Sijoitustuotteet tutuiksi Rahamuseon Studia monetaria 16.10.2012 Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen Finanssivalvonta ■ Suomen rahoitus- ja vakuutusvalvontaviranomainen ■ Valvoo mm. pankkeja, vakuutus- ja eläkeyhtiöitä, sijoituspalveluyrityksiä, rahastoyhtiöitä, arvopaperikeskusta ja pörssiä ■ Lisäksi valvoo listayhtiöiden tiedonantovelvollisuutta ja kaupankäyntiä arvopapereilla Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 1 Esityksen sisältö ■ Sijoitustuotteiden valikoima ja ominaispiirteet – – – Sijoitusrahastot Indeksilainat Sijoitussidonnaiset vakuutukset ■ Mikä tekee sijoitustuotteesta monimutkaisen? – – – – Tuotteen rakenne tai kerroksellisuus Kohde etuus, sijoituskohteet Tuoton laskenta, sijoituspolitiikka Kulurakenne, riskitekijät Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 2 Esimerkkejä sijoitustuotteista Sijoitusrahastot • Sijoitusrahastot • Erikoissijoitusrahastot • ETF:t (listatut rahastot) Strukturoidut velkakirjat ja talletukset • Indeksilainat • Sertifikaatit • Sijoitustalletukset Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Sijoitussidonnaiset vakuutukset • Sijoitusvakuutus • Kapitalisaatiosopimus Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 3 Indeksilainojen ominaispiirteet ja tuoton laskenta ■ Indeksilainat ovat velkakirjoja, joiden nimellispääoma maksetaan takaisin laina-ajan päättyessä ■ Lainan tuotto on sidottu lainan kohde-etuuden arvon kehitykseen (esim. indeksi, osakekori, valuuttakurssi) lainaehdoissa tarkemmin kuvatun laskentamallin mukaisesti – Esim. lainaehdoissa on määrätty tuottokerroin (osallistumisaste) sekä arvostuspäivät, joiden perusteella lainan tuottokehitys määritellään – Lisäksi paljon erityyppisiä laskentamalleja, joissa tuottoa on rajattu jollakin tavalla suoraan kohde-etuussijoitukseen verrattuna Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 4 Indeksilainojen riskit ja kulut ■ Nimellispääoma maksetaan takaisin laina-ajan päättyessä, vaikka tuottoa ei muodostu – – Sijoittajalla kuitenkin aina riski liikkeeseenlaskijan maksukyvystä Lisäksi markkinoilla riskipitoisempia tuotteita, joissa myös sijoitettu nimellispääoma voidaan menettää osittain tai kokonaan kohde-etuuden arvonkehityksestä riippuen ■ Indeksilainat ”osta ja pidä” –tuotteita – – – Lainojen juoksuaika yleensä 3-5 vuotta Liikkeeseenlaskija voi antaa takaisinostohinnan Lainan arvo voi olla nimellispääomaa alhaisempi lainan juoksuaikana ■ Indeksilainojen merkintähinta sisältää strukturointikustannuksen – Lisäksi voidaan periä erillinen merkintäpalkkio Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 5 Sijoitusrahastojen ominaispiirteet ja tuoton muodostuminen ■ Sijoitusrahastotoiminnassa on kyse yhteisestä sijoittamisesta, jossa osuudenomistajat omistavat yhdessä sijoitusrahaston varat (= kollektiivista omaisuudenhoitoa) ■ Sijoitusrahaston tuotto muodostuu sijoitusrahaston sijoituskohteina olevien instrumenttien tuotoista tai tappioista sekä maksetuista palkkioista ■ Asiakas ei tee sijoituspäätöksiä yksittäisistä sijoituskohteista vaan sijoitustoiminnan tuotto määräytyy sijoitusrahaston sääntöjen puitteissa salkunhoitajan tekemien päätösten mukaan ■ Sijoittajien varat pidetään erillään palveluntarjoajan ja muiden sijoitusrahastojen varoista ja säilytetään kolmannella osapuolella (säilytysyhteisö) Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 6 Sijoitusrahastojen riskit ja likviditeetti ■ Sijoitusrahaston riskit riippuvat sijoitusstrategiasta ja sen toteuttamisen onnistumisesta – Sijoitusrahasto sijoitta varojaan riskin hajauttamisen periaatetta noudattaen ■ Sijoittajan on ymmärrettävä – – Mihin instrumentteihin sijoitusrahasto sijoittaa Mitkä tahot ovat sijoitusrahaston