallinen tai tuottamuksellinen menettely,
josta aiheutuu vahinkoa.
• Hallituksen esityksen mukaan säännös ei sulje pois esimerkiksi
sopimusperusteista vastuuta, VahL:iiin perustuvaa vastuuta tai OYL
22 luvun mukaista vastuuta.
• Toisin kuin OYL:ssa, AML:ssa säädetään myös yhtiön aiheuttamien
vahinkojen korvaamisesta.
• Henkilö- tai esinevahinkoon liittymätön ns. puhdas
varallisuusvahinko tulee korvattavaksi ilman VahL:ssa säädettyjä
erittäin painavia syitä.
• Pykälä voi tulla sovellettavaksi myös, jos vahinko on aiheutettu
pelkästään rikkomalla AML 1 luvun 2-4 §:ssä säädettyjä yleisiä
säännöksiä.
32
TUOTTAMUSTA KOSKEVA TODISTUSTAAKKA
• AML:n hallituksen esityksen mukaan tuottamusta koskevan
todistustaakan jako määräytyy oikeuskäytännössä asiaa koskevien
yleisten periaatteiden ja kunkin vahinkotilanteen olosuhteiden
mukaan.
• OK 17 luvun 1 §:n 1 momentin nojalla todistustaakka on
lähtökohtaisesti kantajalla.
• Kuitenkin esimerkiksi Esitevastuutyöryhmä on esittänyt 2005
julkaisemassaan mietinnössä, että todistustaakan esitevastuun
perustavasta tuottamuksesta tulisi olla sopimussuhteille ominaisella
tavalla käännetty.
• Novera-tapauksessa (Helsingin KäO S 92/8960, lainvoimainen)
käräjäoikeus katsoi, että Postipankin olisi lainan järjestäjänä tullut
näyttää toteen, että se on joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun
yhteydessä täyttänyt tiedonantovelvollisuutensa.
33
SYY-YHTEYS ARVOPAPERIMARKKINOILLA
• Vahingonkorvausoikeudessa todistustaakka syntyneen vahingon ja
syy-yhteyden osalta on korvausta vaativalla.
• Arvopaperimarkkinoilla syy-yhteyden olemassaolo on usein
vaikeasti arvioitavissa, koska markkinariskiin kuuluvat tappiot ja
korvattavaksi mahdollisesti tulevat vahingot on erotettava
toisistaan.
• Arvopaperimarkkinoilla sijoittajan ei tarvitse yleensä näyttää toteen
sitä, että hän olisi nimenomaisesti luottanut markkinoilla olevaan
informaatioon, vaan riittävän syy-yhteyden näyttämiseksi voi riittää
pelkästään sen näyttäminen, että yhtiö on antanut epätäydellistä
informaatiota tai muuten toiminut huolimattomasti markkinoilla
(esim. Rudanko: Arvopaperimarkkinat ja siviilioikeus, Helsinki
1992).
34
VAHINGONKORVAUSVASTUUN JAKAUTUMINEN
• Sekä AML että OYL: ”Vahingonkorvauksen sovittelusta ja
korvausvastuun jakaantumisesta kahden tai useamman
korvausvelvollisen kesken on voimassa, mitä vahingonkorvauslain
(412/1974) 2 ja 6 luvussa säädetään.”
• Ellei vastuunjaosta ole sovittu osapuolten kesken, vastaavat
osapuolet vahingosta yhteisvastuullisesti.
• VahL 6 luvun 3 §:n mukaan ”korvausvelvollisten kesken
korvausmäärä on jaettava sen mukaan kuin harkitaan
kohtuulliseksi ottaen huomioon kunkin korvausvelvollisen viaksi
jäävä syyllisyyden määrä, vahinkotapahtumasta ehkä saatu etu ja
muut seikat”.
• Pääsääntöisesti yhtiö, osakemyyjät ja arvopaperien tarjoaja saavat
mahdollisesta hyödystä suurimman osan.
• Pohjoismaalaisessa oikeuskirjallisuudessa on käyty keskustelua
siitä, rajoittavatko OYL:n varojenjakosäännökset yhtiön
mahdollisuuksia maksaa vahingonkorvausta osakkeenomistajalle.