vastapuolia ■ Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta arvonkehityksestä! ■ Sijoitusrahastot ovat lähtökohtaisesti likvidejä sijoitustuotteita – sijoittajan sijoitus voidaan nopeasti muuttaa rahaksi – – Merkintöjä ja lunastuksia voi tehdä pääsääntöisesti Suomen pankkipäivien mukaan Harvempi aukiolo esim. kerran kuussa tai kohdemarkkinan pankkipäivien mukaan mahdollista ■ Tietyissä poikkeuksellisissa tilanteissa sijoitusrahaston lunastukset voidaan väliaikaisesti keskeyttää Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 7 Sijoitussidonnaisten vakuutusten ominaispiirteet ja tuotto ■ Sijoitussidonnaisen vakuutuksen tuotto määräytyy vakuutuksenottajan valitsemien sijoituskohteiden esim. sijoitusrahastojen arvonkehityksen perusteella ■ Vakuutuksenottajalla on riski valittujen sijoituskohteiden arvokehityksestä - sana ”vakuutus” ei tarkoita, että sijoitetut varat olisivat ”vakuutettu” ja turvassa ■ Sijoittaja ei omista suoraan alla olevia sijoituskohteita, ne ovat vakuutusyhtiön nimissä ■ Vaikka itse vakuutusta voi olla vaikea päättää vakuutussopimuksen voimassaoloaikana, vakuutuksen alla tehtäviä sijoituskohteita voi vaihtaa! Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 8 Sijoitussidonnaisten vakuutusten riskit ja kulut ■ Sijoitussidonnaisissa vakuutuksissa vakuutussäästöön kohdistuu riski sijoituskohteiden kehityksestä ■ Hajauttaminen tärkeää myös sijoitettaessa vakuutuksen kautta → Sijoituskohteiden lukumäärä, eri omaisuusluokat, ajallinen hajautus, vastapuolet ■ Vakuutuksissa riskielementtinä myös kuolemanvaraturvan puuttuminen, jos vakuutettu ei elä sijoitusvakuutuksen erääntymishetkellä ■ Sijoitussidonnaiseen vakuutukseen liittyy usein kerroksellisia kuluja ja palkkioita ■ Kuluja maksetaan sekä vakuutuksesta että vakuutuksen alle valituista sijoituskohteista Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 9 Mikä tekee sijoitustuotteesta monimutkaisen? ■ Rakenne – – Tuotteessa on useampia kerroksia Tuote on paketoitu useammasta erillisestä tuotteesta ■ Yksittäiset tuote-ehdot tai ominaisuudet – – – – – Kohde-etuus tai sijoituskohteet ovat vaikeaselkoisia Tuoton laskenta sisältää paljon erillisiä kaavoja tai tuottoa rajaavia ehtoja Sijoituspolitiikka on hyvin väljä Tuotteessa monia erilaisia kuluja, tuottosidonnainen palkkio Tuotteeseen sisältyy riskejä, joiden arviointi on vaikeaa Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 10 Kohde-etuus voi tehdä sijoitustuotteesta monimutkaisen A. Kohde-etuus voi olla yleisesti tunnettu osake tai osakeindeksi B. Kohde-etuutena voi olla myös ns. strategia- tai riskikontrolloitu indeksi – Indeksi sisältää jo strategian minkä mukaan sen tuotto määräytyy suhteessa alla olevaan perusindeksiin Esimerkki: – Indeksin nimi kertoo kohde-etuuden luonteen ”S&P 500 Risk Control…” – Riskikontrolloidun indeksin tavoitteena on mukauttaa sijoitusastetta sen perusteella kuinka suurta alla olevan kohdemarkkinan arvonvaihtelu (volatiliteetti) on ollut, sijoitusaste alle tai yli 100 % – Indeksin tuotto ei ole sama kuin S&P 500 –indeksin tuotto – Indeksin arvonlaskentaan voi sisältyä myös palkkioita/kuluja, jotka vaikuttavat indeksin tuottoon Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 11 Tuoton laskenta voi tehdä tuotteesta monimutkaisen ■ Tuoton laskenta voi sisältää useita laskentakaavoja, arvostuspäiviä, tuottorajauksia tms. ■ ”Indeksilaina Suomi Voittaa” (kuvitteellinen esimerkki) – – – – Kohde-etuutena 10 suomalaisen osakkeen osakekori Osakekorin lähtöarvo lasketaan kuukausihavaintojen keskiarvona ensimmäisten kuuden kuukauden ajalta ja päättymisarvo lasketaan kuukausihavaintojen keskiarvona viimeisten kuuden kuukauden ajalta Lainan tuotto lasketaan niin, että kolmen parhaan