35
FIVAN TULKINTA VASTUUN JAKAUTUMISESTA
• ”Finanssivalvonnan tulkinnan mukaan AML:n 1 luvun 4 §:n ja 4
luvun 1 §:n mukainen tiedonantovelvollisuus on ensisijaisesti
arvopaperin tarjoajalla tai kaupankäynnin kohteeksi hakevalla.
Finanssivalvonnan tulkinnan mukaan pääjärjestäjän
selonottovelvollisuus niistä tiedoista, joita AML:n 1 luvun 4 §:n ja 4
luvun 1 §:n tiedonantovelvollisuuden täyttäminen edellyttää,
ulottuu myös siihen, mitä informaatiota sen voidaan edellyttää
kohtuudella hankkivan liikkeeseenlaskijasta ottaessaan vastaan
toimeksiannon ja toimeksiannon aikana. Muulla järjestäjällä on
vastuu AML:n 1 luvun 4 §:n ja 4 luvun 1 §:n
tiedonantovelvollisuuden täyttämisestä siltä osin kuin sillä on ollut
saatavilla informaatiota säännöksissä edellytetyistä tiedoista.”
• Fivan ohjeet eivät ole oikeudellisesti velvoittavia oikeussääntöjä.
36
HALLINNOLLISET JA RIKOSOIKEUDELLISET
SEURAAMUKSET
• Hallinnolliset seuraamukset
• Julkinen varoitus (Finanssivalvonnasta annetun lain 39 §)
• Seuraamusmaksu (Finanssivalvonnasta annetun lain 40 §)
• Rikosoikeudelliset seuraamukset
• RL 51:5: Arvopaperimarkkinoita koskeva tiedottamisrikos
Joka tahallaan tai törkeästä huolimattomuudesta
1) rahoitusvälineen markkinoinnissa tai vaihdannassa elinkeinotoiminnassa antaa
rahoitusvälineeseen liittyviä totuudenvastaisia tai harhaanjohtavia tietoja tai
2) jättää asianmukaisesti antamatta arvopaperiin liittyvän tiedon, jonka arvopaperimarkkinalaki
(746/2012) velvoittaa antamaan ja joka on omiaan olennaisesti vaikuttamaan sanotun
arvopaperin arvoon, tai arvopaperimarkkinalain mukaista tiedonantovelvollisuutta täyttäessään
antaa sellaisen, arvopaperiin liittyvän totuudenvastaisen tai harhaanjohtavan tiedon,
on tuomittava arvopaperimarkkinoita koskevasta tiedottamisrikoksesta sakkoon tai
vankeuteen enintään kahdeksi vuodeksi.
• Huom. kuitenkin KKO 2000:82, jonka mukaan osakkeita merkinneillä piensijoittajilla ei ollut
rikosjutussa asianomistajan puhevaltaa.
37
OIKEUSKÄYTÄNTÖ JA -KIRJALLISUUS
• Suomessa vain muutama arvopaperimarkkinaoikeudellista
vahingonkorvausta koskevaa ratkaisua
• Kansallisanti-tapaus (ei kysymys listautumisannista)
• Novera-tapaus (bondiesite)
• TJ Group -tapaus (ei kysymys listautumisannista)
• Hyvää kirjallisuutta
• Hidén: Listautuminen ja vahingonkorvausvastuu. Lakimiesliiton kustannus
2002 (kumotun AML:n mukainen).
• Esitevastuutyöryhmän mietintö 10/2005 (kumotun AML:n mukainen).
• Norros: Vahingonkorvausvastuu arvopaperimarkkinoilla. WSOY Pro 2009
(kumotun AML:n mukainen).
• Häyrynen – Kajala: Uusi arvopaperimarkkinalaki. Lakimiesliiton kustannus
2013.
• Parkkonen – Knuts: Arvopaperimarkkinalaki. Talentum 2014.
• Savela: Vahingonkorvaus osakeyhtiössä. Talentum 2006.
• af Sandeberg: Prospektansvaret. Caveat emptor eller caveat venditor? Iustus
Förlag 2001.
38
CONTACT INFORMATION
Attorneys at law Borenius Ltd
Yrjönkatu 13 A
FI-00120 HELSINKI, FINLAND
Office +358 9 615 333
Fax
+358 9 615 33 499
Email info@borenius.com
Web
www.borenius.com
39
40