osakkeen tuotto on max. 25 % laina-aikana ja osakekori-indeksin positiivinen arvonmuutos kerrotaan tuottokertoimella 0,80 Lainan tuoton muodostumista on näin ollen rajattu kolmella eri tavalla ■ Tuoton laskennan moniportaisuus hankaloittaa tuottorajausten kokonaisvaikutuksen arviointia Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 12 Kulurakenne voi tehdä sijoitustuotteesta monimutkaisen – sijoitussidonnainen vakuutus Sijoitussidonnaisen vakuutuksen kulut Vuotuinen kulu 0,8 % vakuutussäästöistä Alkukulu 5 % jokaisesta vakuutusmaksusta Ylläpitokulu 5 euroa kuukaudessa ■ Asiakkaalle ei aina esitetä kuluja kokonaisuutena, vaan asiakkaan on itse osattava yhdistää eri kulut ■ Finanssivalvonnalta tulossa uusi määräys/ohje, joiden mukaan asiakkaalle pitää antaa tarjouslaskelma, josta ilmenevät kaikki tuotteen kulut Sijoituskorin kulut Vuotuinen kulu 1 % pääomasta Sijoituskorin sijoituskohteina olevien sijoitusrahastojen kulut Vuotuiset kulut keskimäärin 1,5 % pääomasta Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 13 Rakenne voi tehdä sijoitustuotteesta monimutkaisen Pääomaturvattu rahasto = rahasto, joka takaa rahasto-osuuksille tietyn ennalta määrätyn vähimmäisarvon tai takuutason ennalta määrättynä päivänä riippumatta sijoitusrahaston sijoitusten arvonkehityksestä! Rahasto Pääomaturva Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen Pääomaturvattu rahasto 14 Rakenne voi tehdä sijoitustuotteesta monimutkaisen Pääomaturvattu rahasto: ■ Rahasto – – – Rahaston sijoitustoiminnalla pyritään ensisijaisesti saavuttamaan luvattu rahasto-osuuden vähimmäisarvo tai takuutaso Rahaston elinkaari voidaan sijoitustoiminnan osalta jakaa eri vaiheisiin aktiivinen sijoitusvaihe ja turvaava sijoitusvaihe Rahastolle lasketaan päivittäin arvo ja se on jatkuvasti auki merkinnöille ja lunastuksille ■ Pääomaturva – – Pääomaturva toteutetaan solmimalla takaussopimus tai johdannaissopimus kolmannen osapuolen kanssa → lisäturva rahasto-osuuden arvon säilymisestä Pääomaturvan osalta on aina selvitettävä: – Kuinka kattava pääomaturva on? – Milloin pääomaturva on voimassa? – Onko tilanteita tai olosuhteita, joissa turva ei ole voimassa? – Mitkä ovat lisäturvan kustannukset? ■ Eri turvaa tarjoavien rahastotuotteiden välillä on eroja - selvitettävä aina mitkä ovat kunkin tuotteen ominaisuudet ja riskit! Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 15 Esimerkki monimutkaisesta kerroksellisesta sijoitustuotteesta Mitä sijoittajan on huomioitava? Sijoitus sijoitussidonnaiseen vakuutukseen, ■ Sijoitustuote on valmiiksi paketoitu kokonaisuus … jonka sijoitukset tehdään… ■ Tuotteen läpinäkyvyys ja ymmärrettävyys läpi tuoteketjun indeksilainaan, …jonka kohde-etuutena on… – – – sijoitusrahasto, Paketoidun tuotteen ehdot Kohdetuotteiden ehdot Kokonaiskuva ketjutetun tuotteen keskeisistä ominaisuuksista …joka sijoittaa… eri omaisuusluokkiin ja sijoitustuotteisiin. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 16 Finanssiasiakas.fi – puolueetonta hyötytietoa kaikille ■ Tutustu osoitteessa Finanssiasiakas.fi! Palvelusta löydät mm. ■ Palveluntarjoajat ja niiden valinta – Varoituslistat luvattomista palveluntarjoajista ■ Tuotteet ja palvelut sekä niiden ominaisuudet ja riskit ■ Erilaiset asiointitavat ja sopimukset ■ Miten toimia mahdollisissa ongelmatilanteissa? ■ Ajankohtaisia artikkeleita Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 17 Yhteystiedot Kiitos! Eeva Granskog markkinavalvoja eeva.granskog@finanssivalvonta.fi Puh. 010 831 5203 Tero Oikarinen markkinavalvoja tero.oikarinen@finanssivalvonta.fi puh. 010 831 5241 www.finanssivalvonta.fi Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ 16.10.2012 ■ Eeva Granskog ja Tero Oikarinen 18